直播【宏观早评】人民币大幅升值，权益资产迎来顺风期
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宏观&金工早评 | 2023年11月21日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
昨日大A震荡上行，截至收盘，沪指涨0.46%，深成指涨0.43%，创业板指涨0.32%。多数板块普涨，小盘成长较强势。成交放量至9300亿，美元继续下跌，人民币升至7.16。北向小幅流入14亿。
早盘LPR没有调整，第一时间人民币大涨，A股下跌，但后续外资从流出转为流入，A股快速回暖，地产方面由于现实依旧较弱，彭博传会对地产公司有新的支撑政策，政策预期升温，后续随着汇率和利差压力减小，政策空间变大，静候政策发力。
海外继续定价美联储边际宽松+软着陆，美元下跌美股上行，不出现大的系统性风险对权益资产是个利多的环境，不过美联储不断地对市场宽松预期做出预期管理。
最重要的两大要素基本集齐，在海内外不出系统性风险的情况下，海外边际宽松+中国宽松空间打开，叠加中美边际和好，中美会晤肯定比市场计价的乐观，对美国有好处的事情美国很愿意和我们重回交流和沟通，其次美元的下跌为我们的货币政策打开空间。今日成交放量，北向小幅流入10亿。不过本轮汇率和沪深300的负相关性明显走弱，我觉得可以理解，过去人民币汇率和沪深300负相关相当于过于宽基中的金融消费等龙头公司支撑了中国经济，而未来可能恰恰是科技、成长股边际驱动中国经济?因为我们正在从基建地产模式转型成为稳地产基建，促科技创新的模式。就连乾坤期货的席位也已经是中证500和中证1000的净多头了。
贵金属
上周在美国疲软的经济数据作用下，市场开始交易“衰退”和“降息”预期，即使美联储官员出来安抚市场，并进行预期管理却未能改变美指的颓势，单周下滑接近2%，年初以来的涨幅基本回吐，周一也继续延续了这一下行趋势。
黄金日内处于震荡偏弱的区间，受到上周五市场的过度反应亚盘时间进行一定的回调。美国10月谘商会领先指标月率 -0.8%（预期-0.7%）；美国纽约联储调查显示，今年美国新增信贷需求有所下降，未来可能会保持疲软。今年信贷下降，申请率为41.2%，而2022年的申请率为44.8%，2019年的申请率为45.8%，这些经济数据也为疲软的美国经济再添一笔。
美联储副主席巴尔表示，美联储可能已接近或达到了利率峰值；波士顿联储主席柯林斯表示，目前数据非常混乱，美联储已经做好了耐心等待的准备。不会排除进一步加息的可能性；里士满联储主席巴尔金认为通胀依旧顽固，这是更长时间保持高利率的理由。官员们都避免了继续谈及加息的预期，而市场预期的加息概率也未发生明显变化。黄金在小幅调整到走弱之后回升，依旧处于震荡区间。
现在市场交易的就是美国经济走弱，降息预期上行的基本面，上周的美联储鹰派在疲软的经济数据面前，开始小幅失效，并没有支撑住美指，而在日元和人民币的强势发力下，美指也陷入跌势。日内将公布美联储的会议纪要，将给贵金属带来一定扰动，但逐渐降温的美国经济数据终将使得美联储的加息路径概率上逐步转向，金价上行可期。
金 工
期货趋势日评
SC, NI,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
FU, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
JM，等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
PB, I, CS, HC, J, RB, 等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：500股指纠缠度9，焦煤缠度15，300股指纠缠度17。
纠缠度最高的品种是：白银纠缠度49，螺纹钢缠度43，热卷纠缠度39。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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