直播【有色早评】LME收到中国企业镍品牌上市申请，镍价弱势不改
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有色早评 | 2023年10月31日
品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢
铜
铜 2023.10.31
一、市场观点
观点不变，铜反弹会继续，TC来看供应端边际在变紧，此前精废价差几乎到0加剧了废铜供应紧张，国内库存继续去化，LME也开始呈现去库，全球库存整体也是去化，需求端，看好年底国内的复苏和进一步的政策预期，当下政策托底的诚意已经十分明显，美国这边则有补库和联储利率见顶的预期，可能会有一波中美小共振，LME铜价上看8500，内盘铜会冲击7万。
二、消息与数据
1、【嘉能可：前三季度铜、锌、镍产量下滑，钴产量持平】当地时间10月30日，嘉能可（Glencore）发布2023年第三季度生产报告。报告显示，嘉能可前三季度自产铜产量同比下降5%至73.58万吨，自产锌产量同比下降4%至67.21万吨，自产镍产量同比下降16%至6.84万吨，自产钴产量同比持平于3.25万吨。2023年镍产量指导调降1万吨至9.8-10.6万吨，铜（101-107万吨）、钴（3.3-4.3万吨）、锌（92-98万吨）产量指导维持不变。
2、【紫金矿业三季度铜金产量创新高】紫金矿业公布的2023年第三季度报告显示，公司三季度铜金产量创历史新高。其中：矿产铜为26.2 万吨，同比增17.9%，环比增8%；矿产金为17.8 吨，同比增27.5%，环比增8%；矿产锌（铅）为10.6 万吨，同比增4%，环比降3%；矿产银为103 吨，同比降2.8%，环比增0.7%。1-9月公司矿产金产量同比增加22%，矿产铜产量同比增加13%，矿产锌产量同比增加5%。
3、德国第三季度工作日调整后GDP年率初值 -0.3%，预期-0.7%，前值-0.20%，为2021年第一季度以来新低。连续两个季度录得负增长。
铝
铝 2023.10.31
一、市场观点
国内利好政策不断释放，刺激内需的导向十分明确，提振市场信心。美国经济数据持续有韧性，预计高利率环境仍将延续，压制海外需求。
供给端，云南电解铝厂陆续收到负荷管控通知，各铝厂压减负荷比例不一，综合折算下来预计减产规模120万吨左右，今日开始落实执行。
需求端，金九银十进入尾声，从下游开工率环比下行来看，需求仍在缓慢恢复中，市场信心开始逐渐恢复。利好政策的传导需要时间，静待需求花开，关注下游开工、库存及现货升贴水情况。
原料端，氧化铝现货偏紧，现货价格高位运行，煤价回落，电解铝完全成本约16500，目前理论利润约2600，较今年利润高点已下行1500元/吨，库存累库3.5至61.2万吨，同期偏低位上行，库存累库限制沪铝上方空间。
整体来看，供给端云南有120万吨的减产预期，新增投产在20万吨，综合供给端预计减少100万吨，约总运行产能的2%。需求端，国内利好政策传导需要一定时间，美国通胀的韧性也加大了对海外需求的担忧。中期来看，国内利好政策频出总有落到实地的一天，再加上供给端减产助推，只要四季度需求环比不下降，库存不会继续累库，铝价是有上行的空间的。策略上，前期多单可以适当止盈，关注后续库存表现。
二、消息面
1.【日本央行或将再度调整政策，允许长期收益率上升至1%以上】据知情人士告诉《日经新闻》，日本央行将在周二的货币政策会议上考虑进一步调整收益率曲线控制（YCC），可能允许日本10年期国债收益率升至1%以上。在美国利率上升的背景下，10年期国债收益率正接近1%，因此三个月内进行第二次调整似乎是必要之举。日本央行还可能更灵活地开展日本国债购买操作，这与对10年期国债收益率设定更加灵活的上限一起，旨在阻止投机者瞄准上限，使日本央行不必为将利率维持在1%以下而大量购买日本国债。日元的贬值也可能影响日本央行的决定。（金十数据）
