直播【工业品早评】低库存及前低支撑，镍价短期出现反弹
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工业品早评 | 2023年7月6日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，昨日钢谷及找钢网数据显示钢材产量继续小幅增加，随着近期钢厂盈利率持续上升，钢厂生产动力较强，近日电炉企业也有部分复产，但唐山地区7月面临环保限产，对钢材产量或有部分影响。进口方面，昨日国内钢坯价格继续小幅上扬，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，钢坯出口空间减弱。
需求端，周一钢银城市钢材库存继续上升，且库存增幅有所扩大。但昨日找钢网数据显示建材总库存仍有减少，板材总库存上升，而钢谷网数据显示建材及热卷库存均有增长。需求方面，找钢网数据显示建材和板材表需均有增长，而钢谷网数据显示建材及热卷表需均有所回落。另据百年建筑网最新统计，近日水泥出库量同环比继续下降，混凝土产能利用率及发运量环比小增，同比下降。随着近日各地高温及降雨天气增多，钢材市场进入传统消费淡季，钢材需求也逐渐转弱，在周一受益于期现及投机需求增加导致成交有所放量之后，建材市场成交持续转弱。海外方面，因国外部分地区钢价小幅上扬，叠加人民币汇率走低，近日国内外板卷价差有所走扩，国内钢材出口空间趋增。
综合而言，当前钢材市场供应仍保持增势，而淡季需求减弱，同时受宏观政策预期向好驱动，短期钢价走势延续震荡格局。
二、消息及数据
1.百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示：6月28日-7月4日，本周全国水泥出库量519.25万吨，环比下降1.27%，年同比下降40.11%，较上期出库量略有下降。本期多地连续降雨，影响施工进度；搅拌站回款情况暂未得到改善，账期进一步延长后，水泥采购量减少；民房的新建与改造政策进一步收紧，民房兴建量减少，门店退货积极性偏弱。
2.6月28日-7月4日调研周期内，混凝土产能利用率为11.44%，环比上期提升0.3个百分点，发运量方面环比增加2.7%，年同比下降24.87%。本周华中、西北两大地区发运量下降，其他地区均保持上升趋势，但上升趋势后劲明显不知。本周一方面降雨因素影响减弱，但半年度回款一般，混凝土发运量并未呈现大幅提升迹象且后续企业供应积极性或将有所降低。
3.Mysteel了解到，目前越南规格为3sp中频炉方坯报价约为515美元/吨CFR菲律宾，和其他东南亚资源相比价格优势明显。印尼3sp方坯报价约为530-535美元/吨CFR菲律宾，虽然较前期有所降低，但和越南资源相比优势不足。尽管有越南中频炉资源报价，目前暂未听闻相关交易达成，市场较为冷清。
4.意大利钢铁工业设备制造商达涅利（Danieli）近日宣布，越南和发集团已经委托达涅利的优质带钢厂开启第二阶段扩建项目。该项目扩建后，带钢厂的年产能由年产350万吨低、中碳钢和LC HSLA和MC HSLA系列钢扩大到390万吨，和发还在带钢厂安装了新的生产设备。该带钢厂仅在停工27天后就提前恢复生产。
5.中国汽车工业协会根据重点企业周报数据推算：2023年6月汽车销量250.58万辆，环比增长5.22%，同比增长0.14%；2023年上半年汽车销量1312.27万辆，同比增长8.84%。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运继续增长，澳洲发运增量显著。尽管上周到港量也有所增加，但因疏港回升，近期港口铁矿库存仍继续小幅下降。国内矿方面，受益于矿价上涨及部分矿山的复产，近日国内铁精粉产量依然表现增长。
需求端，上周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量也延续增长，日均铁水增至246.88万吨。受唐山地区7月环保限产影响，预计7月铁水产量可能小幅回落。不过，上周钢厂盈利率继续上升至64.07%，六成以上钢厂实现盈利，当前钢厂生产动力仍较强，钢厂进口矿库存也有小幅回落，叠加日耗上升，进口矿库销比继续创新低。在铁水产量维持高位且钢厂绝对库存仍极低的情况下，近期钢厂对铁矿仍有一定采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交继续回落，但远期美元货成交大幅增长，目前PB粉落地利润依然为正，显示当前国内需求仍强于国外。
