USDA：美国大豆出口检验量报告

Jupiter

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 随着美联储最近降息50个基点，有人猜测潜在的经济脆弱性可能在起作用。从历史上看，这种降息是为刺激正在放缓的经济或防止经济衰退。经济学家希夫(Peter Schiff)将金价飙升与更广泛的经济因素联系起来，他提到不断增长的国家债务、对通胀的担忧，以及美联储在通胀水平已经超过2%目标情况下的降息决定。 2）国内新闻 国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰20日在京会见来华出席中美经济工作组第五次会议的美国财政部副部长尚博一行。何立峰表示，中美双方应落实好两国元首旧金山会晤和今年4月份通话重要共识，保持经济领域沟通交流，加强宏观经济政策协调，在平等和相互尊重基础上妥处彼此关切，推动中美经济关系稳定健康发展。 3）行业新闻 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年8月白糖进口量为767254.644吨，环比增长81.83%，同比增长109.64%。巴西是第一大供应国，当月从巴西进口白糖734023.257吨，环比增长103.36%，同比增长119.37%。韩国是第二大供应国，当月从韩国进口白糖18279.63吨，环比增长23.62%，同比增长56.

欧线强势反弹，黑色弱势依旧-2024年9月23日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

农产品早评 | 2024年9月24日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 生猪日报2024-09-24 一.市场观点 昨日期现一致大跌。现货端，周末至昨日连连续大跌，跌至17.89元/kg，环比跌幅1.18%，相比上周五跌幅3.92%。期货方面，主力合约LH2411昨日下跌2.7%至17295元/吨。 供给方面，昨日整体还是维持周末前的出栏节奏，各方出栏意愿强，出栏速度快，均重方面依旧处于高位运行状态，供给端压力没有任何缓解。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2024年9月23日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为238847头，较上周五增0.32%，规模场整体多降价走量，部分市场二育入场分担供给压力，全国整体出栏量微增。 需求端，昨日屠宰量小幅微增，节后需求惯性大幅回落后，屠企宰量处于一个缓慢恢复的阶段。 盘面上，由于周末现货出现连续大跌，导致期现情绪一致化出现恐慌，主力合约低开低走，破位下行。 总得来说，我们在周报中分析过目前基本面短期没有改善的局面，但周末现货跌幅较大，周一盘面回调较多，预计明日的全国猪价或大部止跌，局部偏强。 操作上，目前既主力合约已一定程度破位，而短

【农产品早评】生猪加速下跌

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9月初至今，内外因相继发力，油脂整体表现震荡偏强，板块中菜油与棕榈油轮番领涨并向上破位，带动豆油重心上移。 “近期，国内油脂价格基本呈现上涨走势，主要是受到我国对原产于加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查、巴西大豆产区偏干导致播种延迟，以及棕榈油产地存供需偏紧预期等因素的提振。”西南期货油脂油料分析师黄婷说。 据了解，9月3日，中国依法对自加拿大进口的油菜籽发起反倾销调查，菜系应声大涨，当日菜粕多合约触及涨停，菜油主力上涨6%以上。正信期货油脂油料分析师张翠萍表示，2024年前8个月，国内油菜籽进口同比下降13.3%，菜油进口同比下降21.73%；加拿大是我国进口油菜籽的主要贸易来源国，加拿大油菜籽占我国油菜籽总进口量的90%以上，中加贸易摩擦直接影响国内菜系的进口及供应，情绪与产业共振，推升菜系走势强于豆油、棕榈油。 黄婷表示，从后期全球供应来看，加拿大菜籽收割持续推进，价格有企稳迹象，关注后期加拿大菜籽的出口去向。从基金持仓上看，基金仍看空加拿大菜籽，在加拿大菜籽上仍持有大量的净空头寸。 相比之下，豆油则相对平淡。张翠萍告诉期货日报记者，美豆丰产已成定局，随着收获推进，供应的边际压

分析人士：10月仍有回调可能

棕榈油：库存回升幅度有限 短期来看，无论是产地还是国内的棕榈油供需都不是特别宽裕，未能在9—10月的传统增产季大幅累库：马来西亚8月库存188万吨仅是历史中位水平，而印度尼西亚6月库存282万吨为近5年最低，而且目前的高频数据也不支持马来西亚9月大幅累库的预期。 供应端，受恶劣天气影响，SPPOMA数据显示9月1日—20日马来西亚产量环比下降7%，而且天气预报显示9月下旬该国北部四州有暴雨，继续阻碍棕榈油生产，因此存在该国产量已经在8月见顶的可能。需求端，印度将食用油进口税从5%大幅提升至20%的影响有限，9月1日—20日马来西亚棕榈油出口量仍是环比增加6.83%~10.08%。不过印度尼西亚宣布降低出口税，可能对马来西亚棕榈油的出口份额有所挤占。产量下降而出口强劲，9月马来西亚棕榈油的累库幅度将非常有限，甚至出现去库。印度尼西亚方面，印度尼西亚棕榈油协会9月20日称2024年该国产量为5380万吨，低于之前预估的5440万吨，也提振了看涨的气氛。国内方面，棕榈油近月进口利润较差严重限制买船，9—11月到港预计仅有30万吨、30万吨和26万吨。虽然下游消费也不振，但棕榈油在9—10月预

整体走势偏强 持续性待验证

中秋节后，美联储降息50个基点开启降息周期，利好大宗商品；同时马来西亚棕榈油出口维持强劲而增产不及预期，令市场担忧累库进程可能中断。另外，巴西干旱阻碍该国大豆播种以及我国对原产于加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查，在宏观以及基本面的影响下国内油脂强势反弹。目前国内油脂的基本面如何？它们的强势表现又能维持多久？ 来源：期货日报网

