直播【宏观早评】美债收益率再临十多年高点，市场琴弦紧绷
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宏观&金工早评 | 2023年10月18日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
昨日A股v字反弹，三大指数均小幅上涨。截止收盘沪指涨0.32%，深成指涨0.15%，创业板指涨0.26%。大金融和权重股带动大盘反弹，涨跌参半，市场抱团分化走弱。成交仅小幅缩量至7300亿。美元冲高回落，人民币在7.31震荡。北向依旧净流出31亿。
国内九月经济数据陆续出炉，整体维持弱复苏，出口降幅超预期收窄，社融在政府债券推动下小幅超预期，CPI低于预期，但主要是食品拖累，核心CPI稳步增长，PPI继续底部反弹。金九银十是有点不及预期的，国庆后很多大宗商品反馈旺季不旺。但是政策呵护还是很到位的，地产、促进消费政策可能发现由于居民收入难以大幅提升，随着美国加息进入尾声，财政开始走向宽松，化债以及专项债加速发行，货币市场偏紧那就超额续作MLF呵护流动性。9月存款利率下滑，也给未来降息打开了空间。
昨晚海外宏观并不平静，9月美国零售销售超预期，月率 0.7%，预期0.30%，前值0.60%。原因是家庭增加了汽车购买，并在餐馆和酒吧增加了消费，这表明美国经济在第三季度结束时表现强劲。消费者支出受到劳动力市场紧缩的推动，9月份创造了33.6万个就业岗位。在疫情期间积累的超额储蓄仍然高于之前的估计。除汽车、汽油、建材和食品服务外的核心零售额增长了0.6%。在此推动下国债收益率暴涨，长短期美债利率都触及06年以来的高点，而美元却冲高后大幅下跌，美股深v反弹，感觉海外宏观琴弦紧绷，需要观察方向，关注周五鲍威尔讲话。
高位股调整居多，低位股补涨，原先华为+医药。因为巴以冲突超预期，分流出油气，黄金和军工等板块上涨。美国或继续推动英伟达减少出口到中国算力芯片的制裁，美股巨头大跌。比亚迪三季度预告大超预期，或支撑汽车板块。继续看好中证500和1000的潜力。
贵金属
美国9月零售额意外大超预期，环比0.7%（前值0.3%），同比增长3.8%（自2023年2月以来的最高水平）。核心零售销售环比0.6%（预期0.2%），前值也由0.6%修正至升0.9%。从分项目来看建筑材料、电器和家具的销售额下滑，而餐饮，无店面零售和机动车上升明显，这于信用卡统计数据一致。整体非耐用品和服务消费依旧偏强劲，而耐用品消费偏弱。数据一公布，美指一度冲高过单日最高额，随后却出现了极速的滑坡。
巴尔金表示，虽然通胀路径“尚不明确”，但“我们有时间来看看是否已经做得足够多，或者是否还有更多的工作要做。”；美国2年期国债收益率上涨10个基点至5.199％，为2006年以来最高水平。
美国10月NAHB房产市场指数 40，预期44，前值45，随着高利率带来的需求的减弱，建筑商信心也出现滑坡。美国9月工业产出月率 0.3%，预期0.00%，前值0.40%，工业生产超出市场预期。美国经济似乎还是有韧性。
加拿大9月CPI环比-0.1%，（预期0.1%）；同比3.8%。大幅加息带来的通胀数据具有滞后效应，现阶段的压制作用开始逐渐展现。欧元区10月ZEW经济景气指数2.3，前值-8.9。德国10月ZEW经济景气指数-1.1，前值-11.4。欧元区数据未出现明显的滑坡。
昨晚美指的短线上行阶段，黄金却未出现明显下降，且再一次走了个大v行情。巴以冲突持续升级，美国正在强力安抚双方情绪，但未能遏制失态的形势。昨晚的众议员议长投票再一次落空，11月的财政预算法案通过与否再一次存疑，国债利率再一次伴随期限利差拉大而上升，2年期美债利率一度突破2006年高点，十年期也再一起回归前期高点。黄金昨晚在面对如此激烈的行情，却未出现大幅波动，其走势却明显跟着避险情绪，地缘冲突给黄金带来支撑，在没有恶化或好转之前，黄金不敢轻举妄动，继续保持震荡偏强区间，持续关注事态发展。
金 工
期货趋势日评
RM, CU, NI,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
V, IF, M, SM, L, C, IC, HC, RB, EG, PP, SR, A, MA, IH, FG, Y, FU, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
SP等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：原油纠缠度11，甲醇缠度12，焦煤纠缠度12。
纠缠度最高的品种是：螺纹钢纠缠度42，50股指缠度38，热卷纠缠度38。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
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中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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