2.【IAI：9月份海湾地区铝产量环比减少3.29%】外媒10月29日消息，根据国际铝业协会（IAI)的调查，2023年9月海湾合作委员会的原铝产量继续大幅下降，从8月份的51.7万吨降至50万吨，环比减少1.7万吨（即减少3.29%），8月份时环比减少2000吨。与去年同期相比，9月该地区原铝产量比50.1万吨减少1000吨。第三季度该地区原铝总产量为153.6万吨，比上一季度的152.7万吨高出0.59%。与去年同期的153.3万吨相比，产量几乎持平。（上海金属网）
3.【云南电解铝厂陆续接到负荷管控通知】据了解，云南电解铝厂陆续接到负荷管控通知，各家企业压减负荷比例不一（8.7%-40%不等），综合折算下来理论减产产能115万吨左右。且要求今日开始执行，目前企业正在商讨相关事宜，具体落实情况爱择将持续跟踪。（爱择咨询）
4.【焦作万方：三季报扭亏为盈】焦作万方披露的2023年第三季度报告显示，第三季度，公司营业收入15.79亿元，同比增长7.28%；归属于上市公司股东的净利润2.35亿元，同比扭亏为盈上年同期净亏损3079.27万元，同比增长862.99%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.33亿元；基本每股收益0.197元。焦作万方的主要产品包括铝液、铝锭及铝合金制品，终端产品可广泛应用于建筑、交通运输、电力、包装等多个领域。（焦作万方）
5.【托克积极寻求买卖俄罗斯金属的新交易】外媒10月27日消息，自入侵乌克兰近两年以来，一些西方银行和花旗集团的交易员一直在寻求交易机会。托克集团（Trafigura）越来越愿意进行俄罗斯金属的新交易机会获利。据知情人士透露，托克一直在积极寻求买卖俄罗斯金属的新交易，该公司与MMC诺里尔斯克镍业公司（MMC Nickel PJSC）达成了一项购买逾10万吨铜的长期协议，并一直在从这家俄罗斯公司购买大量镍，使其成为这家矿业巨头最大的客户之一。另据知情人士透露，托克今年达成了从俄铝购买近20万吨铝的协议。（上海金属网）
锌
锌 2023.10.31
一、市场观点
国内利好政策不断释放，刺激内需的导向十分明确，提振市场信心。美国经济数据持续有韧性，预计高利率环境仍将延续，压制海外需求。
供给端，海外矿山三季度报告产量大多同比下行，矿端供应逐步收紧，表现为进口TC持续下行。当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，冶炼厂开工率维持高位，锌产量环比仍在上行，进口窗口关闭，供给端压力减轻。
需求端，国内下游开工环比下行，旺季已接近尾声，从下游开工数据来看需求仍在缓慢恢复中。房地产刺激政策，各城市因地制宜地推进中，一线城市限购也在逐渐松绑中，但从微观销售数据来看，还有待发酵。汽车行业的需求刺激政策也不断自上而下落实，足以证实国内政策底已现，需求有逐步好转的预期在。海外方面，美国经济数据有韧性，高利率背景下欧美制造业仍有压力。LME库存持续去库，海外库存压力减轻，但有显转隐的担忧。
总体来看 ，矿端供应逐步收紧，供给端自上而下的供给收缩需要时间传导。冶炼利润仍存的情况下，短期冶炼厂开工率仍维持高位，同时进口持续高增，供给端压力仍存。现货价格今日上行，宏观情绪回暖，沪锌价格上行。国内库存+0.25至7.39万吨，小幅累库，仍处于相对低位，对锌价有一定支撑。国内利好政策刺激需求端开始发力，单边可以轻仓试多，关注下游需求表现。
二、消息面
