直播【宏观早评】国内工业企业利润逐步修复，海外宽松预期丝毫不减
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宏观&金工早评 | 2023年12月28日
品种：股指、贵金属、航运、基差、金工
股 指
昨日a股震荡反弹，截至收盘沪指涨0.54%，深成指涨0.38%，创业板指涨0.07%，北向流入57亿。昨日美元走弱，人民币汇率维持7.14偏强。
早盘十一月工业企业利润实现快速反弹，得益于低基数、企业降本增效和营业收入利润率回升三方面，分行业看仍旧恢复不均，公用事业增速高企，上游采矿业增长，下游高技术行业如通用专用设备、仪表仪器制造利润较好，但劳动密集型或门槛较低的行业：纺织服装、造纸等行业利润位于近几年低位。同时计算机通讯行业得益于近三个月手机出货的回升，利润稳步修复，消费电子的周期悄然而至。
最近etf净流入超400亿，国家资金不断增持，北向也不再无脑卖出，整体资金面也是有逐步好转。这个位置不用过于悲观。
贵金属
里士满美联储制造业调查连续下行两个月，从-5下滑至-11（预期-4）。分项数据显示产出，新订单和就业率都出现了下降，而价格指数却出现了上涨，这也带来了一定的滞涨预期。地缘方面，红海事件继续发酵，加沙局势再一次带来避险需求。
美国财政部拍卖580亿美元5年期国债，得标利率3.801%，投标倍数远高于10月份的2.36，与6次拍卖平均倍数2.5基本吻合。间接得标率70.6%，这是自9月71.2%以来的最高间接得标率。直接得标率为15.4%，是自2021年12月以来的最低水平，经销商持有14.0%，自9月以来的最低水平。拍卖结果显示承接力较为强劲，美债利率下行明显，10年期国债收益率也在拍卖的影响下下降至3.820%，为自7月19日以来最低水平。美债利率的下行也减少对于黄金的压制。
市场在经历了一段时间的预期和现实数据带来的反复震荡区间后走出下一条主线“美联储降息可期”，美指和黄金的趋势明显，金价的价格中枢在近期有所上移。上周五美联储最关注的PCE数据低于预期，美联储维持高利率的必要性减弱，美指继续延续了下行趋势，利多金价上行。
货币转向前期的主要阶段可能持续为黄金带来上升动力，在经济数据偏少的情况下，美联储降息预期，美债利率下行叠加全球地缘风险上行，黄金进入下有强支撑，上有上升空间的偏强走势。
航 运
从数据上来看，最新一期SCFIS欧线指数为1204.81，环比上升21.7%，目前反映的是红海事件发生前班轮公司年底阶段挺价的情况，预计下周的数据将出现大幅上涨。
从事件驱动上来看，马士基与达飞均开始恢复红海航线，折返向红海航行集装箱船数量持续上升，需要关注后续其他班轮公司是否也会恢复班轮航线。目前欧美组织护航，但考虑到红海问题属于巴以战争的外延，目前欧美自身精力难以兼顾，以及护卫通行的成本和无人机拦截成本问题，预计后续持续性存疑。目前红海问题有逐渐扩散的迹象，做多情绪依然强烈。交易所目前连续提保和限制单日开仓数量，需要注意风控。
从交易上来看，考虑到目前仍处于年末集运翘尾时间点，叠加红海问题将做多情绪打至高点，目前不宜进行交易，等待后续波动缓和后考虑04合约的季节性下跌以及反套交易事件驱动解除的结构恢复。
金 工
期货趋势日评
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
IF, M, IC, JD, CS, PB, SR, IH, Y, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
AP, C, A, OI, P,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
L, EG,等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
无品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：50股指纠缠度11，300股指缠度8，沪镍纠缠度8。
纠缠度最高的品种是：白银纠缠度44，甲醇缠度40，乙二醇纠缠度40。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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