直播【有色早评】中外宏观经济数据近期偏弱，铜偏弱震荡
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有色早评 | 2023年11月9日
品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢
铜
铜 2023.11.9
一、市场观点
这几天中美欧连着出了不太好的经济数据，美国的就业，中国的出口和PMI，欧洲的PMI，铜等于迎来了一波小的下行共振，小幅调整了下；但不影响我的Q4看多观点我觉得，中国的政策预期还有，经济已经越过底部进入缓慢上行周期了，美国最近的经济数据受到了罢工的扰动，持续走弱的难度大，欧洲这边一直都是这个样子，不爆发危机就行了，40附近的PMI也难更差到哪里去。我仍然看年底则有美国存在小幅补库驱动，可能会有一波中美小共振，LME铜价上看8500，内盘铜会冲击7万。
二、消息与数据
1、【来自刚果的铜、钴供应因卡车司机罢工而陷入困境】外媒11月7日消息，据消息人士称，由于10月底开始的卡车司机罢工，包括嘉能可和洛阳钼业在内的公司生产的铜和钴被困在刚果民主共和国的Kolwezi。据称，已经有2700辆载有约8.9万吨铜的卡车被困在Kolwezi。路透本月调查显示，预计今年铜市场将出现约11.2万吨的少量过剩，如果罢工持续下去，可能转为短缺。罢工已经阻止了主要供应商生产的材料离开刚果，包括艾芬豪矿业的巨型矿山Kamoa Kakula、洛阳钼业的Tenke Fungurume、嘉能可的Kamoto和Sicomines的Mashamba West。（上海金属网编译）
2、【秘鲁矿业投资位于八年低位 暗示铜供应将趋紧】据外电11月7日消息，秘鲁全国矿业、石油和能源协会(SNMPE)主席Victor Gobitz周二称，数据显示该国矿业投资已经下滑至至少八年来最低水平，因该国缺乏新的铜矿项目。Victor Gobitz称，预计明年该国矿业投资额料下降至30-35亿美元。他同时也是秘鲁最大矿业项目Antamina的总裁。该国矿业投资规模缩减也导致行业分析师预计未来数年全球铜市供应料趋紧，因能源转型将推升铜需求。Victor Gobitz称“这是一个负面的趋势。”近年来，秘鲁铜产量基本停滞不前，预计该国今年的铜产量料为270万吨，明年产量料为280万吨。（文华财经）
3、【乘联会：随着车市的逐步走强，11月车市同比会暴增20%以上】乘联会预计，11月有22个工作日，与去年同期工作日数一致。一般年份11月是年内销量第三名，仅次于年末12月和年初1月的销量，而2022年11月是销量第8位的销量低谷期，导致今年11月的低基数高增长潜力很大。随着车市的逐步走强，车企期待努力完成年度目标的信心增强，11月车市同比会暴增20%以上。11月的冷空气逐步加力，借助“双11”电商大促浪潮，购车需求会逐步释放。随着进入冬季天气转冷和秋收完成，农村地区的购车热情会逐步释放，新能源车和中低端燃油车市场也会逐步升温。随着共同富裕的政策推动，县乡市场出行需求规模潜力巨大，推动年末车市逐步走强。(来自华尔街见闻APP)
铝
铝 2023.11.9
一、市场观点
国内利好政策不断释放，刺激内需的导向十分明确，提振市场信心。
供给端，云南电解铝厂减产中，规模近百万吨，白音华新增20万吨产能于12月达产，整体供给收缩约2%。供给收缩逻辑不变。
需求端，旺季已过，但下游开工率环比小幅上行，需求在缓慢恢复中。我国人行行长发言称，我国经济增长今年全年5%的预期目标有望顺利实现，再次提振了市场信心。乘联会预测11月车市同比会暴增20%以上，汽车需求增长强劲。维持国内需求向好预期不变。
原料端，氧化铝价格高位运行，煤价止跌，电解铝完全成本约16150，目前理论利润约3000元/吨，仍处高位。下游需求恢复缓慢，导致库存逆季节性大幅累库，制约铝价上行高度。
