直播【工业品早评】低库存高铁水，黑色原料表现强于成材
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工业品早评 | 2023年7月12日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周钢厂盈利率仍在六成以上，铁水保持高位。虽然钢联数据显示五大品种钢材产量减少，但钢谷及找钢网数据均显示钢材产量继续增加，整体钢材供应变动不大。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格也表现平稳，近期国内外钢坯价差略有扩大，钢坯出口空间趋增。
需求端，周一钢银城市钢材库存继续增加，但增幅有所放缓。上周找钢网数据显示建材总库存仍有减少，板材总库存上升，而钢联及钢谷网数据均显示建材及热卷库存增长。需求方面，钢联及找钢网数据显示钢材表需有所增长，而钢谷网数据显示建材及热卷表需均有回落。另据百年建筑网最新统计，近日水泥出库量同环比继续下降，混凝土产能利用率及发运量环比小增，同比下降。随着当前多地进入高温天气，终端消费需求表现不佳。海外方面，因国外部分地区钢价小幅上扬，叠加人民币汇率走低，近日国内外板卷价差有所走扩，国内钢材出口空间趋增。
综合而言，近期钢材市场供应变动不大，需求表现分化，且库存增速放缓，基本面矛盾暂不突出，短期钢价走势延续震荡格局。
二、消息及数据
1.中国社科院金融研究所7月11日发布报告，考虑到经济复苏动能放缓和低基数效应，二季度GDP同比增速可能达到7%左右，但环比增速大概率低于一季度。随着扩大内需和改善预期的宏观政策持续发力，全年经济增速有望实现5.5%左右。
2.Mysteel：7月钢厂对京津冀区域投放量环比微幅上升3.36万吨，市场继续供需双弱的局面，随着下游需求的持续萎缩，京津冀区域连续三周累库，库存压力逐渐凸显。
3.Mysteel：黑海方坯出口价格下跌明显，目前已低于500美元/吨，市场传闻俄罗斯方坯以500美元/吨CFR土耳其成交，评估离岸价格约为470-480美元/吨FOB黑海。上周，黑海方坯出口报价约为520美元/吨CFR土耳其，约为500美元/吨FOB黑海，在本周之前，尽管买家持续以500美元/吨CFR价格询盘，俄罗斯卖家挺价意愿较强。目前市场较为平静，报价集中在480-500美元/吨FOB，但土耳其买家观望情绪浓厚。
4.中汽协：6月汽车销量环比增长10.1%，同比增4.8%，我国汽车市场在经历过一季度促销政策切换和市场价格波动带来的影响后，叠加车企半年度节点冲量和4、5月同期基数相对偏低，市场需求逐步恢复，上半年累计实现较高增长。
5.7月3日-7月9日，8个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计187.65万平方米，周环比降40.2%。同期，8个重点城市二手房成交（签约）面积总计136.1万平方米，周环比降10.2%。
6.11日全国建材成交尚可，市场情绪有所好转，终端低价成交较好，投机也有部分采购，全天整体成交量较前一日明显提升。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运季节性回落，澳巴及非主流发运均有不同程度减少。但因前期发运处于高位，上周国内到港继续增加，不过受疏港高位及压港等影响，周一港口铁矿库存延续下降。此外，由于部分矿山开工率下降，选矿厂资源受限，近期国内铁精粉产量增势放缓。
需求端，上周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量略有下降，日均铁水降0.06至246.82万吨。尽管钢厂盈利率也小降0.43至63.64%，但仍有六成以上钢厂实现盈利，说明当前钢厂生产动力依然较强。值得注意的是，上周钢厂进口矿库存有所增加，叠加日耗下降，进口矿库销比略有回升。需求方面，近日唐山地区因烧结限产，对烧结矿及块矿需求增大。昨日铁矿港口现货成交继续小幅增加，远期美元货成交也有明显上升，目前PB粉落地利润依然为正，显示当前国内需求仍强于国外。
综合而言，当前铁矿供增需稳，高铁水低库存导致钢厂对铁矿采购需求依然偏强，且随着盘面进入移仓换月阶段，近期矿价走势波动加大。
二、消息及数据
1.7月11日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量12505.31万吨，环比上周一减少208万吨，47港库存总量13134.31万吨，环比减少221万吨。本期各区域港口库存均有不同程度的去库，其中北方地区降库较为明显，主因部分港口铁矿石在后半周集中到港，铁矿石未能及时卸货入库，致使港库环比下降，但压港船只数量提升明显。沿江随着钢企阶段性提货积极性增加，而到港量仍处年均值以下水平，综合导致区域内库存亦有减量。