供给端存变数 四季度油脂能否延续涨势？

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CFTC：截止9月17日当周CBOT大豆期货和期权持仓报告

CFTC：截止9月17日当周CBOT大豆期货持仓报告

易盛农期综指周评 易盛农期综指上周震荡上涨，截至上周五，易盛农期综指报收于1181.95点。 棉花方面，ICE棉花整体呈震荡上涨走势。美国农业部9月供需报告显示，2024/2025年度美国棉花产量、出口量以及期末库存较上期均有所下调，利好ICE美棉期价走势。此外，美联储首次降息50BP，对棉花期货价格也形成利好。从需求端看，当前已至金九银十传统旺季，订单情况逐步好转，但从新接订单情况来看，普遍以小单、短单为主，长期大单不多。下游纺织企业开机率自8月以来开始回升，但幅度有限，企业对原材料采购态度仍偏谨慎。总体上，多空因素交织，未来棉价仍以震荡走势为主。 白糖方面，ICE白糖以及郑糖均明显上涨。根据咨询公司Datagro发布的一份报告，受干旱影响，2024/2025年度巴西中南部甘蔗压榨量预计为5.93亿吨，比之前预估的减少900万吨。国际糖业组织（ISO）发布的最新2023/2024全球糖平衡报告也显示，全球食糖赤字从2月份预测的68.9万吨激增至295.4万吨。展望后市，全球食糖供需不平衡态势仍在加剧，叠加欧美发达经济体开启降息周期，白糖有望走出震荡偏强走势。 菜油方面，价格延续上涨走

偏强震荡

2024年9月21日 农产品-油脂 贸易保护措施，加剧了棕榈油市场所面临的不确定性 棕榈油： 供给端：供小于求，库存偏低。Sppoma预测，在9月1日至15日的期间内，马来棕榈油产量出现4%缩减。与此同时，ITS出口数据揭示9月1-20日累计出口量增幅10%。这一产量减少与出口增加的态势，预示着9月的库存或将较8月呈现明显的环比下降。9月至10月历来被视为棕榈油产量的季节性高峰期，而若本轮产量在9月出现环比减产，加之出口的持续攀升，将导致产地库存维持低位。这一态势将为棕榈油价格提供支撑基础。 印尼于9月21日起宣布降低出口levy至30美元/吨，旨在促进棕榈油出口并捍卫种植农户的权益。从需求层面分析，此举有望进一步提振棕榈油的出口需求。与此同时，印度则宣布将棕榈油进口关税上调20%，以保护国内油料种植产业的健康发展，这无疑将对出口国的棕榈油出口需求构成一定压制。综合考虑印度与印尼的政策动向，二者间的多空因素相互抵消，预计对整体市场造成的波动幅度将保持在有限范围内。 需求端：棕榈油偏贵，消费端需求疲软。 豆棕价差-200至-500，棕榈油比豆油贵对棕榈油的需求造成了极大的抑制，国内棕榈油

【油脂周报】贸易保护措施，加剧了棕榈油市场所面临的不确定性

当日主要新闻关注 1）国际新闻 今日（9月20日）午间公布的利率决议中，日本央行暂停加息，将政策利率维持在0.25%不变，符合市场预期。日本央行表示，日本经济可能实现高于潜力的增长，核心CPI同比涨幅近期一直在2.5%~3%区间，但适度调升通胀预期，预计通胀在为期三年的预测期内，即到2026财年下半年的水平将与日本央行的价格目标大致一致。但同时，仍需要关注市场走势对经济和通胀的影响，经济活动和价格的不确定性仍然很高。 2）国内新闻 9月20日，人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布了新一期贷款市场报价利率（LPR）。其中，1年期LPR为3.35%，上月为3.35%；5年期以上LPR为3.85%，上月为3.85%，维持上期报价不变。 3）行业新闻 9月20日，中共北京市委贯彻《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》的实施意见发布。实施意见从健全优化提升首都功能体制机制、深入推进民生领域改革、构建超大城市现代化治理体系、完善城乡区域协调发展体制机制等13方面提出改革任务，并表示到2029年新中国成立80周年时，完成本实施意见提出的改革任务。 品种日度观点汇

股指最后翻红，建材延续弱势-2024年9月20日申银万国期货每日收盘评论

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 <p>美国农业部（USDA）公布的数据显示，截至2022年8月25日当周，美国大豆出口检验量为436,851吨，前一周修正后为686,827吨，初值为686,583吨。</p>
 <p>2021年8月26日当周，美国大豆出口检验量为387,206吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为56,444,476吨，上一年度同期59,402,860吨。</p>
 <p>美国大豆作物年度自9月1日开始。</p>
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<p>美国农业部（USDA）公布的数据显示，截至2022年8月25日当周，美国大豆出口检验量为436,851吨，前一周修正后为686,827吨，初值为686,583吨。</p><p>2021年8月26日当周，美国大豆出口检验量为387,206吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为56,444,476吨，上一年度同期59,402,860吨。</p><p>美国大豆作物年度自9月1日开始。</p>

美国农业部（USDA）公布的数据显示，截至2022年8月25日当周，美国大豆出口检验量为436,851吨，前一周修正后为686,827吨，初值为686,583吨。 2021年8月26日当周，美国大豆出口检验量为387,206吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为56,444,476吨，上一年度同期59,402,860吨。 美国大豆作物年度自9月1日开始。

USDA：美国大豆出口检验量报告

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