整体来看，供给收缩约2%，国内需求向好预期不变，基本面供减需增。策略上，前期多单可以适当止盈，逢低再入场，关注后续库存表现。
二、消息面
1.【潘功胜：我国经济增长今年全年5%的预期目标有望顺利实现】11月8日，在2023金融街论坛年会开幕式暨全体大会上，中国人民银行行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示，我国经济增长2023年全年5%的预期目标有望顺利实现。（新浪财经）
2.【LME：交易和结算费用将从明年1月1日起平均上涨13%】当地时间11月8日，LME发布23/200公告。从2024年1月1日起，LME集团将上调一系列费用，这是为了适应近期的通胀环境，投资未来，并继续运营一个流动、公平且透明的市场。2024年，LME集团将继续投资于其核心技术和正在进行的加强和提升市场的计划。LME集团已经评估了各类交易和结算费用，并将对每个类别进行0%到15%不等的涨价，平均涨幅为13%。在调整费用变化时，LME集团确保Ring和所有短期持仓费保持不变，以支持和保护基于Ring的官方定价和每日日期系统。（上海金属网）
3.【德国铝产业面临前所未有的挑战，产量持续下降】据外媒11月8日消息，根据德国铝业协会（Aluminium Deutschland）的一份报告，今年第三季度，德国的铝产量显著下降。在冶炼厂，原铝产量下降了近50%，半成品铝产品的制造也出现了高个位数百分比的降幅。具体来说，第三季度原铝产量减少了8%，至约77.4万吨。今年前三季度，总产量略高于230万吨，同比下降11%。1月至9月原铝产量大幅下降48%，冶炼厂产量约为14.7万吨。与上年同期（2021年前三季度）的39.1万吨相比，降幅巨大。第三季度，将铝进一步加工成半成品的产量也显著下降8%，导致产量接近60.7万吨。（上海金属网）
4.【切尔沃的美铝工厂充满不确定性】据外媒报道，在圣西布拉工厂开始运营仅两个月后，美国铝业在切尔沃的工厂就陷入了不确定性。这家跨国公司作出了一系列决定，对其在该地区的生存能力和未来产生了怀疑。首先，美国铝业决定停止铝冶炼厂运营，这引起了工人和当地社区的关注。随后，美铝表示，认为切尔沃的原铝生产非常困难，这进一步增加了工厂命运的不确定性。似乎这还不够，现在该公司已经宣布取消了西班牙的总裁职位，这引发了更多关于该公司在该国将采取的路线的问题。这一决定加强了人们对美国铝业在切尔沃工厂未来的不确定性的感觉。（天下铝讯）
5.【乘联会：10月广义乘用车市场零售205.1万辆 同比上涨9.9%】乘联会发布数据显示，10月广义乘用车市场零售205.1万辆，同比上涨9.9%，环比增长0.7%。1-10月广义乘用车市场零售1695.6万辆，同比上涨3%。（乘联会）
6.【乘联会：10月新能源乘用车市场零售76.7万辆 同比上涨37.5%】乘联会发布数据显示，10月新能源乘用车市场零售76.7万辆，同比上涨37.5%，环比增长2.7%。1-10月，新能源乘用车市场累计零售595.4万辆，同比增长34.2%。（乘联会）
7.【乘联会：11月车市同比会暴增20%以上】乘联会表示，11月有22个工作日，与去年同期工作日数一致。一般年份11月是年内销量第三名，仅次于年末12月和年初1月的销量，而2022年11月是销量第8位的销量低谷期，导致今年11月的低基数高增长潜力很大。尤其利好车市的是近两年楼市高位理性回落，存量利率下调使得原本购房消费挤压家庭可支配收入的压力有所缓解，居民购楼投资收益波动较大，作为可选消费品的购车消费开始理性复苏，因此近几个月的车市零售走势始终超预期。随着车市的逐步走强，车企期待努力完成年度目标的信心增强，11月车市同比会暴增20%以上。（乘联会）