1.【日本央行或将再度调整政策，允许长期收益率上升至1%以上】据知情人士告诉《日经新闻》，日本央行将在周二的货币政策会议上考虑进一步调整收益率曲线控制（YCC），可能允许日本10年期国债收益率升至1%以上。在美国利率上升的背景下，10年期国债收益率正接近1%，因此三个月内进行第二次调整似乎是必要之举。日本央行还可能更灵活地开展日本国债购买操作，这与对10年期国债收益率设定更加灵活的上限一起，旨在阻止投机者瞄准上限，使日本央行不必为将利率维持在1%以下而大量购买日本国债。日元的贬值也可能影响日本央行的决定。（金十数据）
2.【嘉能可：前三季度铜、锌、镍产量下滑，钴产量持平】当地时间10月30日，嘉能可（Glencore）发布2023年第三季度生产报告。报告显示，嘉能可前三季度自产铜产量同比下降5%至73.58万吨，自产锌产量同比下降4%至67.21万吨，自产镍产量同比下降16%至6.84万吨，自产钴产量同比持平于3.25万吨。2023年镍产量指导调降1万吨至9.8-10.6万吨，铜（101-107万吨）、钴（3.3-4.3万吨）、锌（92-98万吨）产量指导维持不变。（上海金属网）
3.【MMG2023年第三季度锌精矿总产量为5.92万吨，环比增加18.87%】2023年第三季度，MMG锌精矿总产量为5.92万吨，环比增加18.87%，同比减少2.75%。锌全年指导产量预计在18.8-20.3万吨之间，低于此前指导产量的下限。2023年三季度，Dugald River锌精矿产量为4.74万吨，环比增加29.83%，同比下降3.81%。2023年三季度，Rosebery锌精矿产量为1.19万吨，环比下降11.06%，同比增加1.7%。（五矿资源）
4.【紫金矿业三季度铜金产量创新高】紫金矿业公布的2023年第三季度报告显示，公司三季度铜金产量创历史新高。其中：矿产铜为26.2 万吨，同比增17.9%，环比增8%；矿产金为17.8 吨，同比增27.5%，环比增8%；矿产锌（铅）为10.6 万吨，同比增4%，环比降3%；矿产银为103 吨，同比降2.8%，环比增0.7%。1-9月公司矿产金产量同比增加22%，矿产铜产量同比增加13%，矿产锌产量同比增加5%。（紫金矿业）
镍
镍 2023.10.31
一、市场点评
供给端，不锈钢负反馈导致矿端价格偏弱运行，菲律宾镍矿cif连续数日下跌；国内电镍产量持续增加，中伟提交LME上市申请，整体交割品预期扩大，10月部分企业仍处于爬产阶段，但目前利润压缩明显未投产项目或出现放缓情况，海外企业精炼镍产量预期出现下滑。
需求端，下游300系不锈钢检修停产减产扩大，库存高位，10月排产继续下滑，导致NPI社会库存环比上涨8%，且NPI最新成交价格环比继续下跌10至1100元/镍，部分镍铁厂开启检修停产；新能源汽车维持高增速，但其中三元电池需求增速不及预期，镍整体需求未见起色。
总体来看，镍元素整体供给增加，交割品扩容，后续镍矿供给压力缓解，MHP回流预期增加，硫酸镍价格仍有下降空间，镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。
二、消息与数据
1、嘉能可下调2023年镍产量指引
据外电10月30日消息，大宗商品交易商和矿商嘉能可(Glencore)周一维持对2023年铜、锌、煤和钴的总体产量指引不变，但因维修和罢工下调了对镍产量的预期。该公司表示，其交易部门的利润将高于其每年22-32亿美元的长期指导区间，可能在之前公布的35-40亿美元区间内。今年迄今，嘉能可自有来源的铜产量为735,800吨，下降5%，自有来源的镍产量为68,400吨，下降16%。嘉能可将全年镍产量指引下调9%，至10.2万吨左右。（文华财经）
2、LME收到中伟镍上市申请
2023年10月27日，伦敦金属交易所(LME)发布通告表述：已收到镍牌品牌CNGR的上市申请。此次申请品牌是来自广西中伟新能源科技有限公司生产的1050mm x 900mm x 8mm的阴极镍板，年产能12500吨。（LME）