综合而言，近期铁矿市场供需双增，矿价走势呈现高位震荡运行。
二、消息及数据
1.7月5日调研结果显示：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2589元/吨，平均钢坯含税成本3394元/吨，周环比下调11元/吨，与7月5日当前普方坯出厂价格3570元/吨相比，钢厂平均盈利176元/吨，周环比增加61元/吨。
2.近日，瑞典公司Grangex宣布：以3300万美元的价格从美国投资公司OrionMineFinance手中收购了挪威北部的矿山。交易预计将于2023年下半年完成。收购完成后，Grangex将与其战略合作伙伴英美资源集团、Tschudi集团以及Sydvaranger团队合作，分析重新启动采矿作业的最佳技术方法。理想状态是达到直接还原铁(DRI)的品质，建造完成后可以实现精粉产能约400万吨/年。
3.印度国营矿业公司NMDC发布六月和2024财年第一季度（4月-6月）产销报告，报告显示：2023年6月NMDC产量为348万吨，环比增加35%，创历史新纪录；财年第一季度总产量为1070万吨，环比增加20%；销量达到1115万吨，环比增加45%，总销售额环比增加115%，达历史最高点。
4.7月3日刚果共和国铁矿公司Zanaga Iron Ore与Shard Merchant Capital (SMC) 达成新的股份认购协议。SMC 将认购3600万股，分三批，每批1200万股。此前在2022年，SMC就认购了700万股股票。此消息与年报一经发布，该公司的税前利润从之前亏损190万美元转为盈利810万美元。Zanaga铁矿项目为高品铁矿石造球精粉，项目将分两个阶段：第一阶段产能预计1200万吨，矿石品位在66%；第二阶段产能预计可达3000万吨，矿石品位在67.5%；矿山可使用寿命约为30年。
5.7月5日铁矿石远期现货市场表现尚可，一级市场交投氛围较为活跃，平台上有7月中上装期的PB块以7月指数+0.3成交、7月底跨月装期的金布巴以8月指数-4.9成交、7月跨月的麦克粉以60.8%计价105.9成交以及8月到港的卡粉以65%指数计价125.5成交。二级市场上贸易商报盘以MNPJ资源为主，报盘水平与昨日相差不多，买家询盘一般，关注品种主要集中在中品粉矿资源上。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，近期蒙煤通关量仍处高位，但因国内部分产地安全事故影响生产，原煤库存继续下降，不过近期港口及口岸的焦煤库存增加，整体焦煤供应相对平稳。焦炭方面，因首轮焦炭提涨暂未落地，目前焦企利润多处于盈亏线附近，且部分地区环保限产导致焦炭产量有所减少，独立焦企产量及库存均有回落，钢厂焦化产量下降但库存有所增加，港口焦炭库存小幅上升，整体焦炭供应偏弱。
需求端，本周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量也延续增长，日均铁水增至246.88万吨。钢厂盈利率继续上升至64.07%，六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强，但因端午节前后钢厂对焦炭有所补库，钢厂焦炭可用天数持稳，短期采购预期不强。焦煤方面，由于独立焦企及钢厂焦化产能利用率下降，且焦煤库存上升，短期对焦煤的采购需求不大。但洗煤厂因焦煤库存下降且产能利用率上升，对焦煤仍有一定的补库需求。昨日焦煤线上竞价挂牌资源大幅增加，流拍率也有明显下降。
综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。近期蒙煤通关量持续创新高，国内供给稳定，需求端铁水产量增至高位，未来又平控风险，预期双焦维持震荡偏弱格局。国内经济表现较弱，政策刺激预期较强，关注政策变化。
