直播【工业品早评】宏观做多情绪退潮，有色承压下行
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工业品早评 | 2023年7月18日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所减少，富宝调研也显示电炉钢厂减产3.8%，整体钢材供应趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格继续小幅上扬，独联体、土耳其、印度钢坯价格均有不同程度回落，其他地区钢坯价格持稳，近期国内外钢坯价差持续收窄，钢坯出口空间下降。
需求端，周一钢银城市钢材库存增速放缓，上周钢联及钢谷数据均显示建材和热卷库存增加，而找钢数据显示建材库存下降、热卷库存上升，但三家机构数据都显示钢材表需有小幅回升。而百年建筑网调研显示，近期水泥出库量、混凝土产能利用率及发运量环比微降，同比仍有20%-30%左右的降幅。随着多地进入高温暴雨天气，终端消费需求不佳，昨日建材成交清淡。6月最新宏观经济数据显示地产表现依然较差，基建和制造业投资环比小幅回升，但消费回落，出口也有所下滑。海外方面，尽管部分地区钢价有小幅上扬，但海外整体钢价表现相对平稳，近日随着国内钢价上扬，国内外板卷价差有所收窄，国内钢材出口空间不大。
综合而言，近期钢材市场供应趋减，需求也进入淡季，随着6月经济数据公布，市场对政策预期也有所走弱，预计短期钢价偏弱震荡运行。
二、消息及数据
1.统计局：2023年6月，中国粗钢日均产量303.70万吨，环比增长4.5%；生铁日均产量256.60万吨，环比增长3.3%；钢材日均产量400.27万吨，环比增长4.7%。6月，中国粗钢产量9111万吨，同比增长0.4%；生铁产量7698万吨，同比持平；钢材产量12008万吨，同比增长5.4%。1-6月，中国粗钢产量53564万吨，同比增长1.3%；生铁产量45156万吨，同比增长2.7%；钢材产量67655万吨，同比增长4.4%。
2.据Mysteel不完全统计，截至7月17日，已有23家上市钢企公布2023年上半年业绩预告。其中，常宝股份、友发集团、武进不锈、盛德鑫泰等4家企业上半年净利润同比增长；凌钢股份、柳钢股份、三钢闽光、山东钢铁、酒钢宏兴等13家亏损。
3.Mysteel：受人民币走强影响，中国钢材出口价格坚挺，钢厂降价意愿薄弱，主流热卷报价稳定在550美元/吨FOB左右。目前来看，9月船期出口成交一般。海外价格来看，越南大型主导钢厂和发钢铁将8-9月本土交货的热卷价格调整至575-577美元/吨CFR，由于中国产SAE1006热卷加价较多，因此综合采购价基本与越南本土资源持平。考虑到交货期的优势，越南客户优先采购本土资源。其它区域来看，中国资源仍有价格优势。日本SAE1006热卷出口报价较高，对东南亚客户的到岸价普遍在600美元/吨CFR；俄罗斯主流热卷出口价格在590美元/吨FOB黑海，少量订单出口至中东地区；印度主流热卷出口价格与俄罗斯资源在同一水平，成交清淡。
4.统计局：1-6月，全国基础设施投资同比增长7.2%。其中，铁路运输业投资增长20.5%，水利管理业投资增长9.6%，道路运输业投资增长3.1%，公共设施管理业投资增长2.1%。1-6月，全国房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%；其中，住宅投资44439亿元，下降7.3%。
5.中国内燃机工业协会最新数据显示，6月，内燃机销量386.37万台，环比增长4.47%，同比下降1.22%。功率完成25532.44万千瓦，环比增长8.10%，同比增长4.76%。1-6月，内燃机累计销量2159.24万台，同比下降0.20%；累计功率完成135921.57万千瓦，同比增长6.08%。
6.17日全国建材成交偏弱，市场交投清淡，终端采购不佳，投机需求也较弱，全天整体成交量较上一工作日明显减少。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运有所企稳，澳巴及非主流发运均有小幅回升。国内到港也延续增势，但因疏港及压港均有上升，短期港口铁矿库存变动不大。国内矿方面，随着近期矿山产能利用率的小幅上升，铁精粉产量也延续增长。
