直播【宏观早评】国内弱现实继续支持强政策预期，美国失业金申请数据加大宽松押注
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宏观&金工早评 | 2023年6月16日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
股市方面，三大指数放量上涨，创业板在新能源等权重股的推动下暴涨，AI全面回调，大消费集体走强，新能源暴力反弹，券商尾盘也趁机拉伸。成交突破万亿，较前一日放量。北向资金净流入92亿。
宏观方面，国内MLF如期降息10BP，市场在中美关系有缓和的情况下北向大幅流入，放量暴涨，同时人民币出现了大幅升值。国外昨晚欧洲央行如期加息25BP，表示虽然经济前景一般但要继续压制通胀。美国零售销售数据很好，但高频的失业金申请数据继续超预期上行，导致美元大跌，美股的AI与新能源股票持续强势。
近日伴随着央行超预期降息等政策，传言讨论刺激政策，市场明显提高了对政策预期，巴克莱甚至预计后续三个季度会有数次降准降息。但市场反响其实比较平淡，商品此前已经计价了部分，股市因为汇率因素相对克制，债市加速上行。当前我认为市场开始思考货币政策的有效性，因为当下比较大的问题是存量债务。市场对联储有一定分歧，如果认为联储会因为经济压力宽松，那中美宏观宽松即将共振，不过降息是对冲经济下行，提高估值空间，还要寻找业绩有确定性的、估值较低的板块。
贵金属
欧央行继澳洲联储和加拿大联储后，也加息了25BP，并表示“将确保利率达到足够紧缩的水平。只要有必要，利率就会维持在这一水平。"，这是其连续第8次加息，利率水平达到22年来高点。欧美澳加央行都开始集体意外转鹰，叠加昨晚的美联储的鹰派点阵图，贵金属一度受到压制。随后，美国5月零售销售环比0.3%（预期-0.1%），汽车消费显著，经济韧性依旧支撑美联储的鹰派货币政策。但是当周初请失业金人数 录得26.2万人超出预期的24.9万人，短线拉涨贵金属。这个月突然转鹰的各大央行紧缩政策，贵金属上涨缺乏驱动，短期贵金属受到基本面影响区间震荡，警惕黑天鹅事件和银行业流动性情况逆转市场，长期看涨贵金属。
地缘方面，俄罗斯继续在战场上压制乌克兰的小型”反攻“，普京表示在乌克兰的主要目标仍然不变。欧洲议会表决支持在下个月举行的北约峰会上邀请乌克兰加入北约。
金 工
期货趋势日评
上涨品种较上周略有增加，大部分商品震荡上涨。
CY, I, CF，等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
无品种处于3倍标准差的下跌行情中。
EG, IC, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
IF, IH, PB, SM, MA, SF, PP, ZN,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：纸浆纠缠度6，锰硅纠缠度6，甲醇纠缠度9。
纠缠度最高的品种是：沪铅纠缠度57，燃油缠度43，原油纠缠度42。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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