直播【贵金属周报】美指美债利率抑制贵金属上行，市场等待方向指引
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2023年8月19日 宏观-贵金属
美指美债利率抑制贵金属上行，市场等待方向指引
观点概述：
短期市场交易转向美债端，受到美债供应冲击，整体美债利率大度抬升，长端美债利率达到2008年以来的新高，10年期美债收益率突破高点达到4.28%。30年期美债TIPS收益率也突破2%。美元指数在利率上调的带动下微幅上涨0.02%，美指距离下一阻力位（104.4）仍存在上涨空间，美元技术层面面临方向选择。美国无论是工业生产，零售销售还是房产市场数据都超预期，整体经济韧性依旧存在。下周的欧美PMI可能出现触底反弹迹象，如果一旦出现，黄金短期内依旧震荡偏弱，但美债利率已经接近历史高位，一旦美债拍卖出现不佳表现，美指下行可能带来一定反弹，可以低位布局上升空间。
货币政策：美联储“新鹰王”卡什卡利表示，“还没准备好说加息已经结束了，我们离降息还远。”；英国央行通胀超预期，整体加息预期大幅回升；整体海外紧缩再起。
通胀：美国7月通胀基本符合市场预期，在基数效应消失后同比出现反弹录得3.2%，核心CPI同比4.7%，整体CPI环比0.2%，核心CPI环比0.16%。克利夫兰对于8月份的通胀预期将由3.2%反弹至3.8%，而核心CPI将继续下滑至4.46%。市场的预期8月CPI也是会继续反弹至3.6%。
银行业：美联储整体贷存款端大型银行依旧在缓慢流出款项下滑速率放缓，BTFP流动性工具使用率再创新高，货币基金市场规模再次创下5.57万亿历史最高规模。美国商业银行，小银行进一步上行，分化逐渐加大。商业银行信贷端出现分化，大银行持续回落，而小银行基本企稳。整体贷款失去上行动能，但消费和住宅贷款保有一定韧性，主要的收缩集中在工商业和商业地产贷款。
基本面：美国7月新屋开工年由前值143.4万户上升至144.2万户，由于整体房屋库存依旧处于低位，整体开工数有所上涨；美国7月零售销售环比录得0.7%（预期0.4%），为2023年1月以来最大增幅；美国当周初请失业金23.9万人（预期24万），增幅放缓；美国7月工业生产环比增长1%，为2023年1月以来最大增幅，大超预期0.3%，主要工业增长集中在运输设备和电脑电子器械，整体工业生产出现触底反弹迹象，产能利用率依旧维持高位震荡。
重要数据：欧美PMI；美国8月通胀预期；当周失业金人数；美国7月成屋销售；20年美债拍卖
策略建议及风险提示：
短期观点：震荡偏弱
长期观点：低位看多
风险：银行流动性风险；地缘政治风险
宏观组：
周蜜儿
F03107634
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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