直播【有色早评】LME库存几近翻倍，锌价弱势下跌
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有色早评 | 2023年11月17日
品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢
铜
铜 2023.11.17
一、市场观点
最近随着中国政策预期再起和美国通胀超预期下行，我们提及的年底的中美共振正在路上了，中美边际回暖也有利于提振宏观情绪，铜的完全成本在7500附近，在当前这个价位本身已经有10%左右的利润水平，也算是计价了新风光的长期成长溢价，如果不是强劲的全球共振需求扩张的话（现在肯定不是），我觉得8500左右可能就差不多了。
二、消息与数据
1、【国内市场电解铜库存统计（20231116）】11月16日国内市场电解铜现货库5.25万吨，较9日降0.54万吨，较13日降0.13万吨； 上海 库存4.25万吨，较9日降0.37万吨，较13日降0.09万吨； 广东 库存0.60万吨，较9日降0.14万吨，较13日增0.04万吨； 江苏 库存0.20万吨，较9日增0.05万吨，较13日持平。国内整体 库存继续下降，虽铜价走高下游消费一般，但各地区市场到货相对较少，仓库入库有限， 库存延续走低。（Mysteel）
2、【五锐金属：2024年供应过剩将令铜价承受压力】外媒11月15日消息，中国最大的铜贸易商之一上海五锐金属集团铜交易主管Wang Wei本周在接受采访时表示，明年全球铜市场将面临供过于求的局面，这可能会导致对能源转型至关重要的大宗商品价格进一步下跌。他表示，尽管中国冶炼厂的加工能力似乎在不断扩张，但从海外矿山运来的铜矿石应该足以满足它们的需求。在中国再增加80万吨加工能力后，中国精炼铜市场将从今年的紧张平衡转变为2024年的60万吨盈余。不过，铜需求也有亮点，尤其是来自中国电网和电动汽车行业的需求，这抵消了陷入困境的房地产行业的疲软。（上海金属网编译）
3、【WBMS：9月全球精炼铜供应短缺2.46万吨】世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年9月，全球精炼铜产量为234.45万吨，精炼铜消费量为236.91万吨，供应短缺2.46万吨。2023年9月全球铜矿产量为190.52万吨。（金十期货）
4、【Antofagasta向中国炼厂提议2024年铜精矿加工费低于75美元/吨】外媒11月15日消息，消息人士透露，智利矿商安托法加斯塔（Antofagasta）已向中国炼厂提议2024年铜精矿加工费每吨不到75美元，比去年签订的价格降低16%。2023年双方签署的铜精矿加工费用为每吨88美元以及每磅8.8美分。Antofagasta在智利经营着四座矿山，预计今年铜产量将在64-67万吨之间。预计2024年铜产量将在67-71万吨之间。（上海金属网编译）
铝
铝 2023.11.17
一、市场观点
中美元首旧金山会晤，中美关系缓和，谈判结果偏中性看待。国内利好政策不断释放，刺激内需的导向是十分明确的。
供给端，云南电解铝厂减产中，据调研和周产量数据推算，减产产能已近90万吨。白音华新增20万吨产能于12月达产，整体供给收缩约2%。供给收缩逻辑不变。
需求端，旺季已过，但下游开工率环比下行，需求不及市场预期。我国帮扶房地产，促进新能源汽车消费，促进光伏行业合理布局的方向十分明确，拉动用铝需求。维持国内需求向好预期不变。
原料端，氧化铝、煤价平稳运行，电解铝完全成本约16300，目前理论利润约2500元/吨，仍处高位。库存去库1.6万吨，幅度偏小，但累库转去库，乐观看是累库的转折，关注后续库存表现。
整体来看，供给收缩约2%，国内需求向好预期不变，基本面供减需增。中美宏观环境整体偏多，策略上，前期多单继续持有，关注后续库存表现。
二、消息面
1.【拜登：美中关系是世界上最重要的双边关系】拜登表示，我始终认为，美中关系是世界上最重要的双边关系，美中冲突并非不可避免，一个稳定和发展的中国符合美国和世界的利益，中国经济增长有利于美国，也有利于世界。美中关系保持稳定，防止冲突，管控分歧，并在符合双方利益的领域开展合作，有助于两国更好应对各自和共同面临的问题。（央视新闻）
2.【王毅：这是一次具有战略意义和深远影响的元首峰会】王毅就中美元首旧金山会晤向媒体介绍情况并答问：拜登总统向习近平主席专门发出了一份举行元首会晤的单独邀请，不同于本次APEC期间的双边会见安排。美方特别表示，这是一场中美“峰会”。可以说，无论从会晤安排的独特性，中美两国和国际社会的关注度，还是会晤本身的重要性而言，这都是一次具有战略意义和深远影响的元首峰会。（央视新闻）
3.【加纳Nyinahin铝土矿资源MRE结果】外媒11月15日消息，加纳提高铝土矿采矿业价值取得进展，加纳综合铝开发公司（GIADEC）及其合作伙伴Rocksure国际公司向总统Addo介绍Nyinahin B区块矿产资源评估(MRE)的结果。这个特定的区块覆盖了阿散蒂地区的4号、5号和6号山区。GIADEC首席执行官Ansah表示“从历史上看，我们估计这三座山上有约2.5亿吨的铝土矿。经过探查，已能确定至少有3.75亿吨的铝土矿。”。展望未来，GIADEC准备在未来几周内宣布一家欧洲公司成为该项目的合作伙伴，该项目涉及开发Nyinahin C区块的一座矿山和建设一座精炼厂。（上海金属网编译）
