居民信贷显著恢复，宽信用效果显现-申万期货宏观金融点评20240216lg...

事件：2024年1月份，社会融资规模增量为为6.5万亿元，比上年同期多5061亿元。2024年1月末社会融资规模存量为384.29万亿元，同比增长9.5%。广义货币(M2)余额297.63万亿元,同比增长8.7%，狭义货币(M1)余额69.42万亿元,同比增长5.9%。

点评：居民信贷显著恢复，宽信用效果显现

1、新增人民币贷款4.92万亿元，同比多增200亿元。具体看，居民户当月贷款增加9801亿元，其中居民户短期贷款增加3528亿元，中长期贷款增加6272亿元，环比和同比均大幅增加，随着各地限购政策持续放松，居民购房需求有所恢复。非金融性公司及其他部门贷款增加3.86万亿元，同比少增8200亿元，其中中长期贷款增加3.31万亿元，同比少增1900亿元，票据融资减少9733亿元，同比多减5606亿元，两者是非金融性公司及其他部门贷款同比少增的主要原因。

图1：新增人民币贷款分项情况（亿元）

来源：Wind，申万期货研究所

2、政府债券净融资2947亿元，同比少增1147亿元，企业债券净融资增加4835亿元，同比多增3197亿元，是社融同期多增的主要贡献来源。新增未贴现银行承兑汇票增加5635亿元，同比多增2672亿元；委托贷款小幅减少，信托贷款小幅增加，整体表外融资均处于低位。随着财政力度加大和2024年度部分新增地方政府债务额度下发，年初债券市场供给仍大。

3、尽管企业中长期信贷和政府债券融资同比有所减少，但是居民信贷和企业债券融资显著恢复，带动社融增量比上年同期多增5061亿元，社融存量增速继续维持在9.5%，同时，在M2增速回落的情况下，M1增速显著回升至5.9%，市场融资活跃度回升，宽信用效果持续显现。当前经济仍在恢复进程中，在中央经济工作会议以进促稳，多出有利于稳预期政策的要求下，房地产政策将持续优化，央行货币政策将保持宽松，市场流动性将保持合理充裕。预计宽信用政策效果将继续显现，带动社会融资增速持续回升，推动经济持续恢复。

图2：M1/M2同比走势（%）

来源：Wind，申万期货研究所

风险提示：针对交易策略，外部环境恶化、房地产市场恢复不及预期等情况出现会导致市场波动加大，导致策略失败或者交易效果不及预期。