8.【力拓集团分别与金川集团、白银集团、中铝集团签订铜精矿供应协议】11月7日，力拓集团官微宣布，在第六届进博会上，甘肃交易团金川集团股份有限公司、白银有色集团股份有限公司，分别与力拓集团签订了铜精矿供应和商业合作协议。中国铝业集团有限公司与力拓集团签订了铜精矿供应和商业合作协议，以及铝土矿供应和商业合作协议。（力拓集团）
锌
锌 2023.11.9
一、市场观点
国内利好政策不断释放，刺激内需的导向十分明确，提振市场信心。
供给端，俄罗斯Ozernoye采矿和加工综合体突发火灾，该矿每年可生产60万实物吨的锌矿，中国是其主要流入国，关注事件的发展。海外矿端供应收紧，加强了锌的底部支撑。当下冶炼利润仍有800元/吨，冶炼厂原料库存天数环比下降至25.4天，但仍充足，锌产量预计继续释放，供给压力仍存。
需求端，我国人行行长发言称，我国经济增长今年全年5%的预期目标有望顺利实现，再次提振了市场信心。乘联会预测11月车市同比会暴增20%以上，汽车需求增长强劲。维持需求向好预期不变。海外方面，美国经济数据有韧性，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存仍处相对低位，支持锌价逻辑未变。
总体来看 ，供给端预计产能继续释放，供给压力仍存。需求向好预期不变。基本面供需双增格局。近期海外突发事件频出，建议观望，谨慎追多。
二、消息面
1.【潘功胜：我国经济增长今年全年5%的预期目标有望顺利实现】11月8日，在2023金融街论坛年会开幕式暨全体大会上，中国人民银行行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示，我国经济增长2023年全年5%的预期目标有望顺利实现。（新浪财经）
2.【LME：交易和结算费用将从明年1月1日起平均上涨13%】当地时间11月8日，LME发布23/200公告。从2024年1月1日起，LME集团将上调一系列费用，这是为了适应近期的通胀环境，投资未来，并继续运营一个流动、公平且透明的市场。2024年，LME集团将继续投资于其核心技术和正在进行的加强和提升市场的计划。LME集团已经评估了各类交易和结算费用，并将对每个类别进行0%到15%不等的涨价，平均涨幅为13%。在调整费用变化时，LME集团确保Ring和所有短期持仓费保持不变，以支持和保护基于Ring的官方定价和每日日期系统。（上海金属网）
3.【俄罗斯Ozernoye采矿和加工综合体突发火灾】据11月8日最新消息，位于俄罗斯联邦布里亚特共和国的Ozernoye采矿和加工综合体发生火灾，目前火势已被阻止，暂无人员伤亡。受此消息影响，LME锌价格一度上冲至2630美元/吨以上，涨幅超过2%。据了解，OZ矿每年可生产60万实物吨的锌矿和8万实物吨的铅矿，中国是OZ矿的主要流入国，此前预计2024年2月可以进口到国内。（SMM）
4.【自然资源部部长：推动重要能源和矿产资源增储上产】 自然资源部党组书记、部长王广华11月8日在经济日报刊文指出，重要能源和矿产资源要增储上产。能源和矿产作为重要的初级产品，是经济社会发展的基础性产品，是构建现代化产业体系的关键支撑。2035年前，我国战略性矿产需求总体呈上升趋势，将面临消费数量和种类双增长的态势。必须加强战略性矿产资源的调查勘查和开发利用，建立安全可靠的勘探、开发、储备体系，提升能源矿产资源供给体系对国内需求的适配性，满足高质量发展对矿产资源的巨大需求。(经济日报)
5.【乘联会：10月广义乘用车市场零售205.1万辆 同比上涨9.9%】乘联会发布数据显示，10月广义乘用车市场零售205.1万辆，同比上涨9.9%，环比增长0.7%。1-10月广义乘用车市场零售1695.6万辆，同比上涨3%。（乘联会）
