直播【宏观早评】美国面临多重考验，国内资金节前交投清淡
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宏观&金工早评 | 2023年9月22日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
昨日大A破位下跌，沪指跌0.77%，深成指跌0.9%，创业板指跌0.99%。沪指失守3100点，深成指跌破万点大关，创业板指续创3年多以来新低。两融成交持稳。超4000股票下跌，赚钱效应极差。美元继续携手美债利率上行，汇率压力依旧，人民币7.31左右震荡。北向继续净流出43亿。由于利用离岸人民币成本提高来支撑汇率，但北向资金很多也是借入人民币成本增加，所以汇率止跌也没有留住北向，当然更多可能还是外资脱钩看空情绪。北向继续净流出43亿。
一线城市中广州率先松开限购政策，同时减少了交易税费，虽然数量和区域还有限制，但已经是重大突破，可能是观察政策效果发现一线城市回暖不及预期，后续上海北京也有可能效仿。国内正在积极化债，化债结束可以为新的财政杠杆打开空间。市场静候方案落地。国内最大的问题我觉得是消费的可持续性，从税收可以看出来，增值税消费税都很好，说明生产消费向好。企业所得税和个人所得税一般，没有收税政策大变的情况下指向企业利润差，居民收入一般，那居民信贷也没有扩张，资产（股票房子）也没有升值，今年的社零是没有买房没有投资导致社零偏强，是否已经透支，未来是否持续还要研究一下。
海外超级央行周仅剩日本央行，欧美英三大央行中美联储明显更鹰派，大幅上调美国经济增速，其余两个央行均受到基本面弱势的影响，被市场认定为最后一次加息。当周初请失业金也低于预期，处于近年低位。所以美元走强。叠加原油有供应端问题，为了压制通胀预期，美国实际利率继续上行。这种氛围可能会维持到大选或者美国出现大危机被迫降息。在中美博弈的大背景下，中美都会呵护自己的经济，美国高利率吸引资金回流，大额财政来兜底需求下滑的风险，不过美国最近也面临考验，鲍威尔自己也说了：罢工、学生贷款恢复还款、政府停摆和高利率会带来挑战。鲍威尔认为政府影响不大，但我认为依赖财政的美国经济很关注明年的财政预算，为了顺利通过民主党可能会向共和党做出一些妥协让步。鲍威尔不评论罢工，但目前罢工有像其他行业扩散（钢铁，有色冶炼）行业扩散的迹象。
没啥好说的，量能维持低点，节前没有重磅利好很难大涨。9月20日，华为全联接大会2023在上海拉开帷幕。孟晚舟宣布华为将全面智能化迅速成为市场焦点；华为手机快速售空导致部分华为概念股获得资金青睐。
贵金属
在昨夜美联储鹰派的表态之后，高盛也将美联储首次降息预期从此前预计的2024年第二季度推迟至2024年第四季度，所以美指一直处于高位震荡。而随后英国央行在9月的议息会议上意外维持基准利率在5.25%不变，（市场预期加息25个基点），此前连续14次加息，自2021年12月以来累计加息515个基点。英国央行行长贝利在声明中表示“数据显示通胀率大幅下降，但利率需要“在足够长的时间内保持足够的限制性”，以使通胀率回到央行2%的目标。会议纪要称，官员们还为进一步加息敞开了大门，如果有证据表明通胀压力更加持续的话”。与美联储一致，都是在保持利率不变的决议后放出鹰派预期，但显然英国央行达到的效果显然偏弱，市场普遍降低了其再次加息的预期，但离降息周期存在一定距离。
美国至9月16日当周初请失业金人数 20.1万人（预期22.5万人），初请人数降至1月份以来的最低水平，劳动力市场的韧性依旧保持，介于现阶段失业率依旧偏低，消费依旧带来了经济的增长，从而形成了经济可能进入软着陆的预期。美国第二季度经常帐 -2121亿美元（预期-2210亿美元），较高于预期，稍显经济具有韧性。相较偏强的经济数据支撑美指上行，从而压制黄金。
美国众议院共和党党内分裂致使第三次未能推进国防开支法案，政府停摆问题愈发迫切。受到美债利率的压制，伦敦金一度跌至1910的位置，最后小幅收窄跌幅至1920。
日内9月欧美 PMI将公布，这可能也一定程度下印证欧美经济差，从而支撑美元。基于各大央行的会议落下尾声，欧洲和英国的经济数据稍显疲软，美指依旧处于高位震荡区间，黄金大幅上涨空间还未打开，但整体经济风险性在上升，底部支撑犹在。
金 工
期货趋势日评
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
RM, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
JM, ZN，品种处于2倍标准差的上涨行情中。
AL, SC, AU, AG, I, SM, AP, PB, SF, SP, RU, J, EG,等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：原油纠缠度9，甲醇缠度12，燃油纠缠度12。
纠缠度最高的品种是：螺纹钢纠缠度41，热卷缠度40，沪镍纠缠度40。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
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中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
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第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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