直播【能化早评】美国经济数据继续走好，但降息预期后移或不利非美经济
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能化早评 | 2024年2月23日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：以色列拒绝停火，美国在联合国施压巴以停战，巴以双方代表再度到达开罗，预计拉法战事仍将进行。OPEC一月产量下滑，安哥拉将在4月提高出口。
需求:美国PMI数据利好，制造业扩张超过服务业，美联储议息会议来临，或进一步削弱降息预期。
库存端：截至2023年2月16日，EIA数据显示商业原油累库351万桶，汽油去库29万桶，馏分油去库401万桶。
观点：美国经济走强促进油价上涨，但非美经济数据其实偏弱，因此在美国难以降息背景下全球经济并不共振。除非地缘局势继续升温，则旺季前，由于降息预期持续后移，油价在WTI80美元/桶之上仍将面临较大阻力，但做空需等期限结构走弱，且地缘出现缓和或衰退预期发酵。
PTA/MEG
PX-PTA：矛盾不大，随油波动
供应端：PX-PTA供应预期偏宽松，本周PTA开工率82%。
需求端：本周聚酯负荷在83%，仍在复工进程中。
观点：总体上PX-PTA当前矛盾不大，PX和PTA主要跟随油价波动，只要节后下游需求不出现大幅不及预期，年度主要机会或仍在于旺季调油。
MEG：显性库存偏低，逢低看多
供应端：开工率回升到70.7%，但是浙石化、黔西煤化工等多套装置计划3月检修，预计开工率有下降趋势。
需求端：本周聚酯负荷在83%，仍在复工进程中
库存端：截至2月19日，华东主港库存为80万吨，春节未累库
观点：乙二醇当前产能仍然足够，只是库存下降导致容错率下降，供给侧冲击或需求超预期都可能导致价格大涨，适合逢低看多。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：本周国内浮法玻璃现货市场呈上行趋势。随着节后生产企业开工发货，叠加有企业价格提涨刺激下，部分下游存一定补货现象，市场价格走高，部分区域整体出货较好，但后半周随着多地区受天气影响，物流运输受限，企业出货较差，物流受限下，整体库存增加。
纯碱：本周，国内纯碱市场走势偏弱，有企业价格阴跌调整。供应端，近期装置生产正常，新装置运行，整体开工及产量提升。下周测算，预期产量72+万吨，开工率91+%。企业待发订单至月底，有些企业执行前期订单，新订单表现偏弱。企业价格稳中有降，重心下移；需求端，下游需求表现弱，采购不积极，观望情绪重，现货价格不稳，持货意愿不足。近期，下游消费前期订单为主，轻质下游节后逐步恢复，消费量预期后续提升。市场情绪表现悲观，成交相对零散，投机量少，刚需为主。当前，浮法日熔量17.23万吨，环比平稳，光伏9.90万吨，环比稳定。综上，短期看，纯碱走势偏弱，价格阴跌调整。
2、市场日评
当前玻璃库存处于中性偏低位，供给处于历史较高位，玻璃刚需仍较好。后市面临最大的压力在于高供给，需求匹配供给难度较大，基础玻璃需求已在大幅下降的边缘，需求变量在延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空。节后市场反馈玻璃下游加工厂回款较差，加工厂大部分在元宵节之后复工，玻璃市场偏弱，加工厂复工之后关注订单情况。
春节期间纯碱企业稳定生产，远兴三线满产，四线已投产，纯碱周产超过70万吨，刚需过剩，下游库存中性，大量补库意愿不强，建议逢高空，关注碱厂生产情况。
甲醇
甲醇：
供应端：隆众数据截至2.2日，国内85%，环比减1.9%，主要受久泰200短停影响，目前已重启，至月底西北其他重启后预计开工将再上升2个百分点。海外开工60.5%，较上期上升0.5%，开工较低，3月进口量继续下调；伊朗230万吨装置尝试重启中，目前未成功，印尼72万吨装置前两日已完全重启。
需求端：截至2.19日，下游加权开工79.7%，较节前上升2.5个百分点，其中MTO开工率在91.33%，升3个百分点，主要是兴兴开车及部分装置负荷提升。传统下游开工48.8%，升1个百分点（主要醋酸和MTBE开工提升，甲醛继续下降其他变动不大），预计持稳。
库存：截至2.21日，港口库存81.48减3.06万吨，工厂库存60.01减1.2万吨。
观点：春节间国内开工变化不大，而海外未如预期重启，开工仍维持低位，因此3月进口继续下调。在沿海MTO开工维持高位情况下（诚志、富德检修兑现前），港口偏紧，但内地压力仍较大。3月预计将维持整体平衡，但区域不平衡。关注近期西北气头重启（预计至月底占2.5%产能）及运输正常后，内地与港口博弈。从MTO利润看，上边际2490元/吨，估值偏高。供需角度，春检前利多基本出尽，但需要注意煤炭波动，近期山西、乌海等煤炭检查带动煤化工情绪，坑口煤近期涨幅不大，关注事件是否有持续性。
PP
PP日评：
供应端：截至2.19日，PP开工率87.68%较节前上升2.8个百分点，春节期间仅新增1套30万装置，本周新增巨正源60万吨检修，至月底将有30万吨装置重启。海内外价格整体持稳，进口窗口关闭。
需求端：截至2.22日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工均小幅上升。PP下游行业平均开工上涨12.56个百分点至37.43%，较去年同期低9.16个百分点（下游一般元宵之后才开始逐步开工，预计3月才会大面积恢复）。
库存：石化聚烯烃库存96万吨，较上一日下降0.5万吨。节后PP中、上游库存上升。
预测：春节期间两油累库41.5至99万吨（往年累库区间在35-40万吨，23年春节后84），累库幅度正常，绝对库存偏高。至目前国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。下游开工多数在元宵以后，大批复工预计要3月，因此节后一周仍以累库为主，重点看3月库存消化情况。短期成本有一定影响，但供需预期仍弱（主要是新投产预期，及需求端一季度无亮点）。预计整体下降通道仍将维持。
PE
LLDPE日评
供应端：截至2.19日PE开工率90.23%，较上周升1.9个百分点，春节期间无重启。进口窗口小幅打开。
需求端：截至2.1日下游制品平均开工率较上周下降10个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等均有不同程度下降（下游一般元宵之后才开始逐步开工，预计3月才会大面积恢复）。
库存：石化聚烯烃库存96万吨，较上一日降0.5万吨。节后PE中、上游库存上升。
预测：春节期间两油累库41.5至99万吨（往年累库区间在35-40万吨，23年春节后84），累库幅度正常，绝对库存偏高。至目前国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。下游开工多数在元宵以后，大批复工预计要3月，因此节后一周仍以累库为主，重点看3月库存消化情况，PE是整体供需双稳，进口窗口小幅打开。基本面驱动不强，主要看国内外宏观氛围，能源端上涨，还未传导至下游，预计原震荡区间仍维持。
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