直播【工业品早评】铝供给渐宽，累库趋势显现
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工业品早评 | 2023年7月4日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周钢材产量有所增加，随着近期钢厂利润恢复，盈利率持续回升，钢厂生产动力较强，但唐山地区7月面临环保限产，对钢材产量或有部分影响。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，国外钢坯价格也普遍持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，钢坯仍有一定的出口空间。
需求端，周一钢银城市钢材库存继续上升，且库存增幅有所扩大。上周机构数据均显示钢材库存有所上升，钢联数据显示建材库存增幅相对板材更大。需求方面，机构数据均显示建材和板材表需有所回落。另据百年建筑网统计，近期水泥出库量及混凝土产能利用率均呈现环比微增，同比仍大降的格局。随着近日各地高温及降雨天气增多，钢材市场进入传统消费淡季，钢材需求也逐渐转弱，不过受益于期现及投机需求增加，昨日建材市场成交尚可。海外方面，因部分地区钢价小幅上扬，叠加人民币汇率持续走低，近日国内外板卷价差有所走扩，国内钢材出口空间趋增。
综合而言，受唐山地区环保限产影响，近期钢材供应可能趋减，虽然淡季需求有所减弱，但受政策预期向好驱动，短期钢价走势偏强震荡。
二、消息及数据
1.国资委最新数据显示：1-5月，中央企业完成投资1.7万亿元，同比增长12.5%。其中，固定资产投资（不含房地产）完成1万亿元，同比增长20.4%。二季度以来，中央企业持续加大投资力度，稳步推进项目落实落地，5月当月，中央企业完成投资超3800亿元，同比增长19.6%。
2.据了解，目前东南亚钢坯市场十分冷清，价格也基本保持不变，印尼规格为3sp方坯报价约为520美元/吨FOB，中国方坯报价约为510-520美元/吨FOB，但成交寥寥，中国报价稍有上涨。然而菲律宾买家询盘价格有所降低，目前约为510-515美元/吨CFR，难以达成交易。
3.据Mysteel不完全统计，截至7月3日，国内12家钢厂发布检修计划。其中，首钢迁安钢厂计划于2023年7月18日起对2#2650m³的高炉进行检修，约35天左右，预计影响日均铁水量0.8万吨。
4.中指研究院报告显示，根据中国房地产指数系统百城价格指数对全国100个城市新建、二手住宅销售市场及50个城市租赁市场的调查数据，6月百城新建住宅平均价格为16179元/平方米，环比下跌0.01%，跌幅与上月持平；同比跌幅扩大至0.16%。
5.中国机械工业联合会最新数据显示，1-5月，机械工业累计实现营业收入11.0万亿元，同比增长10.6%；实现利润总额6136.6亿元，同比增长18.2%。收入与利润增速均高于同期全国工业。
6.3日全国建材成交尚可，下午成交好于上午，期现拿货较积极，刚需及投机也有采购，全天整体成交量较上一工作日有明显回升。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运继续增长，澳洲发运增量显著。尽管上周到港量也有所增加，但因疏港回升，近期港口铁矿库存仍表现下降。国内矿方面，受益于矿价上涨及部分矿山的复产，近日国内铁精粉产量继续表现增长。
需求端，上周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量也延续增长，日均铁水增至246.88万吨。受唐山地区7月环保限产影响，预计7月铁水产量可能小幅回落。不过，上周钢厂盈利率继续上升至64.07%，六成以上钢厂实现盈利，当前钢厂生产动力仍较强，钢厂进口矿库存也有小幅回落，叠加日耗上升，进口矿库销比继续创新低。在铁水产量维持高位且钢厂绝对库存仍极低的情况下，近期钢厂对铁矿仍有一定采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交继续大幅上升，但远期美元货成交表现回落，目前PB粉落地利润有所扩大，显示当前国内需求相对强于国外。
