直播【工业品早评】美国多个经济数据超预期，美元走强拖累铜价
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工业品早评 | 2023年7月28日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所下降，富宝最新调研数据也显示电炉钢厂减产6%，考虑到市场传闻今年产量平控政策已落地，预计后期钢材供应依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格继续上扬，独联体钢坯价格有所回落，其他地区钢坯价格依然持稳，近期国内外钢坯价差持续收窄，钢坯出口空间下降。
需求端，本周机构数据均显示社库增加，但厂库多有下降，短期钢厂库存压力依然不大。需求方面，钢联数据显示五大材表需有小幅增加，找钢网数据显示钢材表需均有回落，但钢谷网数据显示建材表需上升热卷表需下降，整体各机构表需数据变动都不大。百年建筑网最新调研显示，近期水泥出库量环比、混凝土产能利用率及发运量环比继续下降，同比仍有较大降幅。随着多地进入高温暴雨天气，终端消费需求不佳，但近日市场期现及投机需求增多，建材成交表现尚可。7月zzj会议多项内容表述积极超预期，市场对政策向好预期进一步增强。海外方面，随着欧美市场进入需求淡季，近日海外钢价部分回落，国内外板卷价差有所收窄，国内钢材出口空间不大。
综合而言，近期钢材市场供需双弱，虽基本面变动不大，但平控落地传闻使得钢材供应预期趋减，叠加zzj会议带来的需求政策向好预期，供需预期双改善下的钢价走势延续偏强震荡运行。
二、消息及数据
1.国家统计局：2023年1-6月，全国规模以上工业企业实现利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1-5月收窄2.0个百分点。今年以来，随着推动经济持续回升向好各项政策措施落地显效，工业生产稳步恢复，企业盈利逐月改善。2023年1-6月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入40390.4亿元，同比下降9.6%；营业成本38934.0亿元，同比下降7.9%；利润总额18.7亿元，同比下降97.6%。
2.中钢协：2023年6月，中厚板轧机生产637万吨，同比增长0.5%；热连轧机生产1648万吨，同比增长2.4%；冷连轧机生产629万吨，同比增长0.2%。
3.Mysteel了解到，目前中东多国积极对东南亚进行报价，且价格优势明显。对于规格为3sp方坯，中国出口报价约为525-535美元/吨FOB，印尼方坯价格约为515美元/吨FOB，越南5sp方坯报价约为520美元/吨CFR菲律宾，但沙特方坯价格约为515美元-520/吨CFR菲律宾，据悉有部分沙特方坯出口成交至菲律宾。俄罗斯方坯报价约为490-500美元/吨CFR，但由于价格支付问题，菲律宾买家仍在考虑中。据了解，近期菲律宾国内半成品以及螺纹钢价格上涨，因此对于进口方坯需求有所回暖，目前中东资源最受青睐。
4.产业在线：2023年8月，空冰洗排产总量共计2559万台，较去年同期生产实绩上涨8.1%。具体来看，家用空调排产1312万台，较去年同期实绩上涨14.7%；冰箱排产658万台，较去年同期实绩增长4.5%；洗衣机排产589万台，较去年同期实绩下降2.2%。
5.中国工程机械工业协会：据海关数据整理，2023年上半年我国工程机械进出口贸易额为263.11亿美元，同比增长23.2%。其中，进口金额13.19亿美元，同比下降12.1%；出口金额249.92亿美元，同比增长25.8%。贸易顺差236.7亿美元，同比增加53.1亿美元。
6.27日全国建材成交依然偏弱，市场情绪一般，低价终端有拿货，期现和投机均有减少，全天整体成交量较前一日略有下降。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运有所增长，主要是巴西及非主流发运提升，澳洲发运减少。国内到港有小幅回落，虽压港也有部分释放，但因疏港变动不大，本周港口铁矿库存仍部分减少。国内矿方面，随着近期矿山产能利用率的回升，铁精粉产量仍继续增长。
需求端，由于唐山环保限产，本周钢厂高炉开工率及铁水产量均有明显下降，日均铁水降3.58至240.69万吨，但钢厂盈利率仍维持在64.5%，六成以上钢厂依然有盈利，说明钢厂生产意愿仍偏强。尽管市场传闻今年平控政策已落地，但短期在钢材利润尚可的情况下，预计钢厂减产意愿不强。昨日铁矿港口现货成交继续增长，但远期美元货成交有明显回落，PB粉落地利润继续扩大，显示当前国内需求明显强于国外。
综合而言，受北方环保限产影响本周铁水有明显减少，但在钢厂盈利尚可的情况下短期对铁矿仍保持一定刚需，考虑到后期平控政策可能逐步落地，近强远弱格局下，预计短期矿价偏震荡运行。
二、消息及数据
1.澳大利亚三大铁矿石生产商之一FMG发布2023年第二季度（2023澳大利亚财年Q4）运营报告，报告显示：二季度FMG铁矿石产量达4820万吨，环比增加5%，同比增加3%；发运量达4890万吨，环比增加6%，同比减少1%。2023澳大利亚财年总发运量达到1.92亿吨，创下历史记录，同比2022财年增长2%。
