直播【工业品早评】国内政策继续发力，工业品表现偏强
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工业品早评 | 2023年9月1日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，找钢数据显示建材产量增加热卷产量下降，钢联及钢谷数据显示建材产量下降板材产量增加，富宝数据显示电炉企业小幅增产0.7%，短期钢材产量变动不大。不过，随着钢材利润持续回落，近日计划减产检修的钢厂开始增多，预计中长期钢材供应依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格微涨，国外钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差变动不大，钢坯出口空间依然有限。
需求端，本周钢联数据显示厂库小增社库下降，找钢数据显示钢材库存有所上升，钢谷数据则显示建材库存下降而热卷库存上升。需求方面，找钢数据显示钢材表需回落，钢联及钢谷数据显示建材表需回落而板材表需回升。另据百年建筑网最新调研，受天气影响，近日水泥出库量、混凝土产能利用率及发运量环比均有小幅回落。不过，继加强地方政府化债后，近日地产政策也频繁释放利好，既有传闻存量贷款利率下调，又有多地相继出台“认房不认贷”政策，市场需求预期持续向好。海外方面，随着欧洲假期接近尾声，近日欧洲钢价持续上扬，但亚洲钢价大多持稳，国内外板卷价差也变动不大，国内钢材出口空间依然有限。
综合而言，近日钢材市场供稳需弱，考虑到后期钢厂仍可能有减产，虽然旺季需求持续性仍待观察，但地产政策带来的预期依然向好，短期钢价走势维持偏强震荡。
二、消息及数据
1.山西省工信厅公示生态环境保护督察整改任务第35项完成情况。其中提到，2021年以来推动5个产能置换项目建成投产，共压减粗钢产能155万吨。
2.据Mysteel统计，截至8月31日，共有36家上市钢企发布2023年半年度报告，合计营业收入10979.18亿元，合计净利润90.66亿元。其中，23家企业均实现盈利，宝钢股份净利45.52亿元排名第一，中信特钢净利30.40亿元排在第二，华菱钢铁净利25.68亿元位列第三。
3.8月24日，土耳其中央银行宣布将基准利率从17.5%大幅上调750个基点至25%，市场参与者预计贷款利率也会随之上升。由于担心贷款困难乃至现金流不足，多数买家持谨慎观望心态，叠加8月30日为土耳其传统假期，钢厂订单普遍不足。目前当地热卷出厂价格约为650-680美元/吨EXW，冷卷出厂价格约为740-770美元/吨EXW，热镀锌出厂价格约为820-850美元/吨EXW。出口方面，当地主导钢厂热卷出口报价约为640-660美元/吨FOB，环比下降20-30美元/吨，但由于海外主要市场仍处于假期期间，成交不佳。进口方面，中国钢厂热卷主流报价约为580美元/吨CFR，买家询盘为560-570美元/吨CFR，暂未听闻成交。
4.8月31日，继广州、深圳等地齐出新政后，中山市、武汉市和惠州市迅速跟进落实“认房不认贷”政策，将分别于9月1日、8月31日和9月1日起施行。
5.厦门市发展和改革委员会8月29日发布《关于公开征求厦门市关于进一步稳增长转动能推动经济高质量发展的若干措施意见的通知》。其中提出，实施首套房贷款“认房不用认贷”政策。
6.31日全国建材成交仍弱，市场交投氛围一般，终端正常采购，期现部分成交，投机需求较弱，全天成交量较前一日继续下降。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，近期全球铁矿发运继续回升，仍处高位，其中巴西发运增长明显。同期，国内到港也有所增加，叠加疏港量明显回落，本周铁矿港口库存有所累库。国内矿方面，随着矿山产能利用率的回升，近期国内铁精粉产量增加，钢联最新调研显示唐山后期将有5家内矿企业复产。
需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量再度回升，日均铁水增1.35至246.92万吨。钢厂盈利率继续下降5.63%至45.45%，随着亏损企业过半，预计当前铁水可能见顶，尽管9月陆续有钢厂平控减产计划出现，但因今年粗钢平控政策各地区钢厂指标差异较大，且由于建材亏损更大，目前计划降低建材产量来实现平控要求的企业偏多，短期对铁水产量影响有限。不过，随着矿价回升，昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均大幅回落，目前PB粉落地利润仍处于0附近，显示近期国内外需求水平相当。
