直播【宏观早评】国内政策保持定力，美国紧缩预期有所升温
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宏观&金工早评 | 2023年7月7日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
股市方面，股市单边下行，热点散乱。存储芯片上涨，AI硬件、工业母机、汽车零部件等板块偏强。地产小幅上涨。医药、金属、化工、消费板块纷纷回调。成交量缩量至8200亿，北向流出13亿。
宏观方面，维持弱复苏，上峰主持召开经济形势专家座谈会，大家认为，在复杂严峻的外部环境下，我国经济发展展现出巨大韧性，对我国经济发展前景应当充满信心。保持定力可能会让大水漫灌式刺激类政策落空。汇率方面耶伦落地访华，人民币高位震荡，后市预期高位震荡。
海外美国小非农大幅超预期，同时ISM服务业PMI也大幅超预期，美元联袂，美国加息预期、国债利率、实际利率均上行，估值较高的海外股市均大跌。关注今晚非农数据。
产业层面整体临近财报季，接下来业绩能否兑现更重要，有些炒作的高位股资金配合减持开始退潮。高盛下调中国多数银行评级，主要原因是担心无论帮或不帮地方债务，都会给银行息差带来压力。半导体行业传ASML将为中国出台定制化光刻机，但盘后荷兰方面辟谣。此前荷兰宣布半导体出口管制，9月1日生效。世界人工智能大会在上海举行，马斯克展望未来，年底智能驾驶将会普及，未来机器人将比人更多。盘后工信部表示起草促进家具消费政策文件，近日印发。股指这边近期受政策预期下调和海外紧缩压力增加，短期承压。
贵金属
美国6月ADP新增就业人数大超预期达到49.7万人（预期22.8万人），黄金短线跳水，就业市场依旧强劲，ADP就业人数中，休闲和酒店业，建筑业，贸易、运输和公用事业增长最为明显。美债收益率迅速抬升，十年期国债收益率升破4%，2年期突破5%，创下2007年以来高值。美国6月Markit服务业PMI总值上调至54.4（初值为54.1），ISM服务业PMI超预期达到53.9（预期51），服务业数据在高利率环境下依旧展现一定韧性。随后美联储洛根表示为了实现FOMC的目标，需要实施更为严格的政策，可能进一步加息。美国利率期货定价美联储7月加息概率上升至92%，并开始定价11月加息概率达到30%。美国经济的韧性再一次体现，周五的非农数据变得尤为重要，现阶段市场对其下滑较为自信（由33.9万人至20万人），但小非农的超预期也体现了就业市场的强劲，非农下行可能不足市场预期，短线影响市场压制贵金属。而5月欧元区零售销售月率录得0%，数据再次停滞不前，且略弱于市场普遍预期的0.2%的涨幅，暗示未来几个月消费者需求和零售支出可能仍将承压，匹配上欧元区制造业和服务业的PMI数据，欧洲经济可能正在逐渐走弱，欧美经济差再一次拉开。
地缘方面，白俄罗斯总统卢卡申科表示，他准备调解乌克兰和平谈判，和平谈判可能会在秋季开始。
金 工
期货趋势日评
受宏观预期向好影响，上涨品种较上周略有增加，大部分商品震荡上涨。
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
AU,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
Y, RM, OI等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
CU, HC, JM, CF, C, RB, J, P, I, CS, M, 等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：锰硅纠缠度9，焦煤纠缠度10，硅铁纠缠度11。
纠缠度最高的品种是：沪铅纠缠度59，燃油缠度46，原油纠缠度42。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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