4.【美国和欧盟就延长钢铝贸易"休战"的谈判陷入僵局】美国和欧盟就延长钢铝贸易双边"休战"的具体条款讨价还价，今年达成更长期协议的谈判陷入僵局。知情人士表示，双方围绕所谓的《全球可持续钢铁和铝安排》（GSA）的谈判陷入僵局。如果协议延长，将可以使此类贸易高达数十亿美元的关税避免恢复征收。知情人士称，拜登政府已提议将现状延长至2025年底，力争敲定一项永久性的协议。继上个月未能在华盛顿峰会上达成政治协议后，双方分歧依然很大，而且官员们现在已经偏离了在年底截止日期前达成全面协议的轨道。（金十数据）
5.【山西吕梁离石区各类矿山企业停产整顿】记者从山西吕梁市离石区应急管理局获悉，目前，离石区各类矿山企业停产整顿，并在全区范围内开展火灾隐患的排查和整治工作。据吕梁发布，11月16日上午6时50分左右，离石区永聚煤业有限公司联建楼职工澡堂发生火灾，市消防、公安、卫健、应急等部门第一时间赶赴现场救援。8时35分许现场明火扑灭，13时45分现场救援结束。共疏散转移职工64人，截至14时，经吕梁市第一人民医院抢救，26人不幸遇难，38名伤者正在全力救治。起火原因正在调查中。 (人民日报)
6.【统计局：中国10月氧化铝产量同比增加1.3%】国家统计局11月16日发布的数据显示，中国10月氧化铝产量为705.3万吨，同比增加1.3%。1-10月氧化铝产量为6870.1万吨，同比增加0.9%。中国10月铝合金产量为126万吨，同比增加12.2%。1-10月铝合金产量为1183.5万吨，同比增加15.9%。中国10月铝材产量为550.1万吨，同比增加8.3%。1-10月铝材产量为5204.8万吨，同比增加5.7%。（文华财经）
7.【韦丹塔交付了第一批低碳绿色铝“Restora”】外媒11月15日消息，印度领先的铝生产商韦丹塔铝业公司（Vedanta Aluminum）向Global aluminum Pvt Ltd交付了第一批印度开创性的低碳绿色铝——Restora，，从而实现了环境责任的巨大飞跃。这一交易涉及300公吨Restora，标志着印度铝行业寻求可持续发展的转折点。（上海金属网编译）
8.【习近平：力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和】习近平：现在，全球光伏发电装机容量接近一半在中国，全球新能源汽车一半以上行驶在中国，全球四分之一的新增绿化面积来自中国。我们力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。我们说到做到。（央视新闻）
9.【国家发改委：持续扩大国内需求】11月16日，国家发改委政策研究室副主任、新闻发言人李超在新闻发布会上表示，下一步，将持续扩大国内需求。稳步恢复和扩大大宗消费，推动服务消费保持较快增长，大力推动在城市社区中嵌入养老、托育等服务设施。加快组织实施新增发1万亿国债项目建设，尽早形成实物工作量。持续推进“十四五”规划102项重大工程等重大项目实施，加快“平急两用”公共基础设施建设，强化重点民间投资项目要素保障，滚动向民间资本推介项目。(中国网)
锌
锌 2023.11.17
一、市场观点
中美元首旧金山会晤，中美关系缓和，谈判结果偏中性看待。国内利好政策不断释放，刺激内需的导向是十分明确的。
供给端，近期海外矿端减产事件频出，供应收紧，加强了锌的底部支撑。当下冶炼利润仍存，冶炼厂10月原料库存天数环比下降至24.3天，但仍充足，锌产量预计继续释放，供给压力仍存。
需求端，我国帮扶房地产，促进新能源汽车消费，促进光伏行业合理布局的方向十分明确，国内维持需求向好预期不变。海外方面，LME锌库存大幅增加95.52%至13.3万吨。国内库存+0.88至8.34万吨，持续累库，低库存支持锌价逻辑边际减弱。
总体来看 ，供给压力仍存，全球库存大幅累积，需求恢复缓慢，短期偏弱震荡，建议观望为主。
二、消息面
1.【拜登：美中关系是世界上最重要的双边关系】拜登表示，我始终认为，美中关系是世界上最重要的双边关系，美中冲突并非不可避免，一个稳定和发展的中国符合美国和世界的利益，中国经济增长有利于美国，也有利于世界。美中关系保持稳定，防止冲突，管控分歧，并在符合双方利益的领域开展合作，有助于两国更好应对各自和共同面临的问题。（央视新闻）
2.【王毅：这是一次具有战略意义和深远影响的元首峰会】王毅就中美元首旧金山会晤向媒体介绍情况并答问：拜登总统向习近平主席专门发出了一份举行元首会晤的单独邀请，不同于本次APEC期间的双边会见安排。美方特别表示，这是一场中美“峰会”。可以说，无论从会晤安排的独特性，中美两国和国际社会的关注度，还是会晤本身的重要性而言，这都是一次具有战略意义和深远影响的元首峰会。（央视新闻）
3.【统计局：中国10月锌产量同比增加7.7%】国家统计局11月16日发布的数据显示，中国10月锌产量为62.6万吨，同比增加7.7%。1-10月锌产量为575.9万吨，同比增加5.5%。（文华财经）