二、消息与数据
1.本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.34%较上期降1.1%；日均产量62.57万吨降0.5%万吨；原煤库存230.51万吨降8.1万吨；精煤库存127.40万吨降15.62万吨。
2.本周炼焦煤库存继续下移，原煤方面：独立洗煤厂原煤库存出现大幅下移，表明现在市场行情不稳，洗煤厂多以积极清库出货为主，原煤拿货更加谨慎。精煤库存方面：伴随铁水产量延续高位，炼焦煤刚需支撑较强，终端采购积极性不差，但焦企受制于利润倒挂，对煤价上涨较为抵制，因此煤价走势出现震荡。但由于需求走扩，精煤库存转移顺畅，降库姿态已延续数周。
3. 据沧州日报报道，截至6月30日，黄骅港完成煤炭下水10064万吨，再次实现半年超亿吨，下水量占北方港口煤炭下水量近3成，连续4年位居北方港口第一。
4.今年三季度的焦煤长协价格博弈出现“僵持”。按照行业惯例焦煤长协价格采用“年度定量，季度调价”的定价机制，在每个季度末确定下个季度的长协价格，但今年三季度的价格至今仍未确定。有焦煤上市公司工作人员告诉财联社记者：“这次（长协价格确定）确实相对较晚一些。”
5.今年以来，策克口岸坚持以向北开放重要桥头堡建设作为推动口岸开放发展的统领性抓手，聚焦口岸功能发挥，持续深化与属地联检部门密切合作，动态梳理完善通关各环节作业，优化通关流程，形成有效合力，全力推动口岸进出口贸易扩量提质。截至7月4日，策克口岸累计进口煤炭701.06万吨。
铜
铜 2023.07.06
一、市场观点
铜有两种两种交易思路：库存非常低，几乎是极限的低，大Back，【只要因为危机担忧跌下来，同时又能确认危机影响不大，那都是抄底博反弹的机会，会把危机期间的跌幅收回去】；铜远离成本30%，如果出现中美共振向下的驱动或者危机事件，看到驱动出现去空它，是可以无视库存和back结构的。
抛开上述两种思路，比如像当前这个环境，国内出现了更强的政策预期了，联储加息暂停的叙事需要通胀or非农大幅超预期才能证伪，这个时候就不属于宏观共振向下的环境，结果就是价格触及技术位回落之后立马又开启反弹，所以耐心等着吧，没必要强行参与这种行情，不值得上很重的仓位进去。
二、消息与数据
1、伦敦金属交易所(LME)：铝库存减少4700吨，铜库存增加425吨，镍库存减少120吨，铅库存增加1000吨，锡库存增加20吨，锌库存减少1600吨。(来自华尔街见闻APP)
2、乘联会：初步统计，6月新能源车市场零售63.8万辆，同比增长19%，环比增长10%，中国6月份零售乘用车销售同比下降2%。(金十数据APP)
3、欧元区6月服务业PMI终值 52，预期52.4，前值52.4。欧元区6月综合PMI终值 49.9，预期50.3，前值50.3。(金十数据APP)
4、【保税仓清关维持万吨以上 库存继续下降】 上海金属网讯：截止7月1日当周，上海保税区电解铜库存约4.1万吨，较前一周净减少0.9万吨。（SHMET）
5、【卫星监测数据：6月份全球铜冶炼活动放缓】据外媒报道，卫星监测数据周二显示，6月份全球铜冶炼活动有所下降，恢复了今年早些时候的下降趋势，尽管中国铜冶炼活动升至2021年1月以来的最高水平。除亚洲和大洋洲外，其他所有地区的冶炼活动均低于5月份。反映铜冶炼活动的全球离散指数为45.9%，低于5月的46.2；中国指数上升3个点，达到55.7。当离散指数为50时，表明冶炼厂活动位于过去12个月的平均水平。（上海金属网）
铝
铝 2023.7.6
一、市场观点
原料端氧化铝价格平稳，煤价小幅上行7，电解铝的成本回升，铝价大幅下行260，目前理论利润下行至3000，云南省电解铝复产产能预计在140-150万吨，截至6月底已复产40万吨，全复产月产量提高12万吨左右，7月逐步出产量。
需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。本周铝库存开始累积，但仍处于低位。
观点维持前期判断，云南在产产能预计增长3.5%即140万吨，策略维持之前的判断，空头思路为主，库存处于同期低位，关注跨期正套。
二、消息与数据