综合而言，当前铁矿市场供需双增，短期高铁水对铁矿需求仍有支撑，叠加地产政策利好刺激，矿价走势延续偏强震荡运行。
二、消息及数据
1.截止8月31日，预计Mysteel统计247家钢厂样本8月份铁水产量总量环比上月增加58万吨至7592万吨，全年累计同比上升3249万吨，增幅5.92%。据调研了解，9月有7座高炉计划复产，有11座高炉计划停检修，考虑目前钢厂利润收缩程度较大，预计9月份高炉铁水日均产量达到237万吨/天。
2.8月31日唐山89座高炉中有13座检修（包括长期停产未拆除及尚未置换完成的高炉），检修高炉容积合计9790m3；周影响产量约26.29万吨，周度产能利用率为89.7%，较上周环比上升0.05个百分点，较上月同期上升7.19个百分点。
3.本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周增加0,73个百分点，共新增8座高炉复产。3座高炉检修，复产发生在华东、华北、东北和西南地区，多为短期检修的高炉复产，检修发生在东北。体现到铁水产量，本期日均铁水产量246.92万吨，环比增加1.35万吨，增量主要在华北，而东北地区产量下降。
4.全国钢厂进口矿库存持续增加: 分区域来看，本周库存增量主要以华北、华东为主的钢厂海漂资源发货所致，而沿江的个别大型钢厂开始控制库存，本期该区域钢厂库存小幅下降:进口矿日耗方面:本周进口矿日耗增量主要在华北、华东区域，为钢厂高炉复产所致，但山西、河南、河北等有个别钢厂因内矿资源增加而减少外矿使用比例，因此整体来看进口矿日耗增幅略低于铁水的增量。
5.8月31日远期现货市场整体交投情绪较为冷清，一级市场仅有矿山招标P2FG。二级市场上，贸易商报盘积极性尚可，其中9月上旬装期的PB粉报价9月指数+3.2左右，9月上旬装期的纽曼粉（拼船资源）的报价在9月指数+1.8左右，目前中高品价差收缩速度较为迅速。主要原因在于钢厂利润走弱，叠加中品粉矿溢价较为坚挺。成交方面，听闻有麦克粉和PB粉成交，但价格未知。
双焦
双焦
一、市场点评
铁水日均产量继续增加，维持高位，双焦终端需求较好。洗煤厂开工和产量有所增加，焦化厂整体开工和产量继继续小幅增加，焦煤库存继续下降，焦化厂焦炭库存继续增加，港口库存下降，整体供需仍偏强。
综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。上半年钢材出口较好，支撑需求，铁水产量维持高位，双焦偏强运行，钢厂利润被焦炭和铁矿不断挤压，利润率逐步下降，关注后市钢厂利润率走势或平控政策，铁水产量决定市场走势。
二、消息与数据
1. 本期（2023年8月23日-2023年8月29日）中价•新华焦煤价格指数环比持平。具体来看，综合指数报1410点，长协指数报1339点，现货指数报1535点，竞价指数报1465点，均较上期持平。
2.新疆发展改革委消息，自治区焦煤资源开发按照“达产一批、复产一批、建成一批、开工一批”的原则，在确保安全的前提下，“一矿一策、一企一策”，压实地方和企业主体责任，积极推动焦煤煤矿项目建设，切实保障焦煤市场稳定供应。
3.华菱钢铁表示，在钢铁行业整体经营形势不景气的背景下，公司对于单纯追求规模持谨慎态度，但仍关注产业链上下游以及同行业的并购整合机会，特别是符合公司战略发展方向、与公司产品具有协同价值或是有助于进一步扩大公司在细分市场竞争优势的投资标的。
4.中国人民银行、国家金融监督管理总局关于调整优化差别化住房信贷政策的通知：对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%。
铜
铜 2023.09.1
一、市场观点
市场正在迎来一段小幅中美共振的格局，美国连续的不及预期的经济数据以及连续的经济数据下修让市场对联储利率的预期有所软化，美债利率和美元指数对于商品的压制短期内可能会缓一缓，国内嘛ZZJ会议之后就应该要认识到，刺激政策会一直出台到经济显著好转为止，不仅是铜，所有的商品都应该要看多。
铜相比铝和锌估值高很多，除非是宏观超级大驱动，不然去激烈做多一个供应没限制且有增量的高利润商品，也是有点不合适的。所以这个其实比较适合的是卖下面的put，反正下面有政策底，可以坐收期权费。
