直播【工业品早评】国内宏观政策利好消息频现，短期钢价走势偏强震荡运行
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工业品早评 | 2023年7月20日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量小幅增加，富宝最新调研也显示电炉钢厂增产6.3%，短期钢材供应趋增。进口方面，昨日国内钢坯价格略有上扬，独联体钢坯价格继续回落，其他地区钢坯价格依然持稳，近期国内外钢坯价差持续收窄，钢坯出口空间下降。
需求端，周一钢银城市钢材库存增速放缓，昨日找钢数据显示建材和热卷库存均有减少，钢谷网数据显示建材库存增加热卷库存略降。需求方面，找钢数据显示建材和热卷表需均有回升，钢谷数据显示热卷表需增加建材表需回落。百年建筑网调研显示，近期水泥出库量、混凝土产能利用率及发运量环比继续微降，同比仍有较大降幅。随着多地进入高温暴雨天气，终端消费需求不佳，投机需求转弱后，昨日建材成交再度下滑。6月最新宏观经济数据显示地产表现依然较差，基建和制造业投资环比小幅回升，但消费回落，出口也有所下滑。海外方面，尽管部分地区钢价有小幅上扬，但海外整体钢价表现相对平稳，近日国内外板卷价差有所收窄，国内钢材出口空间依然不大。
综合而言，近期钢材市场供应回升，随着消费进入淡季，需求表现依然不佳，6月宏观经济数据公布后，近日国内宏观政策利好消息频现，叠加盘面移仓换月，短期钢价走势偏强震荡运行。
二、消息及数据
1.7月19日，工信部新闻发言人赵志国表示，将把稳增长放在更加突出位置。加快落实促进汽车和家居消费等政策，加紧制定实施汽车、电子、钢铁等十个重点行业稳增长的工作方案。加强规划指导和政策引导，深化部省战略合作，积极支持工业大省挑大梁。
2.统计局：2023年6月份，中国钢筋产量为2061.8万吨，同比增长3.0%；1-6月累计产量为11755.8万吨，同比增长0.4%。6月份，中国中厚宽钢带产量为1771.1万吨，同比增长12.9%；1-6月累计产量为10079.0万吨，同比增长9.0%。6月份，中国线材（盘条）产量为1254.1万吨，同比下降1.2%；1-6月累计产量为7077.4万吨，同比增长0.8%。
3.富宝资讯：本周全国103家电炉厂（满产日耗合计46.7万吨）日均废钢消耗合计19.66万吨，较上周增加1.17万吨，增幅6.3%，主要是华北、西南、华南等区域4家电炉钢厂复产。具体来看，本周华东18家电炉平均生产时长为10.6小时左右（略降），其中4家电炉因为利润及到货原因小幅减产；本周华南29家电炉平均生产时长为7.2小时，其中新增3家复产；本周西部31家电炉平均生产时长为8.2小时，其中新增2家复产、1家停产。本周华中14家电炉平均生产时长为5.3小时，日耗略增。京津冀山东区域11家电炉钢企平均生产时长为20小时，新增1家复产。目前103家样本电炉钢厂生产负荷在42.8%左右，平均生产时长在10.3小时，其中有19家电炉停产（较上周减少4家），占比18.4%。
4.Mysteel：19日美元兑人民币卖出价再度增长至中间价7.2208，日环比上涨0.57%。尽管在过去两周中，人民币在连续数月贬值后呈现一定反弹，但本周的回调使得正处于震荡趋涨的钢材出口美元价格承压。整体来说，各品种出口价格在近半月呈现稳中趋涨，正值东南亚市场传统淡季，买盘表现偏弱。
5.统计局：6月中国汽车产量256.4万辆，同比增长0.8%；1-6月累计产量1310.3万辆，同比增长6.1%。6月我国挖掘机产量20364台，同比下降15.3%。1-6月我国挖掘机累计产量137741台，同比下降18%。6月中国空调产量2637.6万台，同比增长25.2%；1-6月累计产量14059.9万台，同比增长16.6%。6月全国冰箱产量875万台，同比增长21.4%；1-6月累计产量4738.7万台，同比增长13.3%。
6.19日全国建材成交偏弱，市场交投氛围清淡，终端拿货不多，期现及投机也较差，全天整体成交量较前一日有所回落。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运有所企稳，澳巴及非主流发运均有小幅回升。国内到港也延续增势，但因疏港及压港均有上升，短期港口铁矿库存变动不大。国内矿方面，随着近期矿山产能利用率的小幅上升，铁精粉产量也延续增长。