1.【LME：下调铜铝直接合约的每日价格限制】伦敦金属交易所发布23/120公告，引入新的基本金属每日价格上下限（“每日价格限制”）定价方法，并更新所有交易场所铝和铜直接合约（outright contracts）的每日价格限制。从7月24日起，将所有交易场所铝和铜直接合约的每日价格限制从15%降至12%。（伦敦金属交易所官网）
2.【欧盟加强战略材料回收加工并增列铝】外媒7月4日消息，周五（6月30日），欧盟国家同意上调绿色转型所需原材料回收和加工目标，并将铝列入关键矿产目录。《关键原材料法案》（CRMA，Critical Raw Materials Act）是欧盟确保绿色产品技术抗衡中美及原材料保障战略的核心。3月份，欧盟委员会提出，2030年，欧盟16种“战略原材料”，包括锂和铜的本土开采量应占到年消费量的10%，回收和加工占比分别占15%和40%。周五，欧盟国家同意将回收和加工占比分别提高到20%和50%，他们还提议，铝、氧化铝和铝土矿应同时列入战略原材料目录。（上海金属网）
3.【印度总理Narendra Modi的访问说服美国给予印度铝钢市场准入】外媒7月4日消息，印度总理纳伦德拉·莫迪最近对美国和埃及的访问从经济和战略两个角度提出了解决方案。三国之间的双边会议解决了世界贸易组织关于铝，钢铁，可再生能源和太阳能电池的六个主要争端。会后，美国同意根据《1962年贸易扩展法》第232条的排除程序，给予印度铝和钢铁产品市场准入，这将在2018年以来的长期差距之后再次为印度铝和钢铁制造商提供出口机会。作为回报，印度也同意取消对美国某些产品的报复性关税。（上海金属网）
4.【广西发布《2023年第二批制造业重点项目》，涉及铜铝铅锂等项目】制造业重点项目共216项，总投资578亿元，2023年计划投资174亿元，其中补链强基项目41项，总投资88亿元，高端化智能化绿色化改造项目73项，总投资297亿元，增产增效项目102项，总投资193亿元。各市要严格落实2023年全区制造业项目建设年活动实施方案的有关工作要求，加大组织实施力度，定期跟踪项目推进进展，依法依规加快前期手续办理，及时解决项目推进过程中遇到的问题，切实加快项目建设进度，推动项目早开工、快建设、早竣工、早投产，有力保障制造业项目建设年活动取得积极成效。（广西工信厅）
5.【云南铝冶炼厂可以恢复2.35吨水电恢复产能】中国咨询公司爱泽铝业董事李林表示，随着水电产量的增加，云南约有235万吨铝产能可以逐步恢复。水电占云南总电力供应的近70%，可生产525万吨铝。麦格理分析师预计，云南将在2023年6月至8月期间恢复50%的削减产能。因此，短期内供应将增加至库存，对区域铝价构成压力。麦格理分析师预计，云南将在2023年6月至8月期间恢复50%的削减产能。因此，短期内供应将增加至库存，对区域铝价构成压力。（上海金属网）
6.【进口窗口维持关闭 铝锭保税区库存小降】上海金属网讯：截止7月1日当周，上海保税区铝锭库存较前一周减少450吨，库存总量减至3.7万吨，保税区库存连续6周下降。（SHMET）
锌
锌 2023.7.6
一、市场观点
供给端，矿端供给宽松，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内逐步转入淡季，但下游开工环比仍稳中小幅上行，需求仍有一定韧性。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存本周延续去库，锌库存整体处于同期低位，短期不会大幅累库。
矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，短期受政策预期的驱动在20000上下震荡，但基本面仍偏弱，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。
二、消息面
1.【中金岭南：公司保有金属资源锗128吨、镓760吨 2023年预计冶炼企业完成电镓16.5吨】今日在互动平台表示，公司主要产品有锌铅银硫铜金锗镓等金属，锗镓主要伴生于锌精矿，赋存于闪锌矿中，冶炼过程中提取。子公司丹霞冶炼厂拥有国内大规模采用锌氧压浸出工艺并综合回收镓锗等稀贵金属的锌冶炼工艺技术，并于2017年5月3日申请获得《一种从锌置换渣硫酸浸出液中选择性萃取回收镓锗》专利项目。根据公司2022年报，公司保有金属资源锗128吨、镓760吨。公司披露的2023年经营计划中，预计冶炼企业完成电镓16.5吨。（中金岭南）