二、消息与数据
1、【克而瑞地产研究：中国前100大房企8月份实现销售操盘金额同比下降34%】 据克而瑞地产研究，2023年8月，TOP100房企实现销售操盘金额3430.1亿元，单月业绩规模延续下半年以来的低位，保持同环比双降。环比降低1.3%、同比降低33.9%，同比降幅较上月进一步扩大。累计业绩来看，1-8月百强房企实现销售操盘金额37524.7亿元，同比降低8.5%。(来自华尔街见闻APP)
2、【易居研究院研究总监严跃进：明确首付比例客观上要求各地主动降至最低】易居研究院研究总监严跃进认为此次官方发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》。其中明确首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%。这就为后续各地降低首付比例确定了方向。有很多城市过去对于二套房首付比例规定为40%，此次明确该首付比例，实际上是有助于各地出台政策具有更好的依据，客观上也要求各地主动把首付比例降至最低。（中新经纬）(来自华尔街见闻APP)
3、【美国7月PCE物价指数速评】美国7月PCE物价指数同比增长3.3%，符合预期，前值增长3%。 美国7月核心PCE物价指数同比增长4.2%，亦符合预期，前值增长4.1%。美国7月个人收入环比增长0.2%，增幅不及预期值0.3%，前值增长0.3%。数据显示，在美联储抗通胀的努力下，美国通胀虽然仍高于目标水平，但较之前的高位已大幅回落。尽管如此，美联储距离宣布胜利仍然遥远，消费者支出强劲给寻求确保通胀持续消退的决策层带来了新的担忧。(来自华尔街见闻APP)
4、【智利9月铜产量同比增加0.94%】据外媒报道，智利国家统计局周四公布的数据显示，7月铜产量为434089吨，环比6月的457921吨减少5.2%，同比去年同期的430028吨增加0.94%。（上海金属网）
5、【Codelco铜产量大幅下降 面临评级下调压力】外电8月30日消息，评级机构穆迪正在考虑下调智利国家铜业公司（Codelco）评级，目前该公司产量下降、成本上升、财务压力不断加大。由于计划中的大型矿床改善项目推迟，Codelco将2023年的产量目标下调至131-135万吨之间。该公司还表示，在2030年之前，产量可能不会恢复到过去170万吨的水平。穆迪在周二的一份声明中表示：“对评级下调的评估反映出，近期内产量可能不会出现实质性改善，未来12至18个月产量仍将低于历史水平。”（文华财经）
铝
铝 2023.9.1
一、市场观点
原料端氧化铝和煤价平稳运行，电解铝的成本平稳运行，铝价小幅上行，目前理论利润约3700，云南省电解铝总复产产能预计180万吨，复产已接近尾声。
需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存环比增加1.3至45.7万吨，同期低位，整体铝元素累库1.25万吨。
供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度末有小幅累库预期，云南复产已近尾声，库存开始低位盘整，仍处于同期低位，对铝价形成较强支撑。美国就业和经济GDP数据均低于预期，经济数据走弱，美元指数下行，铝偏强上行，国内利好政策频出让市场对于需求仍有期待，现在仍处于交易需求向好预期的阶段，短期从基本面来看，铝偏强上行，同时库存处于同期低位，关注正套机会。
二、消息面
1.【Press Metal由于铝需求复苏放缓导致收入下降6.2%】外媒8月29日消息，东南亚最大的铝冶炼厂Press Metal Aluminium Holdings Bhd公布2023年第二季度业绩，截至6月30日，净利润同比下降25%。Press Metal Group首席执行官Tan Sri Paul Koon Poh Keong分析称，2023年第二季度的收入同比下降6.2%，从40亿令吉降至37.6亿令吉，原因是全球经济复苏延迟导致铝需求疲软。（上海金属网）
2.【阿联酋全球铝业上半年净利润暴跌66%】近日，阿联酋全球铝业公司（EGA）表示，由于铝价在2022年创下历史新高后出现回调，该公司上半年的净利润暴跌66%。EGA铝业2023年上半年净利润为20亿迪拉姆，低于去年同期的59亿迪拉姆。核心利润率为27%，继续领先于行业同行。EGA铝业在阿布扎比和迪拜经营铝冶炼厂，在阿布扎比经营氧化铝精炼厂，在几内亚共和国经营铝土矿和相关出口设施，原铝产能合计278.8万吨。（铝视界公众号）