6.【乘联会：10月新能源乘用车市场零售76.7万辆 同比上涨37.5%】乘联会发布数据显示，10月新能源乘用车市场零售76.7万辆，同比上涨37.5%，环比增长2.7%。1-10月，新能源乘用车市场累计零售595.4万辆，同比增长34.2%。（乘联会）
7.【乘联会：11月车市同比会暴增20%以上】乘联会表示，11月有22个工作日，与去年同期工作日数一致。一般年份11月是年内销量第三名，仅次于年末12月和年初1月的销量，而2022年11月是销量第8位的销量低谷期，导致今年11月的低基数高增长潜力很大。尤其利好车市的是近两年楼市高位理性回落，存量利率下调使得原本购房消费挤压家庭可支配收入的压力有所缓解，居民购楼投资收益波动较大，作为可选消费品的购车消费开始理性复苏，因此近几个月的车市零售走势始终超预期。随着车市的逐步走强，车企期待努力完成年度目标的信心增强，11月车市同比会暴增20%以上。（乘联会）
镍
镍 2023.11.09
一、市场点评
供给端，不锈钢负反馈导致矿端价格偏弱运行，NPI最新成交价环比下跌10元/镍至1030元每镍，对电积镍支撑继续下滑，国内电镍产量持续增加，整体交割品扩容，海外企业精炼镍产量预期出现下滑。
需求端，下游300系不锈钢检修停产减产扩大，库存高位，11月排产继续下滑，导致部分镍铁厂开启检修停产；新能源汽车维持高增速，但其中三元电池需求增速不及预期，镍整体需求未见起色。
宏观方面美元指数反弹，整体有色金属整体走弱，国内制造业pmi不及预期，镍价整体承压；基本面方面镍元素整体供给增加，新品牌成功注册LME交割品牌，年产能一万吨。后续镍矿供给压力缓解，MHP回流增加，硫酸镍价格仍有下降空间，预期镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。
二、消息与数据
1、安塔姆三季度镍铁产量环比增3%
近日，安塔姆(Antam)发布2023年第三季度生产报告，镍铁产量5250金属吨，环比增加2.94%，同比减少16.48%；镍矿产量374万湿吨，同比增加105%。前三季度，安塔姆的镍铁产量为15787吨，销量达到14132吨；镍矿产量为1067万湿吨，用作安塔姆镍铁厂的原料，销往国内市场，销量达到941万湿吨。（Mysteel）
2、据Mysteel调研了解，11月8日，华东某钢厂高镍铁采购成交价1030元/镍(到厂含税)成交量2000吨，交期12月，贸易商供货。（Mysteel）
不锈钢
不锈钢 2023.11.09
一、市场点评
不锈钢利润压缩企业减产情况扩大，负反馈导致原材料NPI价格下跌至1030元/镍，不锈钢成本小幅下移，即期利润修复。300系不锈钢粗钢11月排产环比减少3.7%，同比减少9.3%。上周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比降2.19%，其中300系周环比下降4.67%，仍处于历史高位，目前不锈钢排产大幅下滑，但成本支撑减弱，仍需观察去库的延续性。
二、消息与数据
1、奥托昆普2023年Q3不锈钢交付量环比降11%，前三季度同比降12%
奥托昆普（Outokumpu）2023年第三季度的不锈钢总交付量44.9万吨，同比下降了8.6%，环比较2023年第二季度下降10.6%。2023年1-9月，奥托昆普不锈钢总交付量145.6万吨，同比减少20万吨，减幅12.1%。（Mysteel）
2、据Mysteel调研了解，11月8日，华东某钢厂高镍铁采购成交价1030元/镍(到厂含税)成交量2000吨，交期12月，贸易商供货。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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