直播【宏观早评】国內政策定力持续，海外流动性因债务上限通过加速收缩
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宏观&金工早评 | 2023年6月6日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
股市方面，仅上证指数录得微涨，AI应用端持续火热，游戏、传媒、硬件全天较强，白酒、黄金、新能源等板块低迷。成交大幅缩量1000亿。北向资金小幅流出12亿。
宏观方面，周末的政策定力凸显，只有各地（非一线）对地产出台了放松限购、增加公积金贷款额度的政策，对政府债务财政部表态：中央对地方转移支付预算正按照规定抓紧下达，整体看我国财政状况健康安全。继续压制了短期为财政松绑的政策预期。海外债务上限落地，市场开始关注美国政府重建TGA账户，会发行大量国债，而美联储不会是最大买家了，可能会进入到高利率QT的流动性环境中，对大类资产均不太友好，可能北向会继续流出。
马上5月的宏观数据会慢慢出炉，股指方面这个位置已经计价了不少经济低迷的预期，五月数据如果低于预期，政策预期可能继续升温，要有底线思维。本来认为在政策的推动下，上证50，沪深300会比中证500、1000有更好的表现，但一方面政策端不够强力，其次宁德时代被小作文误读为踢出北美供应链，白酒消化过高估值，拖累了前两个指数。市场活跃度低，存量资金继续参与AI相关软硬件标的。
贵金属
美国5月ISM服务业指数意外下滑至50.3（预期52.3），4月工产订单环比上涨0.4%（预期0.8%），服务业指数的不及预期略微扩张叠加上不太乐观的工厂订单使得美元指数下跌。财政部TGA账户余额由229亿美元小幅上升至234亿美元，但依旧处于历史低值。财政部很可能为补充现金储备账户发新债，据华尔街日报的报道，美国监管机构可能在本月提出将大型银行总体资本保证金平均提高约20%，这无疑是对银行流动性的双重考验，因流动性引发“黑天鹅事件”出现的可能性增加。作为避险，黄金长期依旧有向上空间。但是要警惕美联储鹰派货币政策带来的美元指数上涨压制贵金属。
地缘方面，俄罗斯莫斯科受到无人机袭击，俄罗斯外交部表示，俄罗斯有权对无人机袭击事件采取最严厉的措施。
金 工
期货趋势日评
上涨品种较上周略有增加，大部分商品震荡向上回调。
无品种处于1倍标准差的上涨行情中。
无品种处于3倍标准差的下跌行情中。
PB, IC, ZN, IH, SM,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
Y, IF, NI, P, PP, MA,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：纸浆纠缠度6，锰硅纠缠度7，甲醇纠缠度9。
纠缠度最高的品种是：沪铅纠缠度57，沪铜缠度42，原油纠缠度40。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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