直播【贵金属周报】降息预期持续延后，贵金属抗跌能力增强
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2024年2月24日 宏观-贵金属
降息预期持续延后，贵金属抗跌能力增强
观点概述：
黄金：
美国本周经济数据显示韧性，当周失业金人数继续维持低位，欧美制造业PMI分化逐渐拉大，美强欧弱的状态继续，美指小幅反弹。英伟达四季度营收同比大增265%，每股收益同比暴增765%，该公司营收和利润已经连续三个季度创纪录。CEO表示全球需求正在飙升，未来前景乐观，美股也再一次受到英伟达的推动回升。本周20年期美债拍卖承压，再叠加上美联储官员展现鹰派的影响，金价短期受到降息预期延迟承压。但不过整体金价的回调有限，一直处于高位震荡的状态，贵金属抗跌特点近期明显增强。
现阶段，市场再次回归震荡阶段，伦敦金跌破低位支撑没理由，因为依旧处于降息前期和地缘局势紧张的时期，但上行又有担忧，主要因为美国数据展现相对韧性。周内主要关注美国PCE和ISM PMI数据，在市场整体局面较为不明朗的情况下，经济数据短期内还是会形成对于贵金属的短线影响。如果PCE大超预期或者PMI出现明显回升，伦敦金可能还是承压，不过下破2000的可能性不大，但一旦出现不及预期或风险事件，将在短期急速推高金价，黄金进入下有强支撑，上有上升空间的阶段。
美国货币政策已经进入了加息尾端，等待降息的阶段，只要通胀不出现大超预期的反弹，美联储继续激进的可能性不大。所以，降息是必然，只是早晚。央行购金和全球政治格局变动的趋势下，其带来的风险价值支撑金价。长期来看，去“美元化”的逻辑带领黄金依旧处于震荡上行趋势。长期主要还是交易利率见顶，等待风险事件或者较弱的经济数据验证。现在降息预期已经延迟到6-7月份，那接下来这个期间发生的任何不利数据或者风险就会是下一波上行的驱动直到美联储真实降息。操作上还是比较积极，可以逢低进等待上行驱动启动，但等待时间较为不确定，或者期权上可以考虑卖看跌期权，赚取权利金。
策略建议及风险提示：
下周重要数据：德国&法国2月CPI数据；美国1月PCE数据；美国2月ISM PMI数据
短期观点：震荡
长期观点：低位看多
风险：美国二次通胀且经济强韧性
宏观组：
周蜜儿
F03107634
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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