直播【工业品早评】政策利好预期再现，黑色商品普涨
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工业品早评 | 2023年6月28日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，随着近期钢厂利润恢复，钢材供应趋增，上周机构数据也显示钢材供应有小幅增加。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅上涨，独联体和土耳其钢坯价格下跌，国外其他地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，钢坯出口空间减弱。
需求端，周一钢银城市钢材库存除建材库存略降，板材各品种库存均有不同程度上升，上周机构数据也显示建材库存仍在去化而板材库存上升，同时建材表需回升，热卷表需下降。另据百年建筑网数据，近期水泥出库量环比微增但同比仍降；混凝土发运量环比同比依然继续下降。随着近日各地高温及降雨天气增多，钢材市场进入传统消费淡季，钢材需求逐渐转弱，但昨日市场因期现和投机需求增大，建材成交有明显放量。海外方面，受益于部分地区钢价小幅上扬，近日国内外板卷价差有所走扩，国内钢材出口空间趋增。
综合而言，近期钢材供应回升，而需求随着淡季来临趋于转弱，但钢材出口有所好转，同时受益于消息面带来的政策利好预期再现，投机需求增加，短期钢价震荡偏强运行。
二、消息及数据
1.6月27日，国务院总理李强在世界经济论坛开场演讲中表示：中国将在扩大内需潜力、激活市场活力等方面推出更多务实举措，有信心有能力在较长周期内推动中国经济行稳致远；预计第二季度经济增速将快于第一季度；预计中国将实现2023年5%的经济增长目标。
2.机构数据显示，截至6月26日，年内新增专项债发行规模超过2万亿元大关，达21672亿元，占全年新增专项债务限额（3.8万亿元）的57%。东方金诚研究发展部高级分析师冯琳预计，后续新增专项债发行将会提速，并在三季度基本发完，这意味着三季度新增专项债发行量将在1.5万亿元左右，为年内专项债发行高峰。
3.据了解，在端午假期后，中国方坯出口价格下跌，目前约为520-530美元/吨CFR菲律宾，较节前下跌约10-20美元/吨，尽管暂未听闻成交，但该价格目前具有优势。市场传闻菲律宾买家近期成交一笔方坯，价格约为525美元/吨CFR，来源未知。东南亚买家表示，预计短期价格或有所波动，因此多数买家保持观望态度。
4.财政部税政司、税务总局货物和劳务税司有关负责人就延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策有关问题答记者问。有关负责人表示，这次延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策涉及多方面政策调整，包括对新能源乘用车设定减税限额、调整新能源汽车技术要求、重新发布享受减免税车型目录等，前期需要做的准备很多。
5.住房和城乡建设部部长倪虹指出，要鼓励引导金融机构参与城市建设和更新，推动打造宜居、智慧、韧性城市。要为人民群众建造好房子，提高住房品质，探索建立房屋养老金制度，为房屋提供全生命周期安全保障。
6.27日全国建材成交放量，市场情绪好转，投机和期现拿货较多，终端需求表现一般，全天整体成交量较上一日明显增长。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运小幅回落但仍处于高位，澳洲发运有所减少，巴西发运继续增长。不过，上周国内铁矿到港量有小幅增加，近期港口铁矿库存变动不大。国内矿方面，受益于前期检修矿山的复产，近日国内铁精粉产量继续小幅上升。
需求端，上周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量也延续增长，日均铁水增至245.85万吨。钢厂盈利率大幅上升至60.17%，近六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强。虽然钢厂进口矿库存也有小幅增加，但因日耗上升，进口矿库销比继续创新低。在铁水产量维持高位且钢厂绝对库存仍极低的情况下，节后钢厂对铁矿有较强的采购补库需求。昨日铁矿港口现货延续增长，但远期美元货成交有所回落，目前PB粉落地利润再度转负，显示当前国外需求略强于国内。
综合而言，近期铁矿市场供需双增，在利润尚可铁水高位库存低位的情况下，节后钢厂补库力度较大，叠加近期消息面带来的政策利好预期再现，短期矿价走势偏强运行。
二、消息及数据