2.27日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2282.12万吨，环比上期增20.5万吨。烧结粉总日耗110.83万吨，降0.99万吨。库存消费比20.59，增0.37。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存869.51万吨，增3.63万吨。烧结粉总日耗55.23万吨，降0.46万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比84.12%，增1.04个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2656元/吨，增5元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2716元/吨，增8元/吨。
3.英美资源集团（AngloAmerican）2023年二季度铁矿石总产量为1564.7万吨，环比增长4%，同比增长9%；铁矿石总销量为1578.1万吨，环比增长8%，同比增长9%。2023年生产指导目标为5700-6100万吨，较2022年维持不变。
4.近期Mysteel调研安徽省内14家钢厂，部分钢厂收到“平控”相关通知，产量同比2022年不能出现增加。但存在少部分钢厂，同时因去年部分钢厂出现长期高炉检修，整体产量处于相对低位，要求2023年产量同比2021年不能出现增加。
5.7月27日铁矿石远期现货市场整体交投氛围弱于昨日，平台上8月底跨月装期的纽曼粉以62.3%计价113成交，而9月中装期的PB粉以61计价112.7成交；矿山私下招标了金布巴粉和金宝粉，结标价格大概在9月指数-4.35和8月指数-7.28的水平。二级市场上，卖家报盘积极性尚可，报价水平跟昨日相差不多；买家方面，多关注PB粉，PB粉块，麦克粉等方面，询盘尚可，但实盘较少。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，本周洗煤厂开工率有所提升，产量稳定略有增加，蒙煤通关量快速下滑之后又逐步恢复，整体供给相对平稳，焦煤矿库存下降，焦化厂焦煤库存继续增加。焦炭方面，焦企利润利润仍处于盈亏线附近，焦企产能利用率继续下降，产量略有下降，下游适当补库，独立焦企、钢厂、港口库存都有所下降。
需求端，本周钢厂高炉开工率继续有所下降，日均铁水降至240.69万吨，铁水高位开始回落。钢厂盈利率环比略有增加至64.5%，六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂盈利状况仍较好，传粗钢平控政策，未来铁水产量或有较大幅度下降钢厂焦炭可用天数下降0.26天。
综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。政治局会议召开利好经济复苏，宏观情绪好转，煤炭夏季日耗较高，铁水产量高位开始回落，如果粗钢执行平控，后市炉料需求较逐步下降，整体偏空，建议正套或空远月。
二、消息与数据
1. 27日海运炼焦煤港口市场偏强运行。当前第三轮焦炭提涨部分钢厂已落地，下游补库节奏依旧紧凑，市场对炼焦煤需求热度不减，港口整体报询盘较为火热，部分煤种呈10-30元/吨上涨不等。
2.国家发展改革委等部门发布关于推动现代煤化工产业健康发展的通知，其中提出，从严从紧控制现代煤化工产能规模和新增煤炭消费量，《现代煤化工产业创新发展布局方案》明确的每个示范区“十三五”期间2000万吨新增煤炭转化总量不再延续。确需新建的现代煤化工项目，应确保煤炭供应稳定，优先完成国家明确的发电供热用煤保供任务，不得通过减少保供煤用于现代煤化工项目建设。
3. 7月27日，国际能源署（IEA）发布最新《煤炭市场报告》显示，2023年上半年，全球煤炭需求预计将同比增长约1.5%至46.65亿吨，其中电力行业需求增长1%，非电力需求增长2%。2023年全年煤炭需求预计83.88亿吨左右，同比微增0.4%。
4.Mysteel煤焦：27日炼焦煤远期市场弱稳运行。澳洲远期炼焦煤市场因运费小幅下调，影响价格小幅波动，整体市场参与者仍以观望为主，暂无成交。俄罗斯远期炼焦煤K10招标成交价197美金，价格小幅下降，上周招标成交价过高并不符合买方心理预期，价格支撑稍显不足。炼焦煤远期主流品牌价格如下：
5.Mysteel煤焦：27日港口焦炭现货稳中偏强运行。部分钢厂已接受涨价，内贸工厂价格有上调预期；外贸报盘价格有上涨，整体成交情况一般。近期需关注国内外市场需求、粗钢平控和吨焦盈利等情况对港口焦炭的影响。
铜
铜 2023.07.28
一、市场观点
ZZJ会议基本坐实了国内经济景气同环比低点在二季度的事实，接下来随着各项刺激的逐步落地以及企业部门的潜在补库动作，国内需求会呈现逐步好转的迹象；海外方面，三季度是核心CPI下行的窗口期，即便联储这次会议继续释放鹰派态度，也很难造成大的市场冲击，更何况联储继续了其观察数据做出反应的一贯表态，那至少二次通胀的压力在Q3还不大，联储在Q3很难有显著鹰派动作，美国经济韧性的持续程度已经快让美国开始进入补库周期里面了，铜在这个环境下我觉得应该要冲击1月份那个中美向好预期共振的高点了。
