直播【宏观早评】A股旱地拔葱，美债拍卖平平
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宏观&金工早评 | 2024年2月7日
品种：股指、贵金属、航运、基差、金工
股 指
昨日三大指数午后暴力反弹，沪指涨超3%，盘中一度收复了2800点，深证成指跟创业板指均涨超6%！截至收盘沪指涨3.23%，深成指涨6.22%，创业板指涨6.71%。成交放量，北向流入126亿元。
政策层面诚意满满：从早上中央汇金公司发布公告称，充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。到盘中暂停转融券业务。以及传言下调两融和质押平仓线和平准基金签字，全是真金白银的利好，对于流动性危机的大A非常友好。
策略层面昨天的低开高走其实规避了再穿新低带来的一些流动性风险，国家队的态度也比较明显，再加上传言的平准基金，不用太悲观了。但同时昨天上午的盘面其实耐人寻味，指数已经上涨的同时还有600家跌停，1900家跌幅大于5%。我认为这是A股的自发筛选机制，上了5000家不喜欢退市是吧，那存量市场资源必然向“头部”集中，那些上午表现弱势的股要么就是流动性危机，要么就是本身质地不能吸引资金。当然肯定存在错杀，但作为普通投资者不必粪海淘金。当然如果你有大眼光和大智慧真的发现了错杀的金股，必然也会获得不错的超额收益。
长期关注我的朋友其实都知道，开年我是很看多中证1000的，因为我觉得首先上证50和沪深300的利润率虽然比中证两个指数高，但主要是银行30%-40%的净利润拉动，我一直觉得国企的激励机制很难走出光伏、新能源、互联网等行业的开拓性巨头，虽然中证500和1000确实有一些滥竽充数的小票，但一些公司也潜力不小。当下估值都杀到较低位置，就看资源是更多倾斜向央国企还是民企了，大家心里都有杆秤，再去做多对应的股指就好。
贵金属
美联储梅斯特表示预计美联储将获得信心以在今年晚些时候进行降息。美联储再一次重申鹰派立场。银行业风险进一步扩大，随着流动性依旧偏紧，隔夜逆回购下降明显，商业地产贷款带来的纽约社区银行的影响边际利空区域性银行股价下滑明显，恐将蔓延至整体银行业，而BTFP即将撤回将对金融流动性产生不利影响。金价受到风险上升逐渐反弹，而鹰派的货币政策逐步被消化。
昨晚短期3年期美债拍卖540亿美元，得标利率录得4.169%，略高于上次的4.105%，投标倍数由上月的2.672下滑至2.581。间接得标率由上个月的65.3%上升至66%，是8月以来最高水平。直接得标录得18.3%，与近期平均水平趋同，交易商得标上升至15.7%，是8月以来的最低水平。整体而言，这一场拍卖较为稳定，未出现大规模承接不住的情况，美债利率也未出现反弹迹象，利率端对金价的压制减缓。
地缘上，美国国防部长奥斯汀表示“最近事件未促使美国考虑从伊拉克、叙利亚撤军”。中东问题上，美国的参与面逐渐扩大，这也一定程度上带来不稳定性，从而支撑金价。
现阶段，市场再次回归宽幅震荡阶段，伦敦金受到降息前期和地缘局势紧张的影响下有支撑，但强势的美国经济数据持续给黄金带来压制。长期来看，黄金上行驱动依旧存在，底部支撑较为牢固。
航 运
从数据上来看，最新一期SCFIS欧线指数为3472.03，环比下跌0.7%，相较于SCFI略超预期，短期来看基本确认见顶。
从事件驱动上来看，目前红海航线无法恢复，胡塞武装做好了和美英长期战斗的准备。交易所目前连续提保和限制单日开仓数量，多空力量不均衡容易出现极端行情，需要注意风控。
从交易上来看，目前还是受到流动性不足的影响，短期偏震荡。
金 工
期货趋势日评
RM, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
IC, RB, M, HC, JM, IF, I, SF, RU, A,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
无品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：豆粕纠缠度10，鸡蛋缠度9，沪镍纠缠度12。
纠缠度最高的品种是：甲醇纠缠度42，沪锌缠度41，PTA纠缠度37。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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