需求端，由于北方部分区域限产，上周钢厂高炉开工率略降，铁水产量也有所减少，日均铁水降2.44至244.38万吨。不过，钢厂盈利率略增0.43至64.07%，仍有六成以上钢厂有盈利，说明当前钢厂生产动力依然偏强。此外，上周钢厂进口矿库存也有所减少，尽管日耗下降，进口矿库销比仍略有下滑。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有小幅回落，目前PB粉落地利润再度转负，显示近日国外需求略强于国内。
综合而言，当前铁矿供增需减，但高铁水低库存下钢厂对铁矿仍有一定采购需求，不过随着国内外宏观影响转弱，叠加盘面进入移仓换月，预计近日矿价走势可能偏震荡运行。
二、消息及数据
1.7月10日-7月16日，中国47港铁矿石到港总量2534.6万吨，环比增加20.0万吨；中国45港铁矿石到港总量2472.5万吨，环比增加63.3万吨；北方六港铁矿石到港总量为1222.5万吨，环比减少139.2万吨。
2.7月10日-7月16日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2449.3万吨，环比增加16.9万吨。澳洲发运量1736.6万吨，环比增加1.5万吨，其中澳洲发往中国的量1539.4万吨，环比增加135.2万吨。巴西发运量712.7万吨，环比增加15.4万吨。本期全球铁矿石发运总量2821.0万吨，环比增加18.2万吨。
3.上周，越南和发钢铁（Hoa Phat）宣布重启已闲置九个月的广安（Dung Quat）钢厂4号高炉。此前由于原材料交期延误，和发被迫延长停产计划，重启后其产能利用率还需要几周时间才能达到最高水平。考虑到热卷需求优于建筑钢材，4号高炉目前以生产前者为主。该高炉与广安钢厂其他三座高炉一样，年产能均为100万吨；该钢厂粗钢年产能为560万吨。
4.7月15日，宝武资源八钢矿业敦德矿450万吨/年绿色智慧采选技术改造项目开工。敦德矿450万吨/年绿色智慧采选技术改造项目作为“十四五”国家战略资源基石计划项目，立项总投资21亿元，主要建设内容为采矿开拓、通风、六大系统、供配电等工程建设，新建1座300万吨/年选矿厂及1座三等尾矿库，与原150万吨/年选矿厂形成450万吨/年的处理能力。预计投产后年产铁精矿180万吨、锌精矿5.4万吨、金精矿0.41万吨。
5.7月17日铁矿石远期现货市场流动性一般，但询盘积极性较高。平台上62%麦克粉112.3成交，62.3%纽曼粉115成交，麦克粉成交价格较为坚挺。二级市场中卖家报盘积极，询盘活跃度较高，少数钢厂关注纽曼粉和球团。港口现货市场流动性较上周五相比有所转弱，主流品种上涨5~15元不等，成交以中品粉矿与块矿为主。山东区域内成交多集中在钢厂采购，唐山区域内钢厂则是观望情绪较浓。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，本周蒙煤通关量维持高位，洗煤厂开工率都有所提升，产量稳定略有增加，整体供给相对平稳，焦煤各个环节库存都有所下降。焦炭方面，焦企利润利润多处于盈亏线附近，焦企产能利用率有所提升，产量略有增加，下游适当补库，独立焦企、钢厂、港口库存都有所下降。
需求端，本周钢厂高炉开工率继续小幅回升，铁水日均产量略有下降，日均铁水降至244.38万吨。钢厂盈利率略增加至64.07%，六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强，炉料消耗量较大，钢厂焦炭可用天数回升0.2天，采购积极性一般。
综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。近期铁水产量维持高位，对煤炭需求较好，焦煤下游适当补库，库存下降，焦炭开始第二轮提涨，短期内双焦偏强，但长期过剩趋势未改，不建议过度追高。
二、消息与数据
1. 国家统计局7月17日发布的最新数据显示，6月份，全国原煤产量39009万吨，同比增长2.5%。上半年全国累计原煤产量230054万吨，同比增长4.4%。
