直播【宏观早评】股指风险偏好明显好转，周期保底，科技接力
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宏观&金工早评 | 2023年9月5日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
昨日大A持续反弹，截止收盘沪指涨1.4%，深成指涨1.41%，创业板指涨0.85%。市场良性轮动，赚钱效应很好。
早盘顺周期权重股资金明显放量，午后科技股，尤其是华为产业链放量接力。成交大幅放量至9850亿。两融成交回暖。美元震荡下行，人民币却持稳在7.27左右，不过在岸和离岸基本持平，做空中国的力量在减弱。北向结束5日流出，大买近70亿。
政策层面继续推进，周末上海北京迅速跟进认房不认贷，政策大超预期，成交有所好转。国家设立民营经济发展局，鼓励北交所上市，科创板可一键开通北交所，对科技企业，民企支持力度尽显。国内预期从“保持定力”转向“是否要全力打破经济预期上的负反馈”，商品其实走了不少这个逻辑了，股票基本没有反应，因此股票更强。
海外市场还处于选择方向，美国不断下调经济数据引发担忧，周五的非农下调前两个月数据11万人，后续还是关注美国高利率银行业的流动性风险，小银行报表显示岌岌可危，隔夜逆回购也在迅速下滑。同时观察美国政府持续高额开支的可持续性，由于税期一过，国债发行跟不上政府有关门可能。美元陷入区间震荡，等待CPI和议息会议，警惕明晚联储鹰派官员讲话。
产业层面地产一线城市也跟进认房不认贷，利多改善型需求，根据各家调研反馈，一线成交有所回暖，但价格整体持稳，观察成交回暖的持续性，地产回暖有利于全产业链运转恢复，改善预期。彭博午后发文表示华为技术做出重大突破，虽然与最先进的技术还有差距，但在自主可控方面算是重大突破，华为产业链午后拉升，未来消费电子或形成主线，1700万台Mate 60，7000一台。1500亿零售销售不知道多少能取代外资品牌，拉动国内产业订单，就业和消费。中国一年集成电路逆差约4500亿美元，不说转变为净出口，如果能自主可控，都抵得上全年专项债的一半。成交量没有上万亿，顺周期+科技双轮驱动难度较大，只问在座的一个问题，中国的未来，在那堆钢筋混凝土里，还是芯片新能源里？整体对股指积极看涨，短期沪深300等顺周期板块偏强，长期看中证500和1000机会更大。
贵金属
现阶段市场进入一个博弈的阶段，是美联储货币政策和美国经济数据之间的博弈。上周初疲软的美国经济数据使得美指出现较大下滑，非农数据小幅超预期，但前值再一次由18.7万下调至15.7万人且失业率明显上行，市场本可以继续交易美国经济走弱，但随后美联储放鹰控制市场预期，且ISM制造业虽处于收缩区间，但收缩速率放缓，美指抹去所有跌幅反升。但因为周一美国金融市场休市，美指出现一定程度调整，黄金整体波动较小。
不过近期的黄金走势开始出现与美指和美债利率的背离，一定程度上源于需求端（央行）的增持，另外一个角度是介于“黑天鹅”事件的不确定性，黄金作为防风险资产的规模资产配置提高需求。所以中短期需求增加带来的底部支撑保持，但美联储货币政策端的压制形成顶部阻力，黄金处于区间震荡区间。
日内澳洲联储利率决议将公布，市场认为澳洲联储将维持当下利率，但新任主席此前放鹰，如果超预期加息，可能引导市场对美联储的利率预期。不过，最重要的数据是夜盘的美国7月工产订单数据，市场预期将从2.3%下滑至-2.5%，介于现阶段市场对于经济数据的强烈反应，此数据将带来短线的美指走势，如果真如预期下滑，美指将再次走弱利多黄金反弹。
地缘方面，俄乌局势依旧焦灼，瓦格纳高层坠机事件发生后，美国对俄罗斯指控，且BBC报道的瓦格纳军队预备实施报复都为整体国际形势造成不安；美国商务部长雷蒙多表示还是会限制芯片对华出口。
金 工
期货趋势日评
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
SN, IC,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
CF, TA, AG, SR, AL, Y, I, MA, JM, PP, A, PB, RU等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：菜粕纠缠度13，甲醇缠度13，沪锡纠缠度16。
纠缠度最高的品种是：沪镍纠缠度38，螺纹钢缠度37，白银纠缠度36。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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