直播【宏观早评】二季度增长低于预期，政策发力可期
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宏观&金工早评 | 2023年7月18日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
A股缩量下跌，共有2018只个股上涨，盘面上热点散乱虚拟电厂、特高压、智能电网等相关概念逆势上涨，3D打印概念全天走高，中药、汽车等板块午后异动。船舶、草甘膦、农林牧渔、水务、环保、种业、信息安全、烟草等板块也涨幅居前，煤炭、保险、云游戏、一体压铸、酒店餐饮、稀土永磁、医药、石油、酿酒等板块跌幅居前。港交所休息，成交量缩量至8000亿.
宏观方面，二季度经济数据出炉，增长低于预期，主要是出口、地产投资不及预期，消费也因高基数增速下滑。维持弱复苏，按照上半年5.5%的增速，下半年要求4.7%的增速就能完成5%的目标，统计局定义这次数据稳中向好，可以完成经济目标。政策层面浙江放开了杭州以外的落户，变相放开限购，但没有动一线城市。
美元快速下跌后有所企稳，欧美花旗意外指数和加息预期均不能解释为什么美元如此幅度的下跌，需要观察。静候今日美国消费数据。美元低位震荡下行，但人民币兑美元大幅下跌，昨天港股休息，警惕明天北向砸盘。预期后市人民币7.1-7.3区间震荡。
产业层面预披露结束，中位数较低，从工业企业利润也可以看出。虚拟电网板块，国家能源局召开2023年电力调度交易与市场秩序厂网联席会议，下一步，国家能源局将全面加快建设全国统一电力市场体系，研究制定电力市场“1+N”基础规则制度。美国最大的几家半导体公司正在进行最后的努力，以阻止对中国的新限制，它们的高管将于下周前往华盛顿，与政府官员和议员举行会谈。周五央行表示房贷利率可能会有所降低，但周末银行人士表示目前还按照原来的合同执行，没有下调举动。
贵金属
上周五美国7月1年期通胀预期由前值的3.3%上调至3.4%（预期3.1%），美国7月密歇根大学消费者指数为72.6（预期65.5），整体消费预期依旧具有韧性，对于通胀反复的担忧依旧存在。美联储也是持续维持鹰派，美联储理事沃勒“美联储今年可能需要再加息两次，每次加息25个基点，再有两次良好的CPI数据可能意味着“停止”加息。”市场对于美联储7月加息预期已经上升至95%，降息预期基本在2024年1月。欧洲央行持续释放紧缩信号，市场预期欧央行较美联储多一次25bp的加息。美国7月纽约联储制造业指数 1.1（预期-4.3），虽超预期，但较比上个月录得的6.6，开始进入零增长趋势。主要关注日内公布的美国零售销售数据，伴随着服务业和个人支出经济依旧具有韧性，本次的数据预期环比上升0.5%（前值0.3%），超预期的数据将短线压制黄金，短期内缺少黄金突破上涨的驱动。高盛将美国陷入衰退的概率由25%下调至20%，市场开始炒作美国经济有望进入软着陆，长期需要关注美国基本面数据走势。
地缘方面，拜登表示俄罗斯总统普京可以选择立即结束冲突，但最终达成的协议取决于普京及其决策；乌克兰官员也表示已经获得美国提供的集束弹药。
金 工
期货趋势日评
受宏观预期向好影响，上涨品种较上周略有增加，大部分商品震荡上涨。
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
无品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
MA, RM, SC, OI等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
CS, C, A, SN, TA, V, L, FU, PP, P, Y, M,等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：硅铁纠缠度11，锰硅纠缠度13，豆油纠缠度14。
纠缠度最高的品种是：沪铅纠缠度52，燃油缠度41，原油纠缠度37。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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