二、消息与数据
1、欧央行对未来是否进一步加息的表述出现了关键变化，从“将确保利率达到足够限制性的水平”改为“将确保利率在必要的时间内保持在足够限制性的水平”，这一修改被市场解读为鸽派，认为欧央行为自己在进一步加息问题上留下了更大的回旋余地。
2、在强于预期的消费者支出和强劲的商业投资的推动下，美国经济增长在第二季度出人意料地加速，增长2.4%，而前三个月的增幅为2%。消费者支出在年初飙升之后，以1.6%的速度增长。消费者表现出韧性。(来自华尔街见闻APP)
3、美国7月22日当周首次申请失业救济人数22.1万人，为2023年2月25日当周以来新低。(来自华尔街见闻APP)
4、美国6月扣除运输的耐用品订单月率 0.6%，预期0%，前值0.70%。美国6月扣除飞机非国防资本耐用品订单月率 0.2%，预期-0.1%，前值0.70%。美国6月扣除国防的耐用品订单月率 6.2%，前值3%。(金十数据APP)
5、【第一量子：二季度铜产量环比增长35%，镍产量环比增长1%】当地时间7月26日，第一量子（First Quantum）发布2023财年第二季度报告。报告显示，第一量子2023年第二季度的铜产量为187,175吨，同比下滑2.9%，环比增长34.9%。
6、【泰克资源：二季度铜产量同比减10.1%，下调2023年铜指导产量】泰克资源发布的2023年第二季度报告显示，二季度铜产量为6.43万吨，环比增13.4%，同比减10.1%。同比减少归因于Highland Valley Copper和Antamina的产量下降。Highland Valley的生产主要受到较硬矿石和较低品位以及计划外维护的影响。Antamina的生产受到了第二季度初品位下降和工厂吞吐量下降的影响，以及“雅库”气旋造成的物流问题对储存能力产生了影响。由于QB2施工和调试的延误 ，2023年铜指导产量降至33.0-37.5万吨。（Teck Resource）
铝
铝 2023.7.28
一、市场观点
原料端氧化铝小幅上行，电解铝的成本稳中上升，铝价上行130，目前理论利润约2950，云南省电解铝复产产能预计在140-150万吨，据百川盈孚数据显示，截至本周已复产112万吨。
需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存-1.1至50.4万吨，传有在途未计入约3万吨，同期低位环比下行，整体铝元素本周去库2.15万吨。
供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度有累库预期，短期受国内政策利好刺激，偏强震荡，同时，成本上行也对铝价有一定支撑，短期偏强看。中期来看策略维持之前的判断，逢高做空思路为主。
二、消息与数据
1.【IAI：全球6月氧化铝产量降至1,131万吨】外电7月26日消息，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，全球6月氧化铝产量为1,131万吨，日均产量为37.7万吨。5月全球氧化铝产量修正为1,187.8万吨。中国6月氧化铝预估产量为673.5万吨。（文华财经）
2.【明泰铝业：6月铝板带箔、铝型材产量环比均增加】明泰铝业表示，6月铝板带箔产量为10.43万吨，环比增加；销量为9.61万吨，环比减少。铝型材产量为0.14万吨，环比增加；销量为0.11万吨，环比持平。（明泰铝业）
3.【杭州：重点发展高性能铝合金等高端合金材料】7月26日，杭州市人民政府办公厅关于印发《加快推进新材料产业高质量发展的若干措施》，其中提到在高性能金属材料领域，重点发展高性能铝合金、动力电池铝箔、高温合金、特种合金等高端合金材料，稀土永磁、软磁等高端磁性材料，半导体用焊料、高端合金用焊料等高性能焊接材料等。（杭州市人民政府）
锌
锌 2023.7.28
一、市场观点
供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内逐步转入淡季，下游开工环比均小幅下行，需求偏淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存-0.12至10.02万吨，仍处于同期低位。
矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，基本面仍偏弱，短期受宏观需求预期向好刺激大幅反弹上行，空头应适当避让。中期来看，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。
二、消息面
1.【欧洲央行行长拉加德发布会要点总结】①关于9月利率情况：9月不会降息，对9月及以后的决策持开放态度。②关于经济前景：欧洲短期经济前景已恶化，劳动力市场依然强劲。③关于通胀：基础通胀仍然较高，经济和通胀前景高度不确定。④关于QT：没有讨论过缩减资产负债表。（华尔街见闻）