1.6月27日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量12752.58万吨，环比上周一减少6万吨，47港库存总量13388.58万吨，环比增加16万吨。分区域来看，本期华东、沿江地区因铁矿石到港量止降回升，致使区域内港口库存同步增加；华北地区受个别港口后半周集中到港影响，铁矿石未能及时卸货入库，导致区域内库存下降相对明显，在港船舶数量环比上升；此外，华南、东北区域港库亦有小幅下滑。
2.今日，FMG集团表示其位于加蓬东北部的Bélinga铁矿石项目有望在今年年底前首次发货。该地区及周边的铁矿早期勘探约有10亿吨的储量且品位在60-65%之间，今年 2 月，FMG集团通过其注册的合资公司IvindoIronSA与加蓬共和国签署了加蓬贝林加铁矿石项目的采矿公约，若顺利生产，年产可达200万吨左右。
3.Mysteel数据：卫星数据显示，，2023年6月19日-6月25日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1335.6万吨，周环比下降121.7万吨，库存高位回落，但整体仍处于年内偏高水平。
4.6月16日，澳大利亚阿什伯顿（Ashburton）铁矿项目矿山动工，标志着该项目已进入到矿山全面建设阶段。Ashburton项目位于西澳皮尔巴拉地区，是中国宝武连同合作伙伴澳大利亚矿产资源有限公司（MRL）、韩国浦项钢铁公司（POSCO）、美国金属煤炭公司（AMCI）共同开发的铁矿项目，设计年产能为3000万吨。目前，该项目矿山建设许可S46审批获得西澳州政府环境部长批准同意，港口建设营地启用并入住，港口疏浚工作全部完成，机场及港口建设进展顺利。
5.6月27日铁矿石远期现货市场活跃度较好，平台上7月中下装期的金布巴粉以7月AM指数-5.8成交，折扣进一步扩大；两笔PB粉分别以61%计价112.45和62%计价114.15成交，价格较为坚挺；纽曼块以基于8月指数固定块矿溢价0.0975成交，块矿溢价有所回弹。此外，矿山私下议标了麦克粉资源，对比前期成交折扣也有所扩大。二级市场中，卖家报价较为积极，询盘也较为活跃。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，近期蒙煤通关量仍处高位，前期部分停产煤矿也已陆续恢复生产，尽管原煤及港口焦煤库存有所减少，但口岸焦煤库存上升，整体焦煤供应依然偏宽松。焦炭方面，目前独立焦企尚有部分利润，焦炭产量继续小幅回升，钢厂焦化产量也有小幅增加。不过，昨日唐山环保限产对焦化厂生产有一定影响，另上周独立焦企及钢厂焦炭库存均有下降，但港口焦炭库存上升，整体焦炭供应依然偏稳。
需求端，上周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量也延续增长，日均铁水增至245.85万吨。钢厂盈利率大幅上升至60.17%，近六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力较强，随着钢厂焦炭库存及可用天数的持续减少，节后对焦炭或有部分补库需求，但主流地区钢厂对焦炭的第一轮提涨大多未接受，显示钢厂对焦炭的需求强度依然不大。焦煤方面，近日独立焦企的开工率及焦煤库存均有增加，但洗煤厂开工率回升，焦煤库存有所减少，而钢厂焦化的产能利用率上升库存下降，近日下游对焦煤的补库需求有所转弱，线上竞价挂牌资源虽有增加，但流拍率有所上升。
综合而言，当前双焦市场供应偏稳，而需求有所转弱，但受益于消息面带来的宏观政策预期利好再现，短期双焦价格偏强震荡。
二、消息与数据
1.27日唐山市要求在严格执行现有管控措施的基础上执行加严管控，要求钢铁A级企业停一台烧结机，其他企业烧结机停一半。焦化A级企业延长炭化时间至32小时，B级以下延长至48小时。据Mysteel调研，目前唐山市场焦企已开始执行，多数由于亏损原因，仍旧延续此前限产幅度15%-30%，个别由于亏损加环保原因限产到50%；目前调研显示环保限产文件对唐山焦化厂生产有一定影响。
2.中钢协：2023年5月，对标企业各品种采购成本环比下降明显，煤焦类多品种降幅超过10%。2023年1-5月，炼焦煤采购成本同比下降13.83%；冶金焦同比下降22.31%；国产铁精矿同比下降6.76%，进口粉矿同比下降2.04%；废钢同比下降18.82%。
3.6月24日，由中冶京诚EPC总承包的柳钢集团防城港钢铁基地20万m³转炉煤气柜项目成功升顶，这一里程碑节点标志着20万m³转炉煤气柜主体结构部分顺利完成，为项目后续如期投产运行打下坚实基础。柳钢集团防城港钢铁基地20万m³转炉煤气柜项目，是全球首座20万m³转炉煤气柜项目，创造了转炉煤气柜最大柜容的世界纪录，具有储气容量大、活塞速度快、吞吐能力强等突出优势。
