直播【能化早评】巴以和谈取得进展，柴油利润偏弱使油价转向
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能化早评 | 2024年3月5日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：美国和其它国家仍然在推进巴以停战，拜登将达成协议时间点设置在3月10日前，哈马斯已经让步等以色列决定，尽管以色列总理仍然强硬，但美国施压力度超出了我们预期，后续可能有包括孤立甚至提前大选等举措。OPEC+会议在即，市场传言OPEC+将200万桶/日减产延续到二季度甚至全年。
需求:美国经济指标显示需求在走强，但欧洲和亚洲成品油库存快速累积显示需求偏弱，国内房地产问题仍有风险。
库存端：截至2023年2月23日，EIA数据显示商业原油累库420万桶，汽油去库283万桶，馏分油去库51万桶。
观点：原油月差开始转向，且炼油利润变差，若巴以成功和谈我们认为原油这轮上涨结束，将转头向下。
PTA/MEG
PX-PTA：矛盾不大，随油波动
供应端：PX-PTA供应预期偏宽松，PTA开工率仍在82%，3月底仪征300万吨新装置将投产，PX开工在同期高位，供应也偏松。
需求端：本周聚酯负荷在86%，仍在复工进程中，长丝利润修复有助于需求加速启动。
观点：总体上PX-PTA当前矛盾不大，PX和PTA主要跟随油价波动，只要节后下游需求不出现大幅不及预期，年度主要机会或仍在于旺季调油。
MEG：开工仍高，等待合适低位做多
供应端：开工率回升到70.2%，但是浙石化、黔西煤化工等多套装置计划3月检修，预计开工率有下降趋势，沙特两套装置复产。
需求端：本周聚酯负荷在86%，仍在复工进程中，长丝利润修复有助于需求加速启动。
库存端：截至3月5日，华东主港库存为79万吨，在需求未完全启动情况下去库4万吨
观点：乙二醇当前产能仍然足够，只是库存下降导致容错率下降，供给侧冲击或需求超预期都可能导致价格大涨，等待能压制开工的合适低位再做多。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格2019元/吨，较上一交易日-17元/吨。华北市场成交一般，部分企业价格下调，下游根据刚需逢低采购为主。华中、华中市场多数厂家暂稳，个别成交价格下滑，场内对后市信心不足。华南区域受外围低价货源冲击，多数企业价格下调1-4元不等。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，个别企业价格阴跌调整。装置运行正常，个别企业负荷提升。近期，有企业价格调整后，出货尚可，但有企业表现一般。下游需求不温不火，采购意向不高，但近期询价增加，低价下游逐有采购。
2、市场日评
根据房地产开发周期计算，未来玻璃需求降逐步下降，而当前玻璃供给处于历史高位，需求匹配供给难度较大，需求变量在于延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空，但仍存保交楼爆发的可能性。节后玻璃下游加工厂复工补库，但终端需求偏弱，市场整体偏弱。碧桂园被申请清盘，对市场情绪影响较大，预期后市需求一般，供需过剩逐步显现，建议逢高空，关注下游加工厂订单情况。
纯碱周产提升至历史高位，节后下游补库意愿不强，纯碱厂家库存较大幅度增加，供需过剩，中长期偏空，建议逢高空，关注厂家产量动态。
甲醇
甲醇：
供应端：截至2.29日，国内86.45%，环比增1.4%，久泰重启，西北气头（涉及2%产能）重启延迟至3月底，春检预计4月开始。海外开工62.5%，较上期上升2%，开工恢复偏慢，3月进口量下调；伊朗目前三套装置重启，但负荷偏低，其他重启预计3月。
需求端：截至2.29日，下游加权开工79.8%，持稳；其中MTO开工率在90.05%，降1.1个百分点，主要是沿海负荷降低，目前消息久泰、富德、诚志计划3月有检修，盛虹、富德已经降负。传统下游开工52.6%，升3个百分点（主要甲醛上升，其他醋酸和MTBE开工提升空间不大），预计持稳。
库存：截至2.28日，港口库存76.05减5.43万吨，工厂库存58.28减1.74万吨。
观点：国内高供应高需求，而海外重启偏慢到港少，至3月供需偏紧（MTO检修全部兑现后预计平衡）。而港口在低库存、低到港、高需求下维持偏紧，内地与港口博弈。港口纸货月底挤仓价格大涨，内地多区域至港口套利窗口已打开，且MTO负反馈已现（多套MTO降负或者提出检修计划，预计港口偏紧情况改善）；短期见顶，震荡下行。后续关注MTO检修兑现和海外重启情况。
PP
PP日评：
供应端：截至2.29日，PP开工率86.75%降1.7个百分点，本周新增80万吨检修，预计3月初恢复100万吨，检修上升。海内外价格整体持稳，出口小幅打开。
需求端：截至2.29日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工大幅上升。PP下游行业平均开工上涨6.95个百分点至44.38%，较去年同期低2.94个百分点。
库存：石化聚烯烃库存93.5万吨，周末累3万吨。节后PE中、上游库存微降；下游原料库存偏低，成品库较高。
预测：国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。下游开工元宵之后开始复工，当前PP中上游库存压力稍大，开工虽然快速恢复，但订单、利润较差，重点看3月库存消化情况。短期成本有支撑，但供需驱动预期仍弱（主要是新投产叠加PDH修复预期）。近期现货出口带动一定去库，政策预期上家电、汽车以旧换对PP影响更大，叠加甲醇大涨驱动，下降通道暂转横盘震荡，等待两会。
PE
LLDPE日评
供应端：截至2.29日PE开工率89.9%，持稳。至3月初预计恢复120万吨，暂无新增计划检修。进口窗口小幅打开。
需求端：截至2.22日下游制品平均开工率较上周上升1.16个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等微升（下游一般元宵之后才开始逐步开工，预计3月才会大面积恢复）。
库存：石化聚烯烃库存93.5万吨，周末累3万吨。节后PE中、上游库存微降；下游原料库存偏低，成品库偏高。
预测：国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。元宵以后下游大批复工，重点看3月库存消化情况，PE是整体供需双稳，基本面驱动不强，当前下游恢复情况偏慢偏弱；但主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，在新变量出现前，预计原震荡区间仍维持。两会前宏观政策预期升温影响，目前还不具备大幅突破的驱动，预计震荡。
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第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
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