直播【工业品早评】去库转累库，铝供给端趋向宽松
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工业品早评 | 2023年6月27日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，随着近期钢厂利润恢复，钢材供应趋增，上周机构数据显示钢材供应有小幅增加。进口方面，昨日国内钢坯价格继续回落，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差有所扩大，钢坯出口空间趋增。
需求端，周一钢银城市钢材库存除建材库存略降，板材品种库存均有不同程度上升，上周机构数据也显示建材库存仍在去化而板材库存上升，同时建材表需回升，热卷表需下降。另据百年建筑网数据，近期水泥出库量环比微增但同比仍降；混凝土发运量环比同比依然继续下降。随着近日各地高温及降雨天气增多，钢材市场逐渐进入传统消费淡季，钢材需求逐渐转弱，近日建材成交也表现不佳。不过，海外方面，受益于部分地区钢价小幅上扬，近日国内外板卷价差有所走扩，国内钢材出口空间趋增。
综合而言，近期钢材供应回升，而需求随着淡季来临趋于转弱，但钢材出口有所好转，短期钢价可能延续偏弱震荡运行。
二、消息及数据
1.中钢协：6月中旬，重点钢企粗钢日产226.27万吨，环比增长1.42%；钢材库存量1622.20万吨，比上一旬增长2.64%，比上月同旬下降0.26%。
2.富宝：26日唐山市空气质量中度污染，预计唐山市27日-30日空气质量中-重度污染。消息称唐山部分轧钢厂早八点启动二级预警响应，停产（多数厂家自身因库存大、成本高已停产），车辆运输受阻。另传高炉企业限制转炉炉数，早八点到晚上八点禁止装车，但据了解个别钢企车辆运输受限，生产暂时处于正常状态。
3.据Mysteel了解，东南亚进口商反馈，近期越南本土钢材进口需求低迷，同时受中国端午长假期的影响，新签订单相对较少。需求方面来看，近一个月以来，越南全国多地面临用电紧张的问题。由于持续的高温以及相关部门实施的间歇断电措施，部分越南制造企业的正常生产受到了严重影响。5月底，越南与广西签署了月度电量3000万千瓦时的购电协议，一定程度缓解了越南北部电力供应紧张的局面，但部分工厂轮流停电停工的现象依然存在，钢材需求也有下滑的趋势。与此同时，越南5-6月份到港的进口钢材体量较大，板材的社会库存在相对高位的水平。受此影响，越南主导钢厂更倾向出口，上周和发钢铁将9月船期SAE1006的出口报价上调至590美元/吨FOB，然而欧洲买家观望情绪浓厚，成交较为清淡。
4.中国汽车工业协会副秘书长陈士华：目前汽车产业正在缓慢恢复的过程中，对于下半年仍保持信心，中汽协在今年年初预测全年汽车市场将实现3%的增长目标，目前协会仍未调整这一预测，相信今年可以实现这一目标。
5.中内协：2023年1-5月内燃机行业进出口总额129.76亿美元，同比增长9.62%，其中，进口34.47亿美元，同比增长-5.24%，出口95.29亿美元，同比增长16.22%。
6.26日全国建材成交一般，市场交投氛围不佳，低价成交尚可，终端及投机均有采购，全天成交量较前一工作日有所回升。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运小幅回落但仍处于高位，澳洲发运有所减少，巴西发运继续增长。不过，上周国内铁矿到港量有小幅增加，近期港口铁矿库存变动不大。国内矿方面，受益于前期检修矿山的复产，近日国内铁精粉产量继续小幅上升。
需求端，上周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量也延续增长，日均铁水增至245.85万吨。钢厂盈利率大幅上升至60.17%，近六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强。虽然钢厂进口矿库存也有小幅增加，但因日耗上升，进口矿库销比继续创新低。在铁水产量维持高位且钢厂绝对库存仍极低的情况下，节后钢厂对铁矿有较强的采购补库需求。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有明显回升，目前PB粉落地利润转正，显示当前国内需求相对强于国外。
