碳酸锂连续跌停，警惕移仓换月-2023年12月4日申银万国期货每日收盘评论

2023-12-05 17:07:42

申银万国期货

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主要新闻关注

1）国际新闻

俄新社援引伊朗塔斯尼姆通讯社消息报道，伊朗总统将于12月7日前往俄罗斯首都莫斯科访问，并计划与俄罗斯总统普京举行会晤，讨论伊朗与俄罗斯双边问题和巴勒斯坦问题。

2）国内新闻

12月5日，2023年全球6G发展大会在重庆开幕。工业和信息化部党组成员、副部长张云明通过视频方式出席开幕式并致辞。张云明表示，6G作为新一代智能化综合性数字信息基础设施，需要全球产学研用各方凝聚共识、集思广益、紧密合作，进一步提升创新深度、融合广度、合作力度。一是坚持创新引领，厚植内生动力。

3）行业新闻

Altman被曝芯片交易，成宫斗导火索。OpenAI被曝与AI芯片初创公司Rain AI签了一份5100万美元的大单，将购买Rain研发的NPU。据一位不愿意公开身份的人士透露，Altman被OpenAI前董事会解雇，部分原因就是他的其他投资与OpenAI纠葛的关系。

品种日度观点汇总

主要品种收盘评论

金融期货

【股指】

股指(IC和IM)：A股午后加速下跌，中证500指数收跌1.77%，中证1000指数收跌1.99%。全A成交额小幅缩至8383.14亿元，北上资金净卖出75.21亿元。11月制造业PMI不及预期，继续处于荣枯线之下，国内经济复苏进程曲折，情绪端继续保持谨慎，关注12月两大会议对政策的定调，或成为岁末影响市场的主因。风格方面，近期行业轮动加快，IC2312预计波动区间5400-5600，IM2312预计波动区间5900-6200。

股指IH&IF：A股大幅下跌，上证50指数跌2.03%，沪深300指数跌1.90%，两市成交额0.84万亿元，资金方面北向资金净流出75.21亿元，12月04日融资余额增加17.49亿元至15941.27亿元。政策发力但近期公布的经济数据表明好转幅度有限，受此影响股指短期持续回落，但从中长线来看配置价值逐步提高，操作上建议先观望或轻仓试多，预计IH00波动2300-2500，IF00波动区间3400-3800。

【国债】

国债：小幅上涨，10年期国债收益率下行1bp至2.68%。月初市场资金面转松，央行当日净回笼2050亿元，Shibor短端回到政策利率附近。11月份PMI环比继续回落，仍处于临界点下方，市场需求依然不足，不过财新中国制造业PMI重回扩张区间，为近三个月高点。央行三季度货币政策执行报告称，要更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境，央行行长表示将继续实施稳健的货币政策，支持实体经济发展。美国11月ISM制造业指数持平于46.7%，连续13个月萎缩，美联储主席表示将谨慎行事，因为紧缩不足和紧缩过度的风险正变得更加均衡，美债收益率回落。随着财政政策发力和地产政策持续优化，宽信用效果将逐步显现，预计期债价格将上行空间有限。

能化

【原油】

原油：SC下跌2.39%。面对市场质疑，在油价持续下跌的情况下，沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王表示，如有必要，OPEC+“绝对”可以让减产行动持续到第一季度之后。他表示减产承诺将完全兑现。他说，上周宣布的日减产200多万桶的决定（其中约一半来自沙特阿拉伯）只有在考虑市场状况后才会撤出，而且会采用“分阶段”的方式。对于第28届联合国气候变化大会讨论达成逐步淘汰或逐步减少化石燃料的协议，萨勒曼亲王在利雅得接受电视采访时表示，沙特绝对不会同意逐步减少化石燃料使用的呼吁。sc2401波动区间500-580，580左右做空为主。