2.【1-6月有色金属冶炼和压延加工业利润同比下降44.0%】据国家统计局数据显示，2023年1-6月，有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入36167.8亿元，同比下降0.2%；营业成本34351.6亿元，同比增长2.2%；利润总额835.7亿元，同比下降44.0%。1-6月，有色金属矿采选业实现营业收入1651.2亿元，同比下降1.0%；营业成本1067.2亿元，同比下降1.8%；利润总额382.8亿元，同比下降0.5%。（国家统计局）
镍
镍 2023.7.28
一、市场点评
基本面方面，现货电镍升水持续下滑，进口亏损收窄，印尼电镍投产在即，整体产量预期增加，NPI最新成交价1100-1120元/镍，镍铁收储传闻落地，经SMM了解7月27日国储对镍铁进行收储且要求镍含量在10%以上，总共招标6万实物吨，半年交期，不及市场预期，对镍铁及不锈钢价格或形成压制。硫酸镍供增需平价格下跌，对电积镍支撑下移。7月不锈钢300系排产环比上涨，6月三元电池产量17.7GWh，占总产量29.4%，同比下降4.2%。
总体来看，镍元素整体预期增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，高温合金订单向好，预期短期镍价宽幅震荡，中长期镍价仍有下行压力。
二、消息与数据
1、POSCO FUTURE M将扩大高镍NCA正极材料产能
外媒7月26日消息，POSCO FUTURE M计划将其高镍NCA阴极产能扩大5万吨以上。7月24日，POSCO FUTURE M董事会批准了一项计划，到2025年投资总额为6834亿韩元（5.3506亿美元），在全罗南道光阳市栗村第一工业园区建设高镍NCA阴极工厂， 年生产能力52500吨。该公司计划明年上半年破土动工，2025年下半年竣工。（上海金属网）
2、MBMA：最大电池工厂将在两年内竣工
外媒7月26日消息，2023年7月26日 - Merdeka Battery Materials (MBMA) 表示，目前正在建设的电池工厂将至少在未来两年内完工。MBMA总监Andrew Starkey解释说，电池工厂的开发与镍矿融为一体。目前正在建设的工厂采用镍褐铁矿精炼加工技术或高压酸浸（HPAL）。（上海金属网）
3、第一量子在赞比亚的Enterprise镍矿开始生产
据外媒报道，第一量子矿业有限公司(First Quantum Minerals Ltd.)周三在一份声明中表示，位于赞比亚的Enterprise镍矿已经开始生产，新的选矿厂预计将于下月初正式投入使用。第一量子公司去年决定再投资1亿美元来完成这个项目。该公司项目经理Axel Köttgen表示，未来两年，该矿预计将把镍的年产量提高到3.2万吨。这将使赞比亚成为非洲大陆最大的金属生产国，这种金属用于制造电动汽车电池。（上海金属网）
4、PT ATN 因许可证暂停镍矿开采
PT Anugrah Tompira Nickel ( PT ATN ) 在邦盖县Masama 区的镍矿开采活动暂时停止。此次临时暂停由PT ATN 决定的，因为该公司在Ranga-ranga村的连续许可证或码头的管理尚未完成。据称，在许可证最终确定之前， PT ATN 自己主动暂时停止了镍矿开采活动。（我的钢铁网）
不锈钢
不锈钢 2023.7.28
一、市场点评
镍铁收储消息落地，不及市场预期，对镍铁价格起到压制作用，废不锈钢采购价环比持平，高碳铬铁采购价环比下滑，整体不锈钢成本持稳；产量方面，预计7月300系排产156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。主流市场不锈钢社会总库存100.31万吨，周环比下降2.3%，其中300系环比上涨0.46%。短期成本仍有支撑，不锈钢价格震荡运行。
二、消息与数据
1、2023年7月27日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存100.31万吨，周环比下降2.30%。其中冷轧不锈钢库存总量49.57万吨，周环比下降0.90%，热轧不锈钢库存总量50.74万吨，周环比下降3.63%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现降量，主要以400系资源消化为主。本周期货盘面上涨带动整体行情好转，成交氛围明显改善，叠加台风天气影响，市场到货较少，因此全国不锈钢社会库存仍以消化为主。（Mysteel）
2、据Mysteel调研了解，华南某钢厂2023年7月27日304废不锈钢(Ni≥8%，Cr≥17%，出水率≥96%)采购价报10500元/吨，较上期持平；316废不锈钢采购价报19200元/吨，较上期持平。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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