直播【有色早评】前驱体排产继续下滑，镍价低位徘徊
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有色早评 | 2023年11月10日
品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢
铜
铜 2023.11.10
一、市场观点
这几天中美欧连着出了不太好的经济数据，美国的就业，中国的出口、PMI、通胀，欧洲的PMI，铜等于迎来了一波小的下行共振，小幅调整了下；但不影响我的Q4看多观点我觉得，中国的政策预期还有，经济已经越过底部进入缓慢上行周期了，美国最近的经济数据受到了罢工的扰动，持续走弱的难度大，欧洲这边一直都是这个样子，不爆发危机就行了，40附近的PMI也难更差到哪里去。我仍然看年底则有美国存在小幅补库驱动，可能会有一波中美小共振，LME铜价上看8500，内盘铜会冲击7万。
二、消息与数据
1、【洛阳钼业：KFM 10月产铜近1.5万吨】洛阳钼业前三季度财报显示，TFM及KFM合计产铜26.71万吨。其中，KFM今年9月单月产铜超1.4万吨。10月，KFM继续提升生产节奏，单月产铜近1.5万吨。同时，KFM推出了多项措施，保障铜产品质量。(洛阳钼业)
2、【西部矿业玉龙铜业矿山改扩建项目竣工试生产】11月8日，中国恩菲设计的西部矿业西藏玉龙铜业股份有限公司矿山改扩建项目举行竣工暨试生产启动仪式。项目建设内容主要有拆除一、二选厂老系统，就地新建选矿智能生产系统，新建矿山破碎站、矿石胶带运输通廊等，建成投产后每年将增加450万吨处理量，铜金属量由12万吨增加至15万吨。（中国恩菲公众号）
3、【10月铜管企业产能利用率63.31%】据调研，国内铜棒企业2023年10月综合产能利用率为56.12% , 较9月的54.04%，环比增长2.08%。分企业规模来看，大型企业 2023年10月的产能利用率为61.97%，较9月环比上涨3.3%；中小型企业产能利用率为47.05%，较9月环增长0.2%。国内主要地区铜棒生产企业样本产量10月总计109150吨，环比9月增加4005吨，10月铜棒样本企业产量环比9月上涨3.81%，同比去年增长7.92%。（Mysteel）
4、【10月份我国企业铜板带产量小幅减少】调研国内79家铜板带样本企业（总涉及产能357.38万吨）数据显示，10月国内铜带（板）总产量为22.24万吨，环比降1.72%，同比降3.85%；其中大型铜板带企业产能利用率为76.33%，中型铜板带企业产能利用率在73.45%，小型铜板带企业产能利用率在68.66%，综合产能利用率在72.82%，同比下降2.91个百分点，环比下降1.37个百分点，整体来看，10月份铜板带产量小幅下降，进入10月份，10月初处于国庆期间，部分中小型铜板带企业进行检修或者减少生产线，产量出现下滑。
铝
铝 2023.11.10
一、市场观点
我国10月PPI和CPI数据同比都为负，日内宏观情绪中性偏空。但国内利好政策不断释放，刺激内需的导向还是十分明确。
供给端，云南电解铝厂减产中，规模近百万吨，周电解铝产量环比-0.7万吨，毛估云南已减产40万吨。白音华新增20万吨产能于12月达产，整体供给收缩约2%。供给收缩逻辑不变。
需求端，旺季已过，但下游开工率环比小幅上行，需求在缓慢恢复中。我国帮扶房地产，促进新能源汽车消费，促进光伏行业合理布局的方向十分明确，拉动用铝需求。维持国内需求向好预期不变。
原料端，氧化铝价格高位运行，煤价止跌反弹，电解铝完全成本约16300，目前理论利润约2800元/吨，仍处高位。下游需求恢复缓慢，导致库存逆季节性累库，制约铝价上行高度。
整体来看，供给收缩约2%，国内需求向好预期不变，基本面供减需增。策略上，前期多单可以适当止盈，逢低再入场，关注后续库存表现。
二、消息面
1.【10月份中国PPI同比下降2.6% 环比持平】2023年10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.6%，环比持平；工业生产者购进价格同比下降3.7%，环比上涨0.2%。1—10月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.6%。工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降3.0%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.35个百分点。其中，采掘工业价格下降6.2%，原材料工业价格下降2.3%，加工工业价格下降3.0%。生活资料价格下降0.9%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.24个百分点。（国家统计局）
2.【10月份中国CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%】2023年10月份，全国居民消费价格同比下降0.2%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.5%；食品价格下降4.0%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降1.1%，服务价格上涨1.2%。1-10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.4%。10月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.1%；食品价格下降0.8%，非食品价格持平；消费品价格下降0.1%，服务价格下降0.1%。（国家统计局）
3.【欧盟计划在年底前解决与美国的钢铁争端】欧盟委员会副主席Vera Jourova周四表示，欧盟委员会的目标是在今年年底前与美国就钢铁和铝问题达成协议，以明确终止美国对这些金属的进口关税。目前拜登政府暂停了美国前总统特朗普2018年对欧盟钢铁和铝征收的关税。美国已表示，它可以把关税暂停延期到今年年底之后，但Jourova表示，欧盟的计划是年底结束谈判，只是最后期限未定。欧盟还寻求与美国就关键矿产达成一项协议，根据该协议，使用在欧盟开采或加工的钴、石墨、锂、锰或镍的电动汽车将有资格享受美国的税收减免。（金十数据）
