直播【工业品早评】美元持续走强，国内旺季兑现尚不足，压制金属
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工业品早评 | 2023年9月8日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，本周机构数据均显示建材产量下降，板材产量有增，整体钢材产量继续减少，富宝数据也显示电炉企业小幅减产0.5%，随着钢材利润持续回落，后期计划减产检修的钢厂增多，预计钢材供应依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前内外钢坯价差略有扩大，但钢坯出口空间依然不大。
需求端，本周找钢数据显示厂库有所下降但社库增长，表需有所回升；钢联及钢谷数据均显示建材库存下降板材库存有部分上升，不过整体钢材表需有所增加。而百年建筑网最新调研显示，近期水泥出库量及发运量环比均有所改善，但混凝土发运量环比增幅不大。8月以来宏观经济政策不断释放利好，既有加强地方政府化债，又有利好地产的“认房不认贷”、存量贷款利率下调等政策，使得市场需求预期持续向好。海外方面，近日欧美钢价再度表现回落，亚洲钢价也部分下跌，目前国内外板卷价差略有回升，但国内钢材出口空间依然不大。
综合而言，近期钢材市场供应趋减，需求部分回升，虽然旺季消费表现仍待观察，但宏观政策带来的向好预期依然偏强，短期钢价走势或维持震荡格局。
二、消息及数据
1.9月7日，财政部副部长王东伟在国务院政策例行吹风会上表示，下一步，我们将在协同高效抓好政策落实的基础上，进一步加强政策储备研究，用好政策空间，找准发力方向，着力为经营主体纾困解难，更好推动经济平稳健康高质量发展。
2.海关总署：2023年8月中国出口钢材828.2万吨，较上月增加97.4万吨，环比增长13.3%；1-8月累计出口钢材5878.5万吨，同比增长28.4%。2023年8月中国进口钢材64.0万吨，较上月减少3.8万吨，环比下降5.6%；1-8月累计进口钢材505.8万吨，同比下降32.1%。
3.Mysteel建筑企业9月调研197有效样本显示，8月实际钢材采购量705.28万吨，月环比减少3.6%；9月份计划钢材采购量764.99万吨，根据前2月实际值较计划值下浮情况，调整9月采购量预估值在746万吨左右，月环比预计增加5.79%。
4.据Mysteel不完全统计，2023年8月，全国各地共开工5709个项目，环比增长68.21%；总投资额约31287.65亿元，环比增长48.25%；前8月合计总投资约37.18万亿元。
5.海关总署：2023年8月，中国出口汽车43.8万辆 ，同比增长42.21%；1-8月累计出口汽车321.6万辆，同比增长69%。2023年8月，中国出口家用电器35586.7万台，同比增长26.7%；1-8月累计出口239961.8万台，同比增长4.9%。2023年8月，中国出口船舶353艘，同比下降5%；1-8月累计出口3116艘，累计同比增加15.9%。2023年1-8月，中国出口机电产品8.97万亿元，同比增长3.6%，占出口总值的58%。
6.7日全国建材成交仍弱，仅低价部分成交，刚需和期现投机需求依然不积极，商家出货为主，全天成交量较前一日小幅回升。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，近期全球铁矿发运继续回升，仍处高位，其中澳洲发运增长较多。不过，受台风天气影响，本周国内到港大幅下滑，在疏港仍维持高位的情况下，近日港口铁矿库存有明显减少。国内矿方面，随着矿山产能利用率的回升，近期国内铁精粉和球团产量趋增。
需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量再传新高，日均铁水增1.32至248.24万吨。钢厂盈利率变动不大，仍在45.02%，尽管亏损企业过半，但铁水产量仍在不断创新高，叠加国庆假期将至，钢厂原料补库的需求趋增，预计短期钢厂对铁矿仍将维持较强的采购动力。昨日铁矿港口现货成交小幅回升，远期美元货成交也有明显增加，目前PB粉落地依然亏损但幅度不大，显示当前国外需求仍相对强于国内。
综合而言，短期铁矿市场供减需增，且国庆节前钢厂对原料有一定的补库需求，不过近期政策部门对矿价的监管力度加大，矿价走势可能偏弱震荡。
二、消息及数据
1.据海关统计，8月我国进口铁矿砂及其精矿10641.5万吨，环比增1293.9万吨，同比增1020.7万吨。1-8月我国累计进口铁矿砂及其精矿77565.8万吨，同比增5333.9万吨。
