直播【宏观早评】股市逐渐消化财新PMI带来的乐观情绪
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宏观&金工早评 | 2023年6月2日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
股市方面，三大市场齐跌冲高回落，上证尾盘勉强收红，chatgpt相关概念股无视英伟达回调维持强势，通信板块内部轮动加剧，外资持仓权重股、周期股，消费股普遍冲高回落。成交放量至接近万亿水平。北向资金小幅流出。
宏观方面，昨日财新PMI超预期回升至50上方点燃了多头热情，股票再次刺激下全面上涨，当前低估值市场，对利多的反应相对敏感，但实际上经济内生性还需要出口消费等数据进一步验证。美国那边由于PMI不及预期持续下滑，6月加息预期继续下滑。
马上5月的宏观数据会慢慢出炉，股指方面这个位置已经计价了不少经济低迷的预期，五月数据如果低于预期，政策预期可能继续升温，从最近小作文的力度可见一斑。最近外资对中国复苏信心下滑，汇率下降，北向资金卖出压力较大，国内的复苏比想象中漫长一些。但政策定力非常强，可能需要等到7月的经济工作会议，当下这个位置还是对股指不用太悲观。
贵金属
昨日亚盘，中国5月财新制造业PMI录得50.9（预期49.5），直接带动整体商品市场上行，而贵金属滑落。进入夜盘，欧元区数据，欧元区5月份CPI同比6.1%（预期6.3%），德国零售销售数据不及预期，持续负增长，制造业PMI终值均在50枯荣线以下，似乎进入衰退趋势。随后欧央行行长拉加德表示需要继续加息周期，直到回归通胀目标，美元指数短线下行。但是美国方面5月ADP就业人数录得27.8万人（预期17万），当周初请失业金人数23.2万人（预期23.5万），韧性的就业数据压制黄金短线下挫。随后5月ISM制造业PMI录得46.9（预期47）继续证实美国制造业走弱，叠加上欧洲央行的加息表态，市场对美联储6月加息预期继续下滑至26%，接下来两个月累计加息25bp概率65%，美指下行使得黄金上扬。债务上限问题继续乐观方向推动，财政部也就债务上限问题推迟了下周3个月和6个月的国库券招标。财政部TGA账户余额回到485亿美元。黄金长期看好，但如果周五的非农数据体现就业韧性和债务上限问题的乐观预期，将短线压制贵金属上行。
地缘方面，俄罗斯莫斯科受到无人机袭击，俄罗斯外交部表示，俄罗斯有权对无人机袭击事件采取最严厉的措施。
金 工
期货趋势日评
下跌品种增加，商品震荡下跌。
无品种处于1倍标准差的上涨行情中。
MA, L, PP,等品种处于3倍标准差的下跌行情中。
FG, ZN, IC,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
V, JD, NI, IF, SF, JM, PB, Y, EG, IH, CU, J,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：纸浆纠缠度4，白糖纠缠度8，锰硅纠缠度10。
纠缠度最高的品种是：沪铅纠缠度57，原油缠度44，沪铜纠缠度42。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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