2.国家统计局发布上半年中国经济数据。初步核算，上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长 5.5%，比一季度加快1.0个百分点。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，从环比看，二季度国内生产总值增长0.8%。
3. 国家统计局数据显示，上半年，规模以上工业增加值同比增长3.8%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。6月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.4%。上半年煤炭开采和洗选业增长1.6%，6月份增长2.0%。
4.四川省防汛抗旱指挥部办公室消息，统计显示，7月10日晚至13日晚，四川省出现今年首场区域性暴雨，本轮降雨过程累计增蓄11.5亿立方米，全省20座水电水库可用蓄水量达到69.58亿立方米，蓄水量首次超过常年同期，较去年同期偏多4.20亿立方米，蓄水保供形势显著转好，电力保供压力进一步缓解。
5.国家统计局数据显示，2023年1-6月份，全国焦炭产量2.4亿吨，同比增1.8%；粗钢产量5.4亿吨，同比增1.3%；生铁产量4.5亿吨，同比增2.7%；钢材产量6.8亿吨，同比增4.4%。
铜
铜 2023.07.18
一、市场观点
市场此前的宏观做多氛围有所激化，联储加息暂停和中国的刺激预期属于6月的预期，但是进入7月变成了通胀非农超预期导致7月可能是最后一次加息的预期开始形成，中国的刺激预期虽然不太可能是强刺激，但半年度的数据出来之后显示5%的经济目标存在一定压力，即便没有强刺激结构性刺激的信号，也容易使得市场开始对后面补库周期的乐观。
基本面逻辑上，海外经济韧性加息结束，国内结构性刺激+补库预期，这个宏观驱动暂时没有看到证伪的可能，看点位找确定性的话，1月底那个伦铜9500的位置，对应着国内强复苏预期+海外不着陆预期，现在国内没有强刺激，海外利率到了5%多，而且中间还经历了一波银行危机，不考虑近月逼仓的情况，这波上行的上限应该最多也就是那个位置。
二、消息与数据
1、【韦丹塔与赞比亚的Konkola铜矿交易已进入后期阶段】外媒7月14日消息，韦丹塔资源公司（Vedanta）表示，该公司已与赞比亚政府就Konkola铜矿有限公司资产执行协议的“高级阶段”，该资产已被临时清算约四年。韦丹塔已承诺投资10亿美元的资产，使铜的年综合产量翻一番，达到10万吨，中期有可能达到20万吨。赞比亚矿业部长Paul Kabuswe周五对记者表示，在与韦丹塔达成协议之前，还有一件事需要达成一致，但未透露是什么。（上海金属网）
2、【洛阳钼业上半年铜金属产量16.89万吨，同比增23.59%】上半年，洛阳钼业主要产品产量实现增长，其中铜金属产量168882吨，同比增长23.59%；钴金属产量19418吨，同比增长85.55%；钼金属产量8389吨，同比增长7.91%；铌金属产量4695吨，同比增长1.47%；黄金产量9550盎司，同比增长13.95%。尤其受益于KFM提前贡献产能，铜钴产量提升明显。洛阳钼业披露，KFM一季度实现产铜4375吨，产钴102吨。KFM今年计划产铜金属7万吨-9万吨、产钴金属2.4万吨-3万吨。（洛阳钼业）
3、【Las Bambas铜矿修建第二个矿坑的工作恐将继续延误】外媒7月14日消息，中国五矿集团（MMG）旗下的一个子公司正准备进一步推迟在其陷入困境的秘鲁拉斯邦巴斯（Las Bambas）铜矿修建第二个矿坑的工作，当地军方仍在为该铜矿的运营提供缓冲，以免受到抗议活动的干扰。该工作由于与土著社区的谈判拖延，这看起来越来越不可能。MMG负责企业关系的Troy Hey表示希望能在今年完成谈判，但现在还为时过早，还不知道谈判会进行得多快，Huancuire的领导层更替已经使谈判停滞了六个多星期。一旦达成协议，可能最多三个月就可以开矿了。（上海金属网）
4、【存量房贷利率下调？各地银行回应：暂未收到通知】据每日经济新闻，近日，有关央行对存量贷款利率的表述引发广泛关注。记者今日联系了多家银行，均表示目前暂未接到通知。市场关注的热点在于，在行业整体息差承压的背景下，商业银行是否有动力下调存量房贷利率？记者在采访中了解到，此举对于银行而言并非全然不利，但在实际执行层面仍有一定难度。(来自华尔街见闻APP)