综合而言，近期铁矿市场供需双增，在利润尚可铁水高位库存低位的情况下，节后钢厂补库力度较大，短期矿价走势偏强震荡。
二、消息及数据
1.6月19日-6月25日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2677.8万吨，环比减少184.1万吨。澳洲发运量1817.8万吨，环比减少306.9万吨，其中澳洲发往中国的量1547.5万吨，环比减少247.5万吨。巴西发运量860.0万吨，环比增加122.7万吨。本期全球铁矿石发运总量3231.0万吨，环比减少63.6万吨。
2.6月19日-6月25日，中国47港到港总量2368.1万吨，环比增加98.6万吨；中国45港到港总量2249.3万吨，环比增加68.5万吨；北方六港到港总量为1103.1万吨，环比增加71.2万吨。
3.6月26日，总投资108亿元的中国五矿陈台沟铁矿项目正式开工。该项目由中国五矿集团有限公司投资建设，一期建设投资75亿元，设计生产规模1100万吨/年，年产铁精矿470万吨。
4.根据Mysteel的了解，印度SAIL公司已在Dalli Rajhara铁矿石矿群附近运营一家二氧化硅换原厂，该矿群毗邻SAIL最重要的Bhilai钢厂（BSP）。该二氧化硅还原厂已获得1800万美元的投资，现阶段还需要提高Dalli Rajhara铁矿石的开采质量，因为矿石的储量和质量正在下降。该还原厂采用了最先进的设备来提高供应给Bhilai钢厂的铁矿石质量，从而提升高炉的年产量，减少焦炭的消耗与碳排放。
5.6月26日铁矿石远期现货市场活跃度较昨日明显好转。平台上的金布巴粉以7月AM指数-5.6的价格成交，麦克粉以62%计价105.7的价格成交，PB粉以61%计价108.85的价格成交，纽曼粉以62.3%计价109.1的价格成交。二级市场整体较为活跃，卖方报价积极性尚可，买家询盘较为积极，品种以PB粉和主流块矿资源为主。港口现货市场活跃度较好，主流品种价格较昨日相差不大。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，近期蒙煤通关量仍处高位，前期部分停产煤矿也已陆续恢复生产，尽管原煤及港口焦煤库存有所减少，但口岸焦煤库存上升，整体焦煤供应依然偏宽松。焦炭方面，近期独立焦企尚有部分利润，焦炭产量继续小幅回升，钢厂焦化产量也有小幅增加。不过，独立焦企及钢厂焦炭库存均有下降，但港口焦炭库存上升，整体焦炭供应依然偏稳。
需求端，上周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量也延续增长，日均铁水增至245.85万吨。钢厂盈利率大幅上升至60.17%，近六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强，随着钢厂焦炭库存及可用天数的持续减少，预计节后对焦炭仍有部分补库需求，但主流地区钢厂对焦炭的第一轮提涨大多未接受，显示钢厂对焦炭的需求强度依然不大。焦煤方面，近日独立焦企的开工率及焦煤库存均有增加，但洗煤厂开工率回升，焦煤库存有所减少，而钢厂焦化的产能利用率上升库存下降，随着节前补库告一段落，近期下游对焦煤需求转弱，线上竞价挂牌资源减少，流拍率也有所上升。
综合而言，当前双焦市场供应偏稳，但需求有所转弱，预计双焦价格将延续震荡偏弱格局。
二、消息与数据
1.山西今年内将全面关停4.3米焦炉。4.3米焦炉关停后将按照“两断四停”标准，即断水断电，停止原料进厂、停止生产运营、停止安全生产许可、停止排污许可，扎实做好验收工作。据Mysteel统计，2023年山西地区焦化厂已淘汰492万炭化室高度4.3米及以下产能，还有2024万产能4.3米及以下产能待淘汰。若按照文件执行，山西多数焦企将于2023年底完成产能淘汰以及升级，预计年底将淘汰2516万吨焦化产能，新增1897万新产能，合计山西2023年净淘汰619万产能。
2.据呼和浩特海关统计，今年前5个月，内蒙古外贸进出口总值757.8亿元，同比增长38.4%。其中，出口293.2亿元，进口464.6亿元。矿能产品为内蒙古进口商品的“主力军”，其中煤炭进口187.6亿元，同比增长250.7%；铜矿砂进口97亿元，同比增长29.3%；原油进口12亿元，同比增长32.7%。