2.Mysteel数据：卫星数据显示，2023年6月26日-7月2日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1203.4万吨，周环比下降37.1万吨，库存连续三期回落，降至年均值以下水平。
3.根据北美大湖运输协会（LCA）的数据显示，2023年6月，五大湖的铁矿石运输总量为580万吨，同比增长47.8%。LCA表示，2023年1至6月，铁矿石的贸易总量为1990万吨，比去年同期的1380万吨高出44%。2023年1至6月，铁矿石出货量比五年的平均水平高7.9%。
4.11日，自然资源部部长、国家自然资源总督察王广华在国新办新闻发布会上表示，推进国家重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产是自然资源部当前和今后一个时期着力推动的一项重要工作。通过强化重大基础工作，开展矿产资源国情调查，加强支持矿产资源勘查开发政策供给，并加强科技支撑，推动实施相关重大科技项目，推进国家重点研发计划专项实施。
5.7月11日铁矿石远期现货市场整体活跃度尚可，平台有一笔8月初装期的纽曼块以8月指数固定块矿溢价0.1375的价格成交,另有卡粉以65%计价121.80成交。另外，矿山私下招标了FMG块和麦克粉。二级市场活跃度较好，卖家报盘较为积极；买家询盘积极性尚可，关注的品种以PB粉为主。港口现货市场整体活跃度一般，主流品种价格普遍上涨5-10，成交品种主要集中在中低品粉矿产品。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，本周蒙煤通关量持续走高，但因国内部分产地安全事故影响生产，原煤库存继续下降，不过近期港口及口岸的焦煤库存增加，整体焦煤供应相对平稳。焦炭方面，焦企利润利润多处于盈亏线附近，但焦企产能利用率和产量变化不大，下游适当补库，焦企焦炭库存继续下降，焦炭价格震荡。
需求端，本周钢厂高炉开工率继续小幅回升，但铁水产量基本稳定，日均铁水增至246.82万吨。钢厂盈利率略下降至63.64%，六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强，炉料消耗量较大，钢厂焦炭可用天数继续下降，采购积极性一般。焦煤方面，独立焦企及钢厂焦化产能利用率变动不大，焦煤库存略有上升，短期对焦煤的采购需求不大。
综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。近期蒙煤通关量持续创新高，国内供给稳定，需求端铁水产量增至高位，终端建材需求一般，铁水产量继续增加的可能性较小，未来又平控风险，预期双焦维持震荡偏弱格局。国内经济表现较弱，政策刺激预期较强，关注政策变化。
二、消息与数据
1. 央视网消息，进入小暑节气后，全国多地迎来持续高温天气，电厂耗煤量大幅增加。眼下，我国多地正在全力推进煤炭增供稳价工作，为迎峰度夏提供充足能源保障。上月末，山东电网用电负荷达到9757.6万千瓦，峰值创历史最高纪录。
2.南方电网报消息，连日来，南方区域用电负荷持续走高。7月10日，南方电网最高电力负荷达2.26亿千瓦，创历史新高，比去年最高负荷增加300万千瓦。预计今年迎峰度夏期间，南方电网最高负荷需求将达2.45亿千瓦，同比增长10%。
3. 新华社消息，7月10日，国家能源集团单日完成发电量40.9亿千瓦时，刷新历史最高纪录，较前一日增长2.1亿千瓦时，超历史峰值0.4亿千瓦时。国家能源集团表示，华南、华东等省区最高负荷屡创新高，部分地区电力供需形势严峻，7月份以来，宁夏、江苏、浙江等5家子分公司日发电量已连续多日突破2亿千瓦时，16家子分公司日发电量突破1亿千瓦时，有力保障了区域经济社会发展和民生用电需求，有效支撑电网安全稳定运行。
4.据商务部重要生产资料市场监测系统显示，2023年6月26日—7月2日当周，云南省煤炭均价为1351.9元/吨，环比上涨3.5%。其中，炼焦煤均价1850元/吨，环比上涨7.4%；动力煤均价945.8元/吨，环比上涨1%；无烟煤均价1260元/吨，环比持平。受高温天气影响，用电高峰期到来拉动煤炭价格上涨。预计后期，煤炭需求旺盛，价格或将上涨。
5.Mysteel煤焦：2023年蒙古国那达慕大会于7月11日-15日举办，根据《中蒙政府关于中蒙边境口岸及其管理制度协定》的规定，甘其毛都、策克、满都拉口岸等主要煤炭通关口岸正常运行，大会期间并不闭关。据Mysteel与口岸部分主要贸易企业沟通交流获悉，蒙古国政府为保障煤炭大量出口中国，节日期间三大口岸通关车数依旧处于高位。7月份截止目前三大口岸每日进口量合计约20.21万吨，同比上涨103.94%。