3.【云南开启绿色发展新“铝”程，电解铝产能将破800万吨】近年来，云南省依托能源资源优势，通过产能置换，先后开工并建设了一批水电铝项目，全省现有产能已达610万吨。随着全国电解铝“北铝南移、东铝西移”进程加快，云南主动承接产能转移，先后引进一批国内铝工业龙头企业，待全部项目建成后，产能将达800多万吨，接近全国电解铝产能的五分之一。（中国新闻网）
4.【贵州：推进铝产业高质量发展的指导意见】为抢抓“双碳”政策机遇，加快推进全国重要资源精深加工基地建设，我厅起草了《关于推进铝产业高质量发展的指导意见(征求意见稿)》，现公开征求意见。如有意见建议，请于2023年9月30日前反馈至省工业和信息化厅原材料工业处。主要目标，到 2030 年，铝产业规上工业总产值达 1000 亿元以上，成为国内重要铝精深加工基地，为实现工业倍增提供有力支撑。（贵州省工信厅）
锌
锌 2023.9.1
一、市场观点
供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内下游开工环比持平，受政策预期刺激，需求仍有韧性，国内政策底已现。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存-0.34至6.62万吨，处于历史同期低位。
矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放。美国就业和经济GDP数据均低于预期，经济数据走弱，美元指数下行，锌价偏强上行。国内政策利好让市场对于需求向好的预期仍存，同时锌处于历史绝对低位，对沪锌价格形成支撑，短期看偏强上行。中期来看，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然处于同期低位，对锌价形成支撑，关注跨期正套的机会。
二、消息面
1.【白银有色：2023年上半年公司冶炼系统生产阴极铜13.84万吨】2023年上半年，公司冶炼系统生产阴极铜13.84万吨，较上年同期增加1.25万吨，幅度9.91%；生产电铅1.11万吨，较上年同期增加0.28万吨，幅度33.25%；生产锌产品20.51万吨，较上年同期增加0.42万吨，幅度2.11%；生产黄金4,165千克（含第一黄金生产黄金989千克），较上年同期减少697千克，幅度-14.33%；生产白银147.66吨，较上年同期增加51.53吨，幅度53.61%；生产硫酸74.24万吨，较上年同期增加0.46万吨，幅度0.63%。（白银有色）
2.【紫金矿业：争取全年铜、金、锌等矿产产量超预期 将更关注大型项目并重视新能源】随着海内外收并购的矿山逐渐投产，紫金矿业上半年主营矿产品产量再创新高，但在铜锌价格同比回落的情况下，公司盈利有所回落。在紫金矿业8月30日举行的半年度业绩说明会上，公司称将争取全年矿产产量超过年初预期计划。另外，公司总裁邹来昌表示，今年开始公司的并购战略出现微调，未来将加大国内及周边国家的投资机会，同时将更加关注大型项目并重视新能源产业。（财联社）
3.【8月30日中国主要市场锌锭库存】调研统计，8月31日统计的6地锌锭 库存6.62万吨，较本周一减少0.34万吨，较上周四减少0.28万吨。上海市场锌锭 库存2.76万吨，较本周一减少0.32万吨，较上周四减少0.05万吨。广东市场锌锭 库存1.48万吨，较本周一增加0.01万吨，较上周四减少0.18万吨。天津市场锌锭 库存1.29万吨，较本周一减少0.06万吨，较上周四减少0.09万吨。（Mysteel）
镍
镍 2023.9.01
一、市场点评
基本面方面，电镍产量及交割品不断增加，据Mysteel调研全国12家样本企业统计，2023年8月国内精炼镍总产量22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28% ，9月全国精炼镍生产企业排产23300吨，环比增加2.76%，同比增加50.74%。国内现货库存逐渐累积，电镍现货升水持续下调；硫酸镍下游前驱体订单不佳，目前硫酸镍制电积镍成本不足15万元/吨。9月不锈钢300系排产预期环比降0.66%， 7月新能源乘用车批发销量达到73.7万辆，同比增长 30.7%，环比下降3.1%，而三元前驱体9月订单不佳，龙头企业计划减产。