【甲醇】

甲醇：甲醇下跌1.02%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.50%，较上周上升1.86%。本周期内，受内蒙一体化装置和新疆MTO装置开车影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体上升。截至11月30日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.79%，较上周上涨1.03个百分点，较去年同期上涨4.12%。本周江苏和泉州库存环比上周显著下降，因此沿海地区甲醇库存下降到97.67万吨，环比下跌1.13万吨，跌幅为1.14%，同比上涨88.55%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估35.6万吨附近。预计12月1日至12月17日中国进口船货到港量83.33-84万吨。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。

【橡胶】

橡胶：周二橡胶走势继续下跌，RU05收于13260，下跌220，国内云南产胶区预计后期逐步进入停割，RU供应端压力不大，海外供应旺季来临，泰国降雨仍对割胶有影响，新胶释放不及预期。国内进口环比下滑，青岛库存持续去化，胶价底部存在支撑。下游轮胎开工稳定，国内地产政策持续对需求端提供较好预期，但年末终端需求预计周期性减弱，短期沪胶走势偏弱，RU05关注13200附近支撑。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7380，成交一般。周二盘面，聚烯烃小幅止跌，基本面角度而言，终端需求见顶之后，供需转弱。目前聚烯烃外部驱动有限，短期连续回落之后，后市或震荡探底。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7300—8000。

【玻璃纯碱】

玻璃纯碱：国内纯碱市场高位运行，市场交投气氛平稳。江西晶昊纯碱装置减量检修。纯碱厂家本月订单充足，目前执行待发订单为主。下游用户成本压力增加，采购积极性有所回落，按需采购为主。国内浮法玻璃市场价格稳中有涨，市场交投尚可。华北今金彪、山西利虎上调1元/重量箱，河北南玻上调2元/重量箱，沙河区域部分小板抬价走低，现货贸易商出货有限，个别库房大板货源价格松动，整体仍以期现商出货成交为主；今日华东市场部分厂报价上调1-2元/重量箱，中下游按需采购，交投氛围良好；华中湖北亿钧上调2元/重量，河南洛玻、湖南醴陵旗滨白玻价格上调1元/重量箱，厂家产销偏于一般；华南市场稳价为主，河源旗滨白玻涨1元/重量箱；西南四川台玻、南玻、信义、武骏报价上调1-2元/重量箱不等。周二，纯碱期货延续上行，玻璃期货宽幅震荡。后市角度，玻璃期货依然受益于消费支撑，上周小幅去库135万重箱至3700万重箱，目前价格上行修复基差。纯碱供给端依然是主要的因素，上周也小幅去库，后续关注检修复产节奏。

【PTA】

PTA: 周二PTA2401价格收跌于价格5658元/吨，现货价格5700元/吨，国内PTA加工费394元，PTA开工为86.59%，韩国11月1-20日PX出口总量约26.6万吨。其中出口至中国大陆22.2万吨，出口至中国台湾3.5万吨，出口至美国0.9万吨。聚酯产业链产品中，负荷最高的是聚酯长丝，部分纺织品、服装商铺营销情况小幅回暖，有一定补单需求，多数厂商暂以消化库存为主。未来，终端订单依然弱化，综合来看，宏观与基本面仍有博弈，预期市场价格有所反弹，关注外资表现及基本面驱动，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。

【乙二醇】

乙二醇：周二乙二醇2401价格收涨于4027元/吨，华东市场均价在4014元/吨，华东主港地区MEG港口库存总量118.27万吨，较上一统计周期增加2.77万吨。终端订单不温不火，下游需求端多按需采购，港口到货增加，本周期主港库存小幅累积。聚酯国内需求季节性走弱，但降温使得冬季保暖用品出货加快，织机开工局部抬升，需求预计将保持至月底。整体来看，乙二醇区间震荡为主，受成本端的消息而产生边际变化。供需结构没有良好预期下，市场向上突破难度加大，乙二醇波动区间维持在（4300-4000）元/吨。

黑色

【钢材】

钢材：近期钢材整体基本面供需矛盾有所缓解。虽然近期陆续有钢厂减产检修，但力度较弱，需求端总体平稳，建材需求低位平稳，工业材边际小幅走弱，成材整体呈现供需弱平衡格局。国内宏观政策端再度发力，中央财政将增发 2023 年国债 10000亿元，提振市场情绪，中美关系缓和持续利好市场宏观情绪。地产端政策助力房企资金面修复速度加快，宏观持续利好。盘面有所转弱，主要交易逻辑逐渐回归基本面开始冬储价格博弈，预计短期钢材价格整理回调，后市依然偏强看待。