铜
铜 2023.07.12
一、市场观点
铜这个事，我觉得可以分析下他的投资者结构，这样其实对这个品种过去一段时间以及未来一阵的行情就会有个大概的思路。
铜的海外投资者看重联储的态度来去做铜，历史上加息尾声空铜胜率贼高；中国的宏观投资者一部分喜欢看着美元去做铜，一部分看着国内的PMI、国内的政策预期去做铜；铜的需求有一半在国内，主要就是地产和新能源这两块；地产相关的产业投资者会觉得需求很差，新能源相关的产业投资者会觉得需求还行。
这种结构就造成，铜上的投资者要想形成一致性是非常难的，而只有形成了一致性，才能有流畅行情；这也是为啥除非中美共振这种级别的宏观驱动，不然铜很难碰到流畅行情；看看对面的铁矿，一致性就很强，信息交互足够透明，需求端足够集中，供应端足够集中，所以涨跌都很流畅。
铜现在行情比较墨迹的原因就在这，高利率这个事情说了很久了，供应相对宽松和未来需求悲观已经通过期限结构和产业不累库存体现出来了，而美国又处在软着陆的叙事中，接下来通胀继续下行，可能流动性预期边际又会向好；国内的政策预期，起码还有个结构性刺激可以期待；综合起来，就导致，需要有突发大驱动，才能在超低的库存状态下，把铜给打出来一波流畅下跌来。
显然，这个突发驱动，什么时间什么形式现在都没看到，那就等着吧，或者按震荡操作得了。
二、消息与数据
1、中国6月社会融资规模增量 42200亿人民币，预期 31000亿人民币，前值 15600亿人民币。中国6月M2货币供应同比 11.3%，预期 11.2%，前值 11.6%。中国6月新增人民币贷款 30500亿人民币，预期 23185亿人民币，前值 13600亿人民币；中国6月M1货币供应同比 3.1%，预期 4.5%，前值 4.7%。中国6月M0货币供应同比 9.8%，前值 9.6%。
2、金十数据7月11日讯，周二公布的数据显示，衡量英国工资的一项关键指标以有记录以来的最快速度增长。德意志银行在一份报告中表示，目前有证据表明，薪资压力仍将持续，这将使英国货币政策委员会（MPC）继续踩油门。现在看来，连续第二次加息50个基点的可能性更大。因此，我们改变了对8月份的预测，现在预计英国央行下次会议将加息50个基点至5.5%，终端利率预期维持在5.75%不变。(金十数据APP)
3、瑞士信贷：预计美国6月份核心CPI环比将大幅下降至0.2%。这种下降对美联储来说是好事，因为今年到目前为止，核心通胀月率似乎一直停留在0.4%左右。预计核心通胀年率将降至4.9%，整体通胀年率将降至3.1%，继续朝着目标迈进。若核心通胀符合我们的预期，则将为22个月来的最低水平。(金十数据APP)
4、【快讯】秘鲁政府：5月铜产量环比增长5.8%。（Mysteel）
5、【巴里克首席执行官希望在赞比亚和刚果寻找更多的铜 】外媒7月10日消息，巴里克黄金公司（Barrick）首席执行官周五表示，公司热衷于在赞比亚和刚果民主共和国勘探更多铜矿，因为该公司寻求扩大其在非洲铜的业务。巴里克正在考虑开发Lumwana矿的计划，该矿目前生产约26.7万吨铜，并将其运营寿命延长至2060年。赞比亚是非洲第二大铜生产国，仅次于其北方邻国刚果。（上海金属网）
铝
铝 2023.7.12
一、市场观点
原料端氧化铝和煤价平稳，电解铝的成本平稳运行，铝价小幅下行20，目前理论利润为2900，云南省电解铝复产产能预计在140-150万吨，据百川盈孚数据显示，截至7月6日已复产40万吨，全复产月产量提高12万吨左右，7月逐步出产量。据SMM调研，因电力保供等问题，四川地区电解铝后续有减产检修预期，暂时中性预计影响5万吨产能，现四川在产产能108万吨，影响较小。
需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存走势呈现逐步累库趋势，但仍处于低位。
观点维持前期判断，云南在产产能预计增长3.5%即140万吨，四川存减产预期，短期铝价有一定支撑，中性调研来看，预计影响产能在5万吨以内，影响较小，策略维持之前的判断，逢高空思路为主。
二、消息与数据
1.【昭通市：到2025年，将实现铝合金产能50万吨】目前，昭通市初步构建了昭阳经开区以绿色硅铝全产业集群为主、水富经开区以新能源电池材料为主、鲁甸以农特产品加工为主、彝良以矿产开发为主、大关以肉制品及竹笋加工为主、镇雄以纺织和五金为主的产业发展格局。预计到2025年，全市将实现有机硅产能80万吨、铝合金产能50万吨，硅铝产值700亿元以上，昭阳园区产值将达到1000亿元以上。（云南省人民政府网）
锌
锌 2023.7.12
一、市场观点
