直播【宏观早评】国内政策暂时克制，海外紧缩压力加强
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宏观&金工早评 | 2023年6月27日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
股市方面，三大指数单边下行超过1%，AI持续杀跌，TMT其余方向同步走弱，消费、基建、金融等权重行业集体疲软；电力板块一枝独秀，TOPcon电池、机器人概念逆势造好。成交继续跌破万亿，较前一日略微缩量。北向资金尾盘净买入21亿。
宏观方面，国内端午包括今天政策层面没有过多消息。盘中有小作文表示7月政治局会议，定调一揽子政策和原则。预计政策重心是实现高质量发展，不搞强刺激、强复苏。前期高层调查研究将形成更具针对性的产业政策，围绕数字经济、集成电路、高端装备等领域提供更有力的支持。金观平发文支撑肯定降息政策发力，强调促进内需的重要性。海外随着央行持续鹰派叠加PMI大幅不及预期，衰退加紧缩交易重燃。
产业层面整体临近财报季，接下来业绩能否兑现更重要，有些炒作的高位股资金配合减持开始退潮。白酒方面，端午经销商价格继续下跌，倒挂加深，领跌消费板块。地产、基建、金融等权重股没有等到预期的政策，表现疲软。TMT短期拥挤度过高，龙头减持和业绩预警导致季报前的高位下跌。光伏与新能源汽车政策依旧，但产业内卷，对各环节利润和出口预判不明。风电因西门子能源涡轮部件质量暴雷集体下挫，各公司发文澄清关系。电力板块因天气炎热和煤炭价格疲软整体上涨，但该板块处于10年来估值高位，因为煤价依旧高于疫情前，同时电力股价都接近历史最高位。后续还是要寻找业绩有确定性的、估值较低的板块。整体估值水平低，安全边际较高。
贵金属
上周五公布的欧美PMI都出现明显下行，欧洲制造业连续6个月下行至43.6，德国更是出现41的历史低值，欧洲经济似乎进入了衰退趋势，之前偏强的服务业也被动下行。美国6月达拉斯商业指数录得-23.2（预期-20），与上周PMI数据一致，美国经济数据正在逐步走弱，新订单下行是其主要原因，这也将在长时间内继续利空美国经济走势。继上周各大央行的持续鹰派表态后，市场对美联储7月加息预期维持在74%左右。走弱的经济数据和住房就业反复带来的加息预期上行使得市场产生分歧，带动贵金属持续震荡。
地缘方面，“瓦格纳事件”虽然暂时平息，但随后俄罗斯瓦格纳集团的创始人普里戈任表示”瓦格纳集团注定在7月1日不复存在，没有人同意与国防部签署（收编）合同”，持续动荡的内部局势注定持续带来地缘风险加剧。
金 工
期货趋势日评
受宏观预期向好影响，上涨品种较上周略有增加，大部分商品震荡上涨。
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
IH, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
OI, CU等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
RM, I, C, SN, Y, M,等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：锰硅纠缠度8，焦煤纠缠度9，焦炭纠缠度10。
纠缠度最高的品种是：沪铅纠缠度57，燃油缠度47，原油纠缠度42。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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