【铁矿】

铁矿石：监管再次发声，铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。铁矿石价格上方空间有限，监管的持续发生使得短期做空性价比有所增加，同时钢厂原料端的冬储也需要价格回调后适度开展，目前已呈现回调后偏强的走势，警惕监管带来的上方空间。

【煤焦】

煤焦：日内JM2401期价震荡运行，J2401期价走势偏弱。焦煤价格仍处高位、但近期炼焦煤流拍率有所回升，焦炭第二轮提涨落地、第三轮提涨预期仍存。煤矿事故多发，安监对供应端的约束仍存，焦煤产能释放恢复缓慢，但近期焦炭产量偏低、焦煤上游低库存状态有所改善，价格的向上弹性弱化。原料价格高企、焦企利润仍然偏低、生产积极性不佳，焦炭产量延续年内低位，焦企库存同样维持在低位水平。终端用钢需求淡季、成材利润偏低、钢厂生产积极性存在转弱可能，后市铁水产量的下滑速度有望提升，需求端对煤焦价格的支撑或将逐渐弱化。综合来看，铁水高产状态难续，焦煤供应偏紧状态有望逐渐缓解，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值的下方支撑力度存疑。预计JM2401波动区间1750-2150，J2401波动区间2300-2700。

【铁合金】

铁合金：今日SM2402、SF2402期价弱势下行后小幅回调。锰矿价格弱势延续，当前锰硅北方成本在6320元/吨、厂家利润逐渐缩窄；兰炭价格下滑，硅铁平均成本降至6670元/吨左右，但行业利润仍然偏低。利润收缩锰硅产量高位回落，近期硅铁产量小幅下滑，但双硅供应仍显宽松，厂家库存消化缓慢，后市仍需关注厂家控产力度。需求方面，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润仍处低位、增产积极性不足，钢材产量趋于下滑，双硅需求端的支撑趋于弱化。综合来看，收储对锰硅供应过剩格局的缓解程度有限，需求支撑力度趋弱、硅铁供需关系较为宽松，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产动向。预计SM2402波动区间6200-6500，SF2402波动区间6600-6900。

金属

【贵金属】

贵金属：上周美联储官员们的讲话未能遏制住市场的宽松预期，市场押注最快在明年3月出现降息，市场情绪下周一早盘黄金创下新高，但考虑当前对宽松定价过于激进，近两日出现调整回落。上周美联储理事沃勒表示若降低通胀工作取得进展，再持续几个月就可以开始降息。尽管加上了一些理想的前置条件，但是美联储开始开始公开讨论降息本身就足以令市场兴奋。当前在美国经济数据走弱、美元美债利率走弱的背景下，市场对美联储已经完成加息，可能提前降息预期升温，推动国际金银价持续走强。随着加息周期步入尾声，美国经济数据逐步转弱，全球地缘冲突频发下，贵金属整体波动中枢抬升。考虑明年3月前通胀回到2%是较低概率情形，当前对于宽松提前的期待可能过高，因而出现行情的调整。本周重点关注11月的非农报告。AG2402合约波动区间5700-6400元/千克，AU2402合约波动区间460-500元/克。

【铜】

铜：日间铜价延续回落，受美元走强压制。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价短期可能偏弱，总体区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

【锌】

锌：日间锌价回落，接近2万整数关口。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。

【铝】

铝：今日沪铝主力收跌1.07%，整体处于震荡当中。美元指数小幅收涨，有色整体承压。基本面角度，国内电解铝库存去化已达半个多月，市场情绪有所好转。铝市呈现供需双弱局面。供给端，云南减产基本完成，减产产能规模约117万吨，后续第二轮减产目前未见迹象，国内供应基本稳定。需求端，近期消费整体偏弱，对铝锭需求难以提振。库存方面，云南减产影响显现，库存出现小幅去化，但整体库存较多且幅度有限，叠加下游环节承接能力不强，因此去库对成交价影响不大。短期内，市场暂无明显矛盾，预计沪铝震荡运行。