4.夏季是用电的高峰季节，作为我国西煤东运的主要通道，大秦铁路近期一直高位运行，日运量保持在120万吨以上，保障能源运输。大秦铁路西起山西大同，东至河北秦皇岛，全长653公里，是我国西煤东运的主要通道，煤炭运量占全国铁路煤炭运输总量的五分之一。今年6月初，大秦铁路完成“大修”，累计更换钢轨300多公里，更换轨枕近8万根，线路性能得到全面恢复和提升。
5.波兰中央统计局数据显示，2023年5月份，波兰硬煤产量为389.8万吨，同比降13.4%，环比增9.8%；褐煤产量为295.0万吨，同比降36.4%，环比降1.4%。
铜
铜 2023.06.28
一、市场观点
供给端，矿端供给环境维持宽松，进口精矿TC维持高位，冶炼利润尚可，精铜供给有望进一步释放。
需求端，海外的流动性向好预期仍然在，没有明确停止加息，那市场就可以继续博弈7月的加息预期，除非非农和通胀出现严重超预期上行，不然的话，按照现在的基线预期，尽管有非美国家加息超预期的情况出现，对于美国暂时没有这方面的担忧；国内方面，海外大行陆续下调国内的增长预期，人民币对国内的经济预期反应的比较彻底，这个时候仍然是政策预期较高的时候，刺激预期不了结或者不证伪，铜很难大跌。
铜是一个全产业链库存极低+大back的品种，看空的逻辑一致性也比较强，高利率嘛，这种品种实际上是一个容易出现强劲反弹的东西，过低的库存和过于一致的看空预期导致的；要想去空它，需要看到显著的驱动出来再去搞，这个显著驱动包括国内强刺激预期证伪or美国通胀大幅超预期or海外出现显著风险事件，不然只能看空不做空。
二、消息与数据
1、【欧洲央行Vasle：若通胀仍然顽固，将需要更多次加息】欧洲央行管委Vasle：核心通胀率仍在不断走高。欧洲央行仍将依赖数据来做出政策判断。如果通胀比预想中更加持久，那么就需要进行更多次加息。
2、【美国5月耐用品订单环比初值速评】美国5月耐用品订单量意外上升，环比增长1.7%，预期为下降0.9%，同时，4月数据由增长1.1%上修为1.2%，耐用品订单量已连续3个月增长。这暗示美国经济依旧具有韧性。
3、【万达商业2024年到期美元债势创7个月最大涨幅】万达商业2024年1月到期、7.25%债券每1美元一度涨5.9美分至64.1美分，势创11月16日以来最大涨幅。(来自华尔街见闻APP)
4、【LME铜库存紧张，近期合约相对三个月合约的溢价升至7个月高点】外媒6月26日消息，由于伦敦金属交易所（LME）注册仓库的可用铜库存下降，LME的现货铜合约相对三个月期铜的溢价已跃升至七个月高位。由于大量铜库存离开LME系统，LME注册仓库的铜仓单已经降至2021年10月以来的最低水平。（文华财经）
铝
铝 2023.6.28
一、市场观点
原料端氧化铝价格平稳，煤价小幅下跌12，电解铝的成本下跌86，铝价上行30，目前理论利润在3400，仍处于相对高位，随着丰水期的到来，云南省电解铝企业自6月下旬逐步启槽复产，复产产能预计在140-150万吨，月产量提高12万吨左右，暂未出产量。
需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。本周库存去库转累库，叠加复产预期，市场担心库存会加速累库，但库存仍处于历史低位，短时间不会大幅累库。
观点维持前期判断，云南在产产能预计增长3.5%即140万吨，策略维持之前的判断，空头思路为主。
二、消息与数据
1.【突发！一艘载有7000多吨铝土矿的轮船沉没，原因不明】外媒消息称，此前，一艘载有7000多吨铝土矿的Bel Air矿业驳船于6月10日沉没。因此6月16日，几内亚出口矿产数量和质量评估办公室（BEQQ）总裁Moussa Nimaga临时颁布出口禁令，禁止Bel Air矿业的矿石出口。BEQQ表示，在收到Bel Air矿业的详细报告之前将要求其暂停所有矿石装载操作。（天下铝讯）
2.【内蒙古将召开全区有色金属产业发展会议】通知，将召开全区有色金属产业发展会议。会议时间为7月4日至6日，会议内容为“开展全区有色金属产需对接，推动有色金属产业链供应链建设。”（内蒙古自治区工业和信息化厅）
3.【云南复产后，铝锭现货流通量仍难大幅增加】目前云南地区已于6月19日开始逐渐释放复产产能，根据百川盈孚调研，云南电解铝首轮复产预计达到141万吨左右，首轮复产预期在8月份全部完成。近期中国铝锭市场库存呈现不断下降的趋势，一度达到6年以来新低47.12万吨，其中华南、华东市场均反馈货源短缺，持货商现货升水不断上涨，云南复产消息过后，市场价格下跌幅度不如预期，主要也是市场缺货导致。（百川盈孚baiinfo公众号）
锌
锌 2023.6.28
一、市场观点
供给端，矿端供给宽松，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内需求逐步转淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存本周累库0.73至9.99万吨，6月中旬开始处于累库趋势下，但锌库存整体仍处于同期低位，短期不会大幅累库。
矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，观点仍维持空头思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。
二、消息面
1.【盛达资源：子公司采矿权新立登记申请获同意】6月26日，盛达资源公告，近日，控股子公司德运矿业采矿权新立登记申请获得阿鲁科尔沁旗自然资源局建议同意的核查意见，这有利于推进德运矿业探转采手续办理进程。公司持有德运矿业54%的股份，德运矿业巴彦包勒格区铅锌多金属矿勘查面积为35.62平方公里。（盛达资源）
2.【兴业银锡：银漫技改提升选矿回收率 银、锡产量有望连续上台阶】依托内蒙古地区资源富集的区位优势，兼顾内生发展的同时积极通过外延并购储备优质的矿产资源。公司的全资子公司银漫矿业是国内罕见以锡、银为主，共伴生铅、锌、铜、锑的矿石，此次技改完成后锡的回收率将由50%提高到60%，未来将逐步提高至70%，产量将连续上台阶，为公司业绩带来弹性。基于此，首次覆盖给予“买入”评级。（兴业银锡）
镍
镍 2023.6.28
一、市场点评
基本面方面，现货电解镍升水继续下调，进口维持亏损，纯镍产能释放逐步落地，叠加企业复产、原材料产量提升，国内整体产量预期增加，上期所发布关于同意浙江华友钴业股份有限公司 “HUAYOU”牌电解镍（电积工艺） 注册的公告，注册产能6000吨；高镍铁议价区间下移，国内铁厂利润不佳，预期下行空间有限；下游正极订单稍有恢复，硫酸镍价格出现上涨，对电积镍支撑上移，但即期电积镍生产仍有利润。六月不锈钢300系产量预计环比小幅下滑，七月排产继续下滑但同比仍在高位。
总体来看，镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，中长期一级镍逐步转向过剩，仍存在下行压力。
二、消息与数据
1、上期所发布关于同意浙江华友钴业股份有限公司 “HUAYOU”牌电解镍（电积工艺） 注册的公告
近日，收到浙江华友钴业股份有限公司报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》等有关规定，经实地注册检查和抽样化验，其全资子公司衢州华友钴新材料有限公司生产的“HUAYOU”牌电解镍（Ni99.96，电积工艺）符合镍期货合约中规定的各项要求。经研究决定：同意浙江华友钴业股份有限公司全资子公司衢州华友钴新材料有限公司生产的“HUAYOU”牌电解镍（Ni99.96，电积工艺）在我所注册，注册产能6000吨，执行标准价。（上期所）
2、力勤资源:印尼RKEF项目一期八条镍铁线均投产共规划20条线
力勤资源表示，公司位于印度尼西亚奥比岛的 RKEF项目共规划20条镍铁生产线，总年设计产能为28万吨金属镍铁。其中，RKEF项目一期规划八条镍铁生产线，总年设计产能为9.5万吨金属镍铁;RKEF项目二期规划的另外12条镍铁生产线，总年设计产能为18.5万吨金属镍铁。（SMM）
不锈钢
不锈钢 2023.6.28
一、市场点评
高镍铁议价空间下移，但国内铁厂利润不佳，价格下行空间有限，高碳铬铁仍有下行空间，青山7月高碳铬铁采购价环比下降200元/50基吨，废不锈钢价格环比下跌100元/吨,不锈钢成本下移。年6月国内41家不锈钢厂300系粗钢产量157.99万吨，环比减少1.5%，同比增加17.8%。预计7月300系排产156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。假期资源抵达且多数仓库只进不出，不锈钢库存增加。不锈钢短期供需双弱，成本小幅下移下预期偏弱震荡。
二、消息与数据
1、据Mysteel调研了解，华南某钢厂2023年6月27日304废不锈钢(Ni≥8%. Cr≥17%，出水率≥96%)采购价报10400元/吨，较上期跌100元/吨；316废不锈钢采购价报19200元/吨，较上期平。（Mysteel）
2、青山集团7月份高碳铬铁采购价格跌200元
青山集团7月份高碳铬铁长协采购价格敲定为8795元/50基吨（现金含税到厂价），环比下降200元，天津港收货价格减150元/50基吨，交货期限2023年8月10日前。（51快讯）
3、据Mysteel统计，2023年6月国内41家不锈钢厂粗钢产量初步统计为296.88万吨，环比减少4.6%，同比增加7.6%;其中300系157.99万吨，环比减少1.5%，同比增加17.8%。预计7月排产299.46万吨，环比增加0.9%，同比增加19%;其中300系156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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