需求端，由于北方部分区域限产，上周钢厂高炉开工率略降，铁水产量也有所减少，日均铁水降2.44至244.38万吨。不过，钢厂盈利率略增0.43至64.07%，仍有六成以上钢厂有盈利，说明当前钢厂生产动力依然偏强。此外，上周钢厂进口矿库存也有所减少，尽管日耗下降，进口矿库销比仍略有下滑。昨日铁矿港口现货成交略有增加，但远期美元货成交明显回落，目前PB粉落地利润依然为负，显示当前国外需求略强于国内。
综合而言，虽然铁矿市场供增需减，但高铁水低库存下钢厂对铁矿仍有一定采购需求，且随着盘面进入移仓换月，叠加近日国内宏观政策利好消息频现，预计短期矿价走势偏强震荡运行。
二、消息及数据
1.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2634元/吨，平均钢坯含税成本3446元/吨，周环比上调39元/吨，与7月19日当前普方坯出厂价格3550元/吨相比，钢厂平均盈利104元/吨，周环比增加1元/吨。
2.7月19日统计局公布6月我国铁矿石原矿产量8515.5万吨，同比增长1.8%；1-6月累计47675.9万吨，累计增长5.7%。上半年我国原矿增长2717.5万吨，精粉产量增长776.43万吨。
3.近日，市场有传言伊朗将大幅提高原材料出口关税，铁矿石的关税将从0.5%提高至20%，然而该事件并未有官方的消息，据Mysteel调研了解，该政策目前尚未实行。从供应端上来看，据海关统计，今年1-5月伊朗累计进口345万吨伊朗矿，占总进口量0.7%，因此伊朗铁矿石出口波动这对进口总量影响几乎可忽略不计。且提高出口关税，并不会直接导致供应的直接缺失，主要是平衡高关税和出口量价之间的矛盾，高关税会抬高出口价格，但不是当前价格与关税的简单相加。值得注意的是，虽然中国进口伊朗矿并不多，但是伊朗出口的较多的是球团矿，中国从伊朗进口的球团约占中国总进口量的22%，若提高关税，预计将会增加钢厂对国产球团和块矿的需求。
4.19日，力拓发布二季度产销报告：产量方面：二季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8130万吨，环比一季度增加2%，同比增加3%。发运量方面：二季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为7910万吨，环比减少4%，同比减少1%。此外，二季度加拿大铁矿石公司（IOC）的球团精粉总产量210万吨，环比减少18%，同比减少21% （力拓所属股权部分）。2023年力拓皮尔巴拉铁矿石发运目标（100%）为3.2-3.35亿吨，与2022年保持不变。
5.19日，淡水河谷发布二季度运营报告：产量方面：二季度淡水河谷铁矿石产量达7874.3万吨，环比增加17.9%，同比增加6.3%。其中球团产量为911.1万吨，环比增加9.5%，同比增加5.1%。销量方面：二季度淡水河谷铁矿石销量达7213.8万吨，环比增加33.6%，同比增加0.7%。其中球团销量为880.9万吨，环比增加8.3%，同比减少0.4%。淡水河谷2023年铁矿石生产目标保持在3.1-3.2亿吨不变。
6.7月19日铁矿石远期市场活跃度偏弱，平台上无任何报盘出现，矿山私下议标了纽曼块、IOC6及SFGB等资源。二级市场中卖家报盘积极，但询盘活跃度有所转弱，有限的询盘集中在PB粉、金布巴粉及部分低品资源上，市场对主流资源的溢价预期基本未发生较大波动。港口现货市场活跃度尚可，主流品种下跌5~10元不等，成交以中低品和块矿资源为主，其中山东区域的活跃度相较于唐山区域更好一些。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，本周蒙煤通关量维持高位，洗煤厂开工率都有所提升，产量稳定略有增加，整体供给相对平稳，焦煤各个环节库存都有所下降。焦炭方面，焦企利润利润多处于盈亏线附近，焦企产能利用率有所提升，产量略有增加，下游适当补库，独立焦企、钢厂、港口库存都有所下降。
需求端，本周钢厂高炉开工率继续小幅回升，铁水日均产量略有下降，日均铁水降至244.38万吨。钢厂盈利率略增加至64.07%，六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强，炉料消耗量较大，钢厂焦炭可用天数回升0.2天，采购积极性一般。