4.【LME锌注册仓单飙升逾138% 创历史新高】据外电11月16日消息，伦敦金属交易所（LME）锌库存大幅增加95.52%或65,075吨，至133,200吨。其中，注册仓单飙升139%，至112,675吨，创历史新高。（文华财经）
5.【WBMS：9月全球锌市供应短缺3.91万吨】世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年9月，全球锌板产量为113.18万吨，消费量为117.09万吨，供应短缺3.91万吨。9月全球锌矿产量为108.91万吨。（金十期货）
6.【习近平：力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和】习近平：现在，全球光伏发电装机容量接近一半在中国，全球新能源汽车一半以上行驶在中国，全球四分之一的新增绿化面积来自中国。我们力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。我们说到做到。（央视新闻）
7.【国家发改委：持续扩大国内需求】11月16日，国家发改委政策研究室副主任、新闻发言人李超在新闻发布会上表示，下一步，将持续扩大国内需求。稳步恢复和扩大大宗消费，推动服务消费保持较快增长，大力推动在城市社区中嵌入养老、托育等服务设施。加快组织实施新增发1万亿国债项目建设，尽早形成实物工作量。持续推进“十四五”规划102项重大工程等重大项目实施，加快“平急两用”公共基础设施建设，强化重点民间投资项目要素保障，滚动向民间资本推介项目。(中国网)
镍
镍 2023.11.17
一、市场点评
供给端，不锈钢负反馈导致矿端价格偏弱运行，NPI最新成交价1020元每镍，对电积镍支撑继续下滑，国内电镍产量持续增加，11月预期产量2.35万吨，环比增0.51%，同比增55.13%，整体交割品扩容，海外企业精炼镍产量出现下滑。
需求端，下游300系不锈钢检修停产减产扩大，库存高位，11月排产继续下滑，导致部分镍铁厂开启检修停产；新能源汽车维持高增速，但其中三元电池需求增速不及预期，11月三元前驱体排产继续环比下滑5.24%同比下降26.3%，镍整体需求未见起色。
整体来看基本面方面镍元素整体供给增加，后续镍矿供给压力缓解，MHP回流增加，硫酸镍价格仍有下降空间，预期镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。
二、消息与数据
1、WBMS：9月全球镍矿供应过剩0.1万吨
世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年9月，全球精炼镍产量为27万吨，精炼镍消费量为26.9万吨，供应过剩0.1万吨。9月全球镍矿产量为30.4万吨。（金十数据）
2、据印尼能矿部最新信息，2023年11月份印尼镍矿内贸基准价格 (HPM) 如下:
品位: 1.7% 基准价39.76美元/吨品位: 1.8% 基准价44.44美元/吨
品位: 1.75% 基准价42.07美元/吨品位: 1.85% 基准价46.88美元/吨
HPM(基准价) =Ni%(镍品位)x CF(校正系数)(1-水分30%) HMA(参考CF校正系数品位1.9=20%，品位每上下浮动0.1%，该系数随之上下浮)动1%。（老杜在印尼）
不锈钢
不锈钢 2023.11.17
一、市场点评
不锈钢企业减产情况扩大，负反馈导致原材料NPI价格下跌至1020元/镍，不锈钢成本下移。300系不锈钢粗钢11月排产环比减少3.7%，同比减少9.3%。本周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比降2.14%，其中300系周环比下降3%，目前不锈钢排产大幅下滑，但成本支撑减弱，仍需观察去库的延续性。
二、消息与数据
1、 柳钢中金公司不锈钢冷轧项目(一期)正式投产
11月15日上午，位于玉林市的龙潭产业园里彩旗招展，锣鼓喧天，伴随着机械轰鸣声，一卷卷通体银白色的不锈钢冷轧卷成功轧制下线。在众人的见证和掌声中，柳钢中金公司不锈钢冷轧项目(一期)正式投产，标志着柳钢中金公司“十四五”技改工程建设取得阶段性进展。（Mysteel）
2、全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存
2023年11月16日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存101.49万吨，周环比下降2.14%。其中冷轧不锈钢库存总量54.19万吨，周环比下降4.36%，热轧不锈钢库存总量47.3万吨，周环比上升0.54%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存小幅降库，主要以200系、300系资源降量为主。本周市场到货仍偏少，周内受跌价行情影响，下游采购偏谨慎，现货消化放缓，因此全国不锈钢社会库存呈现窄幅降量。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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