【工业品早评】交割资源扩容，镍价下跌lg...

钢材

一、市场点评

供应端，昨日钢谷网及找钢网数据均显示钢材产量有所增加，随着近期钢厂利润恢复，钢厂生产动力较强，钢材供应回升。进口方面，昨日国内外钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，钢坯出口空间减弱。

需求端，昨日钢谷及找钢数据均显示钢材库存有所上升，周一钢银城市钢材库存除建材库存略降，板材各品种库存也有不同程度增加。需求方面，昨日钢谷及找钢数据均显示建材和板材表需有所回落。另据百年建筑网最新数据，近期水泥出库量及混凝土产能利用率均呈现环比微增，但同比仍大降的趋势。随着近日各地高温及降雨天气增多，钢材市场进入传统消费淡季，钢材需求也逐渐转弱，在周二因期现和投机需求增大成交有所放量后，昨日建材成交再度回落。海外方面，受益于部分地区钢价小幅上扬，叠加人民币汇率持续走低，近日国内外板卷价差有所走扩，国内钢材出口空间趋增。

综合而言，近期钢材供应回升，而需求随着淡季来临趋于转弱，但钢材出口有所好转，同时受益于政策利好预期再现，短期钢价走势震荡运行。

二、消息及数据

1.中钢协：5月中厚板轧机产量环比、同比均有所上升；热连轧机和冷连轧机产量环比、同比均有所下降。主要品种板中锅炉和压力容器用钢板、造船板产量同比增幅较大，集装箱板、家电板产量同比降幅较大。

2.Mysteel：周一，受期货价格下跌和人民币兑美元汇率持续走低影响，中国热卷出口价格延续跌势。周二受宏观利好消息提振，期货价格偏强震荡，海外询盘水平明显上涨，国内钢厂与越南买家达成多笔交易后暂停接单。周三热卷出口价格持稳，Mysteel了解到一些低价SS400资源报价在535美元/吨FOB。考虑到供需基本面没有出现明显变化，且周三离岸人民币兑美元跌破7.25，预计未来热卷出口美金价格或将震荡偏弱运行。

3.百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示：6月21日-6月27日，本周全国水泥出库量525.95万吨，环比上升1.58%，年同比下降35.20%，较上期出库量止跌回升。本期北方小有赶工，需求回补，南方基建需求基本趋于稳定；房建持续低迷，加之回款情况暂未得到改善，搅拌站拿货量增量不显；管控叠加农忙影响减弱，民用需求增加。

4.本轮调研周期(6月21日-27日）内，国内506家混凝土企业混凝土产能利用率为11.14%，环比上期提升0.9个百分点，发运量方面环比增加0.84%，年同比下降24.4%。本周除华南、西南两区外，发运量均有小幅增量，主要全国多地降雨及大型考试等因素减弱，但资金状况依旧一般，因此旧项目在逐步恢复，增量并不明显，6月传统淡季，短期来看，或有增量，但是幅度并不大。

5.统计局：1-5月，在41个工业大类行业中，14个行业利润总额同比增长，1个行业持平，24个行业下降，2个行业由盈转亏。其中，机械工业主要涉及行业大类中，通用设备制造业增长23.4%，专用设备制造业下降0.1%，汽车制造业增长24.3%，电气机械和器材制造业增长29.2%，仪器仪表制造业增长14.3%。

6.28日全国建材成交偏弱，市场表现不太积极，商家出货不佳，投机为主，刚需较少，全天整体成交量较前一日明显回落。

铁矿

一、市场点评

供应端，近期全球铁矿发运小幅回落但仍处于高位，澳洲发运有所减少，巴西发运继续增长。不过，上周国内铁矿到港量有小幅增加，近期港口铁矿库存变动不大。国内矿方面，受益于前期检修矿山的复产，近日国内铁精粉产量继续小幅上升。

需求端，上周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量也延续增长，日均铁水增至245.85万吨。钢厂盈利率大幅上升至60.17%，近六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强。虽然钢厂进口矿库存也有小幅增加，但因日耗上升，进口矿库销比继续创新低。在铁水产量维持高位且钢厂绝对库存仍极低的情况下，节后钢厂对铁矿有较强的采购补库需求。不过，昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均表现回落，目前PB粉落地利润小幅转正，显示当前国内需求略强于国外。

综合而言，近期铁矿市场供需双增，在利润尚可铁水高位库存低位的情况下，叠加政策利好预期再现，短期矿价走势震荡偏强运行。

二、消息及数据 

1.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2594元/吨，平均钢坯含税成本3405元/吨，周环比上调21元/吨，与6月28日当前普方坯出厂价格3520元/吨相比，钢厂平均盈利115元/吨，周环比减少81元/吨。