综合而言，近期铁矿市场供需双增，矿价走势呈现高位震荡运行。
二、消息及数据
1.据悉，唐山市空气质量排名持续下滑，市局重点传达7月份攻坚措施。要求从7月1日-7月31日，全市11家A级钢铁企业按照协商减排落实管控措施。B级及以下钢铁企业烧结机停产50%（单台烧结机的采取昼开夜停）等。据Mysteel调研：唐山区域内钢厂均已经执行攻坚措施，目前区域内钢厂烧结A级限产30%，B级及以下钢铁烧结限产50%，18时至次日8时运输不可使用油车。由于区域内多数钢厂烧结矿库存富裕，限产下预计烧结矿库存能坚持20天左右。截至目前，有4座高炉计划于7月进行检修，涉及产能约2.1万吨/天，未来区域内高炉检修有持续增加的可能。
2.6月26日-7月2日中国47港到港总量2428万吨，环比增加60.0万吨；中国45港到港总量2360.1万吨，环比增加110.8万吨；北方六港到港总量为1257.1万吨，环比增加153.9万吨。
3.6月26日-7月2日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量 2943.9万吨，环比增加266.1万吨。澳洲发运量2059.5万吨，环比增加241.6万吨，其中澳洲发往中国的量1732.2万吨，环比增加184.6万吨。巴西发运量884.5万吨，环比增加24.5万吨。本期全球铁矿石发运总量3468.1万吨，环比增加237.1万吨。
4.根据日本钢铁联盟(JISF)的数据，2023年5月，日本钢材出口量为302万吨，环比上涨13.2%，同比上涨0.1%。2023年1至5月，日本钢材出口量为1379万吨，同比下降0.5%。2023年1至5月，韩国是日本钢材的最大出口国，出口量为257万吨，同比上涨10.4%，其余的主要出口地还有中国大陆（118万吨），同比下降35.1%；中国台湾（705356吨），同比下降11.4%；泰国（202万吨），同比下降3.6%；美国（508827吨），同比上涨3.9%。
5.7月3日铁矿石远期现货市场活跃度尚可，平台上出现多笔资源成交，其中PB块与纽曼块分别以基于8月指数0.1230和0.1175的块溢成交，块矿溢价成交水平有所上涨；7月底8月初金布巴粉以8月-5.1的水平成交；纽曼粉则以62%计价109.7成交，按照8月掉期折算后溢价有所走强。二级市场中卖家报盘积极，主流资源报价持稳；市场询盘以PB粉、麦克粉以及主流块矿资源为主。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，近期蒙煤通关量仍处高位，但因国内部分产地安全事故影响生产，原煤库存下降，不过近期港口及口岸的焦煤库存增加，整体焦煤供应相对平稳。焦炭方面，因首轮焦炭提涨暂未落地，目前焦企利润多处于盈亏线附近，且部分地区环保限产导致焦炭产量有所减少，独立焦企产量及库存均有回落，钢厂焦化产量下降但库存有所增加，港口焦炭库存小幅上升，整体焦炭供应偏弱。
需求端，本周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量也延续增长，日均铁水增至246.88万吨。钢厂盈利率继续上升至64.07%，六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强，但因端午节前后钢厂对焦炭有所补库，钢厂焦炭可用天数持稳，短期采购预期不强。焦煤方面，由于独立焦企及钢厂焦化产能利用率下降，且焦煤库存上升，短期对焦煤的采购需求不大。但洗煤厂因焦煤库存下降且产能利用率上升，对焦煤仍有一定的补库需求。昨日焦煤线上竞价挂牌资源大幅增加，流拍率也有明显下降。
综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。当前市场有一定政策刺激预期，铁水产量维持高位，双焦需求仍较好，市场有一定反弹，但不建议做多。
二、消息与数据
1.本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-30元/吨；山西准一级焦平均盈利-35元/吨，山东准一级焦平均盈利10元/吨，内蒙二级焦平均盈利-107元/吨，河北准一级焦平均盈利-9元/吨。
