近期，国内纯碱现货价格逐步下跌，不过，纯碱期货盘面逐步止跌。主力合约SA2401在试探1650元的支持后，开始反弹。玻璃期货，也在下探1600元关口止跌回升。

10月国内纯碱期货行情整体横盘整理并逐步止跌，下旬后开始逐步反弹。基本面角度，10月中上旬，纯碱行业开工率几近全开，94%+的开工率下，一改前期供给偏紧的格局。另一方面，需求端则暂时进入高位平衡格局。同时9月进口的数据大幅增加至15万吨，出口端数据则下降较为明显。因此，10月以来供需端从前期的相对偏紧，逐步进入到中性的水平。部分暂时没有消化的供给逐步转入库存端，同期西北地区的纯碱库存出现了明显的增加。近端现货层面，纯碱的现货价格出现了明显的下跌，至10月末华北地区的重碱现货价格摸低至2100元，轻重碱价差和跨区的重碱价差都出现了明显的收窄，表明了前期相对的估值溢价被大幅挤出；当然在挤出的过程中加工利润也伴随着现货价格的大幅下降而腰斩至400元。另一个明显的指标就是1月合约的基差，也从前期的千元也同步大幅收窄至400元以内。

目前纯碱生产企业整体开工率89.4%，其中氨碱厂家平均开工80.9%，联碱厂家平均开工94.3%，天然碱厂平均开工97.9%。目前，中盐红四方短停，江西晶昊逐步提负荷。昆仑碱业和青海碱业降负至5成。

      纯碱现货利润方面，目前联碱法装置和氨碱法装置生产利润大幅回落。其中，联碱法装置利润为460元，氨碱法装置利润为400元。

最新全国库存为48.3万吨，环比增加5.6万吨。分地区数据来看，西北地区纯碱库存25万吨（环比增加1.4万吨）。华北地区纯碱库存8.6万吨（环比增加3.1万吨），华东库存3.9万吨（环比持平），华中库存3.1万吨（环比增加0.2万吨）。

库存方面，全国整体库存4100万重箱，较上周累库81万重箱，库存本周略有增加。分区域库存水平来看，河北地区的玻璃生产企业库存348（+11）万重箱，其他地区主要玻璃生产地区的库存为山东602（+4）、广东454（-6）、湖北399（+40）、江苏467（+9）（单位：万重箱）。

玻璃方面，10月供需整体平稳。同时宏观面上对于房地产链政策方面依然维持偏暖的环境。这样的大背景，目前玻璃盘面正在逐步反弹，修复基差。

      纯碱方面，经历了10月的盘整，本周纯碱1月合约开始反弹。基本面角度，西北装置降负带来供给端的收缩是主要的驱动。同时，虽然现货价格走低，但是正基差对于1月合约依然友好。中短期而言，纯碱1月合约的反弹仍在继续。

风险揭示

1、玻璃需求不及预期

2、纯碱出口不及预期