1月至今国内纯碱主力5月合约宽幅震荡，震荡区间在1800-2150元。同期现货价格也有一定下跌幅度，截止本周初，华北地区现货价格2300元。

1月至今近30个交易日，国内纯碱现货和期货整体表现弱势。华北现货价格从1月初的2700元，缓慢下跌至2300元。期货盘面则最低一度试探至1800元。基本面角度，市场主要聚焦于纯碱供需的边际变化和库存趋势。一方面，市场对于长假为代表的纯碱累库行情有一定的认识，同时对于前期装置检修到回归的产量提升做出了市场化的博弈。但另一方面，纯碱1-2月的装置检修依然处于轮动的格局，因而从纯碱开工率上来看，高点并没有站上90%的水平。同时，前期青海地区几套降负运行的装置，目前依然处于负荷不满的状态。因此，某种程度上开工负荷不及预期的现状下，纯碱的库存目前依然处于35万吨水平，同比角度并不算高。由于基本面预期和现状有一定分歧，且长假将至市场本就有一定的避险情绪，因此，纯碱盘面的价格逢低就有买盘支撑，呈现出了一个350点左右运行区间。

目前纯碱生产企业整体开工率90%，其中氨碱厂家平均开工80.3%，联碱厂家平均开工94%，天然碱厂平均开工104%。目前，山东海天、山东海化8成负荷运行。湖北双环、昆仑碱业、中盐青海依然开工不满。

      纯碱现货利润方面，目前联碱法装置和氨碱法装置生产利润回落。其中，联碱法装置利润为710元，氨碱法装置利润为580元。

    最新全国库存为35.7万吨，环比下降3.5万吨。分地区数据来看，西北地区纯碱库存11.3万吨（环比下降1.9万吨）。华北地区纯碱库存3.3万吨（环比下降0.6），华东库存1.9万吨（环比增加0.1万吨），华中库存2.5万吨（环比下降0.4万吨）。

库存方面，全国整体库存2998万重箱，较上周累库24万重箱。分区域库存水平来看，河北地区的玻璃生产企业库存169（-61）万重箱，其他地区主要玻璃生产地区的库存为山东400（+7）、广东411（+30）、湖北225（-9）、江苏380（+12）（单位：万重箱）。

玻璃方面，目前供需平稳，上游存量库存压力不大，且原片保有一定生产利润。因此，产业链的调整效果明显，盘面5月合约二次探底1750元的低位价格区间，并逐步获得支撑。展望春节后的行情，玻璃或试探性震荡回升。

      纯碱方面，年前纯碱低位整理运行，上游库存伴随着供给端的调节而有一定的反复，但整体库存不高，预计节后短期累库或难以形成进一步的利空。中期角度，需要关注到目前盘面依然处于正基差的格局，基差修复或是下一个市场的关注点。

风险揭示

1、玻璃需求不及预期

2、纯碱出口不及预期