直播【能化早评】减产暂时无解，原油继续上行
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能化早评 | 2023年9月15日
品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、纯碱玻璃
原油
供应端：沙特宣布100万桶/日额外减产将延续到12月，俄罗斯宣布30万桶/日削减延续到12月，超市场预期。俄罗斯海运原油出口有所回升。EIA上调美国原油产量预测。报导称伊朗出口已经提高至220万桶/日。
需求:欧洲或陷入滞胀，但全球其它地区需求表现良好。汽油旺季已经结束，欧美柴油需求一般。国内仍在等地产行业政策，货运需求边际改善。
库存端：截至2023年9月8日，EIA报告显示商业原油库存上升395万桶/日，汽油库存上升556万桶/日，精炼油库存上升393万桶/日。累库原因首先是美国原油油品净出口大幅降低，而汽柴油表需一般。
观点：随着原油走强，成品油旺季过后走弱，炼厂利润逐渐承压，但还不足以改变油价方向，沙特减产，全球不衰退，油价或仍然偏强。
PTA/MEG
PTA：意外检修增多，PTA仍然偏强
供应端：装置计划外减产增多，如嘉通1降负至5成，逸盛海南200万吨，蓬威90万吨的装置停车，本周开工率下降到75.1。
需求端：聚酯开工92.3%。终端订单回升，坯布有利润。
库存：PX和PTA开工回升,PX环节或累库。
观点：由于秋季调油需求下降预期，PTA-Brent之间的价差有回调压力，但原油强势，PTA仍倾向上涨
MEG：显性库存压力大，成本推动上行
供应端：开工率61.69%，供应压力仍然偏高。
需求端：聚酯开工92.3%。终端订单回升，坯布有利润。
库存端：截至9月11日，华东主港库存为117万吨，小幅去库
观点：目前开工仍然偏高，显性库存压力较大，价格偏弱势，但石脑油制法亏损扩大且原油强势，EG仍然偏多。
甲醇
甲醇日评：
供应端：本周全国甲醇装置开工率78.59%，环比上周下降1.36%，同比往年同期上升6%，处于历史中等水平。西北甲醇开工率87.51%，环比上周下降0.36%，同比往年同期上升6.99%，处于历史中等水平。华东开工率61.07%，环比上周下降2.26%，同比往年同期上升6.76%，处于历史中等水平。海外开工率67.28%，环比下降0.23%，同比上升7.32%，处于历史高位。
需求端：本周MTO开工率环比上周上升4.39%。MTBE开工率较上周上升0.5%。醋酸开工率较上周上升2.42%。二甲醚开工率较上周下降0.92%。甲醛开工率较上周上升0.09%。下游开工上升，需求季节性走高。
库存：本周内陆厂家总库存39.89万吨，环比上周下降0.59吨，同比往年同期下降2.41万吨，处于历史中等水平。港口库存113.21万吨，环比上周上升9.35万吨，同比往年同期上升29.46万吨，处于历史中等水平。
预期：供需双强，成本端短期受内陆煤矿安全事件影响，煤价抬升驱动甲醇价格维持高位震荡。
聚丙烯
PP日评：
供应端：PP开工率82.63%，拉丝排产比例25.38%，纤维料排产比例9.44%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。
需求端：BOPP开工稳定，塑编、PP注塑、PP管材、PP无纺布、CPP行业开工小幅上涨。PP下游行业平均开工上涨5.05%至53.19%，较去年同期高2.72%。
库存：石化聚烯烃库存64.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，同比往年同期下降2.5万吨，处于历史中等水平。
预测：供需双强，成本支撑，预测价格震荡偏强。
聚乙烯
LLDPE日评
供应端：PE开工率88.03%，线性排产34.27%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。
需求端：下游制品平均开工率较前期上升0.83%。其中农膜整体开工率较前期上升4.89%；PE管材开工率较前期下降1.33%；PE包装膜开工率较前期上升0.26%；PE中空开工率较前期稳定；PE注塑开工率较前期上升0.71%；PE拉丝开工率较前期上升3.56%。
库存：石化聚烯烃库存64.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，同比往年同期下降2.5万吨，处于历史中等水平。
预测：供需双强，成本驱动价格，价格震荡偏强。
LPG
LPG日评
供应端：本周国内液化气日均商品量51.96万吨，环比上周增加 1.57 万吨。下周，大庆石化、大连西太以及河北鑫海石化装置陆续开工或恢复出货，不过大庆炼化检修的损失量仍影响下周整体供应，预计下周国内供应量总量或在52.1 万吨左右。沙特阿美公司8月CP出台，丙丁烷合同价均触底反弹，其中丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨；丁烷460美元/吨，较上月上调85美元/吨，折合人民币到岸成本：丙烷4573元/吨左右，丁烷4258元/吨左右。
需求端：本周PDH开工率73.87%，环比上周上升1.78%。MTBE开工率65.5%，环比上周西江1.65%。烷基化油开工率45.61%，环比上周上升0.03%。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。
库存：本周企业库容率水平在27.24%，环比上周下降1.3%。港口库存276.49万吨，环比上周减少7.33万吨。
预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。成本走强，预测LPG震荡回升。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：截至202309014，全国浮法玻璃均价2064，较9月7日增加3，环比+0.14%；本周全国周均价2064，较上周（2049）增加15，环比+0.74%。本周国内浮法玻璃现货市场情况略有分歧，除个别区域下游适量补货，产销较好，库存有所下降外，其他区域市场不温不火甚至个别区域为促进出货，价格略有松动，下游随行就市为主。
纯碱：本周， 国内纯碱市场走势以稳为主，现货紧张，价格高位震荡。供应端，近期随着检修的结束，及复产，新装置的运行等，预计下周开工率提升，以目前的数据测算，下周开工率86%，产量接近65万吨。当前，现货价格基本稳定，企业库存低，订单支撑。需求端，纯碱需求表现尚可，下游原材料库存不高，低位震荡态势。近期，期货价格下跌，市场情绪受影响，采购偏向谨慎态度，提货依旧紧张。本周，浮法在产日熔量17万吨，光伏在产9.22万吨。本周，浮法点火两条，产能1200吨，光伏点火一条1000吨。近期浮法计划冷修一条，产能1000吨，光伏计划增加一条1200吨。综上，短期纯碱供需尚可，现货价格预期震荡偏稳为主。
2、市场日评
新房销售处于历史极低位，房企资金压力较大，仍有房企存暴雷风险， 玻璃终端企业回款较差，整体需求一般，而房地产待竣工量很大，是否能竣工完全依赖新房销售和政策，近期房地产政策大利好，最终影响到玻璃需求还需要政策推动房企新房销售增长，或保交楼政策加快推进，观察政策发布之后的市场情况。当前玻璃供给不断增加，需求变动不大，后市价格不断上涨依赖需求的爆发，关注旺季成色，期货市场大幅波动，建议谨慎操作。
当前纯碱现货极度紧缺，现货价格暴涨至3000元/吨附近，期货近月逼仓大幅上涨，带动远月大幅上涨。纯碱价格暴涨之后，抑制出口量、减少轻碱需求，后市新产能投产，检修复产，供给增加，远月仍是过剩格局不变，上涨之后扩大下跌空间，建议等待近月逼仓结束，产量上升，逢高空远月合约，预期纯碱供需转变9月中旬左右。
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第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
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