4.【ALBA：今年余下时间内 LME铝价格料处于2100-2200美元/吨】据外电11月9日消息，巴林铝业公司（Aluminium Bahrain，ALBA）周四公布的数据显示，其第三季度铝产量为409,445吨，较上年同期水平增加1%。该公司还称，其第三季度铝销售量为430,351吨，较上年同期增加17%。该公司预计今年余下时间内，LME铝价格料处于每吨2,100-2,200美元之间，预计铝价自明年第二季度开始逐渐回升。（文华财经）
5.【10月中国原铝产量为363.07万吨】10月中国原铝产量为363.07万吨，平均日产11.71万吨，年化产量4274.86万吨。10月末内蒙古个别企业释放新投产产能，由于处于前期准备时间，因此并未对产能造成影响，整体来说，10月电解铝开工产能持续维稳，目前电解铝行业建成产能4724.90万吨，开工产能4297.90万吨，开工率90.96%。由于电力短缺，近日云南电解铝企业再次接到减产通知，据目前消息，云南省内电解铝企业将在开工产能的基础上减产10%-40%不等（后期或有变化）。目前云南大部分电解铝企业已经开始减产。预计11月电解铝产量约349万吨，日化产量约11.63万吨。（百川盈孚）
6.【中国央行：适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策】央行发布中国区域金融运行报告（2023）。文章提到，中国人民银行将精准有力实施稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，为实体经济提供更有力支持。保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳。继续发挥好已投放的政策性开发性金融工具资金作用，增强政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资。关注物价走势边际变化，保持物价水平基本稳定。适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。（中国人民银行）
7.【商务部部长：将持续推动新能源汽车下乡 全链条促进汽车消费】商务部部长王文涛表示，我们将持续推动新能源汽车下乡，全链条促进汽车消费。家居方面，我们将聚焦绿色、智能、适老这三个方向，加快释放家居消费潜力。我们还将促进绿色智能家电消费、推动餐饮业高质量发展，更好满足人民美好生活需要。（央视新闻）
8.【工信部电子信息司将召开光伏制造业企业座谈会 引导光伏产业产能合理布局】记者今日从多位业内人士处求证获悉，工信部电子信息司计划召开光伏制造业企业座谈会，重点围绕光伏产业发展现状、存在问题及挑战，引导光伏产业产能合理布局，推动光伏产业高质量发展等开展座谈交流。据悉，此次召集的企业包括产业链各环节头部企业，初步计划11月13日进行，实际时间根据具体情况安排。(蓝鲸财经)
锌
锌 2023.11.10
一、市场观点
我国10月PPI和CPI数据同比都为负，日内宏观情绪中性偏空。但国内利好政策不断释放，刺激内需的导向还是十分明确。
供给端，近期海外矿端减产事件频出，供应收紧，加强了锌的底部支撑。当下冶炼利润仍有800元/吨，冶炼厂9月原料库存天数环比下降至25.4天，但仍充足，锌产量预计继续释放，供给压力仍存。
需求端，我国帮扶房地产，促进新能源汽车消费，促进光伏行业合理布局的方向十分明确，国内维持需求向好预期不变。海外方面，美国经济数据有韧性，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存仍处相对低位，支持锌价逻辑未变。
总体来看 ，供给端预计产能继续释放，供给压力仍存。需求向好预期不变。基本面供需双增格局。近期海外突发事件频出，建议观望，谨慎追多。
二、消息面
1.【10月份中国PPI同比下降2.6% 环比持平】2023年10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.6%，环比持平；工业生产者购进价格同比下降3.7%，环比上涨0.2%。1—10月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.6%。工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降3.0%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.35个百分点。其中，采掘工业价格下降6.2%，原材料工业价格下降2.3%，加工工业价格下降3.0%。生活资料价格下降0.9%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.24个百分点。（国家统计局）
2.【10月份中国CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%】2023年10月份，全国居民消费价格同比下降0.2%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.5%；食品价格下降4.0%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降1.1%，服务价格上涨1.2%。1-10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.4%。10月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.1%；食品价格下降0.8%，非食品价格持平；消费品价格下降0.1%，服务价格下降0.1%。（国家统计局）