综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。近期铁水产量维持高位，对煤炭需求较好，焦煤下游适当补库，库存下降，焦炭开始第二轮提涨，短期内双焦偏强，但长期过剩趋势未改，不建议过度追高。
二、消息与数据
1.7月19日吕梁市场近期传出环保限产要求以及力争提前淘汰4.3米焦炉。当前吕梁焦企由于环保及成本压力确有小幅限产行为，幅度在15-20%左右。另外，该消息暂未对涉及4.3米焦炉的企业造成影响，现4.3米焦炉在产产能380吨。
2.7月18日，中国煤炭运销协会发布炼焦煤市场运行监测旬报。据调度数据，7月上旬，30家煤炭企业焦精煤产销量分别完成539万吨和523万吨，旬度日均产量环比降幅5.5%，同比降幅2.5%。截止7月上旬，30家煤炭企业累计生产焦精煤1.07亿吨，同比增长2.4%。
3.兖矿能源7月19日公告，2023年上半年商品煤产量4923万吨，同比下降2.78%；商品煤销量5396万吨，同比增长1.68%。
4.印度商工部最新数据显示，2023年5月份，印度煤炭进口量达2790.29万吨，同比增加35.11%，环比增长39.38%，创至少2018年1月份以来新高；煤炭进口额为42.94亿美元，同比下降19.71%，环比增长25.91%。
5.蒙古国家统计局数据显示，2023年6月份，蒙古国煤炭产量437.64万吨，同比增86.32%，环比降16.61%。铁矿石产量为92.9万吨，同比降3.74%，环比降4.33%。
铜
铜 2023.07.20
一、市场观点
市场此前的宏观做多氛围有所激化，联储加息暂停和中国的刺激预期属于6月的预期，但是进入7月变成了通胀非农超预期导致7月可能是最后一次加息的预期开始形成，中国的刺激预期虽然不太可能是强刺激，但半年度的数据出来之后显示5%的经济目标存在一定压力，外资大行纷纷下调国内的经济增长预期到5%，甚至出现了5%以下，地产股全面跌回去年的10月份的位置，我觉得政策呼声又得要起来，除非ZZJ明显证伪这个政策呼声才能打消（现在看要全面证伪比较难），不然商品会继续交易其结构性刺激+补库预期的。
基本面逻辑上，海外经济韧性加息结束，国内结构性刺激+补库预期，这个宏观驱动暂时没有看到证伪的可能，看点位找确定性的话，1月底那个伦铜9500的位置，对应着国内强复苏预期+海外不着陆预期，现在国内没有强刺激，海外利率到了5%多，而且中间还经历了一波银行危机，不考虑近月逼仓的情况，这波上行的上限应该最多也就是那个位置。
二、消息与数据
1、【国家发展改革委：进一步激发民营经济发展活力】《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》19日发布。国家发展改革委有关负责人表示，一个时期以来，民营经济发展环境发生了一些变化，不少民营企业面临着一些问题和困难，迫切需要针对新情况，完善促进民营经济发展壮大的体制机制，提振民营经济预期信心，进一步激发民营经济发展活力。（新华社）
2、数据显示，英国6月CPI同比增速降至7.9%（预期值8.2%，前值8.7%）。
3、【美国抵押贷款利率回落至7%以下，很大程度上抹去前一周涨幅】美国抵押贷款利率上周回落至7%以下，很大程度上抹去了前一周的涨幅。根据抵押贷款银行家协会(MBA)周三公布的数据，截至7月14日当周，30年期固定利率抵押贷款的合约利率下挫20个基点至6.87%，再融资申请指数经季节调整后增长7.3%。即使近来出现回落，抵押贷款利率仍然极高，抑制了需求。购房抵押贷款申请指数下降1.3%，抵押贷款申请整体指标仅增长1.1%。(来自华尔街见闻APP)
4、【WBMS：2023年5月全球精炼铜供应短缺17.52万吨】外电7月19日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年5月，全球精炼铜产量为221.37万吨，消费量为238.89万吨，供应短缺17.52万吨。2023年1-5月，全球精炼铜产量为1084.44万吨，消费量为1108.51万吨，供应短缺24.07万吨。2023年5月，全球铜矿产量为140.97万吨。2023年1-5月，全球铜矿产量为821.45万吨。（文华财经）
铝
铝 2023.7.20
一、市场观点
原料端氧化铝小幅上行10，煤价小幅上行14，电解铝的成本小幅上行20，铝价下行40，目前理论利润为2800，云南省电解铝复产产能预计在140-150万吨，据百川盈孚数据显示，截至7月13日已复产75万吨。据SMM调研，因电力保供等问题，四川地区电解铝后续有减产检修预期，暂时中性预计影响5万吨产能，现四川在产产能108万吨，影响较小。
