直播【宏观早评】流动性吃紧推升降准预期，企业、保险等中长期资金信心回升
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宏观&金工早评 | 2023年11月1日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
昨日大A震荡调整，截止收盘沪指跌0.09%，深成指跌0.65%，创业板指跌0.48%。医药表现强势，成交缩量至9200亿，美元在日本货币政策比市场预期更宽松的推动下大涨，人民币回到7.33。北向流出48亿。外围美股小幅反弹。
早间中国10月PMI回到枯荣线以下，低于预期，市场有所走低，说明还是弱复苏，需要更多政策呵护，同时发债叠加资金跨月，银行间利率飙升显示出流动性紧张，降准预期强烈。资金面国家对险资的考核标准纳入更长期的考核，之前短期的考核标准导致险资不敢提高股票仓位，现在长期可以容忍更大的波动有助于推动中长期资金积极入市。2016年以来，保险资金投资股票、基金的比例基本稳定在10%-15%之间，距离监管部门规定的权益类资产投资比例上限还有很大空间。国家金融工作会议继续确定主基调，坚持不发生系统性金融风险。
日本对YCC表态低于市场预期，日元暴跌1.7%，再破150大关，美元大幅上涨，美国的加息预期暂稳，静候议息会议。地缘方面以色列进攻较为克制，没有引发避险情绪升温。。
市场情绪持续回暖，中美关系也持续修复，不过北向依旧小幅流出，关注亚洲峰会中美元首是否会见面。在险资利好逐步释放的情况下，踏空资金和中长期加速入场，本月成交首次推升至万亿以上。短期可以乐观点，三季报也逐步落地，中央经济工作会议即将召开，对经济一定有更多的政策，关注大盘破位前位置的抛压。新能源公司也开始回购潮，企业对自己的前景信心十足，目前如果内外资能形成合力，A股向上动力会更强。
贵金属
日本央行未按市场预期，决定继续维持超宽松政策不变，1%的收益率变为参考上限，取消每日固定利率购债操作，上调通胀预测。日元再次暴跌，突破151的阻力位，美指重获上行驱动。
欧元区10月通胀大幅下降，由9月的4.3%降至2.9%。这也是2021年以来的最低水平；欧元区第三季度GDP年率初值 0.1%（预期0.20%
）；德国9月实际零售销售同比-4.3%（预期-3.4%）；德国作为欧元区主要经济体经济还在走弱趋势，欧元区经济上的疲软和通胀的减缓也印证了市场观点，欧央行基本结束了加息周期，这也加深了美指的上行区间。
美国第三季度劳工成本指数季率 1.1%（预期1.00%），超出市场预期的3季度就业成本加剧了市场对强劲劳动力市场会引发通胀反复的担忧。而这也是美国最害怕的螺旋式上行模式，薪资通胀同上行，这也使得市场开始押注美联储转向的必要性延后，美指走强从而压制金价，伦敦金再一次跌下1990的位置。
日内，美国ISM制造业PMI和小非农数据（ADP就业）将公布，恐将加深劳动力市场强劲的预期。最重要的美联储利率决议也将公布，大概率本次会议将保持利率不变，但要警惕美联储会后发言放鹰带来的美指上行压力给到黄金。黄金依旧处于地缘风险主导的趋势下，只要冲突没有彻底缓解，黄金下行空间有限，操作上还是强调回调看多，内外盘价差已经回归中性水平，汇率扰动也在放缓，内盘金将跟随国际金波动。
金 工
期货趋势日评
NI, JD, CU, SF,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
EG, C, CY, SM, RM, ZN, PP, IF, A, TA, MA, IH, IC, V, L,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
无品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：焦煤纠缠度12，甲醇缠度13，聚丙烯纠缠度13。
纠缠度最高的品种是：螺纹钢纠缠度43，热卷缠度37，白银纠缠度37。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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