3.【中国央行：适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策】央行发布中国区域金融运行报告（2023）。文章提到，中国人民银行将精准有力实施稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，为实体经济提供更有力支持。保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳。继续发挥好已投放的政策性开发性金融工具资金作用，增强政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资。关注物价走势边际变化，保持物价水平基本稳定。适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。（中国人民银行）
4.【商务部部长：将持续推动新能源汽车下乡 全链条促进汽车消费】商务部部长王文涛表示，我们将持续推动新能源汽车下乡，全链条促进汽车消费。家居方面，我们将聚焦绿色、智能、适老这三个方向，加快释放家居消费潜力。我们还将促进绿色智能家电消费、推动餐饮业高质量发展，更好满足人民美好生活需要。（央视新闻）
5.【工信部电子信息司将召开光伏制造业企业座谈会 引导光伏产业产能合理布局】记者今日从多位业内人士处求证获悉，工信部电子信息司计划召开光伏制造业企业座谈会，重点围绕光伏产业发展现状、存在问题及挑战，引导光伏产业产能合理布局，推动光伏产业高质量发展等开展座谈交流。据悉，此次召集的企业包括产业链各环节头部企业，初步计划11月13日进行，实际时间根据具体情况安排。(蓝鲸财经)
镍
镍 2023.11.10
一、市场点评
供给端，不锈钢负反馈导致矿端价格偏弱运行，NPI最新成交价环比下跌10元/镍至1030元每镍，对电积镍支撑继续下滑，国内电镍产量持续增加，11月预期产量2.35万吨，环比增0.51%，同比增55.13%，整体交割品扩容，海外企业精炼镍产量出现下滑。
需求端，下游300系不锈钢检修停产减产扩大，库存高位，11月排产继续下滑，导致部分镍铁厂开启检修停产；新能源汽车维持高增速，但其中三元电池需求增速不及预期，11月三元前驱体排产继续环比下滑5.24%同比下降26.3%，镍整体需求未见起色。
整体来看基本面方面镍元素整体供给增加，新品牌成功注册LME交割品牌，年产能一万吨。后续镍矿供给压力缓解，MHP回流增加，硫酸镍价格仍有下降空间，预期镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。
二、消息与数据
1、澳大利亚道格莱戈铜镍矿见富矿
独立集团-巴克斯顿（IGO-Buxton）合资公司在澳大利亚西金伯利地区的道格莱戈（Dogleg）探区首个取芯金刚钻孔见到高品位镍矿化。取样分析显示，矿化厚度为13.85米，镍品位4.35%，铜0.34%，钴0.15%。估计真厚度为13.2米。其中见到厚5.6米、镍品位7.5%的矿体。该矿体见矿深度为180米。第二个金刚钻孔的样品分析尚未完成。（自然资源部）
2、10月印尼镍生铁金属产量12.83万吨
截止2023年10月31日，Mysteel调研印尼火法镍冶炼项目样本48个，其中涉及的BF/EF/RKEF投产条数合计216条，月内新增1条镍火法产线。10月印尼镍生铁金属产量12.83万吨，环比增加9.21%，同比增加26.3%。其中中高镍生铁镍金属产量12.71万吨，环比增加9.32%，同比增加26.81%。（Mysteel）
3、住友金属三季度镍产量同比减少1.4%
日本住友金属矿山发布2023年第三季度生产报告显示，第三季度镍产量为3.51万吨，环比增加6.04%，同比减少1.4%。其中：电解镍产量为1.46万吨、硫酸镍产量为1.95万吨、水淬镍产量为0.1万吨。公司在菲律宾的中间品项目三季度生产硫化镍钴1.09万吨，主要为国内镍冶炼提供原料。其中，菲律宾的CBNC MS生产硫化镍钴0.46万吨，THPAL MS生产硫化镍钴0.63万吨。（Sumitomo Metal Mining）
4、EcoPro 通过与格林美印尼二期交易扩大镍供应
EcoPro同意向印尼的一座镍加工厂投资总计8600万美元，该设施由中国 GEM 运营，以扩大其镍供应链。这是EcoPro对印尼工厂QMB的第二期投资，该工厂位于苏拉威西岛的工业园区。该公司尚未透露任一阶段的具体数字，但11月8日表示，额外投资将增加从 QMB 获得的镍量。据悉，EcoPro 于 8 月通过浦项从 QMB 进口了首批 400 吨镍。（Mysteel）
5、11月9讯，据市场消息，11月9日，印尼某镍铁厂高镍铁成交价1055元/镍（到厂含税），成交2万吨，交期12月及明年1月，为钢厂拿货；此外，该印尼高镍铁厂1050元/镍（港口自提）成交1万吨，为贸易商拿货。（SMM）
不锈钢
不锈钢 2023.11.10
一、市场点评
不锈钢利润压缩企业减产情况扩大，负反馈导致原材料NPI价格下跌至1030元/镍，不锈钢成本小幅下移，即期利润修复。300系不锈钢粗钢11月排产环比减少3.7%，同比减少9.3%。本周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比降1.47%，其中300系周环比下降0.57%，仍处于历史高位，目前不锈钢排产大幅下滑，但成本支撑减弱，仍需观察去库的延续性。
二、消息与数据
1、2023年11月9日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存103.71万吨，周环比下降1.47%。其中冷轧不锈钢库存总量56.67万吨，周环比下降2.86%，热轧不锈钢库存总量47.04万吨，周环比上升0.27%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存小幅降库，各个系别均与不同程度的消化。本周受钢厂减产影响，市场到货并不明显，叠加部分商家库存及资金压力较大，出货多有让利，成交以低价刚需为主，因此全国不锈钢社会库存呈现去库态势。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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