5、【今年上半年GDP同比增长5.5%】初步核算，上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。中国1至6月城镇固定资产投资同比 3.8%，前值 4%。中国二季度GDP同比 6.3%，前值 4.5%。(来自华尔街见闻APP)
铝
铝 2023.7.18
一、市场观点
原料端氧化铝小幅上行5，煤价小幅上行7，电解铝的成本小幅上行50，铝价下行190，目前理论利润为3000，云南省电解铝复产产能预计在140-150万吨，据百川盈孚数据显示，截至7月6日已复产60万吨，全复产月产量提高12万吨左右。据SMM调研，因电力保供等问题，四川地区电解铝后续有减产检修预期，暂时中性预计影响5万吨产能，现四川在产产能108万吨，影响较小。
需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存+0.3至51.8万吨，走势呈现逐步累库趋势，但仍处于低位，铝锭+铝棒去库0.55至63.6万吨，整体铝元素去库走势。
市场做多情绪退潮，铝价下行，随着云南复产产能的投放，三季度有累库预期，策略维持之前的判断，逢高做空思路为主。
二、消息与数据
1.【上期所：核减浙江长兴田川物流有限公司铝期货核定库容】上期所7月17日公告，近日，我所收到浙江长兴田川物流有限公司的相关申请材料。经研究决定：一、同意浙江长兴田川物流有限公司位于浙江省湖州市长兴县火车站南货场铝期货交割仓库核定库容由5万吨调整至3万吨；二、自公告之日起启用，各有关单位应高度重视，切实做好各项工作，确保交割业务的正常有序进行。（上海期货交易所官网）
2.【产业结构调整指导目录：规定了有色金属限制类项目】《产业结构调整指导目录（2023年本，征求意见稿）》限制单系列 10 万吨/年规模以下粗铜冶炼项目（再生铜项目及氧化矿直接浸出项目除外）、采用 PS 转炉吹炼工艺的铜冶炼项目；限制新建、扩建电解铝项目（产能置换项目除外），新建、扩建以一水硬铝石为原料的氧化铝项目；限制单系列 5 万吨/年规模以下铅冶炼、再生铅项目（和原 8 合并）；限制单系列 10 万吨/年规模以下锌冶炼项目（含锌二次资源利用除外）；限制新建、扩建钨、钼、锡、锑冶炼项目（符合国家环保节能等法律法规要求的项目除外）以及氧化锑、铅锡焊料生产项目等等。（发改委）
3.【《产业结构调整指导目录 ：继续鼓励高效、节能、低污染、规模化再生资源回收与综合利用】7月14日，国家发展改革委会在网站发布《产业结构调整指导目录（2023年本，征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。注意到，在鼓励类项目中 ，继续鼓励有色金属现有矿山接替资源勘探开发，紧缺资源的深部、难采及低品位矿床开采，矿山尾矿充填采矿工艺、技术及装备；继续鼓励高效、低耗、低污染、新型冶炼技术开发，铜冶炼 PS转炉的环保升级改造；继续鼓励高效、节能、低污染、规模化再生资源回收与综合利用等等。（发改委）
4.【欧洲铝业协会据悉呼吁不要对俄铝实施制裁】据路透社7月14日援引一份文件报道，欧洲铝贸易组织欧洲铝业协会（European Aluminium）已考虑游说欧盟对俄罗斯铝业实施制裁，但将俄罗斯最大铝生产商俄罗斯铝业公司（Rusal）排除在制裁之外。报道称，该文件的日期为2023年7月，文件显示，欧洲铝业协会成员已经讨论了“积极呼吁欧盟制裁俄罗斯铝业”的可能性。但文件同时显示，虽然在欧洲用其他供应替代俄罗斯钢锭是可行的，但俄罗斯铝业业务在全球范围内的广泛分布使得对该公司的制裁变得困难。因此欧洲铝业协会表示，建议欧盟避免针对俄铝公司的制裁。（界面新闻）
5.【伦铝库存处于区间波动格局 沪铝库存继续回升】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铝库存处于区间波动格局，库存整体有所回落，最新库存水平为528,475吨，位于三个月相对低位。上期所公布的数据显示，7月14日当周，沪铝库存继续回升，周度库存增加5.63%至107,762吨，位于六个月相对低位。（文华财经）