总体来看，镍元素整体供给增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，电积镍成本支撑下移，预期镍价震荡偏弱运行。
二、消息与数据
1、镍工业预计于今年底将印尼Hengjaya矿的产量提高至10万吨/年
外媒8月30日消息，总部位于澳大利亚的Nickel Industries将通过扩大其在印度尼西亚的Hengjaya矿，在其镍矿开采业务方面取得长足进步。Hengjaya矿的镍红土矿石出货量将从每年3万吨（Mt/y）增加到5万吨/年。预计本月开始卡车运输业务将促进这一扩张，该公司的目标是在年底前实现10万吨/年的目标开工率。（上海金属网）
2、Thiess获得了印尼哈马黑拉中部价值2.4亿澳元的镍矿合同
外媒8月30日消息，Thiess已与PT Halmahera Sukses Mineral签订了一份价值2.4亿澳元的镍矿开采合同，这标志着Thiess今年在印尼镍市场的第二次成功投资，反映了其为金属行业提供世界级采矿解决方案的能力。在这份为期3.5年的合同中，Thiess将提供全面的采矿业务，包括矿山开发、运输道路建设、矿石装载和运输。该矿位于北马鲁古的中央哈马黑拉，距离Thiess的另一个业务仅6公里，因此巩固了其区域足迹和运营效率。（上海金属网）
3、韩电池商POSCO与菲NPSI合资建MHP厂 生产阴极用镍
韩国电池材料制造商POSCO Future M Co.周五表示，将在菲律宾生产镍，以增加正极供应并提高盈利能力。POSCO Future M与MC集团旗下子公司NPSI签署了一份协议备忘录。将在菲律宾设立一家合资企业并建设一座MHP工厂，该产品将作为正极用高纯度硫酸镍的成分。阴极中的镍可为电池创造更大的存储容量。（SMM）
4、据Mysteel调研全国12家样本企业统计，2023年8月国内精炼镍总产量22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%；2023年1-8月国内精炼镍累计产量151421吨，累计同比增加32.34%。目前国内精炼镍企业设备产能26167吨，运行产能24167吨，开工率92.36%，产能利用率86.66%。2023年9月全国精炼镍生产企业排产23300吨，环比增加2.76%，同比增加50.74%。（Mysteel）
不锈钢
不锈钢 2023.09.01
一、市场点评
印镍铁最新成交价环比下滑15元/镍至1165元/镍，不锈钢成本下滑；产量方面，预计9月国内300系排产170.50万吨，环比减0.66%，同比增加30.4%，印尼8月预计产量34万吨，环比增加21.4%，同比减少18.3%。2023年1-7月累计净出口量约141.91万吨，同比增加44.6万吨，同比增加45.8%。本周主流市场不锈钢社会总库存104.4万吨，周环比上升3.41%，其中300系环比上涨2.37%。镍生铁成交价下跌不锈钢支撑减弱，300系库存继续上涨，不锈钢价格较高位回落，印尼镍矿审批最终影响暂无定论，不锈钢震荡思路对待。
二、消息与数据
1、2023年8月31日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存104.4万吨，周环比上升4.31%。其中冷轧不锈钢库存总量55.14万吨，周环比上升3.41%，热轧不锈钢库存总量49.26万吨，周环比上升5.34%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现增量，各个系别都有不同程度的增量。本周现货行情走弱，市场观望情绪浓厚，下游入市采购偏谨慎，因此全国不锈钢社会库存呈现小幅增量。（Mysteel）
2、SMM镍生铁市场成交快讯
SMM8月31日讯，据市场消息，8月25日，华东某钢厂成交镍生铁，成交价1165元/镍点（到厂含税价），成交量5000吨，为国内铁,交期9月；8月28日，华东某钢厂成交镍生铁，成交价1165元/镍点，成交量4000吨，为印尼铁，交期9月。（SMM）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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