供给端，矿端供给宽松，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内逐步转入淡季，下游开工环比小幅下行，需求偏淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存本周小幅累库，锌库存整体仍处于同期低位。
矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，短期受宏观扰动和政策对于需求的预期驱动在20000上下震荡，但基本面仍偏弱，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。
二、消息面
1.【中金岭南：公司主要产品有锌铅银硫铜金锗镓等金属】在互动平台表示，公司主要产品有锌铅银硫铜金锗镓等金属。近年来，公司拥有稀散金属综合回收与高纯制备、半导体材料等一批重点项目，并取得较大进展。（中金岭南）
镍
镍 2023.7.12
一、市场点评
基本面方面，现货升水下调，进口维持亏损；纯镍产能释放逐步落地，复产及新投产产能逐步爬坡，印尼电镍投产在即，整体产量预期增加；下游正极订单稍有恢复，硫酸镍价格反弹后暂稳，对电积镍支撑上移，但即期硫酸镍加工制电积镍现货生产仍有利润。7月不锈钢300系排产环比上涨，6月三元电池产量17.7GWh，占总产量29.4%，同比下降4.2%
总体来看，镍阶段性受宏观影响反弹，供给上镍元素整体预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，一级镍逐步转向过剩，湿法中间品及高冰镍生产电积镍尚有利润，镍价仍存在下行压力。
二、消息与数据
1、6月，新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆。同比分别增长32.8%和35.2%。市场占有率达到30.7%。其中，插电式混合动力汽车产销量首创历史新高。1-6月，新能源汽车产销分别完成378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%市场占有率达到28.3%。(中汽协)
2、6月，我国动力电池产量共计60.1GWh，同比增长45.7%。环比增长6.3%。其中三元电池产量17.7GWh，占总产量29.4%，同比下降4.2%，环比下降4.9%；磷酸铁锂电池产量42.2GWh，占总产量70.3%。同比增长86.3%。环比增长11.7%。
1-6月。我国动力电池累计产量293.6GWh，累计同比增长36.8%，其中三元电池累计产量99.6GWh，占总产量33.9%，累计同比增长12.6%；磷酸铁锂电池累计产量193.5GWh，占总产量65.9%，累计同比增长53.8%。
6月，我国动力电池装车量32.9GWh，同比增长21.8%，环比增长16.5%。其中三元电池装车量10.1GWh，占总装车量30.6%，同比下降13%，环比增长11.6%；磷酸铁锂电池装车量22.7GWh，占总装车量69.1%，同比增长47.5%，环比增长18.7%。
1-6月，我国动力电池累计装车量152.1GWh，累计同比增长38.1%。其中三元电池累计装车量48.0GWh.占总装车量31.5%，累计同比增长5.2%；磷酸铁锂电池累计装车量103.9GWh.占总装车量68.3%，累计同比增长61.5%。（CABIA）
不锈钢
不锈钢 2023.7.12
一、市场点评
高碳铬铁小幅抬升50元/50基础吨，因焦炭价格走强及铬矿价格较平稳对高碳铬铁价格形成支撑，但高碳铬铁仍有过剩情况存在；6月国内41家不锈钢厂300系粗钢产量157.99万吨，环比减少1.5%，同比增加17.8%。预计7月300系排产156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。主流市场不锈钢社会总库存98.25万吨，周环比下降0.77%，整体去库放缓，其中300系环比下降1.63%。宏观上地产政策延期不锈钢价格上涨，基本面上短期供需双弱，预期不锈钢价格震荡运行。
二、消息与数据
1、2023年5月印尼进口高碳铬铁总量为14.3万吨，环比增加64.6%，同比增加47.3%；其中进口的南非高碳铬铁为12.8万吨，环比增加95.3%，同比增加56.1%。2023年1-5月印尼进口高碳铬铁总量为39.9万吨，同比减少47.9%；其中进口的南非高碳铬铁为31.4万吨，同比减少48.4%。（Mysteel）
2、高碳铬铁局部报价小幅上扬50元/50基吨，较低报价上提至8550元/50基吨上下，高铬企业报价较上周坚挺，厂商低价出货意愿明显降低。(51bxg)
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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