2.近日，国家发展改革委价格司、证监会期货部组织部分期货公司召开会议，研判铁矿石市场和价格形势，提醒企业全面客观分析市场形势。会议要求，期货公司要依法合规经营，加强研究报告等信息发布合规审核，全面准确客观分析铁矿石市场形势，不得片面解读有关政策，不得选择性引用数据，不得故意渲染涨价氛围；要加强对投资者风险提示，提醒投资者理性交易，不得过度投机炒作。下一步，国家将继续紧盯铁矿石市场动态，持续加强期现货市场联动监管，严厉打击违法违规行为，坚决维护市场正常秩序。
3.唐山89座高炉中有13座检修（包括长期停产未拆除及尚未置换完成的高炉），检修高炉容积合计9790m3；周影响产量约21.61万吨，周度产能利用率为91.53%，较上周环比上升1.83个百分点，较上月同期上升4.74个百分点。本调研期内，上周检修高炉复产，全部恢复正常生产，唐山高炉产能利用率环比上升，开工率持平。
4.近日，瑞典绿色钢铁公司H2GreenSteel（H2GS）与巴西矿业巨头淡水河谷签署协议，共同研究在巴西和北美建立绿色工业中心的可行性。H2GreenSteel表示其正在研究使用淡水河谷生产的压铁块生产低碳钢铁价值链产品，如绿色氢和热压块铁（HBI）。根据之前的协议，淡水河谷计划向H2GreenSteel位于瑞典博登的绿色钢铁厂供应直接还原球团矿。在绿色中心，淡水河谷预计将在巴西枢纽内建造并运营压块铁厂，来支持HBI和其他金属生产所需的直接还原反应。枢纽的数量、地点和产能将通过可行性研究来确定。
5.9月7日远期现货市场整体活跃度较好，一级市场方面，公开平台上有一笔10月装期的麦克粉以62%计价115.2的固定价格成交。矿山私下议标方面，有CFFT和金布巴粉的议标，其中金布巴粉以10月指数-2.6结标。二级市场有多笔成交，成交品种主要集中在PB粉、纽曼粉以及PB粉块拼船资源，其中粉块拼船价格在+1.3-1.5左右，并听闻有钢厂在转售少量卡粉资源。
双焦
双焦
一、市场点评
铁水日均产量继续创新高，钢厂盈利率下降至45%，双焦终端需求较好。洗煤厂开工和产量略有下降，焦化厂整体开工和产量小幅下降，独立焦化厂和港口焦煤库存增加，钢厂焦化厂焦煤库存下降，钢厂焦炭库存增加，港口焦煤库存下降。双焦整体供给增速放缓，需求较强，供需仍偏强。
综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。上半年钢材出口较好，支撑需求，铁水产量维持高位，双焦偏强运行，钢厂利润被焦炭和铁矿不断挤压，利润率逐步下降，关注后市钢厂利润率走势或平控政策，铁水产量决定市场走势。
二、消息与数据
1. 海关总署9月7日公布的数据显示，中国2023年8月份进口煤炭4433.3万吨，较去年同期的2945.6万吨增加1487.7万吨，增长50.51%。
2.海关总署：今年8月份，我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增长3.9%。其中，出口2.04万亿元，同比下降3.2%，环比增长1.2%；进口1.55万亿元，同比下降1.6%，环比增长7.6%；贸易顺差4880亿元，同比收窄8.2%。
3.据国家矿山安全监察局陕西局网站，近日，国家矿山安全监察局陕西局对彬县煤炭有限责任公司蒋家河煤矿进行现场监察时，发现该矿存在重大事故隐患。依据《国务院关于预防煤矿生产安全事故的特别规定》之规定，国家矿山安全监察局陕西局责令彬县煤炭有限责任公司蒋家河煤矿停产整顿。
4.中煤能源：上半年，港口5500大卡电煤中长期合同均价同比变化不大，但现货价格同比降幅远大于电煤中长期合同价格变动。公司动力煤销售价格与港口电煤中长期合同月度执行价格和现货煤市场价格变化高度相关，受销售方式、产品结构、结算价格、长协与现货占比等变动影响，上半年公司动力煤综合销售价格呈现同比下降的情况，符合生产经营实际。
铜
铜 2023.09.8
一、市场观点
宏观环境和几周前有点不同，几周前大家是觉得政策只有喇叭，不信政策会发力，这是个很大的预期差，所以我们坚定看多，现在大家应该都相信政策会出台到经济好转为止，价格也涨了一波，那么政策层面的预期差我觉得没什么好交易了，后面需要看到实际需求好转才能继续上涨，甚至需求不及预期还会有波调整，我倾向于可能会是小调整，然后会是继续做多的买点，现在没必要高位去追了。
铜相比其他金属，比较的鸡肋，这么高的估值水平下，供应端又没明显限制，这个时候除非是中国强复苏或者美国大放水，或者美国补库成强劲复苏，不然很难暴涨的，出风险事件跌下去，可以博一把政策会托底带来的确定性。
二、消息与数据
1、【国内市场电解铜库存统计（20230907） 】9月7日国内市场电解铜现货库存9.72万吨，较31日增1.41万吨，较4日增0.34万吨； 上海库存7.35万吨，较31日增1.30万吨，较4日增0.52万吨； 广东库存1.31万吨，较31日增0.14万吨，较4日降0.11万吨； 江苏库存0.48万吨，较31日增0.07万吨，较4日增0.03万吨。周内进口铜持续流入，且国内冶炼厂亦有所到货，叠加铜价高位区间震荡，下游消费表现一般，库存继续增加。（Mysteel）
