直播【宏观早评】定期存款利息下调，政策空间逐渐打开
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宏观&金工早评 | 2023年12月22日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
昨日A股三大指数开启反攻。截至收盘，沪指涨0.57%，深成指涨1.06%，创业板指涨1.65%。北向资金来回摇摆，最终净买入近12亿元。成交缩仅放量至7300亿的低位。今日光伏新能源ETF半年来首次放大量，没有太多利好的情况下主要是救市资金推涨。
盘中传言大行会开始调整存款利率，盘后印证，包括1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。实际的存款利率可在挂牌利率基础上加点，而本轮调降也涉及到利率加点上限。这为以后的降息打开了空间。
股市商品因为降定存利息涨了，我也有兴致多写一点，但市场也有很多不同声音，不少人认为银行净息差偏低会影响资本充足率之类的，可能造成更大的金融风险，所以降息空间有限，甚至不会降，我觉得不然。
首先银行的问题不仅出在负债端，资产端今年居民贷款非常疲软，企业很多也是央国企完成指标，银行需要把存款-贷款利率走廊调整到一个合意的水平，让贷款利率降至资本回报率以下，结合更多政策推动贷款放量，才能解决银行困局，而不是把净息差维持在看起来舒适的水平即可，那样贷款可能会一直维持低迷，投资消费失速。日德同为制造业大国，银行净息差常年维持在0.5%的水平，比我们1.7%低多了。
其次银行如果有压力可以将资产变现，由于中国重投资，又以直接融资为主，银行资产规模等于美日德三国银行业总和，2019年银行业资产占104个行业总资产的67%，将风险资产转移给处置公司也有利于未来轻装上阵，也符合未来更多向融资模式转型。
最后打造金融强国，银行业不能过多依赖息差收入，中国的大银行势必会向国际投行看齐，业务多元化，适当降低净息差也可以促进银行开拓多元化业务。
贵金属
美国三季度实际GDP年化季率由5.2%下调至4.9%，美国三季度实际个人消费支出季率终值由3.6%下调至3.1%，核心PCE物价指数年化季率终值由2.3%下调至2%，作为美联储重要指引数据的GDP和个人消费支出（PCE），两大数据的不及预期证实了美联储维持高利率的必要性减弱，可能会在不久后降息，与美联储12月议息会议发言较为一致。市场继续交易“美联储降息可期”的主线。
美国上周初请失业金人数为20.5万人，预期21.5万人，前值自20.2万人修正至20.3万人，周度美国初请失业金稍显韧性，不过更为重要的GDP和PCE数据不及预期压制美指，伦敦金站上2040美元/盎司。
市场在经历了一段时间的预期和现实数据带来的反复震荡区间后走出下一条主线“美联储降息可期”，美指和黄金的趋势明显，金价的价格中枢在近期有所上移。货币转向前期的主要阶段可能持续为黄金带来上升动力，且介于加息必要性逐渐消失，美指大幅走高带来的压制作用减弱，黄金进入下有强支撑，上有上升空间的偏强走势，日内关注11月个人消费指数（PCE）。
金 工
期货趋势日评
PB, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
IF, JD, C, IH, Y, SR, CS, M,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
PP, RU, AP, A, IC, ZN, P, TA, SC, OI, MA, SM, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
无品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：50股指纠缠度13，300股指缠度9，沪镍纠缠度8。
纠缠度最高的品种是：白银纠缠度45，甲醇缠度37，乙二醇纠缠度36。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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