【镍】

镍: 今日沪镍主力收跌3.85%，市场对镍元素过剩交易较为充分。印尼镍价指数的设计是为了使镍矿价格更加透明，更能反映市场真实供需情况，对镍矿定价并非起到提升作用。无论从现实或是预期层面，镍市均大幅过剩局面，现货价格依然弱势，基本面明显限制上方空间，此轮上涨后回归下跌。目前供给端暂未出现减产计划，且纯镍新增产能有所释放，同时三元前驱体、不锈钢需求较弱，且短期内难有起色，因此镍价过剩局面或将延续，整体承压。短期内建议把握逢高沽空的机会。

【工业硅】

工业硅：今日SI2401期价弱势下挫后小幅回调。下游采购压价情绪明显，但枯水期硅企挺价撑市情绪转强，市场低价货源逐渐减少，当前华东553通氧硅价在14700元/吨。供应方面，北方硅企开工持续回升，但进入枯水期西南硅企开工逐渐回落，市场整体供应压力有望逐渐减轻。需求方面，多晶硅价格走势偏弱，但新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工有所下滑，行业利润倒挂格局延续，后市开工存在进一步下滑可能。综合来看，枯水期供应压力趋于减轻，下游新增产能集中投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13000-15000。

【碳酸锂】

碳酸锂：碳酸锂01合约继续大幅下跌，当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡。预计11月后国内碳酸锂供应或难出现大幅增量。需要关注碳酸锂01合约空单持仓仍然较高的状态下，主流交割品电池级碳酸锂量级的不确定性也或将影响产业对未来价格的判断。基差较大警惕交割月前的期现回归。

农产品

【白糖】

白糖：周二郑糖更新走弱。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6780元/吨，云南南华报价下调20元在6780元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存偏低和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。

【生猪】

生猪：生猪期货继续下跌。根据涌益咨询的数据，12月5日国内生猪均价14.19元/公斤，比上一日下跌0.08元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH01合约波动区间14000—16000。

【苹果】

苹果：苹果期货近远月分化加大，远月跌幅较大。根据我的农产品网统计，2023年11月29日，全国主产区苹果冷库库存量为955.44万吨，库存量较上周减少1.26万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。

【油脂】

油脂：今日油脂偏弱运行，进入11月东南亚棕榈油将进入减产季，据马来西亚SSPOMA发布的数据，马来西亚11月1-30日棕榈油产量预估减少8.61%。高频数据显示马棕出口有所放缓，ITS数据显示马来西亚12月1-5日棕榈油出口量环比减少3.48%。不过在厄尔尼诺影响下，远期棕榈油有减产预期也将给棕榈油价格提供一定支撑。近期根据天气预报显示巴西干旱地区将迎来降雨天气，市场对于产量前景担忧缓解美豆期价出现回落，导致豆类支撑减弱。并且原油价格走弱对油脂市场也有所拖累，不过在马棕出口加快以及厄尔尼诺背景下远期棕榈油有减产预期的背景下，油脂仍有支撑，预计仍维持震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。

【豆菜粕】

豆菜粕：今日连粕偏强震荡，近期美豆出口数据表现也较为强劲，2023年11月30日当周美国大豆出口检验量为110.89万吨，前一周修正后为157.33万吨；当周对中国大陆的大豆出口检验量为40.88万吨，占出口检验总量的36.87%；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计1869.19万吨。南美方面，近期南美产区天气降前期改善，南部南里奥格兰德州种植进度明显推进。根据CONAB数据显示截止到12月2日巴西大豆播种率为83.1%，上周为75.2%，去年同期为90.7%，巴西大豆种植进度加快缓解了市场对于巴西大豆产量前景的担忧，美豆期价回落。而国内大豆到港预期高豆粕下游需求较为疲软，使得近月合约承压预计01预计仍将维持弱势震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2500-3500。

当日主要品种涨跌情况

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