• 热点事件及重要数据方面

  本周巴以冲突并无降温迹象，截至当前双方统计的死亡人数已经上升至9000人之上。28日晚，以色列总理内塔尼亚胡表示，针对巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）的第二阶段作战已经开始。除了俄乌局势的焦灼以及巴以冲突的升级，包括缅甸、印巴、叙利亚、埃及等地也出现地缘政治的升级，全球避险情绪有增无减。

  美国三季度GDP季环比年化增速4.9%，其中个人消费支出增速达到4%，由其拉动的当季经济增长达2.69%。私人库存投资也是当季GDP增速的主要拉动项，为1.32%。强劲增速显示在不断加息的背景下美国经济当前仍然表现出较强韧性。

  考虑当下美国金融环境已经收紧，随着政府和企业利息偿付压力的上升，货币紧缩的迟滞影响将逐步体现；劳动力收入增速已经开始降低，或将进一步传导至消费端；此前由扩张性财政政策累积的超额储蓄正持续回落，信贷条件也在恶化，信用卡违约率正在持续攀升；美国财政状况的恶化令扩张政策面临掣肘，财政政策的退坡将对低收入人群造成较大冲击；地缘政治和金融稳定性风险进一步显现。考虑矛盾进一步的激化，美国经济前景面临降温。

• 市场逻辑及资产表现方面

  当前国际地缘政治冲突的进一步加剧，美债利率持续攀升下反映的美国债务的恶化，本周以色列开始大规模进攻加沙，巴以冲突烈度进一步上升，国际金价再度攀升至2000美元/盎司之上。与此同时美元和美债利率维持高位震荡，美股则再度下挫，市场依然处于避险状态之中。

  考虑巴以冲突短期烈度或难降温，美国债务问题仍在恶化，美国经济超预期利好难以延续，未来一段时期市场表现或仍将呈现风险厌恶状态。

  目前需要关注的市场扰动因素较多，比如中美关系走向，美债利率是否会进一步上行，巴以冲突的走向，下周美联储利率会议以及非农数据，月底的美国财政部的再融资会议，下月中旬或将再面临美国政府关门风险等。

• 风险提示：巴以冲突持续升级,美债利率进一步攀升。

 正文 

本周巴以冲突并无降温迹象，截至当前双方统计的死亡人数已经上升至9000人之上。以军本周继续对加沙进行轰炸，同时以色列当局切断了加沙的电力和所有通信线路，而哈马斯则对以色列发射火箭弹。

28日晚，以色列战时内阁在特拉维夫举行新闻发布会。以色列总理内塔尼亚胡表示，随着27日晚更多以色列地面部队进入加沙地带，针对巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）的第二阶段作战已经开始。

除了俄乌局势的焦灼以及巴以冲突的升级，包括缅甸、印巴、叙利亚、埃及等地也出现地缘政治的升级，全球避险情绪有增无减。

美国三季度GDP季环比年化增速4.9%，远高于一季度的2.2%以及二季度的2.1%。其中个人消费支出增速达到4%，由其拉动的当季经济增长达2.69%。私人库存投资也是当季GDP增速的主要拉动项，为1.32%。强劲增速显示在不断加息的背景下美国经济当前仍然表现出较强韧性。

美国9月耐用品订单初值环比增长4.7%，为近三年多来最快增速，预期1.7%，8月终值从升0.1%修正为降0.1%。

考虑当下美国金融环境已经收紧，随着政府和企业利息偿付压力的上升，货币紧缩的迟滞影响将逐步体现；劳动力收入增速已经开始降低，或将进一步传导至消费端；此前由扩张性财政政策累积的超额储蓄正持续回落，信贷条件也在恶化，信用卡违约率正在持续攀升；美国财政状况的恶化令扩张政策面临掣肘，财政政策的退坡将对低收入人群造成较大冲击；地缘政治和金融稳定性风险进一步显现。考虑矛盾进一步的激化，美国经济前景面临降温。

当前国际地缘政治冲突的进一步加剧，美债利率持续攀升下反映的美国债务的恶化，本周以色列开始大规模进攻加沙，巴以冲突烈度进一步上升，国际金价再度攀升至2000美元/盎司之上。与此同时美元和美债利率维持高位震荡，美股则再度下挫，市场依然处于避险状态之中。

尽管每周公布的美国GDP数据再度大幅超预期，但是被宏观面的风险所掩盖，同时考虑未来的基本面偏向负面，整体更像是表现为利好的落地。

考虑巴以冲突短期烈度或难降温，美国债务问题仍在恶化，美国经济超预期利好难以延续，未来一段时期市场表现或仍将呈现风险厌恶状态。

目前需要关注的市场扰动因素较多，比如中美关系走向，美债利率是否会进一步上行，巴以冲突的走向，下周美联储利率会议以及非农数据，月底的美国财政部的再融资会议，下月中旬或将再面临美国政府关门风险等。

2. 1.巴以冲突持续升级

3. 2.美债利率进一步攀升