需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存走势呈现逐步累库趋势，但仍处于低位，整体铝元素本周去库走势。
供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度有累库预期，短期受宏观及政策预期干扰，偏强震荡，中期来看策略维持之前的判断，逢高做空思路为主。
二、消息与数据
1.【上半年中国氧化铝产量同比下降2.3%】国家统计局数据显示，2023年6月中国氧化铝产量709.0万吨，同比下降2.3%；1-6月累计产量4059.8万吨，同比增长1.5%。6月电解铝产量345.5万吨，同比增长2.9%；1-6月累计产量2016.0万吨，同比增长3.4%。6月铝材产量603.1万吨，同比增长13.0%；1-6月累计产量3187.5万吨，同比增长10.2%。6月铝合金产量126.6万吨，同比增长17.8%；1-6月累计产量685.8万吨，同比增长20.4%。（国家统计局）
2.【兴仁登高新材料13.6万吨电解铝产能置换方案公示】根据山东省工业和信息化厅《关于山东南山铝业股份有限公司产能退出的公告》,现将贵州兴仁登高新材料有限公司煤电铝一体化建设项目13.6万吨电解铝产能置换方案予以公示,欢迎社会公众进行监督。（贵州省工信厅）
3.【鼎胜新材完成收购境外公司的股权】于2月8日董事会会议审议通过了《关于收购境外公司股权的议案》，公司以现金形式收购Rolling Mills International Holding GmbH和其持有的Slim Aluminium S.p.A.及其全资子公司Slim Merseburg GmbH及Slim Aluminium Assets GmbH100%的股权。近日，公司已完成股权对价款的支付，同时按照意大利法律要求，完成了相关公证手续及股权转让手续。交割完成后，公司持有Slim铝业及其全资子公司Slim Merseburg及Slim Alu GmbH的100%股权。（鼎胜新材）
4.【海德鲁完成对波兰铝回收商Alumetal SA的收购】外媒7月14消息，海德鲁于6月30日完成对波兰铝回收商Alumetal SA的收购，通过招标认购获得其97%以上的股份。收购 Alumetal 将加强海德鲁在欧洲的回收地位，并扩大市场上的低碳产品供应。 这笔交易也是朝着海德鲁的回收目标迈出的重要一步，海德鲁的目标是到2025年增加消费后铝废料的使用，以减少金属行业的碳足迹。（上海金属网）
锌
锌 2023.7.20
一、市场观点
供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。国家统计局数据显示，2023年6月中国锌产量58.1万吨，同比增长8.4%。1-6月中国锌产量347.7万吨，同比增长9.3%，供给端有近10%的增长。需求端，国内逐步转入淡季，下游开工除镀锌外，环比均小幅下行，需求偏淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存本周累库，但整体仍处于同期低位。
矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，基本面仍偏弱，短期受宏观及政策预期干扰偏强震荡，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。
二、消息面
1.【花旗：年底前镍、锌价格存在下行风险】据外电7月19日消息，花旗研究（CITI RESEARCH）表示，受市场供应过剩以及成本通缩影响，到年底镍、锌价格料进一步下跌10%-15%。铜价疲软则提供了中期内强有力的购买机会，最新的2025年基本情况预测在12,000美元/吨。随着经济成长预期在2024年第一季度触底回升，基本金属价格可能在2024年第二季度上涨。（文华财经）
2.【上半年中国锌、铅产量同比增加】国家统计局数据显示，2023年6月中国锌产量58.1万吨，同比增长8.4%。1-6月中国锌产量347.7万吨，同比增长9.3%。6月中国铅产量61.5万吨，同比增长6.8%。1-6月中国铅产量388.3万吨，同比增长16.7%。（国家统计局）
镍