2、【中国1-8月份未锻轧铜及铜材进口量同比减10%，铜矿砂及其精矿进口量增加】中国2023年8月份未锻轧铜及铜材进口量为473330.4吨，7月份为451159.1吨。1-8月份累计进口量为3512654.1，同比减少10%；8月份中国铜矿砂及其精矿进口量为269.7万吨，7月份为197万吨。1-8月累计进口量为1810.4万吨，同比增加9%。（海关总署）
3、【美国初请失业金人数降至2月以来最低水平】金十数据9月7日讯，美国初请失业金人数降至2月份以来的最低水平，突显出企业不愿裁员。公布的数据显示，截至9月2日当周，首次申请失业救济金的人数减少1.3万人，至21.6万人，而续请失业金人数在截至8月26日的一周则下降至168万人。
4、9月7日，中国建设银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行发布关于存量首套个人住房贷款利率调整的公告，明确了存量首套个人住房贷款利率调整的具体标准和操作细节。
铝
铝 2023.9.8
一、市场观点
原料端氧化铝和煤价小幅平稳运行，电解铝的成本平稳，铝价小幅上行，目前理论利润约3700，云南省电解铝总复产产能预计180万吨，复产基本结束。
需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存环比增加0.1至47.8万吨，仍处同期低位，整体铝元素累库0.45万吨。
供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度末有小幅累库预期，云南复产基本结束，库存开始累库，但仍处于同期低位。国内利好政策频出让市场对于需求向好报有期待，现在仍处于交易需求向好预期的阶段，从基本面来看，逢低做多。
二、消息面
1.【德商银行预测2024年底铝价为每吨2800美元】外电9月5日消息，德国商业银行周二下调2023年底铝价预估，从每吨2,600美元降至每吨2,400美元。该行指出，到年底时铝价将小幅回升，主要原因是预计加息周期结束以及经济反弹的期望。该行称，中长期来看，更为旺盛的铝需求增长可能伴随着主要生产国中国产能增长的放缓。德国商业银行确认，2024年底铝价预估为每吨2,800美元。（天下铝讯）
2.【中国1-8月份未锻轧铝及铝材出口量同比减少19.4%】中国2023年8月未锻轧铝及铝材出口量为490131.6吨，7月为48.97万吨。1-8月累计出口量为3,785,694.9吨，同比减少19.4%。（海关总署）
3.【欧盟立法者认为废物回收是寻找关键矿物的关键】外媒9月6日消息，欧盟立法者将在一项新的欧盟法律中推动更大程度地废物回收，以确保欧盟拥有绿色转型所需的锂、镍和钴等原材料。欧洲议会工业委员会将于周四就《关键原材料法案》的立场进行投票。该委员会就一份文本达成了广泛共识，该文本强调了处理废物和减少对关键材料需求的潜力。议会文本建议，欧盟应在技术和经济可行性的前提下，到2030年将16种“战略原材料”的回收能力分别提高10%，并收集、分类和处理欧盟废物中每种材料的45%。议会文本强调其回收目标将适用于每种材料，最终法律将在议会与欧盟国家进行谈判后出台，谈判应在年底前结束。（上海金属网）
4.【德国2023年第二季度铝产量大幅下降】外媒9月6日消息，德国经济在2023年第二季度表现平平，未能达到预期的小幅扩张。购买力下降、利率上升和工厂订单水平低迷等因素对欧元区最大经济体造成了下行压力。第二季度，德国原铝产量下降14%，至约74.8万吨。今年1月至6月，原铝产量同比下降50%。铝半成品行业显著下降12%，第二季度产量约为595000吨。（上海金属网）
锌
锌 2023.9.8
一、市场观点
供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内下游开工环比持平，受政策预期刺激，需求仍有韧性，国内政策底已现。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存-0.29至6.77万吨，处于历史同期低位。
矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放。库存转去库，沪锌价格支撑较强。国内政策利好让市场对于需求向好的预期仍存，同时锌库存处于同期低位，对沪锌价格形成支撑，本周库存转小幅去库，短期偏强运行。中期来看，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然处于同期低位，关注跨期正套的机会。
二、消息面
1.【全国主要市场锌锭库存调研统计（20230907）】据调研统计，9月7日统计的6地锌锭 库存6.77万吨，较本周一减少0.29万吨，较上周四增加0.15万吨。上海市场锌锭 库存2.57万吨，较本周一减少0.27万吨，较上周四减少0.19万吨。广东市场锌锭 库存1.69万吨，较本周一增加0.02万吨，较上周四增加0.21万吨。天津市场锌锭 库存1.27万吨，较本周一减少0.09万吨，较上周四减少0.03万吨。（ Mysteel）
