直播【宏观早评】国债与商品齐飞，大A共汇率一色
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宏观&金工早评 | 2023年7月19日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
今日A股缩量下跌，板块轮动好似电风扇，起码轮动了算力、封测、存储、游戏、自动驾驶、房地产、智能电网、小金属、电子烟、草甘膦等板块。最终汽车化肥板块涨幅居前，AI硬软件领跌全场。港交所重新上班，结果成交量缩量至7700亿，市场情绪有点差，外资还是来砸盘的。
宏观方面，二季度经济数据出炉，增长低于预期，主要是出口、地产投资不及预期，消费也因高基数增速下滑。维持弱复苏，按照上半年5.5%的增速，下半年要求4.7%的增速就能完成5%的目标，统计局定义这次数据稳中向好，可以完成经济目标。政策层面昨天国务院表示会有进一步刺激消费政策，工信部印发刺激家居消费政策落地。
昨日美国零售销售环比增长0.2%，低于预期，但加息预期反而上行，美元低位震荡，可能与美股银行和科技公司业绩超预期有关，美股也因此大涨。人民币表现较弱，兑美元小幅贬值，北向净卖出88亿，创年内次高点。预期后市人民币7.1-7.3区间震荡。
市场给人感觉苟延残喘，轮动起飞却还是极度缩量，但涨跌比显示情绪还没有极度悲观，各大市场交易的预期明显有些差别，不同于各种期货产品持仓创新高，股市上涨预期还是要看到真金白银的政策和业绩真正地回暖带来更多的资金配置。商品与股市感觉明显存在预期差，比如周期股票似乎担忧更长期的需求和价格没有和商品一样普遍反弹，感觉可以做缩这种预期差。
贵金属
美国6月零售销售环比0.2%（预期0.5%），整体销售环比连续三个月上行，但是整体增速明显放缓。尽管消费端韧性出现放缓，但消费者支出仍有韧性。比起零售数据，美国6月工业产出环比下滑0.5%（预期0%），环比为2022年12月以来最大降幅，同比下降0.4%，也是自2021年2与以来首次同比下行，产能利用率也同步下行趋势。工业产出数据出来以后，黄金短线大幅走强。伴随着CPI，PPI和零售销售数据均开始下行，市场开始炒作美国经济进入软着陆，掉期完全定价美联储7月加息25BP，但之后9月和11月得加息预期再一次下滑，且2024年1月的降息预期小幅抬升。欧央行鹰派官委诺特表示7月加息确定，之后的加息将取决于7与的通胀数据，市场也不再完全定价欧央行加息50BP，整体货币政策预期开始小幅回调。美联储议息会议前市场情绪震荡推高黄金，但长期需要关注美国基本面数据走势。
地缘方面，克里米亚大桥第二次被炸毁，俄罗斯调查委员会称是乌克兰特工发动了这次袭击，俄罗斯总统普京也表示将对此时及做出回应。整体地缘形势开始紧张。
金 工
期货趋势日评
受宏观预期向好影响，上涨品种较上周略有增加，大部分商品震荡上涨。
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
无品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
MA, RM, SC, OI等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
CS, C, A, SN, TA, V, L, FU, PP, P, Y, M,等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：硅铁纠缠度11，锰硅纠缠度13，豆油纠缠度14。
纠缠度最高的品种是：沪铅纠缠度52，燃油缠度41，原油纠缠度37。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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