3.5月份，安顺市在籍煤矿38个，设计生产能力合计为1464万吨/年。其中：生产煤矿5个，设计生产能力195万吨/年；联合试运转煤矿2个，批复技改规模90万吨/年；技改建设煤矿10个，批复技改规模405万吨/年；长期停产停建煤矿21个，批复技改规模或设计能力774万吨/年。
4.日前，山西省应急管理厅、国家矿山安监局山西局通报中煤集团山西华润联盛黄家沟煤业有限公司“6·15”较大运输事故有关情况，要求全省矿山企业认真吸取事故教训，立即开展矿山井下辅助运输安全风险识别管控和隐患排查整治，坚决防范遏制矿山井下辅助运输事故发生。
5.平煤股份在互动平台表示，公司于6月初下调焦精煤各品种长协价，其中主焦煤长协价为2000元/吨。
铜
铜 2023.06.27
一、市场观点
供给端，矿端供给环境维持宽松，进口精矿TC维持高位，冶炼利润尚可，精铜供给有望进一步释放。
需求端，海外的流动性向好预期仍然在，没有明确停止加息，那市场就可以继续博弈7月的加息预期，除非非农和通胀出现严重超预期上行，不然的话，按照现在的基线预期，尽管有非美国家加息超预期的情况出现，对于美国暂时还没有这方面过度的担忧；国内方面，海外大行陆续下调国内的增长预期，人民币对国内的经济预期反应的比较彻底，这个时候仍然是政策预期较高的时候，刺激预期不了结或者不证伪，铜很难跌。
总结来看，铜是一个全产业链库存极低+大back的品种，看空的逻辑一致性也比较强，高利率嘛，这种品种实际上是一个容易出现强劲反弹的东西，过低的库存和过于一致的看空预期导致的；要想去空它，需要看到显著的驱动出来再去搞，这个显著驱动包括国内强刺激预期证伪or美国通胀大幅超预期or海外出现显著风险事件，不然只能看空不做空。
二、消息与数据
1、国内市场电解铜库存统计（20230626）】6月26日国内市场电解铜现货库存8.77万吨，较19日降0.4万吨，较21日增0.28万吨； 上海库存5.46万吨，较19日增0.21万吨，较21日增0.48万吨（Mysteel）
2、美国6月达拉斯联储商业活动指数 -23.2，预期 -20，前值 -29.1。美国6月达拉斯联储新订单指数 -16.6，前值-16.1。美国纽约联储主席威廉姆斯：重塑美国物价稳定性“最为重要”。
3、金十数据6月26日讯，数据显示，达拉斯地区贷款需求连续第7个季度下降，多数银行家预计未来6个月情况将进一步恶化。数据表明，贷款总量继续下降，消费贷款尤其疲软。虽然商业地产和工商业贷款规模继续出现明显下降，但住宅房地产贷款保持稳定。需要注意的是，不良贷款有所增加，其中商业房地产贷款增幅最大。与此同时，信贷标准和条件继续收紧，银行家的前景依然悲观，他们预计未来6个月商业活动将进一步萎缩，不良贷款将继续增加。(金十数据APP)
4、据路透调查：英国央行利率在第三季度达到5.50%（6月14日调查结果为5.00%）。英国央行将于8月3日将利率上调25个基点至5.25％，并于9月21日上调至5.50％。(金十数据APP)
铝
铝 2023.6.27
一、市场观点
原料端氧化铝止跌，煤价小幅下跌17，电解铝的成本下跌86，铝价下跌330，目前理论利润在3300，仍处于相对高位，随着丰水期的到来，云南省电解铝企业自6月下旬逐步启槽复产，复产产能预计在140-150万吨，月产量提高12万吨左右，暂未出产量。
需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。库存+0.6至48.1万吨，库存虽处于同期低位，但首次去库转累库，叠加复产预期，市场担心库存会加速累库，导致空头驱动跳空下行。
观点维持前期判断，云南在产产能预计增长3.5%即140万吨，策略维持之前的判断，空头思路为主。
二、消息与数据
1.【上期所：同意天津全程物流配送有限公司放弃天然橡胶、铝、铅期货指定交割仓库资格】近期，我所收到天津全程物流配送有限公司来函，申请放弃天然橡胶、铝、铅期货指定交割仓库资格。根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》等有关规定，经研究决定：一、同意天津全程物流配送有限公司放弃我所天然橡胶、铝、铅期货指定交割仓库资格的申请。二、自公告之日起，天津全程物流配送有限公司不再开展我所天然橡胶、铝、铅期货指定交割仓库的各项业务。（上海期货交易所官网）