2.近日，由中国煤炭工业协会主办、中国煤炭运销协会和日照市人民政府共同承办的2023年夏季全国煤炭交易会在日照市开幕。骆铁军提出，要降低产业链运行成本、促进需求有效释放，完善煤钢企业中长期合作机制，将冶金煤纳入国家宏观调控机制，以煤钢产业高质量合作助推“煤钢焦”产业链高质量发展。
3.在29日上午举办的山西省2023年夏季重点煤炭产运需企业座谈会上，中国煤炭运销协会理事长杨显峰在会上发表演讲时表示，煤炭行业这段时间需要加强行业自律，在煤炭市场上行的时候很多人觉得没必要，但是当出现下行，我们就要把行业自律放到第一位。
4.Mysteel煤焦：据央视新闻报道，6月29日1时47分，晋能控股地煤公司同生精通兴旺煤业有限公司井下轨道巷发生一起顶板冒落事故，4人被困。经现场救援，截至29日12时55分，已有3名被困人员获救出井，3人生命体征平稳，最后1名被困人员正在全力搜救中。据我网调研了解，该矿核定产能为60万吨/年，生产煤种为不黏煤。目前该事故对市场影响有限，暂未波及到周边煤矿的生产。
5.财联社：针对6月29日下午有关媒体发布的代县矿企涉嫌安全事故瞒报问题的报道，忻州市委市政府、代县县委县政府高度重视，立即成立了以忻州市委常委、常务副市长为组长，忻州市委常委、代县县委书记为副组长，应急、公安等相关部门为成员的联合调查组，对媒体反映相关情况立即进行深入调查，严肃认真逐一核实。相关情况将及时向社会公布。(忻州日报)
铜
铜 2023.07.04
一、市场观点
铜有两种两种交易思路：库存非常低，几乎是极限的低，大Back，【只要因为危机担忧跌下来，同时又能确认危机影响不大，那都是抄底博反弹的机会，会把危机期间的跌幅收回去】；铜远离成本30%，如果出现中美共振向下的驱动或者危机事件，看到驱动出现去空它，是可以无视库存和back结构的。
抛开上述两种思路，比如像当前这个环境，国内出现了更强的政策预期了，联储加息暂停的叙事需要通胀or非农大幅超预期才能证伪，这个时候就不属于宏观共振的环境，结果就是价格触及技术位回落之后立马又开启反弹，所以耐心等着吧，没必要强行参与这种行情，不值得上很重的仓位进去。
二、消息与数据
1、金十数据7月3日讯，随着生产、就业和投入价格回落，美国6月份制造业活动连续第八个月收缩，降至3年多来的最低水平。公布的数据显示，美国6月ISM制造业PMI从上一个月的46.9降至46，为2020年5月以来的最低水平。目前该指数低于50所持续的时间是2008-2009年期间以来最长的。数据表明对商品的需求仍然疲软。新订单指数连续第10个月收缩，订单积压量也有所减少，这可能有助于解释制造业就业指标回落的原因。ISM就业指数跌至三个月低点48.1，表明增加就业人数的生产商有所减少。(金十数据APP)
2、金十数据7月3日讯，上周，多家美国大行在今年的压力测试后提高了股息。美联储的测试结果显示，所有23家接受评估的美国大型银行均可承受严重的全球衰退和房地产市场的动荡。(金十数据APP)
3、金十数据7月3日讯，国内主要银行调低美元存款利率的影响力，已迅速传递至离岸外汇市场。当越来越多海外对冲基金认识到此举将导致企业结汇量明显增加后，纷纷削减离岸人民币空头头寸。(金十数据APP)
4、金十数据7月3日讯，备受关注的美国国债收益率曲线周一部分出现了自美联储前主席沃尔克任内高通胀时代以来的最深倒挂，这显示金融市场预期美联储当前的紧缩周期最终将把美国经济推入衰退。美国2年期/10年期国债收益率差一度触及1981年以来最大幅度，为110.80基点，比3月美国地区银行业出现危机时的倒挂幅度更深。(金十数据APP)
5、德国6月制造业PMI终值录得40.6，为2020年5月以来新低。(金十数据APP)
6、【沪伦两市铜库存表现分化 伦铜库存降至近两个月新低】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，6月16日伦铜库存大幅后库存再次回落，上周伦铜库存继续下降，最新库存水平为72,975吨，降至近两个月新低。上海期货交易所最新公布数据显示，上周沪铜库存有所回升，6月30日当周，周度库存增加13.06%至68,313吨，位于六个月相对低位。上周国际铜库存减少2.32%至34,203吨，降至逾五个月新低。上周，纽铜库存继续增加，最新库存水平为33,929吨，增至近六个月新高。（文华财经）