2.【到港锌锭全部清关 保税区少量出口致库存减少】 上海金属网讯：截止7月1日当周，上海保税区精炼锌库存约0.4万吨，较前周减少200吨。（SHMET）
镍
镍 2023.7.06
一、市场点评
基本面方面，现货升水下调，进口维持亏损；纯镍产能释放逐步落地，6月国内精炼镍总产量21380吨，较上月增加2570吨，环比增加13.66%，同比增加28.53%，复产及新投产产能逐步爬坡，国内整体产量预期增加，7月排产合计22560吨，环比增加5.52%，同比增加37.67%；近日高镍铁散单成交频繁，价格高低互现，区间1050-1100元/镍，国内铁厂利润不佳对镍铁价格形成支撑，但钢厂对原料压价心态较强，双方博弈之下预期下行空间有限；下游正极订单稍有恢复，硫酸镍价格反弹后暂稳，对电积镍支撑上移，但即期硫酸镍加工制电积镍现货生产仍有利润。六月不锈钢300系产量预计环比小幅下滑，七月排产继续下滑但同比仍在高位。
总体来看，镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，短期镍价下跌受前低支撑出现反弹，中长期一级镍逐步转向过剩，湿法中间品及高冰镍生产电积镍尚有利润，镍价仍存在下行压力。
二、消息与数据
1、卫星监测数据：6月份全球镍冶炼活动继续放缓
据外媒报道，卫星监测数据周二显示，6月份全球镍冶炼活动有所下降，镍的全球分散度指数从5月的41.8降至6月的40.4，为连续第七个月下降，也是一年来的最低水平。中国镍生铁(NPI)分散度指数从5月的47.1回落至44.0，连续第四个月低于平均值50。（上海金属网）
2、格林美：公司订单充足 海外镍资源项目已经达产达能
格林美表示，公司一季度出口相比2022年增长10%。2023年是一季度低开、二季度恢复、三季度增长、四季度火爆，公司订单充足、海外镍资源项目已经达产达能，各种增长通道打开，公司将把握全球市场复苏的节拍，坚定完成全年的既定目标。(SMM）
2、乘联会：初步统计，6月新能源车市场零售63.8万辆，同比增长19%，环比增长10%。（乘联会）
不锈钢
不锈钢 2023.7.06
一、市场点评
不锈钢原料价格暂稳，现货价格下跌利润收窄；6月国内41家不锈钢厂300系粗钢产量157.99万吨，环比减少1.5%，同比增加17.8%。预计7月300系排产156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。节后第一周300系不锈钢库存小幅上涨0.34%。不锈钢短期供需双弱，成本支撑下下预期震荡运行。
二、消息与数据
1、据Mysteel调研了解，华南某钢厂7月5日304废不锈钢(Ni>8%Cr>17%，出水率>96%)采购价报10300元/吨，较上期平，316废不锈钢采购价报19000元/吨，较上期平。（Mysteel）
2、国内不锈钢厂镍铁采购价1050
据Mysteel调研了解，7月4日，华东某钢厂继上轮1050元/镍（到厂含税）采购2000吨高镍铁后，再次成交3000吨，价格持平，此轮最晚交期8月底。（Mysteel）
3、重庆万州区遭暴雨袭击，铬铁投建项目进度未受影响
近日重庆万州区遭暴雨袭击多人遇难，据Mysteel了解，该地区某集团企业计划建设年产70万吨的铬铁项目中一期项目将于2023年9月开工建设，目前尚处筹备阶段，暂未受极端天气影响动工工期（Mysteel）
4、受能源成本高企，销售疲软，订单及价格下降等影响，意大利不锈钢生产商Acciai Speciali Terni（AST）计划将传统夏季停工时间（8月7日-8月20日）延长至7月19日-8月23日。届时公司将对设备进行检修。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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