2.【今日市场传言河南铝土矿执行复垦要求，当地氧化铝企业有减产检修计划】今日市场传言河南铝土矿执行复垦要求，当地氧化铝企业有减产检修计划。 据调研了解，受高成本以及原料供应影响，前期晋豫地区氧化铝企业产能利用率较低，截至节前晋豫地区氧化铝产能利用率为64.38%。并且河南当地上下游产能配套比例较高，当前产能利用率下进一步减产的话，很有可能会影响长单供应，但是目前下游电解铝企业并没有跨区域集中询价采购的迹象。另外，节前通过河南当地走访了解到目前河南地区氧化铝运行产能中近70%产能为进口矿生产线，即使受矿石复垦要求进一步减产，实际影响量较为有限。（Mysteel）
3.【山西1-5月原铝产量49.9万吨】5月山西原铝产量10.1万吨，同比下降0.3%，1-5月累计产量49.9万吨，同比增长3.9%。5月山西氧化铝产量169.7万吨，同比下降11.6%，1-5月累计产量781.9万吨，同比下降8.8%。（山西省统计局）
4.【百色1-5月电解铝产量增长55.6%】1-5月，百色有色金属冶炼和压延加工业增加值增长30.7%。电解铝产量增长55.6%，铝材产量增长45.2%，氧化铝产量增长18.2%。（百色市发改委）
锌
锌 2023.6.27
一、市场观点
供给端，矿端供给宽松，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内需求逐步转淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存同期低位+0.73至9.99万吨，6月中旬开始处于累库趋势下。
矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，观点仍维持空头思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。
二、消息面
1.【盛达资源：子公司采矿权新立登记申请获得同意】盛达资源公告，近日，控股子公司德运矿业采矿权新立登记申请获得阿鲁科尔沁旗自然资源局建议同意的核查意见，这有利于推进德运矿业探转采手续办理进程。公司持有德运矿业 54%的股份，德运矿业巴彦包勒格区铅锌多金属矿勘查面积为35.62平方公里。（盛达资源）
镍
镍 2023.6.27
一、市场点评
基本面方面，现货电解镍升水继续下调，进口维持亏损，纯镍产能释放逐步落地，叠加企业复产、原材料产量提升，国内整体产量预期增加；高镍铁议价区间下移，国内铁厂利润不佳，预期下行空间有限；下游正极订单稍有恢复，硫酸镍价格出现上涨，对电积镍支撑上移，但即期电积镍生产仍有较大利润。六月不锈钢300系排产预期同比高位。
总体来看，镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，中长期一级镍逐步转向过剩，仍存在下行压力。
二、消息与数据
1、LG化学已开始量产单晶高镍阴极材料
LG化学周一表示，其位于忠清北道的清州工厂已开始生产单晶高镍阴极材料。下个月开始，下一代正极材料的第一批产品将交付给一家全球电池制造商。到2027年，公司计划将单晶阴极产线扩建到庆尚北道龟尾工厂，届时新型阴极的年产量将达到5万吨。（LG化学）
不锈钢
不锈钢 2023.6.27
一、市场点评
高镍铁议价空间下移，但国内铁厂利润不佳，价格下行空间有限，高碳铬铁仍有下行空间，废不锈钢价格环比下跌，不锈钢成本下移。假期资源抵达且多数仓库只进不出，不锈钢库存增加。不锈钢短期供需双弱，成本小幅下移下预期偏弱震荡。
二、消息与数据
1、钢厂盘价—德龙冷轧
6月26日，本周江苏无锡市场德龙钢厂304不锈钢冷轧四尺开盘15000，较上周跌200；五尺开盘15000，较上周跌300，返利待定。（Mysteel）
2、近期山西某高碳铬铁生产企业复产2台12500KVA矿热炉，涉及月产量约3000吨。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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