直播【宏观早评】国内降准终落地，美国PMI大超预期
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宏观&金工早评 | 2024年1月25日
品种：股指、贵金属、航运、基差、金工
股 指
昨日A股三大指数高开低走，午后三大指数暴力反弹！截至收盘沪指涨1.8%，收复2800点，深成指涨1%，创业板指涨0.51%。成交维持7600亿，大金融、沪深300等宽基指数放量明显，北向流出5亿。
政策层面盘后传来重磅利好，央行发布会宣布2.5降准50BP，市场终于等来久违的流动性释放，同时对资本市场释放了多条有善意的信号，提高了资本市场的地位定位，这将给股市带来更多的信心！同时地产端继续发布政策，24日晚人民银行、国家金融监管总局联合发布文件，完善经营性物业贷款政策，支持房地产企业发展，扩大资金使用范围，改善房企流动性状况。总之先不管效果如何，政策诚意的提升将提振市场信心。
海外美元因为pmi大超预期依然震荡偏强，同时美股财报季财报较好，美股也顶着降息预期降温上涨，要看今晚美国gdp数据，会影响降息节奏。
策略层面可以更大胆一点了，国家队诚意十足，50和300强于中证，我们可以选择跟随配置一些核心资产，进可攻退可守，政策的效果可能需要更久的时间，还要看美国降息的进程，但这个位置大盘应该可以企稳，缓慢开启反弹。
贵金属
现货黄金受到美联储降息预期回调的影响再一次下破2020的位置。欧盘时间，欧元区PMI出现超预期的情况，美指也在欧元强势反弹的带动下下滑，金银也一定程度反弹。而美盘时间，美国1月Markit PMI数据大超预期，制造业PMI初录得50.3（预期47.9），再一次回归枯荣线之上，服务业PMI录得52.9（预期51），也是超预期上行，美股受到业绩超预期的影响也在持续上行，数据的强势展示了美国经济韧性，降息预期再一次明显降温，3月降息概率降至40%，从而带动黄金下行。
昨晚短期5年期美债拍卖610亿美元，得标利率录得4.055%，略高于上次的3.801%，投标倍数由上月的2.5下滑至2.31，这也是2022年9月以来的最低水平。间接得标率由上个月的70.6%大幅下滑至60.9%，是2022年9月以来最低水平。直接得标录得18.7%，与近期平均水平趋同，交易商得标上升至20.4%%。整体而言，这一场拍卖承接力非常糟糕，发行量大幅上行，承接力明显不足，特别是海外买家，美债利率迅速上行，压制黄金走势。
现阶段，市场再次回归宽幅震荡阶段，伦敦金受到降息前期和地缘局势紧张的影响下有支撑，但强势的美国经济数据持续给黄金带来压制。日内关注美国4季度GDP和PCE数据，虽然市场预期2%，稍显疲软，但还是要警惕超预期带来的影响，黄金存在一定回调空间。不过长期来看，黄金上行驱动依旧存在，底部支撑较为牢固。
航 运
从数据上来看，最新一期SCFIS欧线指数为3509.06，环比上涨11.7%，基本符合SCFI欧线价格给出的指引。
从事件驱动上来看，目前红海航线依然没有恢复，胡塞武装和欧美的冲突扩大，伊朗也有下场迹象，事件仍在发酵但是整体处于可控状态。交易所目前连续提保和限制单日开仓数量，多空力量不均衡容易出现极端行情，需要注意风控。
从交易上来看，红海问题若演变成为长期时间，可以考虑做多远月，目前还是受到流动性不足的影响，短期偏震荡。
金 工
期货趋势日评
无品种处于3倍标准差的下跌行情中。
M, CU, RM, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
JD, IC, AG, PP, V, SF, ZN, IF, HC, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
CY, CF, PB等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：沪镍纠缠度7，鸡蛋缠度9，300股指纠缠度12。
纠缠度最高的品种是：白银纠缠度41，甲醇缠度42，PTA纠缠度36。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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