锌
锌 2023.7.18
一、市场观点
供给端，矿端供给宽松，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内逐步转入淡季，下游开工环比小幅下行，需求偏淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存+0.88至10.25万吨，本周累库，但锌库存整体仍处于同期低位。
矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，基本面仍偏弱，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。
二、消息面
1.【中国6月份十种有色金属产量同比增6.1%，电解铝产量同比增2.9%】2023年6月份十种有色金属产量为615万吨，同比增长6.1%，1-6月累计产量为3638万吨，累计同比增长8%，其中电解铝6月份产量为346万吨，同比增长2.9%，1-6月电解铝产量为2016万吨，累计同比增长3.4%。（国家统计局）
2.【7月17日中国主要市场锌锭库存】据调研统计，7月17日统计的6地锌锭库存10.25万吨，较上周一增加0.69万吨，较上周四增加0.88万吨。上海市场锌锭库存3.55万吨，较上周一增加0.05万吨，较上周四增加0.41万吨。广东市场锌锭库存1.8万吨，较上周一增加0.31万吨，较上周四增加0.22万吨。天津市场锌锭库存3.59万吨，较上周一增加0.3万吨，较上周四增加0.09万吨。（Mysteel）
镍
镍 2023.7.18
一、市场点评
基本面方面，现货金川镍升水下滑，进口镍升水上调，进口持续亏损，纯镍产能释放逐步落地，印尼电镍投产在即，整体产量预期增加；硫酸镍价格暂稳对电积镍成本形成支撑。7月不锈钢300系排产环比上涨，6月三元电池产量17.7GWh，占总产量29.4%，同比下降4.2%。
总体来看，镍元素整体预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，高温合金订单向好，预期短期镍价震荡运行，湿法中间品及高冰镍生产电积镍尚有利润，中长期镍价仍有下行压力。
二、消息与数据
1、7月17日钢厂招标采购动态：据SMM了解，昨日华东某钢厂成交1065元/镍点到厂（到厂含税）上万吨，交期7月底8月初，为国内大型铁厂供货。（SMM）
2、7月17日钢厂招标采购动态：据SMM了解，昨日某钢厂成交1070元/镍点到厂（到厂含税）数万吨，交期7月至8月中，为国内大型铁厂供货。（SMM）
3、中冶国际总承包的印尼ISN镍铁冶炼项目完成基本设计，该项目位于印度尼西亚苏拉威西省，规划建设8条RKEF生产线，是印尼国家战略项目之一。（SMM）
不锈钢
不锈钢 2023.7.18
一、市场点评
焦炭价格走强及铬矿价格较平稳对高碳铬铁价格形成支撑，但高碳铬铁仍有过剩情况存在，高镍生铁最新成交价1062-1070元/镍，不锈钢成本暂稳；产量方面，预计7月300系排产156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。主流市场不锈钢社会总库存101.22万吨，周环比上升3.02%，其中300系环比上涨3.05%。基本面上短期供需双弱，预期不锈钢价格震荡偏弱运行。
二、消息与数据
1、德龙304不锈钢热轧盘价(20230717)
【钢厂盘价—德龙冷热轧】Mysteel讯：7月17日，本周江苏无锡市场德龙钢厂304不锈钢冷轧四尺开盘14800，五尺开盘14800，较上周持平；304不锈钢五尺热轧开盘14500，较上周跌100，返利待定。（单位：元/吨）（Mysteel）
2、Mysteel：截止7月16日，山东临沂华东金属城废不锈钢周度成交量7172.43吨，较上期减少3780.91吨，跌幅34.52%。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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