【铜周报】震荡市，看空拥挤易反弹lg...

供需： 

供应端，TC高位继续回落，铜精矿供应边际持续偏紧，这可能是24年的常态；需求端，年末是需求淡季，主要看的是对未来的预期，当前，国内有托底政策预期海外有降息预期，这个环境对铜来说是个共振的宏观场景，但是这个共振的预期不够强，国内不是大刺激，海外即便降息利率仍然很高，对需求仍有限制性，这就导致需求的向好预期难以看的很高，而现实端，国外高利率压着，国内经济尚未明显复苏，现实需求仍然难言乐观。

库存：

全球整体库存仍然处于历史性低位，中国这边维持相对紧张的局面，海外累库压力大，但边际已经有所好转

结论：

宏观没有海内外强共振的上行驱动，所以难有大行情，当前宏观氛围下，价格的波动主要是消灭过于拥挤的投机头寸，看空拥挤的时候，一有政策预期就开始上行，看多拥挤的时候，现实的压力又会将价格压制下来，当下处在看空较为拥挤的时候，预计仍然一段反弹之力。

海外经济出现显著危机；

1、【快讯】据了解，因近一个季度以来现货铜精矿加工费的持续大幅下跌，2024年1月26日上午CSPT小组召开临时线上会议。会议期间CSPT小组成员有呼吁联合减产，以缓解铜精矿现货加工费不断下跌的困境。（SMM）

2、【艾芬豪矿业创始人：铜市场是一个随时可能爆炸的“火药桶”】外媒1月25日报道，艾芬豪矿业创始人兼联合董事长Robert Friedland本周在接受彭博社采访时表示，铜的现货市场“非常、非常紧张，目前处于短缺状态”，随着美联储降息的临近，铜价今年将出现爆炸式上涨。他表示，到今年年中，以美元计价的铜价可能会“大幅上涨”。他表示：“我们认为铜价正在触底。在跌至7500美元/吨之前，我愿意下注9500美元/吨。”。（上海金属网编译）

3、【自由港麦克莫兰：2023年铜产量同比微增，黄金产量增长10%】当地时间1月24日，自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）发布2023年第四季度报告。报告显示，自由港麦克莫兰2023年第四季度铜产量为10.95亿磅，同比增长2.3%；黄金产量为57.3万盎司，同比增长21.4%；钼产量为2000万磅，同比下降9.1%。2023年全年，铜产量为42.12亿磅，同比微增0.1%；黄金产量为199.3万盎司，同比增长10.1%；钼产量为8200万磅，同比下降3.5%。详见！（上海金属网编译）

4、【需求疲软超过供应压力，基金大举抛售“铜”】据路透1月24日消息，基金对铜市场的态度越来越悲观，更倾向于关注全球需求疲软的情况，而不是供应链压力的迹象。基金经理在COMEX铜合约上的仓位已从年初的净多头，转变为2022年年中以来的最大净空头。截至一周前收盘时，净空头头寸达到25309份合约。这一定位调整在年初价格疲软的情况下发挥了作用。一系列铜矿供应受到冲击，导致分析师下调了对今年铜供应过剩的预期，但黯淡的宏观前景令铜的微观走势蒙上了阴影，基金经理可能更关心铜和其他工业金属的需求前景。

5、【Codelco发行20亿美元债券，旨在提高铜产量】外媒1月23日消息，智利最大的铜生产商Codelco在一份声明中表示，该公司周二发行了20亿美元的无担保美元计价债务，将在12年和29年内到期。Codelco和IFR表示，2036年发行的债券规模约为15亿美元，收益率为6.447%，比可比的美国国债高出230个基点。与此同时，2053年到期的债券价值5亿美元，收益率为6.746%，比美国国债高出235个基点。IFR将美国银行、花旗、摩根大通和桑坦德银行列为账簿管理人，IFR表示，定价预计将于周二晚些时候公布，问题应在周五解决。（上海金属网编译）