镍
镍 2023.9.8
一、市场点评
基本面方面，印尼能矿部最新会议指出RKAB 审核最迟要在送审之后的30个工作日给出评估，拒绝或者批准，镍矿紧张或有缓解，但具体执行仍待观察，目前镍矿情况依旧较为紧张推升NPI成本，导致高冰镍生产意愿降低，因此MHP近期成交系数出现上涨，硫酸镍利润下滑，硫酸镍价格出现上涨。电镍产量及交割品不断增加，9月全国精炼镍生产企业排产23300吨，环比增加2.76%，同比增加50.74%，镍现货升水持续下调。9月不锈钢300系排产预期环比降0.66%，乘联会预估8月新能源乘用车厂商批发销量80万辆，同比增长27%，环比增长9%，而三元前驱体9月订单不佳，龙头企业计划减产。
总体来看，镍元素整体供给增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，镍矿最新程序要在30个工作日内给出评估，镍矿紧张情绪稍有缓解，但具体落地情况仍待观察，镍价高位下跌。
二、消息与数据
1、伦镍库存增至一个月新高 沪镍库存刷新逾两个月最高位
伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦镍库存先增后降，本周前两日库存继续回落，但昨日伦镍库存有所增加，最新库存水平为37,416吨，刷新一个月新高。上期所公布的数据显示，上周沪镍库存继续回升，9月1日当周，周度库存增加13.4%至3800吨，增至逾两个月新高。（文华财经）
2、力勤HPL公司产量持续稳产高产，同比增长超40%
力勤HPL公司截止2023年8月底，公司累计完成镍金属产量达3.99万吨，同比增长超 40% 。全系统生产平稳，保持满负荷连续运行状态，为顺利完成年产5.5万吨金属镍的计划奠定了坚实基础。HPL项目跻身全球最先进的镍钴化合物湿法冶炼技术之一，目前已实现两期项目合计5.5万镍金属吨产能的全面投产达产。（力勤LYGEND）
3、中国中冶：2023年上半年镍钴矿项目达产率翻倍
近日，中国冶金科工股份有限公司发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入3344.6亿元，同比增长15.65%；实现归母净利润72.2亿元，同比增长22.9%。2023年上半年，公司海外三座重点矿山继续贯彻落实“快挖快卖、满产满销”经营方针，合计实现净利润10.1亿元，金属价格回落背景下净利润仅同比减少0.1亿元，主要系瑞木镍钴矿销售回暖。报告期内，瑞木镍钴矿项目销售氢氧化镍钴含镍16991吨，同比增加7031吨；含钴1495吨，同比增加932吨；实现归属于中方净利润9.0亿元。（中国中冶）
不锈钢
不锈钢 2023.09.08
一、市场点评
镍铁最新成交价1195元/镍，不锈钢成本小幅下移，印尼能矿部表示RKAB审批会在30个工作日内完成，落地情况仍需观察，但紧张情绪稍有缓解；产量方面，预计9月国内300系排产170.50万吨，环比减0.66%，同比增加30.4%，印尼8月预计产量34万吨，环比增加21.4%，同比减少18.3%。主流市场不锈钢社会总库存103.31万吨，周环比下降1.04%，但主要为200、400系去库，300系继续呈现累库。印尼镍矿审批最终影响仍待观察，但紧张程度缓解成本或有下移，300系库存持续累积，不锈钢高位回落。
二、消息与数据
1、全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存
2023年9月7日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存103.31万吨，周环比下降1.04%。其中冷轧不锈钢库存总量54.82万吨，周环比下降0.58%，热轧不锈钢库存总量48.49万吨，周环比下降1.56%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现降量，主要以200、400系资源消化为主。本周现货价格较为坚挺，刚需补库成交尚可，叠加受台风天气影响，到货稍延缓，因此全国不锈钢社会库存有所消化。（Mysteel）
2、 印尼高镍铁采购价1195元/镍 （到港含税）
据Mysteel调研了解，9月6日、9月7日，印尼某镍铁厂高镍铁成交价1195元/镍（到港含税），为两家贸易商拿货，各5000吨，交期10月中下旬。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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