直播【宏观早评】联储继续等待数据指引，A股地产后续政策预期升温
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宏观&金工早评 | 2023年7月27日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
三大指数震荡回调，地产，钢铁，建材等板块表现继续强势，大金融，消费震荡，半导体、汽车、电脑软硬件板块大幅回调。成交缩量至7900亿，两融成交占比依旧较低，北向净买入5亿。
政策由于开会对地产的表述最超预期，因此预期现在更多集中在地产后续政策上。虽然说活跃资本市场的表述展现了国家对股市支持的态度，但股市上涨一定是有支撑或主线行情的，从政策底到市场底一般需要时间，参考2018年，大A因3月贸易战持续下跌，缩量到极点，直到10月政治局会议通稿里出现激发市场活力的提法，之后A股连续两天高开上涨，随后就陷入了一个月的震荡，进入12月后又跌了一个月才触底，而那时候A股整体的估值水平比现在更低。
联储加息尘埃落定，鲍威尔承认了通胀下降和信贷收缩的成果，但表示是否加息还看数据，但今年不可能降息，由于四季度PCE反弹或是高于联储合意水平的概率较高，市场一度押注联储会跳过9月降息，11月再加息一次，当然接下去会有几个月的数据去验证后续是否有加息的必要性，美元在这个窗口期或被数据主导。
会议能给予市场信心，信心比黄金更珍贵，市场不是没钱（天量存款），而是对未来不确定性表示担忧，政策缓解担忧提振信心，可以充分调动存量资产，后续期待政策能否给出更多增量资金。产业层面，国家发展改革委负责同志结合分管领域，持续召开民营企业座谈会，充分听取各行各业民营企业的经营情况、面临的实际困难及政策建议。市场继续期待后续政策，尤其是真金白银的政策。Alphabet和微软财报披露，微软营收不及预期盘后大跌，不过CAPEX超出市场预期，Alphabet营收超出预期，股价上涨。
贵金属
美联储如预期加息25基点，这一决议是通过委员们一致同意。同时政策声明也重申了经济的韧性依旧存在，就业市场稍显强劲，失业率维持低位。高度关注通胀风险，之后的议息决议将取决于数据，整体表述与六月无明显差异。鲍威尔的发言偏鸽，承认了通胀下行和信贷收缩的成果，且美国可能进入软着陆。如果通胀缓解，停止紧缩，可能在通胀达到2%之前停止加息，但因核心通胀依旧处于高位，加息可能进入尾声，但降息还需等待。因为决议和发言都较符合市场预期，所以对市场冲击较小。现阶段市场预期9月和11月加息分别20%，主要关注的还是下两次的通胀数据是否可以继续下行，整体加息尾声就基本确定了。整体市场交易回归基本面，日内的欧央行议息会议和美国2季度GDP和PCE数据可能短线影响金价，不过降息预期不显现和经济数据不大幅走弱之前，短期黄金突破上行和回调都比较有限，可以适当低位布局。
地缘方面，克里米亚大桥第二次被炸毁，俄罗斯调查委员会称是乌克兰特工发动了这次袭击，俄罗斯总统普京也表示将对此时及做出回应，整体地缘形势开始紧张。
金 工
期货趋势日评
受宏观预期向好影响，上涨品种较上周略有增加，大部分商品震荡上涨。
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
无品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
CF, V, P, RM, TA, MA, M, J, FG, SC, AG, JM, OI等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：硅铁纠缠度12，菜籽油纠缠度12，豆油纠缠度14。
纠缠度最高的品种是：沪铅纠缠度45，苹果缠度39，燃油纠缠度39。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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