3、华友钴业：前三季度前驱体出货量增加约40%
10月25日，浙江华友钴业股份有限公司披露三季度报告。2023年前三季度，华友钴业前驱体出货9.3万吨左右（含内部自供），同比增长约40%；正极材料出货7.1万吨左右，同比增长约13%。此外，印尼镍项目也在有序推进，三季度镍冶炼出货预计超2万吨。其中，华越6万吨湿法项目满产，单月产能超设计产能40%以上；华飞12万吨湿法冶炼项目于6月投料试产，预计年内将全部投产；华山12万吨湿法冶炼项目和Pomalaa湿法冶炼项目前期准备工作有序展开。（华友钴业）
4、格林美：前三季度三元前驱体出货量稳增15%
10月28日，格林美股份有限公司披露2023年三季度报告。2023 年 1-9 月，公司核心产品动力电池用三元前驱体材料出货量 120227 吨，同比增长 14.5%，出货量稳居全球市场前二。公司印尼青美邦镍资源项目实现出货 17360 金属镍的 MHP，为公司贡献良好收益，将保障全年完成 26000 金吨镍的产量。镍资源项目二期全面进入建设状态，印尼镍资源产能扩产到 9.3 万吨金属镍，印尼第一条三元前驱体产线，将于2024年4月投入运行。（格林美）
不锈钢
不锈钢 2023.10.31
一、市场点评
青山继续限价，德龙304冷轧盘价跌50元/吨，高碳铬铁最新采购价环比下跌，不锈钢利润压缩企业减产情况扩大，据Mysteel统计300系不锈钢10月影响产量14.2万吨，11月影响7.5万吨，不锈钢减产导致NPI价格也偏弱，最新NPI成交价1100元/镍，环比下跌10元/镍，不锈钢成本小幅下移，上周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比上升0.09%，其中300系周环比下降0.84%，仍处于历史高位，目前不锈钢排产大幅下滑，仍需观察去库的延续性。
二、消息与数据
1、 【不锈钢-钢厂盘价】
10月30日，佛山德龙304冷轧11月期货盘价14700基，返利100，较上一轮指导价跌50。（单位：元/吨）（Mysteel）
2、乌兰察布市部分高碳铬铁企业将停电一周
10月30日，乌兰察布丰镇市部分铬铁生产企业收到通知，因更换新城湾 4 号主变保护、测控屏，新增在线测温装置，C类检修。需部分企业配合停电，停电时间：2023年11月3日8:00-11月8日20:00。据了解，主要影响丰镇东园区的3家铬铁生产企业，预计影响11月产量约7000吨。（Mysteel）
3、北港新材料2023年11月高碳铬铁长协采购价8695元
北港新材料2023年11月高碳铬铁长协采购价8695元/50基吨（现金含税到厂价），环比下降300元/50基吨，天津港收货减150元/50基吨。（Mysteel）
4、韩国浦项（POSCO）2023年Q3不锈钢产销量下滑，PZSS亏损收窄
2023年第三季度(7~9月) ，韩国浦项（POSCO）不锈钢产量为39万吨，较2023年第二季度下降16.4%，较2022年第三季度增长12.9%（因其水浸事件影响较大）；不锈钢销量为39.9万吨，较2023年第二季度下降8.3%，较2022年第三季度增长13.4%。浦项（张家港）（PZSS）第三季度收入为6.64亿美元，第三季度的运营亏损为900万美元，第三季度不锈钢销量为25.9万吨。（Mysteel）
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我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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