直播【宏观早评】国内静候增量政策落地，海外美债拍卖承接较好
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宏观&金工早评 | 2024年1月24日
品种：股指、贵金属、航运、基差、金工
股 指
昨日A股三大指数探底回升，截至收盘沪指涨0.53%，深成指涨1.38%，创业板指涨1.24%。成交小幅缩量，北向流入39亿元，昨夜中概股在一些增持的消息下也出现大涨。
基本面层面没有过多数据，高频指标显示地产一手房成交有所恢复，汽车消费尚可。盘面很难得地走出了ai与新能源共振的行情，国家队持续买入ETF，还出手稳定汇率，赚钱效应修复情绪有所回暖。
策略层面保守的人可以继续等待右侧，但看了李蓓的文章，有些话不吐不快，绝大部分基金经理在这个位置都是看多的，因为相信和热爱，相信中国能转型成功，愿意给出科技股更高的估值，不要去对比英伟达苹果这些大公司，他们的市场份额已经很大了，我们的科技公司哪怕未来能从英伟达这种国际巨头手里抢下5%的市场份额，现在去给估值一定是很激进的。也许真正的牛市需要等到转型成功正式开启，请大家永远满怀希望。
贵金属
伴随着近期美国经济数据的韧性，降息预期继续处于回调的趋势，现阶段3月份的降息概率已经回调至43%，全年降息125BP，这也一定程度给黄金带来压制。美股随着业绩上行，继续延续创新高走势，股市的乐观行情也抑制了黄金的需求。
昨晚短期2年期美债拍卖600亿美元，得标利率录得4.365%，略高于上次的4.314%，投标倍数为2.571，依旧处于平均水平。间接得标率由上个月的61.9%大幅上升至65.3%，是2023年7月以来最高水平。直接得标录得19.9%，与近期平均水平趋同，交易商得标下行至14.8%。整体而言，这一场拍卖承接力较好，特别是海外买家，美债利率继续保持震荡走势。美债利率端的压制小幅减弱，黄金未延续下行。
日本央行继续维持超宽松政策，随后行长植田和男后续的发言稍显鹰派，称如果通胀目标可预见得以持续实现，他将考虑是否继续维持负利率。日元短线冲高压制美指，黄金短线震荡上行。前美联储官员布拉德表示如果美联储太慢开始降息，恐怕在未来会议上就得一次降息50个基点。前鹰王的转鸽给市场带来一定影响，伦敦金继续站稳2020的位置。
现阶段，市场再次回归震荡阶段，伦敦金跌破低位支撑没理由，因为依旧处于降息前期和地缘局势 紧张的时期，但上行又有担忧，主要因为美国数据展现相对韧性，且市场前期对降息预期过度交易 ，市场有所回调。日内关注美国Markit PMI体现的经济情况，黄金存在一定波动。长期来看，黄金上行驱动依旧存在，但需警惕美国货币政策带来短期的回调。
航 运
从数据上来看，最新一期SCFIS欧线指数为3509.06，环比上涨11.7%，基本符合SCFI欧线价格给出的指引。
从事件驱动上来看，目前红海航线依然没有恢复，胡塞武装和欧美的冲突扩大，伊朗也有下场迹象，事件仍在发酵但是整体处于可控状态。交易所目前连续提保和限制单日开仓数量，多空力量不均衡容易出现极端行情，需要注意风控。
从交易上来看，红海问题若演变成为长期时间，可以考虑做多远月。
金 工
期货趋势日评
无品种处于3倍标准差的下跌行情中。
M, CU, RM, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
JD, IC, AG, PP, V, SF, ZN, IF, HC, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
CY, CF, PB等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：沪镍纠缠度7，鸡蛋缠度9，300股指纠缠度12。
纠缠度最高的品种是：白银纠缠度41，甲醇缠度42，PTA纠缠度36。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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