铝
铝 2023.7.4
一、市场观点
原料端氧化铝价格平稳，煤价小幅上行5，电解铝的成本回升，铝价上行5，目前理论利润在3300，仍处于相对高位，云南省电解铝复产产能预计在140-150万吨，已复产40万吨，全复产月产量提高12万吨左右，预计7月出产量。
需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。本周铝锭库存+1.3至48.5万吨，铝棒持平仍为16.55，铝库存开始累积，但仍处于低位。
观点维持前期判断，云南在产产能预计增长3.5%即140万吨，策略维持之前的判断，空头思路为主，库存处于同期低位，关注跨期正套。
二、消息与数据
1.【欧洲（包括俄罗斯）氧化铝生产2023年5月份增加55000吨】外媒7月3日消息，欧洲（包括俄罗斯）氧化铝在2023年5月连续一个月有所改善，达到560,000吨。与一个月前相比，5月份的产量在50.5万吨的基础上增加了5.5万吨，增幅为10.89%，而3月份的产量则比5月份的55.7万吨下降了9.34%。2023年5月，日均产量为18,100吨，同比增长7.74吨，从16,800吨增加到22.32吨，同比下降22.32吨。（上海金属网）
2.【2023年5月氧化铝行业成本利润调研】监测数据显示，2023年5月份中国氧化铝行业含税加权成本为2787.52元/吨，较2023年4月的2791.32元/吨减少3.8元/吨，环比减少0.14%。5月份涉及利润统计的氧化铝运行产能7685万吨，产能运行率约为75.31%，较上月下降0.21个百分点。5月中国氧化铝行业平均小幅盈利，平均盈利78.28元/吨，较4月份盈利87.68元/吨减少9.40元/吨。分区域来看，五个重点监测区域中山东、河南、广西及贵州氧化铝生产处于盈利状态，仅山西处于亏损状态。（卓创金属）
3.【四川省内电解铝企业暂稳运行】近日四川乐山等地区出现限电的情况，我们调研四川省内多家电解铝厂获悉，目前省内电解铝企业持稳运行，暂未出现限电或减产的情况。四川省内共有约有120万吨电解铝产能，目前省内运行产能持稳在102万吨附近。（SMM）
4.【沪铝库存降逾两成 刷新近六个月最低位】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周前四日伦铝库存继续下滑，6月29日降至逾两个月新低531,225吨，6月30日伦铝库存大增逾1万吨至543,150吨。上期所公布的数据显示，6月30日当周，沪铝库存大幅下降，周度库存减少25.17%至98,079吨，刷新近六个月最低位。（文华财经）
5.【Vedanta和Hindalco的铝锭价格反映了上周的振荡趋势】外媒7月1日消息，Vedanta（韦丹塔）和Hindalco（印度铝业）提供的铝价本周从6月26日至30日呈现波动趋势。Vedanta铝锭价格从6月27日（星期二）开始的一周为203000 - 227000卢比，较6月24日的每吨204750 - 228750卢比下跌约0.80%。就在第二天，6月28日，价格经历了每吨3250印度卢比的上涨，徘徊在每吨206250 - 230250印度卢比附近，但两天后再次下跌4000印度卢比/吨，在6月30日星期五收盘时为每吨202250 - 226250印度卢比。（上海金属网）
6.【神火股份：子公司拟2.37亿元收购阳光铝材其余51%股权】神火股份6月30日公告，为进一步调整、优化资产结构，增强铝加工业务链条完整性、业务独立性，完善铝加工业务产业布局，公司控股子公司上海神火铝箔有限公司拟以协议转让方式收购商丘新发投资有限公司所持商丘阳光铝材有限公司51%股权，收购价格为2.37亿元。本次交易完成后，阳光铝材将成为上海铝箔全资子公司。（神火股份）
锌
锌 2023.7.4
一、市场观点
供给端，矿端供给宽松，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内需求逐步转淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存本周-0.12至9.71万吨，锌库存整体处于同期低位，短期不会大幅累库。
矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，观点仍维持空头思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。
二、消息面
1.【中金岭南韶关冶炼厂新增12万吨锌基新材建设项目开工】7月1日，冶炼厂新增12万吨锌基新材建设项目(一期)工程开工活动顺利举行。标志着韶冶厂打造百亿级有色金属资源循环与功能材料科技型园区的“施工图”正逐渐转化为高质量发展的“实景画”。（中金岭南）
2.【7月3日中国主要市场锌锭库存】据调研统计，7月3日统计的6地锌锭库存9.71万吨，较上周四减少0.12万吨，较上周一减少0.28万吨。上海市场锌锭库存3.13万吨，较上周四增加0.08万吨，较上周一增加0.19万吨。广东市场锌锭库存1.73万吨，较上周四增加0.02万吨，较上周一减少0.07万吨。天津市场锌锭库存3.73万吨，较上周四增加0.01万吨，较上周一减少0.25万吨。（Mysteel）
镍
镍 2023.7.04
一、市场点评
基本面方面，换月后现货升水上调，进口维持亏损；纯镍产能释放逐步落地，6月国内精炼镍总产量21380吨，较上月增加2570吨，环比增加13.66%，同比增加28.53%，叠加企业复产、原材料产量提升，国内整体产量预期增加；高镍铁议价区间下移，国内铁厂利润不佳，预期下行空间有限；下游正极订单稍有恢复，硫酸镍价格出现上涨，对电积镍支撑上移，但即期硫酸镍加工制电积镍现货生产仍有利润。六月不锈钢300系产量预计环比小幅下滑，七月排产继续下滑但同比仍在高位。
总体来看，镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，短期镍价下跌受前低支撑出现反弹，中长期一级镍逐步转向过剩，湿法中间品及高冰镍生产电积镍尚有利润，镍价仍存在下行压力。
二、消息与数据
1、6月精炼镍产量环比增加13.66% 供应压力逐步体现
随着精炼镍新增和复产产能陆续投产，中国精炼镍产量逐步增加。据调研全国12家样本生产企业统计（较上月新增1家），2023年6月国内精炼镍总产量21380吨，较上月增加2570吨，环比增加13.66%，同比增加28.53%；2023年1-6月国内精炼镍累计产量107105吨，累计同比增加30.12%。目前国内精炼镍企业设备产能25194吨，运行产能23194吨，开工率92.06%，产能利用率84.86%。（文华财经）
2、Stellantis与澳大利亚Kuniko签订镍钴硫酸盐供应协议
欧洲汽车制造商Stellantis今天宣布与总部位于澳大利亚的电池矿产勘探公司Kuniko达成一项承购和股权投资协议，以供应电池级镍和钴硫酸盐。根据协议条款，在为期9年的时间里，Stellantis将从Kuniko的挪威勘探项目中获得这两种产品未来年产量的35%份额。Stellantis通过股权收购提供的资金将用于开发Kuniko在挪威的棕地和绿地电池金属勘探项目，其中包括镍、钴和铜。该交易是Stellantis为确保电池级材料供应而采取的最新举措。（阿格斯金属ArgusMetals）
不锈钢
不锈钢 2023.7.04
一、市场点评
不锈钢原料高碳铬铁价格偏弱，不锈钢原料成本下移。6月国内41家不锈钢厂300系粗钢产量157.99万吨，环比减少1.5%，同比增加17.8%。预计7月300系排产156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。节后第一周300系不锈钢库存小幅上涨0.34%。不锈钢短期供需双弱，成本小幅下移下预期偏弱震荡。
二、消息与数据
1、钢厂盘价—德龙冷热轧
7月3日，本周江苏无锡市场德龙钢厂304不锈钢冷轧四尺开盘14800，五尺开盘14800，均较上周跌200；304不锈钢五尺热轧开盘14700，四折分货，返利待定。（单位：元/吨）（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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