2.澳大利亚矿业公司Fenix Resources表示，其位于西澳的Iron Ridge铁矿石项目已实现产销300万吨的重要里程碑，目前铁矿主要从杰拉尔顿港口（Geraldton port）运出。该项目是Fenix Resources位于西澳的旗舰铁矿项目，于2021年2月开始出售首批铁矿。目前该项目的年产量约为130万吨，Fenix在该项目中生产的铁矿石平均净营业利润约为52澳元/吨（不包括对冲收益）。

3.作为拉丁美洲领先的钢铁制造商，Ternium计划在其位于墨西哥北部新莱昂州的Pesquería现有热轧厂（该厂年产能为440万吨）基础上新建一座年产260万吨的电弧炉板坯厂。建设计划于12月开始，并预计将于2026年上半年开始运营。Ternium于今年2月披露了该项目，称希望增加在墨西哥的钢铁供应，以满足将于2027年实施的美国-墨西哥-加拿大协定（USMCA）的要求。

4.Al Oula钢铁制造公司已于上月开始运营一个新的螺纹钢生产厂，年产能为25万吨。该项目历经三年开发，总成本为600万第纳尔（约2000万美元）。据了解，该工厂在未来六个月内的计划生产的产品都已提前售罄，由于建筑施工持续推进，该厂螺纹钢销售强劲。

5.6月28日铁矿石远期现货市场活跃度有所转弱。平台上的卡粉以65%计价127.1成交，而两笔PB粉则分别以61%计价113.15和8月指数加2.7成交。另外，矿山私下招标了SFGB和纽曼粉。二级市场中卖家出货情绪一般，买家询盘积极性尚可，关注度主要集中在主流的中品粉矿和PB粉块拼船资源上。港口现货市场流动性略有减弱,整体价格上涨5-10，成交以主流中品粉矿为主。  

铜 2023.06.29

一、市场观点

    供给端，矿端供给环境维持宽松，进口精矿TC维持高位，冶炼利润尚可，精铜供给有望进一步释放。

    需求端，海外的流动性向好预期仍然在，没有明确停止加息，那市场就可以继续博弈7月的加息预期，除非非农和通胀出现严重超预期上行，不然的话，按照现在的基线预期，尽管有非美国家加息超预期的情况出现，对于美国我觉得暂没必要有这方面的过分担忧；国内方面，海外大行陆续下调国内的增长预期，人民币对国内的经济预期反应的比较彻底，人民币接近前低的位置可能会触发政策端的变动，这个时候仍然是政策预期较高的时候，刺激预期不了结或者不证伪，铜很难大跌。

      铜是一个全产业链库存极低+大back的品种，看空的逻辑一致性也比较强，高利率嘛，这种品种实际上是一个容易出现强劲反弹的东西，过低的库存和过于一致的看空预期导致的；要想去空它，需要看到显著的驱动出来再去搞，这个显著驱动包括国内强刺激预期证伪or美国通胀大幅超预期or海外出现显著风险事件or库存超预期持续大幅上行，不然只能看空不做空，最近几天的下跌，充其量是个阻力位附近带来的调整，不是啥有持续性的大行情。

二、消息与数据

1、美联储主席鲍威尔：美联储预计会出现更多的紧缩力量。美联储卷入限制区域的时间还不长。相信还会有更多的限制。美国劳动力市场确实在拉动经济。政策具有限制性，但限制性还不够。

2、欧洲央行行长拉加德：如果基线情形不变将在7月份加息。将在9月份获得更多大量信息，目前不考虑暂停加息。没有看到核心通胀正在下降的足够证据。

3、【葡萄牙财长：已经向拉加德表示了对加息的担忧】葡萄牙财政部长Fernando Medina表示，他已向欧洲央行行长拉加德表达了有关加息对葡萄牙影响的担忧。Medina表示，鉴于可变利率抵押贷款占比高，以及该国的债务规模，葡萄牙面对加息“尤其脆弱”。（彭博）

4、【中国近20城放松住房限购，限制性购房政策有望进一步松动】近期，中国多地调整放松限制性购房政策。据中指研究院统计，2023年以来，已有百余地方出台房地产调控政策超300次，其中济南、长沙、厦门等近20个城市放松限购政策，部分热点二线城市如杭州已多次出台政策优化限购措施。放松限贷和限售政策的城市数量也有所增加。(来自华尔街见闻APP)

5、国家统计局：1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%，降幅比1—4月份收窄1.8个百分点。(来自华尔街见闻APP)