镍 2023.7.20
一、市场点评
基本面方面，现货金川镍升水下滑，进口镍升水上调，进口持续亏损，印尼电镍投产在即，整体产量预期增加；NPI最新成交价1060-1075元/镍，硫酸镍价格暂稳对电积镍成本形成支撑。7月不锈钢300系排产环比上涨，6月三元电池产量17.7GWh，占总产量29.4%，同比下降4.2%。
总体来看，镍元素整体预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，高温合金订单向好，预期短期镍价宽幅震荡，中长期镍价仍有下行压力。
二、消息与数据
1、7月18日，淡水河谷发布第二季度财报，其中镍产量同比增长8%，其产量增加主要得益于加拿大萨德伯里（Sudbury）运营区和印度尼西亚运营区业绩提升。从环比来看，镍产量受到计划内停工维修的影响，受影响运营区主要为加拿大长港（Long Harbour）镍精炼厂和英国克莱达克（Clydach）镍精炼厂。镍销量同比增长3%，系产量提升所致；环比则因第一季度建立库存而保持相对稳定。（Mysteel ）
2、Nickel Industries发布创纪录季度产量
外媒7月18日消息，澳洲镍生厂商Nickel Industries6月季度的镍产量高于3月季度的27399吨，其中Oracle镍矿在本季度贡献了10141吨。Oracle全面生产时，将拥有36000吨/年的镍生铁（NPI）中所含镍的年铭牌产能。公司总经理Justin Werner表示，对比2022年6月季度录得15566吨镍产量，本年度6月季度我们的镍产量增长了110%，达到32558吨，使公司的镍金属产量超过10万吨/年，真正确立了公司作为全球十大多元化镍生产商之一的地位 。（上海金属网）
3、WBMS：2023年5月全球精炼镍供应短缺0.41万吨
外电7月19日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年5月，全球精炼镍产量为25.57万吨，消费量为25.98万吨，供应短缺0.41万吨。2023年1-5月，全球精炼镍产量为119.41万吨，消费量为118.71万吨，供应过剩0.7万吨。2023年5月，全球镍矿产量为28.7万吨。2023年1-5月，全球镍矿产量为139.25万吨。（文华财经）
4、格林美：子公司拟联合投资建设新能源用镍原料项目
格林美公告，全资子公司格林美（无锡）与CAHAYA、伟明、格林特、上海璞骁共同签署合资协议，拟共同投资建设红土镍矿湿法冶炼年产2.0万金属吨新能源用镍原料项目（镍中间品），项目投资总额为不超过5亿美元，并由各方在印尼组建的合资公司实施本项目，合资公司初始注册资本为200万美元，将基于经各方共同认可的项目资金计划逐步增资至不超过9000万美元，其中格林美（无锡）持股51%，CAHAYA持股26%，伟明持股20%，格林特持股3%。（格林美）
不锈钢
不锈钢 2023.7.20
一、市场点评
焦炭价格走强及铬矿价格较平稳对高碳铬铁价格形成支撑，但高碳铬铁仍有过剩情况存在；高镍生铁最新成交价格范围上移，不锈钢成本小幅上抬；产量方面，预计7月300系排产156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。主流市场不锈钢社会总库存101.22万吨，周环比上升3.02%，其中300系环比上涨3.05%。基本面上短期供需双弱，成本仍有支撑，不锈钢价格震荡运行。
二、消息与数据
1、据Mysteel调研了解，7月19日，华东某特钢厂高镍铁成交价1070元/镍(到厂含税)，成交量上千吨，较17日价格上涨10元。(Mysteel)
2、7月18日，江苏某钢厂溧阳不锈钢冶炼项目已经烘炉，即将点火，出钢时间预计22号，该项目产能指标276万吨，设计产量为276万吨不锈钢连铸坯，折合合格不锈钢水280万吨，其中，规划生产Cr-Ni系奥氏体不锈钢266万吨，超级奥氏体不锈钢5万吨，以及双相不锈钢5万吨。
投产后将主要与溧阳热轧及冷轧产线相配套，全部投产后该钢厂三个基地炼钢产能将达到564万吨。
据了解，该项目前期以试产为主，后期根据设备以及市场销售情况调整，产能利用率待定。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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