【端午节前风险提示】工业品：关注海外通胀反弹预期和国内刺激政策规模预期变化lg...

1、铜：供应端过去几个月整体始终维持宽松状态，TC和冶炼利润高企下，供给宽松格局延续性较高；需求端，市场现在博弈的焦点海外是劳动力供应紧张带来的核心通胀反弹风险会影响联储加息暂停预期的变化，假期期间我们会看到欧美的的PMI、英国的通胀等数据，英国最近核心通胀反弹明显，紧缩预期迭创新高，可能会引发市场对炼出的遐想，需要密切关注；国内这边10bp的LPR下调似乎让市场产生显著刺激落空的预期，铜我感觉还是应该是一个反弹等着空的格局。

2、铝：云南电解铝已经逐步启槽复产，复产带来的产能增量在130万吨左右，总产能增长3.5%。国内外宏观阶段性的预期交易短期对铝价有所支撑叠加基本面短期不会出现大幅过剩的局面，导致铝价震荡运行，策略上逢高沽空思路不变，临近假期，建议轻仓过节。

3、锌：供给端冶炼利润仍存，矿端供给宽松，供给持续释放，国内需求逐步转淡，Tara的关闭让市场担忧矿端的竞争会加剧，导致进口矿价格下跌，对国内市场造成冲击，策略上仍偏空头思路，临近假期，建议轻仓过节。

4、镍：5月大量俄镍进入国内，非合金镍进口量月环比增加7224吨，国内产能持续投放及爬产，电镍现货升水持续下调，进口利润维持亏损；印尼7月镍矿内贸基准价受5、6月LME镍价下行影响预期环比下跌，高镍生铁最新成交价环比下跌20元/镍至1090元/镍；近日印尼华飞年产能12万镍吨MHP建成，已成功试产。整体来看镍供应压力仍然较大，但近期宏观情绪仍有反复，临近假期，建议轻仓过节。

铁矿：供应端，近期铁矿全球发运大幅增长，澳洲及非主流发运均有回升，国内铁精粉产量也持续小幅上升，整体铁矿供应趋增。需求端，受益于钢厂盈利率的回升，本周高炉开工率及铁水产量预期再度回升，但继续上升的空间不大，考虑到当前钢厂库存水平依然较低，预计端午节前后仍有部分采购补库需求。整体铁矿市场供需双增，但需求增量空间预期不大，矿价走势可能震荡偏弱运行，建议获利单节前尽量落袋为安，规避假期风险。

双焦：供应端，近期蒙煤通关量仍处高位，尽管山西地区安全检查增多，但对矿山生产影响不大，整体焦煤应该依然趋增。焦炭方面，短期独立焦企尚有部分利润，焦炭产量保持小幅回升，但钢厂焦化产量仍略有减少，整体焦炭供应偏稳。需求端，钢厂盈利回升后近期开工率及铁水产量趋增，而焦炭产量及库存可用天数的持续减少，随着端午节临近，预计钢厂有一定的采购补库需求，然而面对昨日焦企开启的第一轮提涨，部分钢厂依然拒绝接受。与钢厂不同的是，近期下游企业对焦煤的采购热情回归，昨日焦煤市场成交火爆。整体焦煤市场呈现供需双增，而焦炭市场供需相对平稳，考虑到铁水增量空间不大，钢厂对焦炭提涨较为抗拒，预计双焦价格可能延续震荡偏弱格局。建议投资者节前适当减仓，轻仓过节。

钢材：供应端，受益于近期钢材利润恢复，钢厂生产积极性提升，钢材供应趋增。需求端，随着近日各地高温及降雨天气增多，钢材市场逐渐进入传统消费淡季，下游工地需求逐渐转弱，近日建材成交持续不佳，水泥出库量及混凝土发运量也表现回落。海外市场虽有个别地区钢价小幅上扬，但持续性不强，大部分地区钢价仍表现偏弱，国内外板卷价差收窄，国内钢材出口空间依然不大。整体钢材市场呈现供增需弱格局，预计钢价走势震荡偏弱运行。同时，考虑到端午假期期间国内外宏观经济政策环境也面临较大的不确定性，建议投资者降低仓位过节，产业客户宜在假期期间继续抓紧销售。

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第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

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