直播【宏观早评】美国CPI大幅低于预期，美元暴跌
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宏观&金工早评 | 2023年7月13日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
股市放量下跌，上证指数跌幅0.78%;深证成指跌幅0.99%；创业板指跌幅0.9%。市场仅油气化工、银行、光伏和车载雷达等细分领域小幅翻红。AI硬件拖累通信板块暴跌，游戏传媒、海工装备跌幅居前。成交量放量至9100亿，北向净流入5亿。
宏观方面，维持弱复苏， 人民币高位震荡，社融，人民币贷款和M1，M2增速全面超预期，一方面预期较低，另一方面体现中国经济还有一定韧性。总体社融和M1M2增速依旧在下行，这么一份超预期社融，可能会降低部分政策预期，但经济衰退类的观点也不攻自破，可能依旧是消费（居民短期贷款）、工业生产（企业贷款）强于地产（居民中长期贷款）和基建（政府债券融资）。而这个结构如果不会让就业压力陡增，我认为非常合理。政策博弈逐渐进入尾声，大水漫灌的预期基本落空，但对政策侧重点依旧有分歧，近期首先有地产政策，说明控制风险是必须的。
国外美国CPI超预期下行，美元暴跌，人民币大反攻，短期利于A股估值抬升，不过7月加息预期下滑不多，主要打消了市场对9月的加息预期。不过从7月起，CPI基数效应消失。不过预计美国7月FOMC加息前，市场偏多。
产业层面整体临近财报季，接下来业绩能否兑现更重要，有些炒作的高位股资金配合减持开始退潮。AI龙头浪潮信息业绩预告大幅不及预期，资金夺路而逃，光伏方面，业绩开路，同比均大幅增长，二季度环比没有下滑很多。同时上游硅料有所反弹，但硅片仍在跌价。化工方面，券商认为库存周期即将迎来拐点，补库将推动化工板块反弹。短期A股因为海外宽松有望迎来估值抬升。
贵金属
美国6月CPI同比录得3%（预期3.1%)，核心通胀同比4.8%(5%)，均低于预期，住房服务分项有所降温，同比降至8%以下，但整体CPI的大幅下行主要源于能源项目同比-16.74%。CPI公布之后7月加息预期小幅下滑至88%，对9月和11月的加息预期有所下滑，市场由之前的1.5次加息预期降为1次，美指跌至自2022年4月22日以来的新低，也推动黄金上行。加拿大央行7月加息25BP至5%，符合市场预期，并表示通胀会比预期晚大约两个季度回归2%的目标，货币政策必须更加紧缩以压制顽固的通胀。美联储票委卡什卡利和巴尔金均发表鹰派言论，认为抑制通胀需要采取更多的紧缩政策。超预期下行的美国通胀数据推动贵金属上行，但核心通胀离目标值2%仍有差距，货币政策端仍有空间，黄金短期内缺少突破性上涨的驱动，长期随着经济走弱和美元信用逻辑看涨黄金。
地缘方面，七国集团宣布多边框架，以明确支持乌克兰其捍卫主权和领土完整。俄罗斯国防部也表示，它完成了从瓦格纳集团接收武器和装备。
金 工
期货趋势日评
受宏观预期向好影响，上涨品种较上周略有增加，大部分商品震荡上涨。
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
AU,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
RM, CS, OI等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
MA, A, SN, P, M, C, Y, 等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：锰硅纠缠度10，硅铁纠缠度11，沪锌纠缠度12。
纠缠度最高的品种是：沪铅纠缠度55，燃油缠度42，沪铝纠缠度38。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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