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【能化早评】巴以冲突发展仍然扑朔,油价陷入震荡

2023-10-17 08:32:08
混沌天成期货
混沌天成期货资深分析师
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能化早评 | 2023年10月17日 

品种:原油、PTA/MEG、纯碱玻璃

原油

供应端:美国或解除委内瑞拉制裁,但短期产量影响有限。尽管钻井获得低迷,但美国原油产量创新高达到1320万桶/日,主要是EIA调整修正统计所致。前期市场传闻沙特承诺明年增产抑制高油价导致市场大跌,但巴以冲突爆发,沙特声明将结束和以色列关系正常化,为增产前景埋下阴霾。同时巴以冲突有一定可能扩散到伊朗,或导致美国收紧对伊朗制裁,若导致阿拉伯国家拿起石油武器施压,影响更大。目前美国政府希望将冲突控制在以色列和哈马斯之间,不希望扩大化,实际效果仍需观察。

需求:美国九月CPI超预期,核心服务CPI继续增长,显示了美联储最后一英里的艰巨性,从而导致美债收益率再次走高,原油承压。EIA表需显示美国需求反弹,国内仍有政策预期。

库存端:截至2023年10月6日,EIA报告显示商业原油库存上升1018万桶/日,汽油库存下降131万桶/日,精炼油库存下降184万桶/日。

观点:原油需求端仍有韧性,因为中美都在用持续不断政策或财政刺激延缓需求下滑。油价的核心关注点仍然在于沙特增产前景,原油的累库只是短期数据波动造成,在美伊沙行动存在较大不确定性状态下,原油或继续震荡。

PTA/MEG

PX-PTA:调油逻辑不在,PX估值继续压缩

供应端:PX负荷80.9%,华东一套400万吨装置降负20%。PTA开工率75.9%,偏低。

需求端:聚酯负荷89.1%,之后或有提升,但旺季订单不温不火,累库明显,瓶片负反馈。

库存:PX和PTA开工回落,PX环节或累库,聚酯环节节后累库明显。

观点:由于汽油裂解价差大幅下行,PX-Brent之间的价差仍有回调压力。

MEG:供需偏弱,库存压力偏高

供应端:开工率63.2%,到港压力不低,目前价格对供应端仍缺少遏制

需求端:聚酯负荷89.1%,之后或有提升,但旺季订单不温不火,累库明显,瓶片负反馈。

库存端:截至10月16日,华东主港库存为118万吨,小幅去库

观点:目前供需偏弱,EG仍有回调压力,但空间不大,3800以下煤化工亏损会加剧,才有做多价值。

纯碱玻璃

1、市场情况

玻璃:今日浮法玻璃现货价格2097元/吨,较上一交易日-2元/吨。华北市场成交一般,下游刚需采购,沙河市场价格灵活,部分价格重心仍有下移。华东区域产销较周末走强,价格稳定。华中市场今日价格持稳为主,个别企业为促进出货价格灵活调整。华南区域产销较前期走弱,个别企业提涨1元/重箱左右。

纯碱:今日, 国内纯碱市场走势偏弱,现货价格下跌,商谈气氛谨慎。企业装置运行相对稳定,暂无明确检修计划,安徽德邦推迟至月底恢复。现货价格下跌,下游企业需求不温不火,新订单采购不积极,观望情绪浓郁。从趋势看,纯碱走势震荡下行。

2、市场日评

新房销售处于历史极低位,房企资金压力较大,仍有房企存暴雷风险, 玻璃终端企业回款较差,整体需求一般,而房地产待竣工量很大,是否能竣工完全依赖新房销售和政策,近期房地产政策大利好,二手房成交好转,新房成交仍较弱,后续仍需观察。玻璃供给不断增加,旺季需求尚可,后市价格不断上涨依赖需求的爆发,当前供需矛盾不大,建议区间操作。

纯碱现货紧张状况有所缓解,现货价格有所下跌,但仍处高位,高价抑制出口量、减少轻碱需求。纯碱新增产线稳定生产,整体产量已至高位,供需宽松格局已定,后市纯碱库存将逐步增加,纯碱价格有大幅下跌风险,需要看到现货跌至亏损并有厂家开始减产,价格才能稳定,建议逢高空。

混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。

在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。

中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

我们关于商品研究提升的三点结论:

第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。

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