直播【能化早评】传巴以接近达成停火协议，原油大幅回落
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能化早评 | 2024年2月2日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：美国推动巴以停战，多国接近达成人质停火协议，半岛电视台传巴以接近达成协议。OPEC一月产量出现下滑。
需求:美联储鹰派表态使降息预期推迟，但就业数据支持未来降息。
库存端：截至2023年1月26日，EIA报告显示商业原油库存上升123万桶/日，汽油库存上升115万桶/日，精炼油库存下降254万桶/日。
观点：美联储偏鹰和中东转和预期使油价在宏观经济前景和地缘供应两方面承压，短期或回到70美元附近的下沿震荡，等待预期再度扭转后才会再度转强，低库存和下游高利润结构仍然支持中长期做多。
PTA/MEG
PX-PTA：下游进入放假节奏，或继续跟随油价回调
供应端：PTA开工回落到82%，供应预期偏宽松。
需求端：聚酯负荷83.5%，仍在节前下降期，总体相比往年偏强。
库存：PTA和PX有累库预期但短期矛盾不明显，一季度存在累库预期。
观点：无大矛盾，一季度存累库压力，PTA相对原油估值已经偏高，有一定估值压缩的潜力。
MEG：煤化工大量复产，库存仍在继续去化
供应端：开工率小幅回升到66%，沙特装置部分复产，预计一季度进口仍将下降。
需求端：聚酯负荷83.5%，仍在节前下降期，总体相比往年偏强。
库存端：截至1月22日，华东主港库存为93.2万吨，持续去库。
观点：国内负荷回升放缓，春节或累库但幅度或不高，预计偏强震荡。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：截至20240201，全国浮法玻璃均价2023，较1月25日+7，环比+0.35%；本周全国周均价2020，较上周（2020）持平。本周国内浮法玻璃现货市场维稳为主，市场成交略有分化，华北区域受中下游备货支撑下，企业出货高，库存减少下，区域成交重心走高，华南、西南地区因春节假期临近，下游陆续放假影响，采购相对谨慎，企业出货较弱下，库存增加明显。
纯碱：本周，国内纯碱市场整体走势一般，价格窄幅波动为主。供应端，近期企业装置运行波动小，且暂无检修预期，整体开工及产量有望表现增加趋势，预计下周产量70+万吨，开工率89%附近。临近春节，新价格有些企业未出，预计节后。企业库存目前不高，个别企业库存高，后续库存有累库预期，运输减弱及需求下降等因素；需求端，纯碱需求逐步减弱，下游备货基本趋向尾声，原材料近期有所增加，为春节做准备。近期，有企业询价采购，商谈二月价格及采购计划。贸易商临近放假，市场需求下降，后续物流运输影响出货及发货。综上，短期纯碱市场震荡偏弱运行。
2、市场日评
当前玻璃库存处于中性偏低位，供给处于历史较高位，玻璃刚需仍较好。后市面临最大的压力在于高供给，需求匹配供给难度较大，基础玻璃需求已在大幅下降的边缘，需求变量在延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空，但仍存保交楼爆发的可能性，目前趋势性行情还需数据验证。节前冬储偏弱，盘面支撑较弱。
本周纯碱周产部分厂家产量下降影响有所回落，下游有一定补库，纯碱厂家库存下降，但供需仍过剩，长期偏空。本周部分厂家提涨，但下游对高价接受度不高，纯碱价格冲高回落，在下游已补库到一定程度之后，市场炒作的影响力减弱，仍建议逢高空，关注厂家产量动态。
甲醇
甲醇：
供应端：隆众数据截至2.1日，国内84.66%，环比增1.12%，开工继续上升，本周气头装置按计划重启，未来一周预计开工将再上升0.5个百分点。海外开工63%，较上期上升1.5%，主力伊朗装置预计2月开始重启，具体时间待定。
需求端：截至2.1日，下游加权开工78.2%，降0.4个百分点，其中MTO开工率在88.93%，减1个百分点，青海盐湖检修，部分装置负荷略降，市场预计2月初兴兴开车。传统下游开工49.6%，降0.2个百分点（主要醋酸继续升，甲醛继续下降其他变动不大），还有小幅下降预期。
库存：截至1.31日，港口库存80.06增1.39万吨，工厂库存37.47增0.23万吨，到港量29.07万吨，减少7.79万吨。
观点：甲醇自身的供需预计偏弱，但矛盾还在累积。因此在库存压力不大情况下，为煤炭定中枢、供需定区间格局。近期上端开工逐步回升，但港口事件，叠加下游烯烃重启、负荷提升，供需压力放缓。当前市场煤炭端持稳，基本面在近期西北运输受阻、港口事件频发、烯烃提负荷、集中补库叠加下，无库存压力，港口基差大幅走强。若下周兴兴开车，至2月供需无矛盾无累库压力，只是当前估值偏高，中期年后压力较大（煤炭、西北气头复产2.5%产能，MTO检修兑现）。甲醇上边际目前在2480附近，反弹试空思路。
PP
PP日评：
供应端：截至1.29日，PP开工率86.5%较上周上升0.6个百分点，接近往年开工水平，周末新增45万吨检修，预计本周将有65万吨装恢复。海内外价格整体持稳，进口窗口关闭。
需求端：截至2.1日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工均小幅下降。PP下游行业平均开工下降5.38个百分点至46.39%，较去年同期高9.09个百分点（主要是今年春节较晚，本周开始放假）。
库存：石化聚烯烃库存55.5万吨，较上一日增3万吨。截至2.1日PP中、上游库存继续小幅下降。
预测：PP供需双弱，四季度新投压力延后，目前开工上升中。PP的潜在供应压力一直较大，但低开工加延迟投产，一定程度化解了供应压力；同时边际供应多，成本端的变化更敏感。与PE相比较，PP仍更弱。一是供应开工弹性、新增预期大；二是PP下游相比较更弱一些。但也要关注成本端甲醇、丙烯，适合做空配品种。本周下游放假，现货偏弱但参考意义逐步下降。隔夜主要受宏观偏弱氛围影响，整体下降通道仍将维持。
PE
LLDPE日评
供应端：截至1.29日PE开工率89.02%，较上周降0.6个百分点，上周末新增75万吨装置检修，本周将有103万吨装置恢复。进口窗口开。
需求端：截至2.1日下游制品平均开工率较上周下降10个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等均有不同程度下降（主要是本周开始放假）。
库存：石化聚烯烃库存55.5万吨，较上一日增3万吨。截至2.1日，PE上游库存微降，中游持稳。
预测：PE是整体供需双稳，进口窗口再次关闭。供应近期回升至正常水平，下游本周开始陆续放假，但供需压力不大，基本面驱动不强，主要看国内新的宏观指引/终端反馈，其次关注原油走势。事件影响边际减弱，近两个交易日原油再次回调，叠加隔夜美联储3月降息预期大幅下降，PE快速回调，预计震荡区间仍维持，但下方支撑将抬高。
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