铜 2023.06.29

一、市场观点

    供给端，矿端供给环境维持宽松，进口精矿TC维持高位，冶炼利润尚可，精铜供给有望进一步释放。

    需求端，海外的流动性向好预期仍然在，没有明确停止加息，那市场就可以继续博弈7月的加息预期，除非非农和通胀出现严重超预期上行，不然的话，按照现在的基线预期，尽管有非美国家加息超预期的情况出现，对于美国我觉得暂没必要有这方面的过分担忧；国内方面，海外大行陆续下调国内的增长预期，人民币对国内的经济预期反应的比较彻底，人民币接近前低的位置可能会触发政策端的变动，这个时候仍然是政策预期较高的时候，刺激预期不了结或者不证伪，铜很难大跌。

      铜是一个全产业链库存极低+大back的品种，看空的逻辑一致性也比较强，高利率嘛，这种品种实际上是一个容易出现强劲反弹的东西，过低的库存和过于一致的看空预期导致的；要想去空它，需要看到显著的驱动出来再去搞，这个显著驱动包括国内强刺激预期证伪or美国通胀大幅超预期or海外出现显著风险事件or库存超预期持续大幅上行，不然只能看空不做空，最近几天的下跌，充其量是个阻力位附近带来的调整，不是啥有持续性的大行情。

二、消息与数据

1、美联储主席鲍威尔：美联储预计会出现更多的紧缩力量。美联储卷入限制区域的时间还不长。相信还会有更多的限制。美国劳动力市场确实在拉动经济。政策具有限制性，但限制性还不够。

2、欧洲央行行长拉加德：如果基线情形不变将在7月份加息。将在9月份获得更多大量信息，目前不考虑暂停加息。没有看到核心通胀正在下降的足够证据。

3、【葡萄牙财长：已经向拉加德表示了对加息的担忧】葡萄牙财政部长Fernando Medina表示，他已向欧洲央行行长拉加德表达了有关加息对葡萄牙影响的担忧。Medina表示，鉴于可变利率抵押贷款占比高，以及该国的债务规模，葡萄牙面对加息“尤其脆弱”。（彭博）

4、【中国近20城放松住房限购，限制性购房政策有望进一步松动】近期，中国多地调整放松限制性购房政策。据中指研究院统计，2023年以来，已有百余地方出台房地产调控政策超300次，其中济南、长沙、厦门等近20个城市放松限购政策，部分热点二线城市如杭州已多次出台政策优化限购措施。放松限贷和限售政策的城市数量也有所增加。(来自华尔街见闻APP)

5、国家统计局：1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%，降幅比1—4月份收窄1.8个百分点。(来自华尔街见闻APP)

锌 2023.6.29

一、市场观点

    美联储主席鲍威尔称减缓美联储加息的步伐是合适的，海外仍在交易7月加息预期。

    供给端，矿端供给宽松，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内需求逐步转淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存本周累库0.73至9.99万吨，6月中旬开始处于累库趋势下，但锌库存整体仍处于同期低位，短期不会大幅累库。

    矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，观点仍维持空头思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。 

二、消息面

1.【美联储主席鲍威尔：减缓美联储加息的步伐是合适的】美联储主席鲍威尔：美国经济相当有韧性，最新数据与此相符。减缓美联储加息的步伐是合适的。通胀预期保持稳定是件好事。长期通胀（预期）较高，通胀风险加剧。做太多和太少的风险更接近平衡。（金十数据）

2.【即时市场评论：美联储确实会在更长时间内维持较高利率】机构评论称，鲍威尔对通胀为何如此棘手的评估很有意思：政策具有足够限制性时间还不够长。鲍威尔此前曾表示，政策的限制性可能已经足够，但他在这里澄清说，限制性立场维持的时间不够长。我们认为，美联储确实会在更长时间内维持较高利率。（金十数据）

3.【即时市场评论：鲍威尔强烈暗示在7月加息25个基点】机构分析称，美联储主席鲍威尔表示，自上次FOMC会议以来的数据与经济以“温和”速度增长是一致的。他承认，目前利率处于限制区间，但风险仍然倾向于做得太少。我们认为他强烈暗示在7月会议上再加息25个基点，这是我们的基本假设。(金十数据)

4.【Appian收购Rosh Pinah锌铅矿的控股权 】外媒6月27日消息，Appian 公司从Trevali矿业公司收购了位于纳米比亚南部Kharas地区的Rosh Pinah锌铅矿89.96%的权益。Rosh Pinah是一个正在运营的地下锌铅矿山，日矿产量为2000吨。控制权将使Appian能够利用其技术和运营能力重新启动Rosh Pinah2.0矿山扩建项目，该项目将使该工厂的矿石吞吐量从70万吨/年增加近一倍，达到每年130万吨，将锌当量产量平均增加到每年1.7亿磅。（上海金属网）

5.【到港锌锭基本全部清关 保税区少量出口致库存减少】 上海金属网讯：截止6月24日当周，上海保税区精炼锌库存约0.46万吨，较前周减少130吨。（SHMET）