直播【能化早评】EIA表需仍然偏弱，柴油裂解持续压缩
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能化早评 | 2024年2月29日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：美国和其它国家仍然在推进巴以停战，拜登希望停火协议一周达成，但哈马斯声称分歧仍大，我们认为以色列仍然有很强决心继续攻打拉法。OPEC+会议在即，市场传言OPEC+将200万桶/日减产延续到二季度甚至全年。
需求:美国PMI数据利好，通胀数据基本符合预期，但EIA表需显示美国成品油需求仍然偏弱。欧洲经济收缩，但欧洲央行仍然维持鹰派姿态，国内因某房企问题宏观氛围有所转弱。
库存端：截至2023年2月23日，EIA数据显示商业原油累库420万桶，汽油去库283万桶，馏分油去库51万桶。
观点：当前原油偏强的back结构和潜在的地缘问题支撑油价，但宏观氛围的走弱对原油形成压制，在价差结构走平和巴以风险释放后才是适合做空时机。
PTA/MEG
PX-PTA：矛盾不大，随油波动
供应端：PX-PTA供应预期偏宽松，本周PTA开工率82%。
需求端：本周聚酯负荷在83%，仍在复工进程中，长丝利润修复有助于需求加速启动。
观点：总体上PX-PTA当前矛盾不大，PX和PTA主要跟随油价波动，只要节后下游需求不出现大幅不及预期，年度主要机会或仍在于旺季调油。
MEG：绝对库存偏低，逢低看多
供应端：开工率回升到70.7%，但是浙石化、黔西煤化工等多套装置计划3月检修，预计开工率有下降趋势。
需求端：本周聚酯负荷在83%，仍在复工进程中，长丝利润修复有助于需求加速启动。
库存端：截至2月26日，华东主港库存为83万吨，在需求未完全启动情况下累库3万吨
观点：乙二醇当前产能仍然足够，只是库存下降导致容错率下降，供给侧冲击或需求超预期都可能导致价格大涨，适合逢低看多。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格2034元/吨，较上一交易日持平。沙河市场厂家出货整体仍一般，工厂价格持稳，市场价格灵活为主。华东市场分企业出货不一，多数价格持稳。华中市场部分企业产销较好，部分企业产销不能平衡，今日个别企业下调2元/重箱。华南市场个别企业继续提涨，需求缓慢恢复下，下游采购较为谨慎。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势弱，价格低位徘徊。企业出货放缓，库存呈现增加趋势，有些企业累库明显。下游需求表现不温不火，按需采购，月底有补库计划，但采购情绪不高，现货价格不稳，观望情绪加重。
2、市场日评
当前玻璃库存处于中性偏低位，供给处于历史较高位，玻璃刚需仍较好。后市面临最大的压力在于高供给，需求匹配供给难度较大，基础玻璃需求已在大幅下降的边缘，需求变量在延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空。节后市场反馈玻璃下游加工厂回款较差，加工厂大部分在元宵节之后复工，玻璃市场偏弱，加工厂复工之后关注订单情况。
当前纯碱企业稳定生产，远兴三线满产，四线已投产，纯碱周产超过70万吨，刚需过剩，下游库存中性，大量补库意愿不强，建议逢高空，关注碱厂生产情况。
甲醇
甲醇：
供应端：截至2.23日，国内85%，环比减1.9%，上周主要受久泰200短停影响，目前已重启，西北气头重启延迟至3月底。海外开工60.5%，较上期上升0.5%，开工较低，3月进口量继续下调；伊朗230万装置重启低负荷，但一套100万吨装置临停，其他重启预计3月。
需求端：截至2.19日，下游加权开工79.7%，较节前上升2.5个百分点，其中MTO开工率在91.33%，升3个百分点，近日久泰MTO计划3月检修一个月，富德3月下检修一周。传统下游开工48.8%，升1个百分点（主要甲醛上升，其他醋酸和MTBE开工提升空间不大），预计持稳。
库存：截至2.28日，港口库存76.05减5.43万吨，工厂库存58.28减1.74万吨。
观点：国内开工变化不大，维持高位；而海外重启延迟，开工仍在低位，因此3月进口继续下调。在沿海MTO开工维持高位情况下，预计港口仍将维持偏紧，3月仍将维持整体平衡，区域不平衡。内地与港口价格有博弈。但春检前有利多出尽之嫌（需求向上弹性不大，等检修；进口等海外重启），需要注意煤炭异动。甲醇港口纸货月底挤仓价格大涨，但当前内地多区域至港口套利窗口已打开，且MTO负反馈已现（久泰MTO检修，传宁波富德检修一周），预计短期见顶，但仍有补库挤仓可能，港口现货仍强支撑价格。
PP
PP日评：
供应端：截至2.23日，PP开工率88.06%上升0.4个百分点，本周新增80万吨检修，恢复60万吨，检修上升，下周预计恢复40万吨。海内外价格整体持稳，出口小幅打开。
需求端：截至2.22日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工均小幅上升。PP下游行业平均开工上涨12.56个百分点至37.43%，较去年同期低9.16个百分点（下游一般元宵之后才开始逐步开工，预计3月才会大面积恢复）。
库存：石化聚烯烃库存84.5万吨，较昨日降7.5万吨（月底代理拿货）。节后PP中、上游库存上升。
预测：PP国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。下游开工多数在元宵以后，大批复工预计要3月，因此节后一周仍以累库为主，当前PP中上游库存压力稍大，重点看3月库存消化情况。短期成本有一定影响，但供需预期仍弱（主要是新投产预期，及需求端一季度无亮点），短期出口略有支撑。预计整体下降通道仍将维持。近期受家电、汽车以旧换新政策预期影响，叠加甲醇大涨驱动。
PE
LLDPE日评
供应端：截至2.23日PE开工率89.7%，较上周降0.5个百分点，本周新增55万吨检修。下周预计恢复120万吨，暂无新增计划检修。进口窗口小幅打开。
需求端：截至2.22日下游制品平均开工率较上周上升1.16个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等微升（下游一般元宵之后才开始逐步开工，预计3月才会大面积恢复）。
库存：石化聚烯烃库存84.5万吨，较昨日降7.5万吨（月底代理拿货）。节后PE中、上游库存上升。
预测：PE国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。下游开工多数在元宵以后，大批复工预计要3月，因此节后一周仍以累库为主，重点看3月库存消化情况，PE是整体供需双稳。基本面驱动不强，进口窗口小幅打开，估值偏高，但主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，在新变量出现前，预计原震荡区间仍维持。两会前宏观政策预期升温影响，目前还不具备大幅突破的驱动。
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